香港金融制度及市場之運作 張仁良 香港城市大學 經濟及金融系 金融學講座教授

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1 香港金融制度及市場之運作 張仁良 香港城市大學 經濟及金融系 金融學講座教授
經濟及金融系　金融學講座教授 張仁良

2 內容大綱 香港金融市場 股市 銀行 聯繫匯率制 香港經濟近況 張仁良 香港金融制度及市場之運作

3 香港金融市場 (2000) 股市 香港交易及結算有限公司 香港聯合交易所 香港期貨交易所 香港結算有限公司 張仁良 香港金融制度及市場之運作

4 香港金融市場 (2000) 股市 合併目的 效益成本 新金融產品 減少業務重複 面向市場 減少監管重複 張仁良 香港金融制度及市場之運作

5 香港金融市場 (2000) 張仁良 香港金融制度及市場之運作

6 香港金融市場 (2000) 股市 新金融產品 創業板 張仁良 香港金融制度及市場之運作

7 創業板─背景 於1999年11月成立 旨在成為科技中心 提供主板以外的獨立股票交易市場
為那些具有良好的商業概念及增長潛力、而又未能符合聯交所主板市場規定的公司而設 張仁良 香港金融制度及市場之運作

8 創業板─市場表現I 2001年8月 上市公司數目 88 總成交金額 ─ 每日平均 1,327.05﹝百萬港元﹞ 57.7﹝百萬港元﹞
總成交股數 1,749.15﹝百萬股﹞ 76.05﹝百萬股﹞ 總成交宗數 38,364 1,668 總發行股本 67.93﹝億港元﹞ 市價總值 544.15﹝億港元﹞ 創業板指數收市 198.05﹝ base point = 1000 ﹞ 張仁良 香港金融制度及市場之運作

9 創業板─市場表現II 2001年9月14日 87隻創業板股份當中，只有20隻能夠維持高於發售時價格
時富數碼金融有限公司(Cash On-line Ltd)以介紹形式上市，並無發售價 現在共有88隻創業板股份 張仁良 香港金融制度及市場之運作

10 創業板指數 (GEI) 於2000年3月20日推出 基點 = 1000 16隻創業板股份收市價﹝2000年3月17日﹞ 創業板股份的比重
股份名稱 Base date Aug 2001 Tom.com Limited 36.34% 11.30% 新意網集團有限公司 (Sunevision Holdings) 32.45 4.03 香港網國際網絡公司 (Hong Kong.com) 13.65 2.45 天時軟件有限公司 (Timeless Software) 3.75 0.92 裕興電腦科技控股有限公司 (Yuxing Infotech Holdings) 2.82 0.55 張仁良 香港金融制度及市場之運作

11 創業板指數 (GEI) 張仁良 香港金融制度及市場之運作

12 創業板─特徵I 以增長公司為目標，不限行業及規模 具有合理前景的發展中業務、如電訊及中國科技企業 非電訊業：華燊燃氣，遠東化工 張仁良
香港金融制度及市場之運作

13 創業板─特徵II 投資者具備高度風險意識 市場風險較大 以專業及充份掌握市場資訊的投資者為對象 風險披露聲明書 日後表現難以估計
沒有盈利紀錄 並無責任去預計盈利 以專業及充份掌握市場資訊的投資者為對象 風險披露聲明書 張仁良 香港金融制度及市場之運作

14 創業板─特徵III 以披露為本的方式 保薦人計劃 買者自負原則 更多、更頻密及準時的披露 季度的、每半年的及年度的賬目
將業務進展與首兩年的業務計劃作每半年的比較 保薦人計劃 協助發行人遵守創業板上市規則 作為所代表的上市發行人與聯交所溝通的主要渠道 張仁良 香港金融制度及市場之運作

15 創業板─特徵IV 公司管治 減低發生不法行為的風險 使公司正確地履行上市職責 措施 聘任一名合資格的會計師監督賬目及財務申報程序及內部監控
指派一名執行董事作監察主任 設兩名獨立非執行董事 設審核委員會，由一名獨立非執行董事擔任委員會主席 張仁良 香港金融制度及市場之運作

16 創業板─上市規則 創業板 主板 張仁良 香港金融制度及市場之運作 溢利要求 無 最近一年須達2,000萬港元，
再之前兩年合計須達3,000萬港元 經營歷史 至少2年 至少3年 主線業務 有 有關營業紀錄規定的彈性處理 聯交所只對若干指定類別的公司（如基建公司或天然資源公司）放寬三年業務紀錄的要求，或在特殊情況下，具有最少兩年業務紀錄的公司也可放寬處理 業務目標聲明 須載列申請人的整體業務目標，並解釋公司如何計劃於上市後兩個財政年度內達致該等目標 上市後的保薦期間 上市後不須保留保薦人（H股發行人須於上市後至少一年內保留保薦人） 最低市值 無具體規定，但實際上在上市時不能少於46百萬港元 至少一億港元 最低公眾持股量 3000萬港元；或已發行股本的 20-25% 5000萬港元；或已發行股本的 25% 管理層股東及高持股量股東的最低持股量 不少於公司已發行股本的35% 張仁良 香港金融制度及市場之運作

17 創業板─監管哲學 「買者自負」 「由市場自行決定」 投資者應留意市場風險 措施 投資者需承擔投資決定的後果
給予投資者更多風險警告 簽署一份風險披露聲明書 加強對投資者的教育 「由市場自行決定」 投資者需承擔投資決定的後果 發行人需作出頻密及準時的披露，以確保投資者能作出適當的投資決定 張仁良 香港金融制度及市場之運作

18 創業板─聯交所及證監會的角色I 聯交所的角色 證監會的角色 不會評估任何申請人的業務可行性
確保申請人的上市文件符合《公司條例》及創業板上市規則的規定 前線市場監管者：監察股票市場及執行創業板上市規則 證監會的角色 維持公平競爭 監察發行人、投資者、中介人如保薦人及市場專業之間的互信關係 張仁良 香港金融制度及市場之運作

19 創業板─聯交所及證監會的角色II 兩者 《證券上市規則》 確保股價敏感資料能足夠及準時地披露 公平對待公眾股東 只具合約效力而無法律依據
限制聯交所的調查權力 不會對違規公司作出懲罰 《證券及期貨條例草案》─加強集團披露 張仁良 香港金融制度及市場之運作

20 香港金融市場 (2000) 銀行 1964年「存款利率協議」 存款機構三級制 持牌銀行 有限制牌照銀行 接受存款公司 張仁良
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21 香港金融市場 (2000) 主要分別 最低實繳資本 接受存款範圍 存款最低期限及數量 存款利率 張仁良 香港金融制度及市場之運作

22 香港金融市場 (2000) 改革 存款利率取消─2001年7月 存款保險制 借貸資料 改善管治水平 提高透明度 張仁良
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23 聯繫匯率制 1983年10月建立 US$7 = HK$7.8 用美金來支持港元發鈔 張仁良 香港金融制度及市場之運作

24 聯繫匯率制 好處 信心 外匯風險 匯率穩定 張仁良 香港金融制度及市場之運作

25 聯繫匯率制 壞處 競爭力 宏觀經濟調節 美元強  入口  美元弱  通脹  張仁良 香港金融制度及市場之運作

26 香港經濟近況 低GDP，政府預計  1% 高失業率  5% 總出口減少 通縮 張仁良 香港金融制度及市場之運作

27 問題 經濟轉型 對前景失信心 消費市場疲弱 樓市和股市的資產效應 張仁良 香港金融制度及市場之運作

28 問題 (紐約世貿中心) 三大風險 美國消費和商業信心 對其他國家的影嚮 美國的報復行動 張仁良 香港金融制度及市場之運作

29 謝謝