『融客月报』 —— 二级市场（2012年4月）.

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1 『融客月报』 —— 二级市场（2012年4月）

2 1.四月市场情况概况市场 2.四月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

3 市场概况 本月上证指数震荡走高，最高上摸2415点，最低下探至2251点，收于2396点，上涨了5.90%。本月沪指一路震荡反弹，月末沪指接近2400点。

4 宏观数据走向 3.40% -0.70% 4月份CPI同比上涨3.4%，增速较上月的3.6%回落了0.2个百分点，符合市场预期。PPI同比下降0.70%，连续两个月负增长，政策放松预期增强。

5 市场情况要点概述 本月市场一路震荡走高，沪指回升到2400点附近，成交量略有萎缩。

6 市场情况要点概述 上海A股平均市盈率变动图 上海A股平均市净率变动图

7 市场情况要点概述 深圳A股平均市盈率变动图 深圳A股平均市净率变动图

8 1.四月市场情况概况市场 2.四月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

9 本月行业走势分析 本月市场震荡走高，所有板块都有不同程度的上涨，其中采掘、建筑建材、食品饮料等板块涨幅居前，而化工、医药生物、信息服务等板块涨幅较小。

10 本月两市权重股表现 本月市场震荡走高，两市权重股多数上涨，消费、煤炭等板块走势强劲。

11 本月涨幅居前个股 本月市场题材股表现活跃，受益“金改”的概念股表现整体活跃。

12 本月涨幅居前个股 浙江东日（600113）在国务院决定设立温州市金融综合改革试点区之后，持有温州商业银行股份的温州本地上市房企浙江东日成为温州金改概念的龙头，在短短一个多月的时间内，股价涨幅超过200%以上。 金丰投资（600606）金丰投资的上涨催化剂主要是由于公司及下属投资企业拟参与上海科创小贷公司的定向增资扩股，而且投资额度达到不超过1.5亿元的规模。从4月18日至26日期间金丰投资连拉7个涨停板。 东宝生物（300239）受到有毒明胶事件影响，市场预期明胶市场将会经历一场洗牌，因此东宝生物与青海明胶两只个股受到市场追捧，而东宝生物此前公布的年报分配方案10送10，突发性利好加上高送转概念造就了本月又一只牛股， 晋亿实业（601002）作为铁路基建板块的一员，受到了国家加速审批重点项目的利好刺激，其股价进入4月中旬以来持续跃升，股价已经接近去年10月的高点，在半个月的时间内，股价上涨幅度超过50%。

13 本月跌幅居前个股 本月市场震荡走高，证监会推出退市制度的影响*ST以及极差股表现疲软。

14 本月跌幅居前个股 *ST海龙（000667）公司原名山东海龙，是一家主营粘胶长丝、粘胶短丝、棉浆粕、帘帆布和无纺布的公司，其中短丝、棉浆粕、帘子布等生产规模居国内首位。3月30日复牌后，股价连续跌停。 川润股份（002272） 股价两个月之内暴涨一倍多的川润股份4月14日公告，公司控股股东罗丽华、实际控制人罗丽华和钟利钢夫妇以及关联股东因个人理财需要，预计在未来六个月内合计累计减持数量将达到或超过公司总股本的5%，不超过公司总股本的15%。随着大股东的减持，股价也随之回落。 *ST锌电（002114）1月9月，*ST锌电股价跌至6.01元，而自此日开始，股价一跌狂涨，至3月7日涨至16.8元，按此计算，两月时间内涨幅达到约180%；而3月7日开始，公司股价开始不断下滑，至5月8日，收于9.02元，两月时间内，跌幅达到46%。 华昌化工（002274）华昌化工4月18日披露拟新建新型肥料项目，达产后预计业绩有望翻番。看似不错的投资却招来股价开盘大幅下跌。究其原因，华昌化工实际上需在该项目上花费近5亿，而并非市场误读的1.5亿。

15 看多 看多 看平 看空 看空 看平 看平 看平 主要券商观点 本月判断 上月判断
经济复苏预期总体而言已呈趋势性好转，政策取向逐步放松态势也是大势所趋，海外复苏进程也确定性提升，对股市环境也是配合的。 震荡中逐步加仓 5 月份有望保持今年以来的进二退一上升格局，在多种有利因素下股指可能冲击前期反弹高点，但也需要警惕震荡风险。 以周期性行业为主，以消费类行业为辅。 2400点以上股票供给压力上升， 点一线为过去半年的密集成交区，没有两市日均3000亿以上的成交量很难向上突破，而当前市场的增量资金不足。 　目前国内促使经济向下的力量占据主导，一季度数据显示经济调整仍没有结束。经济增长下行压力加大，可能将倒逼政策发力，如准备金下调和利率下降等 本月判断 看多 看多 看平 看空 上月判断 看空 看平 看平 看平

16 1. 四月市场情况概况市场 2. 四月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

17 宏观政策解读 4月13日统计局公布了一季度经济数据，一季度GDP同比增长8.1%，远低于去年第四季度的8.9%，较上年同期回落1.6个百分点。国内经济出现明显放缓的迹象。  欧元区衰退加重：经济持续衰退与财政紧缩形成恶性循环，法国和希腊的大选都给欧元区的未来增加了不确定性 ；美国经济延续复苏：重新回归消费成为经济增长核心的正向循环，美联储再次扩大定量宽松的预期随之减弱 。  

18 展望 进入5 月份，随着前期推出的利好政策逐步落实及后续政策的继续推出，制度红利仍有望成为后续的市场亮点。五一期间，证监会连发政策利好，交易费用下调、主板退市制度征求意见等都对市场影响正面，但对长期趋势影响则相对有限。 经济下滑和政策放松之间的博弈仍将继续，短期内政策将主导市场的波动方向。投资者可适当关注一季报超预期以及增长较为明确的板块个股，如消费、医药等。

19 1. 四月市场情况概况市场 2. 四月市场动向分析 3. 展望 4. 公司主要业务

20 公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务
投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。 20

21 市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 21 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。 21

22 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 22 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率； 22

23 市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 23 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；
需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。 23

24 联系我们 公司地址：上海市东湖路70号东湖宾馆3号楼3楼 公司电话：8621—54668032 公司传真：8621—54669508
网址： 投资部联系人： 姚迪 总经理助理,投资部总监 戴家玥 投资部副总监 交易部联系人： 华青青 交易部总监 徐文磊 交易部副总监

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