第二章 期貨市場導論 期貨與選擇權 4 版 廖四郎、王昭文 著 1 新陸書局股份有限公司 發行. 內容綱要 新陸書局股份有限公司 發行 2 期貨的 發展歷 史 及各國 期貨交 易所概 況 期貨概 論 期貨契 約種類 期貨市 場功能 全世界 期貨市 場概況.

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1 第二章 期貨市場導論 期貨與選擇權 4 版 廖四郎、王昭文 著 1 新陸書局股份有限公司 發行

2 內容綱要 新陸書局股份有限公司 發行 2 期貨的 發展歷 史 及各國 期貨交 易所概 況 期貨概 論 期貨契 約種類 期貨市 場功能 全世界 期貨市 場概況

3 1. 期貨的發展歷史及各國期貨交易所概況 新陸書局股份有限公司 發行 3 期貨的發 源地 ─ 美國 芝加哥 歐洲期貨歐洲期貨 亞洲 期貨 台灣 期貨 大陸期 貨

4 2. 期貨概論 新陸書局股份有限公司 發行 4 一. 期貨交易的演進 1. 現貨交易 2. 遠期交易 1. ( 會面臨違約風險、流動性風險 ) 3. 期貨契約 二. 期貨契約與遠期契約的差異 期貨屬於標準化的遠期合約，且期貨是在集中市場的期貨交易所 或證券交易所買賣，而遠期契約是在店頭市場進行交易。

5 表 2-2 期貨契約與遠期契約的差異 相異項目遠期契約期貨契約 契約內容由買賣雙方自行議定標準化契約 交易市場店頭市場集中市場 合約移轉或取消方式買賣雙方同意期貨市場自由移轉 交割方式大多為實體交割 金融期貨 : 現金交割為主 商品期貨 : 實體交割為主 結算方式買賣雙方自行結算結算機構每日結算 交易對手 ( 風險承擔 ) 買賣雙方 交易所的結算部門或結算 所 5 新陸書局股份有限公司 發行

6 3. 期貨契約的種類 新陸書局股份有限公司 發行 6 一. 商品期貨 1. 農產品期貨 2. 金屬期貨 3. 能源期貨 二. 金融期貨 1. 外匯期貨 2. 利率期貨 3. 股價指數期貨

7 表 2-9 期貨分類 期 貨 分 類期 貨 分 類標 的 資 產標 的 資 產 商品期貨 農產品期貨 1. 穀物：玉米、小麥、燕麥、黃豆、黃豆粉、黃豆油。 2. 軟性商品：咖啡、糖、可可。 3. 織品原料：棉花。 4. 肉類：小牛、小豬。 金融期貨 1. 貴金屬：黃金、白銀、白金。 2. 工業金屬：銅、鋁、錫。 能源期貨 原油、布倫特原油、熱燃油、無鉛汽油、貨、柴油、 煤炭、丙烷 金融期貨 外匯期貨日圓、英鎊、加幣、歐元。 利率期貨 長期政府公債、中期政府公債、國庫券、三個月歐洲 美元、 30 天期商業本票。 股價指數期貨 價值線綜合指數、日經指數、金融時報股價指數、 S&P 股價指數、 DAX 指數、台灣加權股價指數。 其他期貨 巨災保險期貨、氣候期貨、運費費率指數期貨、電力期貨、森林產品 期貨、農產品指數期貨、通貨膨脹連動債券期貨、個股期貨等。 7 新陸書局股份有限公司 發行

8 商品期貨 新陸書局股份有限公司 發行 8 農產品期貨 表 2-3 農產品期貨 交易所期貨商品 芝加哥期貨交易所 (CBOT) 玉米期貨、小麥期貨、燕麥 期貨、黃豆期貨、黃豆粉期貨、 黃豆油期貨。 咖啡、糖、可可交易所 (CSCE) 咖啡期貨、糖期貨、可可期貨。 紐約棉花交易所 (NYCE) 棉花期貨。

9 金屬期貨 貴金屬期貨 工業金屬期貨 表 2-4 金屬期貨 交易所期貨商品 英國倫敦金屬期貨交易所 (LME) 高級銅期貨、高級鋁期貨、錫期 貨。 新加坡衍生性交易商品交易 所 (SGX-DT) 黃金期貨。 紐約商業交易所 (NYMEX) 白金期貨、鈀期貨。 商品期貨 新陸書局股份有限公司 發行 9

10 能源期貨 商品期貨 新陸書局股份有限公司 發行 10 表 2-5 能源期貨 交易所期貨商品 紐約商業交易所 (NYMEX) 熱燃油期貨、無鉛汽油 期貨。 英國國際石油交易所 (IPE) 布倫特原油期貨、無鉛 汽油期貨。

11 外匯期貨 表 2-6 外匯期貨 交易所期貨商品 芝加哥商業交易所 (CME) 日圓期貨、英鎊期貨、加幣 期貨。 新加坡衍生性交易商品 交易所 (SGX-DT) 日圓期貨、英鎊期貨。 金融期貨 新陸書局股份有限公司 發行 11

12 利率期貨 表 2-7 利率期貨 交易所期貨商品 芝加哥期貨交易所 (CBOT) 美國長期政府公債期貨、美國 中期政府公債期貨。 芝加哥商業交易所 (CME) 美國國庫券期貨、歐洲美元期 貨。 台灣期貨交易所 (TAIFEX) 10 年期公債期貨、 30 天期商 業本票利率期貨。 金融期貨 新陸書局股份有限公司 發行 12

13 股價指數期貨 表 2-8 股價指數期貨 交易所期貨商品 堪薩斯市交易所 (KCBT) 價值線綜合指數期貨。 新加坡衍生性交易商品交易所 (SGX- DT) 、日本大阪證券交易所 (OSE) 、芝 加哥商業交易所 (CME) 日經指數期貨 新加坡衍生性交易商品交易所 (SGX- DT) 摩根史坦利台灣指數期貨 台灣期貨交易所 (TAIFEX) 台指期貨、小型台指期貨、電子指 期貨、金融指期貨、台灣 50 期貨。 金融期貨 新陸書局股份有限公司 發行 13

14 4. 期貨市場功能 新陸書局股份有限公司 發行 14 避險 功能 價格發 現功能 投機 功能

15 新陸書局股份有限公司 發行 15 避險功能  期貨交易最原始的目的，在於提供標的資產的持有者或使用者， 透過買進或賣出期貨契約，轉移可能遭受之標的資產價格變動 風險，藉此規避價格風險。 價格發現功能  期貨價格代表目前期貨交易人基於目前所有可得資訊，對期貨 未來到期時現貨價格之預期。 投機功能  期貨市場係由避險者與投機者所組成，避險者不願意承擔價格 變動的風險，投機者則基於對未來現貨價格的預期，願意承擔 標的資產價格風險。若無投機者參與，避險交易行為就不能順 利進行，也就無法產生具避險功能的期貨市場。

16 全世界期貨市場概況與發展 由表 2-10 可知，目前全世界的期貨交易量從 2009 年的 17,744.60 百萬口，成長為 2010 年的 22,295.24 百萬口 ，成長幅度為 25.6% 。而在期貨主要交易國家上，在 2009 年，美洲地區的期貨交易量即占全世界期貨交易 量的 38.11% 。亞洲地區的期貨交易量則僅次於美國占 全球交易量的 35.1% 。 到了 2010 年，亞洲地區的期貨交易量有明顯增加趨勢 ，占全世界期貨交易量的 39.76% ，並且取代美洲地區 交易量，成為主要交易區域。其次為歐洲地區，占全 世界期貨交易量的 32.15% 。 新陸書局股份有限公司 發行 16

17 全世界期貨市場概況與發展 表 2-10 全球的期貨成交量 ( 單位：口 ) 資料來源 : 美國期貨業協會 新陸書局股份有限公司 發行 17 地區 20092010 增減百分比 亞洲 6,206,896,0748,865,036,75942.8% 歐洲 6,353,460,2567,169,690,20912.8% 北美洲 3,838,022,2684,418,537,98615.1% 拉丁美洲 1,020,820,7241,526,946,05749.6% 其他 325,404,696315,036,438-3.2% 全球 17,744,604,01822,295,247,44925.6%

18 全世界期貨市場概況與發展 一、全球前 20 大期貨交易所 全世界有許多的期貨交易所可進行期貨買賣，其中歷 史最悠久的是成立於 1848 年的芝加哥期貨交易所，其 與芝加哥商業交易所在全球期貨交易所中均位居領先 地位。 二、全球前 10 大期貨商品 全球的期貨商品種類繁多，目前全球前 10 大期貨商品 主要以利率期貨和股價指數期貨為主。根據美國期貨 業協會統計，如表 2-12 所示，在 2010 年全球前 10 大商 品中均為股票相關之期貨與選擇權契約。 新陸書局股份有限公司 發行 18

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