期货交易实务 第八章.

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1 期货交易实务 第八章

2 第八章　期货投机交易 本章主要内容 期货投机交易的概念；投机者的类型与作用；期货投机的原则与方法；期货交易计划的制定；投机交易实盘应用案例；模拟交易指导。 本章重点 资金管理办法；期货交易计划的制定；盈利目标的设定；止损点的设定；建仓、平仓时机的把握。

3 第一节、期货投机交易概述 一、期货投机交易的概念 期货投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。

4 二、期货投机者的类型 （一）投机者按交易头寸（交易部位）划分 投机者按交易头寸（交易部位）划分，可分为多头投机者和空头投机者。

5 多头投机者 多头投机者是先逢低买进开仓，然后逢高卖出平仓，赚取价差者。

6 空头投机者 空头投机者先逢高卖出开仓，然后逢低买进平仓，赚取价差者。

7 按交易量的大小或资金的多少划分可分为大投机者与小投机者。 大投机者
（二）按交易量的大小或资金的多少划分 按交易量的大小或资金的多少划分可分为大投机者与小投机者。 大投机者 大投机者资金实力雄厚、交易量很大，拥有较多的交易头寸。如索罗斯的量子基金。 中小投机者 中小投机者资金较少、交易量较小，拥有较少的交易头寸。

8 （三）按价格预测方法来划分 按价格预测方法来划分，可分为基本分析派和技术分析派。 基本分析派
基本分析派是通过分析商品供求因素来预测价格趋势。 技术分析派 技术分析派是借助图形和技术指标来对商品的价格趋势进行分析。

9 按投机者每笔交易的持仓时间划分，可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者、抢帽子交易者。
（四）按投机者每笔交易的持仓时间划分 按投机者每笔交易的持仓时间划分，可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者、抢帽子交易者。

10 长线交易者 长线交易者在买进或卖出期货合约后，通常持仓数日或数周、数月以上，待价格变化有利时，再将合约平仓。

11 短线交易者 短线交易者一般是当日下单，通常持仓一日或数日，待价格变化有利时，将合约平仓。

12 当日交易者 当日交易者一般持仓时间不超过一天，即当天买进，于一个交易小节内或者当天内平仓的交易者，很少留仓到第二天。一般为交易所的自营会员。

13 抢帽子交易者 抢帽子交易者又称逐小利者，即利用价格频繁波动赚取微利的投机者。和当日交易者一样，这类交易者很少留隔夜仓。

14 四、期货投机的原则 期货市场是一个高风险高利润的市场。要在期货投机交易中保持较高的成功率，投机者不仅需要专业知识、分析判断能力，还需要遵循一定的原则。

15 （一）了解期货合约 首先要了解合约的代码、合约的特点、保证金比例、交易一手所需的费用、最低交易数量等，还要对这几个品种的价格变化周期、影响价格变化的主要因素等做全面的研究。

16 （二）制定期货交易计划 在每次参与期货交易前，制定一个明确的期货交易计划，是所有获得成功的期货交易者的共同特点。

17 （三）确定获利目标 在交易计划中，要设置好预期的盈利目标。 一方面，盈利目标不可定得过高，不可过于贪婪，要留有余地。
另一方面，在控制风险的前提下，也要争取扩大盈利空间。

18 （四）设置止损点 止损，即：停止损失。 期货合约的交易期限一般只有一年。因此，一旦证明做错了期货交易的方向时，必须第一时间止损离场，特别是接近交割月的近月合约，更要及时止损。

19 （五）做好资金管理 期货交易的一个非常重要的原则是做好资金管理。做好资金管理是获得长期稳定盈利的基础。

20 （六）顺势交易 顺势交易是期货交易最重要的原则之一。 顺势而为就是要顺应期货价格的走势而交易，在行情上涨时买进做多，在行情下跌时卖出做空。

21 1．把握趋势，顺势而为 把握趋势，就是摸准市场的脉搏，判断市场是涨势还是跌势，判断趋势的方法很多，可以选择适合自己的一套判断方法。

22 2．切忌逆势而为，不要为天下先 切忌逆势而为，就是不要在行情上涨时卖出做空，在行情下跌时买进做多。不要因为价格跌得太低而急于进场抢买便宜的筹码，只要没有出现转势信号，就不要逆市做多。也不要因为价格涨得太高而急于进场卖出做空。

23 第二节、期货交易计划的制定 一、期货交易计划的内容 1．制定交易计划的重要性 2．期货交易计划的具体内容
交易计划的具体内容，一般应该包括以下几个方面：

24 交易计划的具体内容 1．选择交易品种 2. 确定每次交易的数量（买卖的手数） 对行情作出判断，确定交易策略及建仓、平仓的时机 4．确定止损点
5．确定预期收益（止盈点） 6．计算风险收益比

25 二、交易品种的选择方法 1．选择交易品种的方法 交易前，首先要根据自己的资金多少和风险偏好大小，选定一个自己熟悉的、准备进行交易的期货品种。
在选择交易品种时，主要从以下三个方面来把握。

26 （1）波动率。 波动率,即价格涨跌波动的幅度大小。 波动率大，意味着短线获利的机会大，但是，一旦做错了方向，又来不及止损的话，损失就比较大.

27 （2）保证金 交易品种的绝对价格高低，直接决定了交易品种的保证金多寡，也就决定了其可选择性。

28 （3）交易品种的品性 在选择交易品种时，除了需要了解品种的波动率和价格外，还要了解它们的品性。

29 2．进行品种研究 （1）了解商品现货贸易的流程。 生产—运输—交易—计价公式—结算规则—仓储—损耗—消费等完整的业务链。

30 （2）了解影响价格波动的主要因素。 对于自己所选择的期货品种，要深入了解影响其价格波动原因，注重对周期的研究，很好地把握其价格波动的周期。

31 （3）尽量掌握较为完整的行业数据。 应尽量掌握完整的最新行业数据，并学会独立自主的对相关数据进行分析、判断。

32 3．合约交割月份的选择方法 选定交易品种后，还要选择合约的交割月份。一般来说，在正向市场（远月合约价格高于近月合约价格），做多头交易时，应买入近月合约，做空头交易时，应卖出远期月份合约； 在反向市场（近月合约价格高于远月合约价格），做多头的投机者应买入交割月份较远的期货合约，做空头的投机者应卖出交割月份较近的月份合约

33 4. 确定交易数量的方法 投资者要根据自己的资金多少和风险偏好大小，决定每次所要交易的期货品种的手数。
按照资金管理的原则，一般每次短线交易时，所占用的保证金不应超过全部资金的50%.

34 三、盈利目标的设置方法 （一）长期盈利目标的设定 长期盈利目标一般是指一个月以上的盈利目标。
风险偏好较低的投资者，应把确保资金安全放在第一位，争取稳定持久的盈利。因此，可把盈利目标设置得低一些，确保盈利目标的实现。 风险偏好较高的投资者，同样应把确保资金安全放在第一位。在收益概率大大高于风险时，可以通过加大仓位、延长获利单的持有时间等方式，增加盈利机会。所以，盈利目标可以设置得高一些。

35 每次交易的止盈点，一般可以参考以下几种方法设置： 第一，设定一个固定的盈利目标； 第二，根据基本分析和技术分析方法，设定移动盈利目标；
(二)每次交易的盈利目标（止盈点）设定 每次交易都要设定一个盈利目标。 每次交易的止盈点，一般可以参考以下几种方法设置： 第一，设定一个固定的盈利目标； 第二，根据基本分析和技术分析方法，设定移动盈利目标； 第三，前两种方法的结合。　

36 第一.设定固定的盈利目标（止盈点） 止盈点，即：做对了交易方向、盈利时，平仓离场的具体点位。每次交易前，可以设定盈利的具体数额，如1000元，或盈利的百分比，如10%。

37 第二.设定移动盈利目标 设定移动盈利目标，即，依据基本分析和技术分析的方法，事先选定技术分析参照的指标和止盈离场的条件，只要没有出现止盈离场的信号，就可以一直持有头寸，追随趋势。直到趋势发生逆转后，再止盈离场，以使利润最大化。

38 设定止盈条件，一般可以参照以下方法： 参照趋势线、K线形态、支撑线和压力线设置移动止盈点。 一旦反向突破支撑线、压力线等重要的支撑或阻力位，则立即止盈离场。 参照技术指标设置移动止盈点。

39 3．前两种方法的结合 为了使盈利最大化、风险最小化，可以将前两种方法结合起来，即，第一个盈利目标设定为固定盈利数额，第二个盈利目标设定为移动盈利目标。 达到第一个目标时，先平掉1/3～1/2的头寸，锁定部分利润，降低交易风险。 保留其余的头寸，一直持有到触发第二个止盈条件时，全部止盈离场。

40 四、止损点的设置方法 设置止损点一般可以参照以下几种方法： (一)设定固定的止损点 1.设定最大亏损额
但亏损数额的设定不可过大，也不可过小。亏损额如果设定得过大，则一次的损失会大伤元气；但如果亏损额设定得过小，又很容易在震荡市中轻易被洗出局。

41 设定最大的亏损比例，实际上是设定一个相对的亏损额。
2.设定最大的亏损比例 设定最大的亏损比例，实际上是设定一个相对的亏损额。

42 (二)设置移动止损位 运用基本分析和技术分析方法设置移动止损点时，可以参照设置止盈点的方法。

43 设定止损条件，可参照以下方法： 1.参照趋势线、K线形态、支撑线和压力线设置移动止损点; 2.参照技术分析指标设置止损点;
一般可以参照KDJ、MACD 、RSI、BOLL等指标设置止损，一旦发出趋势翻转的信号就要坚决止损。 3.基本面突发不利消息作为止损条件 一旦出现恶劣的气候、突发灾害，造成大幅度减产，原来的空单就要及时止损；另外，突发战争、经济危机、政府对价格的管制和对期货市场政策的出台等突发的不利消息，都可以作为止损条件。

44 五、资金管理的方法 期货交易的一个非常重要的原则是做好资金管理。做好资金管理是获得长期稳定盈利的基础。

45 (一)资金管理的目的 资金管理的目的，第一，首先要保护自己的资金安全；第二，要合理地分配、使用资金。 1．保护资金安全
要保护资金的安全，就应该做到分散投资，控制好仓位，做错时要及时止损。 (1)分散投资。 投资方向上分散。即把资金分散投资于不同的品种上，不要把全部资金都投入到某一个品种的投机交易中，以期降低交易风险。 投资数额上分散。即，不要把资金一次性投入进去，一般初次建仓时，可先试探性地投入一部分资金，当进一步验证了初次交易方向的正确性以后，再追加资金投入。

46 （2）控制仓位。 控制好仓位是指，持仓合约的数量不宜过大，应把仓位限定在自己可以控制的数量之内。如果持仓数量过大，一旦做错了交易方向，则容易出现难于控制的局面。

47 （3）及时止损。 即，做错交易方向时，要及时地严格执行止损。

48 2．合理地分配、使用资金 资金管理的目的是要在保护好资金安全的前提下，合理地分配资金，充分、有效地使用资金，以期以最小的风险获取最大的收益。

49 （二）资金管理的方法 1．日内交易的资金管理
（1）日内交易的资金使用比例。一般做日内交易时,占用的保证金不要超过资金总额的50%,更不要满仓（即，不要用100%的资金）交易。

50 （2）日内交易的资金使用原则。 切忌满仓交易，防范日内交易突发风险。

51 2．短线隔夜交易(隔夜单)的资金管理 （1）短线隔夜交易的资金使用比例。 隔夜单即当天开仓，第二日平仓。
如果计划留隔夜仓,则一般只能占用10%-20%的保证金,最多不要超过资金总额的30%.

52 （2）日内交易的资金使用原则。 切忌满仓持有隔夜头寸，防范夜间外盘暴涨暴跌带来的隔夜风险。

53 3．趋势单的资金管理 所谓趋势单，即，追随大趋势，长期持有的头寸。
趋势单一般持有的时间较长，因此资金的使用和分配，以及资金的安全管理更加重要。

54 （1）资金使用和分配的原则 1）安全性原则。 在进行期货交易时，资金安全应放在头等重要的位置。
为了资金的安全，一般在第一次进场做交易时,占用的保证金不要超过资金总额的20%,一旦做错了交易方向，必须立即止损出场。

55 2）利润最大化原则。 在保证资金安全的前提下，要合理地分配资金，充分、有效地使用资金，使盈利最大化。

56 （2）资金的使用和分配方法。 资金要用对、用足。 在获利的情况下，不仅应该尽可能地延长持有头寸的时间，还应该适时地追加投资的资金，扩大盈利。
追加投资的方法主要有：

57 等额加码法。 等额加码法，是将资金分成几等份，初次进场只使用一份资金参与交易，在行情进一步确认之后，再逐层加码，每次追加买入（或卖出）相同的份额，以争取利润的最大化。

58 金字塔加码法 金字塔加码法，即，分多次进场交易，初次进场投入的资金最多，以后每次投入的资金数量少于上一次的数量。

59 等额减码法 等额减码法，是将资金分成几等份，初次进场时，投入全部资金参与交易，在获得一定的盈利之后，开始逐步减少持仓，每次减少相同的份额，目的是在争取扩大利润的同时，逐步降低交易风险。

60 第三节、期货投机的方法 一、期货投机交易的一般方法 期货投机交易的目的是获取价差收益，所以，投资交易的一般方法是： 1.低买高卖或高卖低买
（1）低买高卖。 即，预计期货价格会上升，逢低买入做多，上涨后在高位卖出平仓。

61 （2）高卖低买 高卖低买。即，预计期货价格会下跌，逢高卖出做空，下跌后在低位买入平仓。

62 2.平均买低或平均卖高 平均买低。 平均买低又叫摊低成本买入法。

63 平均卖高 平均卖高，即，预计期货价格会下跌，逢高卖出做空，但卖出后价格没有马上就下跌，而是先小幅上涨，在看跌预期没有改变的前提下，可继续卖出开空仓。 待价格下跌后，在低位全部买入平仓（如果看跌预期已经改变，就应该止损平仓，而不能继续加码卖出）。

64 二、各交易阶段的操作方法 （一）建仓阶段 1.选择期货交易的品种 2.选择期货合约的月份

65 3.选择入市时机 （1）判断市场的大趋势。 首先用基本分析和技术分析的方法,判断大趋势是上涨还是下跌，以便决定自己的交易方向，是做多还是做空。 （2）决定入市的的最佳时机。 大趋势明确后，还要选择最佳的入市时机。可以利用技术分析的方法，寻找进场买卖的最佳时机。

66 4．权衡风险和收益比 计算预期盈利和止损额之比，权衡风险和收益比，即，是盈利大于风险，还是风险大于盈利。如果盈利远远大于风险，则可以入市交易，反之，则应放弃本次交易。

67 5．制定交易计划 交易计划是指，交易者为完成交易目标，所制定的措施、方法和步骤。
交易计划应包括交易品种和数量、对当前行情的基本判断、交易策略、盈利目标、止损设置等。

68 (二)持仓阶段 1．及时止损原则 建仓之后，如果达到止损条件，则应该坚决及时止损. 2．扩大利润的原则
建仓之后，如果没有达到止损条件，则应该坚定持有头寸，尽可能地扩大盈利比例。

69 (三)平仓阶段 1.达到止损条件，立即执行止损. 2.触发盈利条件,则止盈平仓。

70 练习题 二、简答题 1．简述期货投机的概念 2．简述期货投机的作用。 3．简述期货投机的原则。 4．什么是平均买低法和平均卖高法，如何运用?
5．什么是金字塔买入和金字塔卖出法，如何运用? 6．期货投机者有哪些类型。 7．期货投机与套期保值的关系。 8．期货投机与赌博的区别。