第二章 短期投資及信用工具 壹、短期理財工具 一、短期理財工具偏向短期投資，以流動性及安全性 為首要考量，常會犠牲收益性。

Presentation on theme: "第二章 短期投資及信用工具 壹、短期理財工具 一、短期理財工具偏向短期投資，以流動性及安全性 為首要考量，常會犠牲收益性。"— Presentation transcript:

1 第二章 短期投資及信用工具 壹、短期理財工具 一、短期理財工具偏向短期投資，以流動性及安全性 為首要考量，常會犠牲收益性。
一、短期理財工具偏向短期投資，以流動性及安全性 為首要考量，常會犠牲收益性。 二、短期理財工具包括： (一) 現金市場：主要為銀行活期性存款、銀行定期性 存款、銀行可轉讓定存單等。 (二) 貨幣市場：商業本票、承兌匯票、國庫券、中央 銀行定存單、中央銀行可轉讓定存單、附買賣回 公債交易、貨幣市場基金等。 (三) 短期信用：信用卡、現金卡、銀行小額信用貸款 、銀行理財型房貸等。

2 第二章 短期投資及信用工具 貳、金融機構存款 一、活期性存款：存款人憑存摺或依約定方式，隨時 提取之存款，包括活存及活儲。
一、活期性存款：存款人憑存摺或依約定方式，隨時 提取之存款，包括活存及活儲。 二、定期性存款：有一定期間之限制，存款人憑存單 或依約定方式提取之存款，包括定期存款、定期 儲蓄存款。定期性存款期限最少一個月，最長三 年。定期存款到期前不得提取，得以之質借，或 於七日以前通知銀行中途解約。

3 第二章 短期投資及信用工具 參、可轉讓定期存單(CD)
一、義意：銀行定期存單之一，其獨具有可轉讓特性 ，仍具不可中途解約之特性，其流動性較一般定 存單為高。 二、發行期限：期限最長以一年為限，最短不得低於 一個月，得發行指定到期日之可轉讓定存單，故 可轉讓定存單的期限不是以一個月的倍數來發行 。 三、發行目的：以市場利率吸收短期資金，更活化資 金調度之靈活性。 四、發行面額：以新台幣十萬元為單位，依其倍數十 足發行，例如十萬元等。

4 第二章 短期投資及信用工具 五、發行利率：由發行人依其牌告利率、貨幣市場利 率情形，與承購人議價。
五、發行利率：由發行人依其牌告利率、貨幣市場利 率情形，與承購人議價。 六、發行方式：可以記名式或無記名式方式發行。 (一) 記名式應以背書交付方式轉讓。 (二) 無記名式應以交付方式轉讓。 (三) 二者均無須向銀行辦理過戶手續，持有人為確認 存單之真實性，可以向發行銀行要求核對有權簽 章人之簽章及/或印鑑。

5 第二章 短期投資及信用工具 七、優點： (一) 有一約定之固定期間，存戶不得中途解約，但中 途可以轉讓，可以質押。
(一) 有一約定之固定期間，存戶不得中途解約，但中 途可以轉讓，可以質押。 (二) 利率優於活期存款，利息收入採20%分離課稅。 (三) 流動性良好。

6 第二章 短期投資及信用工具 七、優點： (一) 有一約定固定期間，存戶不得中途解約，但中途 可以轉讓，可以質押。
(一) 有一約定固定期間，存戶不得中途解約，但中途 可以轉讓，可以質押。 (二) 利率優於活期存款，利息收入採20%分離課稅。 (三) 流動性良好。

7 第二章 短期投資及信用工具 肆、貨幣市場的義意、功能及種類 一、貨幣市場的義意 (一) 指專供一年期以下之短期有價證券交易之場所。
(一) 指專供一年期以下之短期有價證券交易之場所。 (二) 短期有價證券包括國庫券、商業本票、銀行可轉 讓定存單等。 二、貨幣市場的功能 包括使資金供給者提供短期融通，使資金需求者獲得短期融通，並協助中央銀行實施公開市場操作。參與這個場者包括個人、企業、銀行、政府。

8 第二章 短期投資及信用工具 三、貨幣市場的種類
(一) 初級市場：或稱新發行票券市場；是新的短期信 用工具發行人，將該等信用工具出售給原始投資 人的市場。 (二) 次級市場：或稱已流通票券再分配市場；短期信 用工具原始投資人或其後手持有人，再出售給其 他投資人的市場。

9 第二章 短期投資及信用工具 伍、貨幣市場工具
一、主要包括國庫券、商業本票、債券附條件買賣、 金融同業拆放、銀行承兌匯票等， 但不包括可轉 換公司債、上市櫃公司股票、興櫃公司股票等。 二、國庫券(Treasury Bills，T/B) (一) 義意：係政府為調節國庫收支與控制貨幣供給以 穩定金融，由財政部、中央銀行發行，向持票人 承諾於特定時日後，支付一定金額的短期債券憑 證。

10 第二章 短期投資及信用工具 (二) 種類：分甲、乙二種。
(二) 種類：分甲、乙二種。 甲種國庫券財政部按面額發行本金及利息一起 調節國庫收支乙種國庫券中央銀行按貼現方式發 行只還本金穩定金融市場，執行公開市場操作， 以收縮或寬鬆銀根。

11 第二章 短期投資及信用工具 (三) 中央政府為調節國庫收支，得發行未滿一年之國 庫券。國庫券發售採標售方式辦理，其標售底價 由財政部洽中央銀行訂之。國庫券以債票形式發 行者為無名式，以登記形式發行者為記名式。但 無記名式承購人於承購時，得申請記名。 (四) 國庫券之標售方式自90年 8月1日起由原複式價格 標改為單一利率標，得標者應繳價款依全部得標 者所投最高利率換算之單一發行價格計算，並作 為利息所得稅之計算基準。 (五) 外商投資企業及外國企業購買國庫券，所收取的 利息收入，免徵企業所得稅，但轉讓收益應徵納 企業所得稅。

12 第二章 短期投資及信用工具 (六) 自90年10月5日起國庫券之發行、清算交割、還 本付息及買回，均以電腦登記轉帳辦理，併同無 實體公債於同一電腦系統運作。

13 第二章 短期投資及信用工具 三、商業本票(Commercial Paper, C/P)
(一) 義意：企業以自己為發票人承諾於到期日無條件 支付予受款人或執票人一定金額之票據。 (二) 發行商業本票之信用加強：通常商業本票多經金 融機構保證，並經票券金融公司簽證。但政府事 業、及股份有限公司、財務結構健全之證券金融 事業所發行之本票，可免金融機構保證。 (三) 商業本票之優點 1. 流動性強：可隨時在票券市場出售，目前貨幣市 場中最具流通性之票據。 2. 安全性高：大多由政府事業、及股份有限公司、 財務結構健全之證券金融事業所發行，或經一定

14 第二章 短期投資及信用工具 之信用加強，信用最可靠。 3. 運用閒置資金：以日計息，公司或個人均可靈活 規劃，避免資金閒置。
3. 運用閒置資金：以日計息，公司或個人均可靈活 規劃，避免資金閒置。 4. 稅賦優惠：短期票券利息收入採20%分離課稅， 免併入個人綜合所得稅及營利事業所得稅申報。 一般營利事業，其票券利息免繳營業稅。 5. 保管銀行代管：可交由保管銀行代管，並免收保 管費。 6. 轉帳交易無現金收付風險：電話洽定交易，收付 均經銀行轉帳或匯款，免除現金收付風險。

15 第二章 短期投資及信用工具 (四) 商業本票各項成本計算方式：本段應特別注意的 是，實務上商業本票各項成本計算，除每萬元的 本金及利息成本是小數點二位以下四捨五入外， 餘費用均採元以下全捨計算。 1.商業本票係採預扣利息方式(即貼現方式)發行 。 2.我國計算各項利息之一年，是以365天計算。 3.利息之計算：先計算每萬元的本金，小數點二 位，以下四捨五入，以一萬元扣除所得之結果 即為利息。每萬元的本金＝10,000×(1－貼現利 率×貼現天數÷365)每萬元的利息＝10,000－每 萬元的本金

16 第二章 短期投資及信用工具 4. 保證手續費：以「發行面額×費率×發行天數 ÷365」計收，元以下全捨，係由保證機構收取 的。
4. 保證手續費：以「發行面額×費率×發行天數 ÷365」計收，元以下全捨，係由保證機構收取 的。 5. 承銷手續費：以「發行面額×費率×發行天數 ÷365」計收，元以下全捨，係由承銷機構收取 的，每筆Min.2,000元。 6. 簽證手續費：以「發行面額×費率×發行天數 ÷365」計收，元以下全捨，係由簽證機構收取 的，每筆Min.200元。

17 第二章 短期投資及信用工具 (五)商業本票各項成本計算 albertyghwang 例題
南塑公司於96年3月1日發行60天期商業本票新台幣一億元，議定利率2.5%，保證費率0.5%，承銷費率0.25%，簽證費率0.02%，則其各項成本如何? 解答 一、每一萬元之本金：10,000×(1－2.5%×60÷365)＝9,958.90元 二、利息成本：100,000,000元－(9,958.90元×10,000)=411,000元三、保證費：100,000,000元×0.5%×60÷365＝82,191元 四、承銷費：100,000,000元×0.25%×60÷365＝41,095元 五、簽證費：100,000,000元×0.02%×60÷365＝3,287元 六、合計總成本：411,000＋82,191＋41,095＋3,287＝537,573元七、本次發行實得金額＝100,000,000元－537,573元＝99,462,427 元

18 第二章 短期投資及信用工具 四、附條件買賣交易
(一) 義意：票債券交易雙方按約定金額達成交易，同 時約定在一定期間後依原先議定之到期值，由原 賣出者再向原買方買回，或由原買入者再賣出予 原賣方之交易。 (二) 是一種次級市場交易，附條件期間之交易僅係一 種臨時性交易。 (三) 附條件買賣交易的種類 1. 實務上以交易商之立場而分，有附買回交易(RP) 及附賣回交易(RS)二種。 2. 附買回交易：交易商在賣出其所持有之票債券後 ，同時與買方約定在未來一定期間依雙方約定之

19 第二章 短期投資及信用工具 未來值，再買回原先賣出之票債券。
3. 附賣回交易：交易商在買入票債券後，同時與賣 方約定在未來一定期間依雙方約定之未來值，再 賣回原先買入之票債券。 (四) 債券RP分離課稅：96年6月14日立院通過修正所 得稅法，對個人持有債券改採分離課稅，不再納 入綜合所得申報，個人承作債券RP亦改採分離課 稅，追溯自96年1月1日起實施。

20 第二章 短期投資及信用工具 (五) 附條件買賣交易實例 1. 票券附買回交易 (1)發行票券可得資金的計算 albertyghwang 例題
(五) 附條件買賣交易實例 1. 票券附買回交易 (1)發行票券可得資金的計算 albertyghwang 例題 聯票公司幫台亞公司發行60天期商業本票，自96年4月1日至96年5月31日，票面利率2.25%，面額新台幣五千萬元，假設没有任何之保證費、承銷費、簽證費等費用，則台亞公司發行此商業本票可取得之資金為多少? 解答 每萬元之本金：10,000元×(1－2,25%×60÷365)＝9,963.01元發行可得資金＝9,963.01元×(50,000,000÷10,000)＝49,815,050元

21 第二章 短期投資及信用工具 (2)票券公司附買回賣出票券的到期值 albertyghwang
例題 例題若某一客戶願向聯票公司購買上例(1)之商業本票，僅願承作96年4月1日至96年5月10日，雙方議定利率為2.45%，且附帶條件是聯票公司須於5月10日買回，則買回之到期值為何? 解答 a.客戶承作之原始金額＝49,815,050元。 b.客戶承作稅後到期值＝49,815,050元×{1＋2.45%×39÷ 365 ×(1－20%)} ＝49,919,375元 註：1‧客戶的利息金額＝49,919,375元－49,815,050元＝ 104,325元 2‧聯票公司應預扣稅款＝104,325元×20%＝20,865元， 此利息所得係採20%分離課稅。

22 第二章 短期投資及信用工具 2. 債券附買回交易 (1)承作債券附買回之交易標的有政府公債與公司 債兩種。
2. 債券附買回交易 (1)承作債券附買回之交易標的有政府公債與公司 債兩種。 (2)個人承作者其利息所得完全免稅，法人承作者 其利息所得須併入營利事業所得一併課徵營利 事業所得稅。 (3)債券附買回交易計算到期值 alberthwang 例題 某甲向聯票公司購買2,000萬元政府債券附買回交易，自96年4月1日起至96年6月5日，約定利率為2.65%，則到期日某甲可得之利息及本利和為何? 解答 利息收入＝20,000,000元×2.65%×65÷365＝94,384元(此利息免稅)本利和＝20,000,000元＋94,384元＝20,094384元

23 第二章 短期投資及信用工具 2. 債券附買回交易 (4)債券附買回交易計算利息收入 例題
2. 債券附買回交易 (4)債券附買回交易計算利息收入 例題 假設張三與證券商承作政府公債附買回交易一筆，金額1,000萬元，承作天數自4月20日起至5月10日止，年利率為2%，則到期時該筆交易可產生多少利息收入? 解答 1,000萬元×2.0%×20÷365＝10,959元

24 第二章 短期投資及信用工具 3. 債券附賣回交易 (1)是目前成本最低廉資金取得方式，其利率比 貸款還低。
3. 債券附賣回交易 (1)是目前成本最低廉資金取得方式，其利率比 貸款還低。 (2)企業以公債向交易商承作附賣回交易之利息 支出，可與其持有公債的利息收入互抵，以 其差額申報營利事業所得稅。 (3)債券附賣回交易 alberthwang 例題 台亞公司以其持有之公債3,000萬元向聯票公司承作附賣回交易，以應資金缺口之需，承作期間自96年5月5日至96年5月26日，議定利率為2.55%，則台亞公司之利息支出及到期應買回之金額為何? 解答 一、利息支出＝30,000,000元×2.55%×21÷365＝44,014元 二、到期值＝30,000,000元＋44,014元＝30,044,014元

25 第二章 短期投資及信用工具 陸、貨幣市場基金
一、 貨幣市場基金的義意：貨幣市場基金(Money Market Fund, MMF)係投資於貨幣市場之金融工具，如商業本票、國庫券、可轉讓定存單、銀行定存、短天期的存款、銀行承兌匯票、大企業發行的短天期孳息工具等風險低、流通性高的短期投資工具。因此，具有流通性佳、低風險與收益較低的特性。其贖回價款可在Ｔ＋1日(交易日後一個營業日之意)交付，可作為資金轉換或避險時的暫泊處或中繼站。

26 第二章 短期投資及信用工具 二、類貨幣市場基金的義意：類貨幣市場基金（Quasi Money Market Fund,QMMF）即持債比在三○％ 以下，且債券部位須持有至到期，其債券存續期 間，須低於三年，非經核准不得賣出；另七○％ 須投資國庫券、銀行存款、票券等流動性較高的 標的，贖回價款可在Ｔ＋1日交付。

27 第二章 短期投資及信用工具 三、「貨幣市場基金」與「債券型基金」的區別 alberthwang 項目 貨幣市場基金 債券型基金 主要投資標的
到期日一年內之有價證券，如銀行定存、短天期存款、承兌匯票、國庫券、銀行商業本票、銀行承兌匯票、大企業發行的短期孳息工具等 如政府公債、公司債、可轉換公司債等，但也有部份金額投資於貨幣市場基金所投資之標的 主收益來源 利息收入(較低) 利息收入(較高) 損失風險存在 風險極低 債券價格波動，影響報酬率，債券型基金仍有風險 報酬與風險與債券到期日長短、債信有關 因投資期限都在一年內，利率價格風險很小 到期日愈短或債信較佳者報酬與風險小；到期日較長或債信較差者，報酬較高風險也相對較高 資金調度 適合短期資金調度工具 台灣亦為短期資金調度用 資金來源 主要吸收活期性資金投資 主要吸收定期性資金投資

28 第二章 短期投資及信用工具 四、目前台灣的貨幣市場基金不多，有復華銀行之貨 幣市場基金、台新銀行之貨幣市場基金及建華美 元貨幣市場基金等。
四、目前台灣的貨幣市場基金不多，有復華銀行之貨 幣市場基金、台新銀行之貨幣市場基金及建華美 元貨幣市場基金等。 五、貨幣市場基金的特質 (一) 風險低：因投資標的均為信用評等甚佳之短期票 券或有價證券，違約風險甚低，且投資標的之期 限都在一年內，利率風險(即價格風險)亦很低。 (二) 流通性高：由於投資標的之期限都在一年內，且 又有健全之次級市場可供交易，變現容易，故流 動性特高。 (三) 收益較低：此類基金係短期資金調度工具，資金 主要來自活期性資金，投資人目的係追求高流動

29 第二章 短期投資及信用工具 性。因此，須投資在很短期之標的，其收益通常 會高於活期性存款利息，但很難超越定期性存款 利息，其收益通常不高。

30 第二章 短期投資及信用工具 柒、保本型投資定存 一、意義：所謂保本型投資，是指結合「固定收益型 商品」及「衍生性金融商品」的投資工具。
一、意義：所謂保本型投資，是指結合「固定收益型 商品」及「衍生性金融商品」的投資工具。 二、型態：有基金型、外幣定存型、股價指數連動債 券型等。 三、投資操作方式 (一) 保值操作哲學：保本型商品操作方式保守，資本 利得追求穩健成長，很難有大獲利，但可以使本 金不縮水，財富追求則以保值為主。 (二) 設計方式：實務上利用投資金額的大部份或全部 投資於固定收益商品，並以固定孳息，從事衍生 性金融商品（選擇權）交易。常見的設計方式為

31 第二章 短期投資及信用工具 ，本金可能投資在定期存款或債票券，連結標的 可能為匯率、利率、股價指數或者是某一籃子股 票的組合等。

32 第二章 短期投資及信用工具 四、特性 (一) 保本：到期贖回，則一定保本；若提前贖回，通 常有贖回手續費、違約金，所以很難保本。
(一) 保本：到期贖回，則一定保本；若提前贖回，通 常有贖回手續費、違約金，所以很難保本。 (二) 保守理財工具：是進可攻退可守的理財工具，多 頭市場可兼顧獲利，空頭市場可保住本金。最大 損失是利息收入，但有機會享較利息收入高的報 酬。 (三) 短期理財本質：保本型商品係短期理財工具，偏 向短期投資，以流動性及安全性為首要考量，往 往會犠牲收益性。保本型商品之交易可以透過衍 生性商品交易使其抵銷(trade-off)收益性之程度減 低。

33 第二章 短期投資及信用工具 五、保本型投資定存的優點與缺點
(一) 優點：是報酬率及安全性皆高。在低風險低報酬 的投資工具中，保本型投資的報酬率是最高的， 安全性也非常高。 (二)缺點：變現性較差。一般的保本型商品都有長短不一的閉鎖期間，而且接 受贖回的頻率也不像一般基金可每日贖回，以月贖回較多，故其變現性較 差。 故投資人進行保本型投資，最好以閒置資金運用，以追求比定存利息 高的獲利。alberthwang 投資工具 安全性 報酬率 變現性 保本型投資 中高 最高 低 公司債 高 可轉換公司債 政府債券 定期存款 最低 貨幣型基金

34 第二章 短期投資及信用工具 六、投資保本型工具的風險
(一) 發行者風險：發行保本型投資工具的金融機構信 用評等高低，影響其未來是否有履行保本的能力 。一般來說，國內主管機關要求發行機構須達國 際評鑑機構（標準普爾評等）A級以上才可發行 ，其到期保本能力應無太大問題。 (二) 匯率風險：保本型投資大都以外幣計價，故台幣 投資人必須承擔匯率上的風險，但如投資人原本 握有外幣而直接以外幣投資，則無匯率上的風險 。 (三) 流動性風險：保本型商品都有長短不一的閉鎖期 間，加上贖回期間以月贖回較多，其流動性較差 。

35 第二章 短期投資及信用工具 (四) 機會成本風險：保本型投資係以利息收入投資衍 生性金融商品，如市場走勢不如預期或是投資機 構操作失利，投資人僅能拿回本金，意即利息損 失將是其所須付出的代價。

36 第二章 短期投資及信用工具 七、保本率與參與率
(一) 保本率：指投資人到期時至少可以拿回之金額， 例如保本率93%，表示到期時發行人至少要給投 資人93%，另外7%發行人將拿去投資衍生性商 品。 (二) 參與率：是指每單位保本型商品中所含的衍生性 商品之單位數，例如參與率60%，表示投資人每 購買一單位保本型商品中，所能購得之衍生性商 品之單位數為0.6單位，當衍生性商品獲利時， 投人只能享受其中之60%。 (三) 保本率與參與率不但緊密，而且互斥，保本率越 高表示可以投資於高風險標的之金額越低。

37 第二章 短期投資及信用工具 (四) 保本型商品之到期值如下： RM=PxGR+PxSRx(PRT+1-PRT)÷PRT
(四) 保本型商品之到期值如下： RM=PxGR+PxSRx(PRT+1-PRT)÷PRT 到期收益=本金×保本率＋本金×參與率×(未來價 格－目前價格)÷目前價格 RM：表到期收益，P：表本金， GR：表保本率 SR：表參與率， PRT+1：表未來價格， PRT ：表 目前價格

38 第二章 短期投資及信用工具 (五) 參與率的計算 (六)保本商品的到期保證金額 例題
(五) 參與率的計算 (六)保本商品的到期保證金額 例題 某保本率97%之六個月保本型商品， 在定存利率2.5%時，發行者需存多少定存才可以保證保本率97%？可以用以購買選擇權之金額為多少？若選擇權之單位價格為5.600%，則參與率為多少？ 解答 1‧在六個月到期時要達到保本97%，在目前2.5%利率水準下需存之定存數額如下：97%＝PRT×(1＋2.5%×6÷12)→PRT＝ % 2‧可用來買選擇權之金額＝100%－ %＝4.1975%3.參與率＝4.1975%÷5.600%＝75% 例題 王先生購買200萬元為期3個月之保本型商品，保本率為95%， 則到期時王先生最少可拿回多少金額? 解答 200萬元×95%＝190萬元

39 第二章 短期投資及信用工具 捌、信用管理 一、就銀行立場而言，指至少對借款人查詢金融聯合 徵信中心債信紀錄、負債情形及其他金融機構往 來資料等，並要求借款人提供扣繳憑單等，一併 對借款人的收入(指個人所得)、職業、年資、房 地產、負債狀況、信用卡繳款情形、退票記錄等 加以評析，憑以核定借款人之信用額度。 二、國人最常用之信用工具包括信用卡、現金卡、小 額信用貸款、理財型房貸等。 三、信用卡 (一) 信用卡目前是社會上最重要之支付工具，包括支 付消費、預借現金及用來理財。 alberthwang

40 第二章 短期投資及信用工具 (二) 信用卡的優點 1. 安全便利：國內外消費、旅遊，不用帶大量現金 ，避免遭窃或遺失。
(二) 信用卡的優點 1. 安全便利：國內外消費、旅遊，不用帶大量現金 ，避免遭窃或遺失。 2. 延遲付款：消費到付款通常有30天~45天之寬限 期，節省利息。 3. 紅利折扣：有現金折扣或紅利積點，可以換取贈 4. 保險優惠：以信用卡刷機票款可有一定金額如一 千萬元、二千萬元之免費意外險，或加買意外險 較便宜。 5. 臨時週轉：可以預借現金，循環使用以供臨時週 轉之需。

41 第二章 短期投資及信用工具 6. 消費分類：個人信用卡消費明細依日期、地點、 消費項目、金額等做分類。
6. 消費分類：個人信用卡消費明細依日期、地點、 消費項目、金額等做分類。 7.表彰身分：例如白金卡較少人有，持有者代表一 定之身分地位。 (三) 信用卡的缺點 1.有遭窃或被盗刷之危險。 2.信用控制不當，將導致信用破產。 3.毁損無法預知，總在刷卡時才知道。

42 第二章 短期投資及信用工具 (四) 選擇信用卡注意事項 1. 費用：目前辦理時無任何費用，且年費大都免費 。
(四) 選擇信用卡注意事項 1. 費用：目前辦理時無任何費用，且年費大都免費 。 2. 寬限期：指消費日與開始計息日之時間差，寬限 期越長越有利。 3. 違約金：未在繳款最後期限內繳清最低應繳金額 ，有違約金。違約金越低越好。 4. 循環利率：發卡銀行允許刷卡金額一定比率或金 額，如5%或1,000元為最低應繳金額，餘計入循 環信用額度，有應計利息。循環信用應計利息依 民法規定最高為20%，大部分都在18%~20%之間 。循環信用利息是以日計息，起算日有三種：

43 第二章 短期投資及信用工具 (1)以繳款截止日起算：起算時點最晚，利息日數 最少，對持卡人最有利。
(1)以繳款截止日起算：起算時點最晚，利息日數 最少，對持卡人最有利。 (2)以對帳單之結帳日起算：起算時點居中。 (3)以銀行墊款日起算：起算時點最早，利息日數 最多，對持卡人最不利。 5. 已使用循環信用者，可借低利率貸款或申請信用 卡代償來減輕負債。 6. 信用卡代償有幾個問題必須注意： (1)低利率是多少，適用期間多久，適用期後利率 變多少，可能高到20%? (2)費用如何收取，有帳管費、代償費、開辦費、 其他費?費用是多少金額？

44 第二章 短期投資及信用工具 (3)代償是否有限制家數，有些銀行最多代償三~ 五家。
(3)代償是否有限制家數，有些銀行最多代償三~ 五家。 (4)代償金額是否有限制，與核給之額度是否相稱 ，否則無法有效完成代償。 (5)代償資格條件有否限制，例如有退票或繳息不 正常，很可能就無法代償。

45 第二章 短期投資及信用工具 四、小額信用貸款：基本類型有「非循環型」及「循 環型」二大類： (一) 非循環型，有
四、小額信用貸款：基本類型有「非循環型」及「循 環型」二大類： (一) 非循環型，有 (1)個人實支型：銀行審核個人信用狀況後給予一固 定金額，最常見者為依年薪之倍數核定，最高限 額由新台幣80萬元~200萬元不等，期限由三年~ 五年不等，核准後一次全額撥款，在期限內按月 本息平均攤還，本金越來越少，不能循環使用。 (2)機關團體企業員工型：舉凡公教機關團體或知名 企業，銀行均可以與之辦理員工互保之信用貸款 ，與個人實支型小額信貸非常類似，通常為三人 或數人一組連保，額度比個人實支型稍高，亦不 能循環使用。

46 第二章 短期投資及信用工具 (二) 循環型，有個人額度型：銀行審核個人信用狀況 後給予一循環額度，通常為一年，核准後視借款 人需要，在額度內可隨借隨還，任意金額動用， 利息以日計，未動用不計息，可以循環使用。此 類型額度最好向往來已久之銀行申請較伐算，因 其可以給予較高之額度或較低之利率。此類型額 度可以當作個人緊急預備金之來源。 (三) 個人實支型、個人額度型、機關團體企業員工型 與信用卡循環利率、抵押房貸、理財型房貸、現 金卡比較，七者之利率，通常以信用卡最高，抵 押房貸最低，該等貸款利率由高至低通常之順序 如下，信用卡、現金卡、個人額度型、個人實支

47 第二章 短期投資及信用工具 型、機關團體企業員工型、理財型房資、抵押房 貸。
型、機關團體企業員工型、理財型房資、抵押房 貸。 (四) 有些銀行小額信貸不計利息，但要收取手續費或 帳戶管理費，或要求加保信用保險須付出一筆信 用保險費，此等費用可能遠高於一般利率，應特 別小心。

48 第二章 短期投資及信用工具 (四)小額信貸一般要求 alberthwang 項目 要求內容 借款限制 額度限制
1.借款人全體金融機構無擔保債務歸戶後之總餘額，佲信用卡、 現金卡、信用貸款，不得超過月收入的22倍 2.每月還款金額不得超過月收入的1/3 3.各銀行對小額信貸額度上限大都在50萬元至200萬元不等，但仍會受限前二項倍數及比例限制 如月薪2.4萬元， 則最高額度為52.8萬元 借款利率 視借款人的條件而定，約在4%~15%之間 信用佳者利率較低 所得 隨各銀行規定而異，月入一萬五千元或二萬元以上；或年所得在25萬元或三十萬元以上不等 無所得者大都會被拒貸 年齡限制 一般須年滿20歲，最高不超過55歲 未成年及高齡均不容易借 年資限制 一般須要求至少要有半年以上工作經驗 没有工作經驗是很難借到 行業 公務員、公立學校教師、大企業單位主管、部門主管、各單位基層員工等是借信貸較受歡迎的對象 酒店服務生、計程車司機、家庭主婦、攤販、檳楖西施、無扣繳憑單之SOHO族如自由撰稿人、無固薪之業務員，較難借信貸 信用紀錄 還本付息正常，無退票紀錄 信用紀錄不佳、有退票、還本付息不正常，通常借不到錢

49 第二章 短期投資及信用工具 五、現金卡 (一) 係銀行核予借款人憑卡從自動提款機取得貸款之 一種小額消費性貸款，此卡謂之現金卡。通常其 額度為月收入之一倍至三倍不等，可隨借隨還， 循環動用，每次動用時會有一筆手續費約100元 ，利率很高，逼近信用卡循環利率，但比信用卡 稍低。使用現金卡借小額消費性貸款，可以當作 個人緊急預備金之來源，緊急時才使用為宜。 (二) 95年4月1日起金管會已暫停信用卡、消費性貸款 (含現金卡)之委外行銷及對保作業。

50 第二章 短期投資及信用工具 六、理財型房貸 (一) 指銀行接受借款人以房地產為擔保，核予一循環 信用額度，以供借款人隨借隨還，把握投資理財 機會以獲取利益之貸款。 (二) 理財型房貸動用時才計息，以日計息，較抵押房 貸利率高約 1 %~2 %，比汽車貸款及信用卡循環 貸款利率15 %~ 20 %之利率低很多，並無提前償 還須付違約金的約束。

51 第二章 短期投資及信用工具 (三) 理財型額度之計算 1. 嚴緊算法─以償還借款利息及應付停損金額觀點 計算
(三) 理財型額度之計算 1. 嚴緊算法─以償還借款利息及應付停損金額觀點 計算 (1)額度=投資期間儲蓄÷(停損比率+投資期間房貸 利率) (2)以嚴緊算法以償還借款利息及應付停損金額觀 點計算額度 例題 投資期間為每二個月，每月儲蓄三萬元，設定停損比率為8%，理財型房貸年利率為4.8%，則可貸額度為多少? 解答 30,000元×2÷(8%＋4.8%÷12×2)＝681,818元，即約68萬元。

52 第二章 短期投資及信用工具 (3)以嚴緊算法以償還借款利息及應付停損金額 觀點計算額度 例題
(3)以嚴緊算法以償還借款利息及應付停損金額 觀點計算額度 例題 投資期間為每三個月，每月儲蓄三萬元，設定停損比率為8%，理財型房貸年利率為4.8%，則可貸額度為多少? 解答 30,000元×3 ÷(8%+4.8%÷12×3)＝978,261元，即約98萬元。

53 第二章 短期投資及信用工具 2.寬鬆算法─以儲蓄支付利息觀點計算 (1)額度=年儲蓄÷房貸年利率 (2)以寬鬆算法以儲蓄支付利息觀點計算額度
例題 如每月平均可儲蓄三萬元，房貸年利率4.8%，則額度為多少? 解答 一、30,000元×12÷4.8%＝750萬元 二、但應與現有其他可變現資產足可應付停損金額之能力比 較，兩者取其低者，方才為合理之額度。如設定停損比 率為8%，其他可變現資產為48萬元，則額度＝48萬元 ÷8%＝600萬元。 三、因此，合理之額度應為600萬元。

54 第二章 短期投資及信用工具 (四) 定期結清定率獲利停損法與理財型房貸結合運用
(四) 定期結清定率獲利停損法與理財型房貸結合運用 1.何謂定期結清定率獲利停損法？指設定一操作期 間，每屆操作期間到期必須結清，操作期間內逢 設定之獲利點即行賣出實現獲利，逢設定之損失 點即行停損賣出承認損失，此種操作法謂之定期 結清定率獲利停損法。 2.定期結清定率獲利停損法的計算 alberthwang 例題 例如設定操作期間為一個月，每一個月到期一定結清，但每在一個月操作期間內逢設定之獲利點12%即行賣出實現獲利，逢設定之損失點－8%即行停損操作賣出承認損失，若一年內碰到四次停利，四次停損，另四次平均獲利1%，則年報酬率為多少? 解答 12%×4＋(－8%)×4＋1%×4＝20%，若理財型房貸年利率為4.8%，則仍有20%－4.8%＝15.2%之報酬。

55 第二章 短期投資及信用工具 (五) 高配息債券與理財型房貸結合運用
(五) 高配息債券與理財型房貸結合運用 高配息債券如美債約5%~6%，新興市場債基金約10%，如理財型房貸資金運用在此類比較穩定的投資標的，通常還有好幾%的套利空間，因為理財型房貸之借款利率大約在3%~4%之間。