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1 三大评级机构

2 金融业行业分类标准 银行证券保险信托 国有商业银行 股份制商业银行 城市商业银行 其他银行机构 例如： 中国平安 中国人寿 太平洋 …… 例如： 国信证券 中信证券 国金证券 西南证券 …… 例如： 安信信托 中信信托 平安信托 …… 金融租赁 财务公司 邮政储蓄 典当 金融担保 外汇、黄金交易 合作基金会 资信评估公司 其他

3 信用评级（又称为资信评级、资信评估、信用评估）就是由独立中立的专业评级机构 ，接受评级对象的委托，根据 “ 独立、公正、客观、科学 ” 的原则，以评级事项的法律、 法规、制度和有关标准化规范化的规定为依据，运用科学严谨的分析技术和方法，对 评级对象履行相应的经济承诺的能力及其可信任程度进行调查、审核、比较、测定和 综合评价，以简单、直观的符号（如 AAA 、 AA 、 BBB 、 CC 等）表示评价结果，公布给 社会大众的一种评价行为。 信用评级最初产生于 20 世纪初期的美国， 1902 年，穆迪公司的创始人约翰 · 穆迪开始对 当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。 信用评级有狭义和广义两种定义。狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构 对债务人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其 违约风险和损失的严重程度。广义的信用评级则是对评级对象履行相关合同和经济承 诺的能力和意愿的总体评价。 信用评级定义

4 1975 年，美国证券交易委员会（ the U.S. Securities and Exchange Commission ）认可穆迪公司、标准普尔、惠誉 国际为 “ 全国认定的评级组织 ” 或称 NRSRO （ Nationally Recognized Statistical Rating Organization ） 三大评级机构

5 三大评级机构共占 94% 左右市场份额 这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，穆迪 侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级。

6 发展历史： 1860 年， Henry Varnum Poor 出版了《铁路历史》 及《美国运河》，并以 “ 投资者有知情权 ” 为宗旨率先 建立了金融信息业； 1916 年标准统计局开始对企业债券进行债务评级； 1940 年开始对市政债券进行评级； 1941 年普尔出版公司及标准统计局合并，标准普尔 公司成立。 现有业务： 全球债务评级； 提供涉及 1.5 万亿美元投资资产的标准普尔指数； 针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客 观的信息分析报告。 信用评级： 长期债务评级：共设 10 个等级分别为 AAA 、 AA 、 A 、 BBB 、 BB 、 B 、 CCC 、 CC 、 C 和 D ，可用 “+” 和 “-” 号 进行微调。 短期债务评级：信用等级，共设 6 个等级分别为 A-1 、 A-2 、 A-3 、 B 、 C 和 D 标准普尔

7 穆 迪穆 迪 发展历史： 1909 年，穆迪公司创始人约翰. 穆迪成立信用评级公 司对铁路债券进行评级，标志着美国信用评级的诞生。 1913 年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评 级。 上世纪 80-90 年代，与另两大评级机构一起开展普遍 的主权评级业务。 现有业务： 穆迪现在已经对 100 多个国家进行主权债务评级；对 2 万至 3 万个公司债进行评级；而结构性金融产品大概 有十几万个。 等级标准： 穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为： Aaa 级、 Aa 级、 A 级、 Baa 级、 Ba 级、 B 级、 Caa 级、 Ca 级和 C 级。

8 惠 誉 发展历史： 1913 年成立惠誉出版公司，是一家金融统计数据 出版商，拥有的主要出版物是《惠誉债券手册》 （ Fitch Bond Book ）和《惠誉股票和债券指南》 （ Fitch Stock and Bond Manual ）。 1924 年惠誉发明了现已广为人知的 “AAA” 到 “D” 评 级体系。 1975 年，惠誉成为美国证券交易委员会首批授予 “ 国家认定的统计评级组织（ NRSRO ） ” 资格的 3 大 评级机构之一。 现有业务： 业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和 结构融资评级。

9 信用评级的特点（以标准普尔为例）

10 定性分析定量分析 信用评级的方法（以标准普尔为例） 评估模型法，即通过数学模型 分析客体经营活动的实际数据 来测定信用风险大小；数据通 常来自财务报表。 对企业的内部及外部经营环境进 行分析。评估人员根据自身的知 识、经验和综合分析判断能力， 在对评估对象进行深入调查的基 础上，对照评价参考标准进行分 析判断，形成定性评价结论。

11 评级机构作用 —— 以欧洲主权债务危机为例

12 开 端开 端 三大评级公司下调希腊主权评级 2009 年 12 月 8 日 惠誉将希腊信贷评级由 A- 下调至 BBB+ ，前景展望为 负面。 2009 年 12 月 16 日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由 “A － ” 下调为 “BBB+” 2009 年 12 月 22 日 穆迪宣布将希腊主权评级从 A1 下调到 A2 ，评级展望 为负面。 发展 比利时、西班牙等相继陷入危机 2010 年 1 月 11 日 穆迪警告葡萄牙若不 采取有效措施控制赤字将调降该国债 信评级。 2010 年 2 月 4 日 西班牙财政部指出， 西班牙 2010 年整体公共预算赤字恐将 占 GDP 的 9.8% 。 2010 年 2 月 5 日 债务危机引发市场惶 恐，西班牙股市当天急跌 6% ，创下 15 个月以来最大跌幅。 蔓 延蔓 延 德国等龙头国开始感受到影响 2010 年 2 月 4 日 德国预计 2010 年 预算赤字占 GDP 的 5.5% 。 2010 年 2 月 9 日 欧元空头头寸已增 至 80 亿美元 创历史最高纪录。 升级 标普下调意大利主权评级，欧元区面临危机 2011 年 9 月 19 日, 标准普尔公司将意大利长期 主权债务评级下调一级至 A/A-1, 前景展望维持 负面； 2011 年 9 月 20 号，欧洲股市全部低开，波及美 股和亚太股市。 评级机构推动欧洲主权债务 危机过程

13 欧洲对三大评级机构的质疑 自有诟病：不透明的运作方式和利益交换方式 1 2 3 4 政治手段：这三大评级机构几乎全是美国公司， 对债务的评估只取决于美国市场，它们只是英 美加强对世界经济操控的一个工具，其目的就 是为了转移视线，故意制造其他地方的混乱。 历史过失：对 1997 年亚洲金融危机未能 “ 先知 先觉 ” ，对 2008 年的错误判断造成全球性的金 融危机； 其作用被过分夸大：视信用评级机构为金融 行业的指导书，导致欧洲债务危机加速恶化。