案例十二 五粮液集团财务报表分析 五粮液集团有限公司坐落在 “ 中国白酒之都 ” 、著名的丝绸 之路起点、长江零起点 —— 宜宾。由 50 年代初几家古传酿 酒作坊联合组建而成 “ 中国专卖公司四川省宜宾酒厂 ” ， 1959 年正式命名为 “ 宜宾五粮液酒厂 ” ， 1998 年改制为 “ 五 粮液集团有限公司 ” ，现有 多人。 经营范围；五粮液集团是一个产业多元化发展的企业，它 是以生产经营五种粮食为原料生产的、经过陈年老窖发酵、 长年陈酿、精心勾兑而成的浓香型白酒五粮液及其系列酒 和相关辅助产品为主营业务，同时也兼营饮料、药品、水 果种植、进出口业务、物业管理等。

生产环境；五粮液集团有限公司位居南亚热带气候带到暖湿 带的立体气候的宜宾。常年温差小湿度大，土壤丰富肥沃， 有利于五种原料的生长。同时几千年的不断酿酒，在宜宾上 空形成了独有的生态环境，这非常有利于酿酒微生物的生存。 而且五粮液运用上百年的古窖酿造，能够产出好酒。所以它 以 “ 入口甘美、入喉净爽、香气悠久、味醇厚、各味谐调、 恰到好处、酒味全面 ” 的独特风格久立于市，它利用其独特 的自然生态环境、历史悠久的明代古窖（ 600 多年）、健康 的五粮配方、独特的酿酒工艺等六大优势，努力研发，最终 成为名享中外的酒类珍品。 五粮液集团将加大在海外的投入，首先使五粮液进入使用 筷子的国家，然后再逐步打入国际主流社会。

一、案例介绍 五粮液集团有限公司的资产负债表、利润表和现金流量表如下所示： 表 1 五粮液 年资产负债简表 2009/12/312010/12/312011/12/31 资产总额 2,084,9102,867,350 3 ， 690 ， 580 货币资金（万元） 754,3591,413,4502,155,090 应收账款（万元） 10,275.98, 负债总额 626,8631,030,7401,345,920 短期借款（万元） 000 应付账款（万元） 23, , ,451.8 所有者权益 1,458,0501,836,6102,344,670 实收资本（万元） 379,597 资本公积金（万元） 95,320.3 未分配利润（万元） 720,6961,059,2301,500,160

表 2 五粮液 年利润表简表 2009 年 2010 年 2011 年 营业总收入（万元） 1,112,9201,554,1302,035,060 营业总成本（万元） 656,119944,3021,185,360 营业成本（万元） 386,066486,319689,541 销售费用（万元） 116,415180,323206,999 管理费用（万元） 83, ,185175,069 财务费用（万元） , ,658.7 其他经营收益（万 元） 投资收益（万元） 营业利润（万元） 458,667609,475849,694 利润总额（万元） 460,559607,024849,995 减：所得税（万元） 113,892150,819210,558 净利润（万元） 346,667456,206639,438

表 3 五粮液 年现金流量简表 2009 年 2010 年 2011 年 经营活动中的现金流（万元） 经营活动现金流入小计（万元） 1,540,4502,119,9702,778,390 经营活动现金流出小计（万元） 935,0481,349,6601,825,090 经营活动产生的现金流量净额（万元） 605,401770,312953,302 投资活动产生的现金流量（万元） 投资活动现金流入小计（万元） , 投资活动现金流出小计（万元） 426,09346, ,656.3 投资活动产生的现金流量净额（万元） -425,702-46, ,347.2 筹资活动产生的现金流量净额（万元） -17, , ,314

二、相关知识点 1. 会计报表分析 会计报表分析是会计工作的重要组成部分，它是 将会计报表的各项数据资料有重点、有针对性地 加以比较、分析和考察，借以对企业的财务状况 和经营成果作出正确评价，以求有助于报表使用 者正确进行决策。会计报表分析的目的，主要是 确定企业的财务状况、获利能力和偿债能力等情 况。常用的会计报表分析方法有：（ 1 ）比较分析 法（ 2 ）比率分析法（ 3 ）结构分析法（ 4 ）因素 分析法。

2. 主要财务比率 （ 1 ）反映偿债能力的比率 ①反映短期偿债能力的比率 短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债 的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。 短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增 加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷 入财务危机，甚至破产。反映短期偿债能力的常 用比率为： 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 速动比率 = （流动资产－存货－待摊费用） / 流动负债 现金比率 = （现金＋短期证券） / 流动负债

流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的比率，它是企业流 动资产总额与流动负债总额的比值。流动比率表明了企业的短 期债务可由企业流动资产偿还的能力。通常认为，流动比率在 2 ∶ 1 左右即属适当。但实际上，应根据企业的营业周期而异。 一般情况下，营业周期短，流动比率相应就低；营业周期长， 流动比率相应就高。然而，流动比率高，虽然从债权人角度认 为偿债有保障，但从企业角度来看未必是好现象。因为，过高 的流动比率，可能意味着存货的滞销积压，也可能表示拥有过 多货币资金没有充分利用。另外，在判断企业短期偿债能力时， 还应将流动比率与其他指标结合考虑。速动比率是企业速动资 产与流动负债的比值。速动比率比流动比率更能说明企业的短 期偿债能力。一般认为，速动比率以不低于 1 ∶ 1 为好，但在不 同行业情况会有所不同。因此，应参照各行业一般历史水平， 予以判断和评价。现金比率是衡量企业在紧急情况下，对短期 债务的支付能力。现金比率在评价企业短期偿债能力方面的重 要性不及流动比率和速动比率，它只能说明企业在特殊情况下 的应急支付能力。因此，企业一般不需要备有过多的货币资金 和短期证券，以削弱资金的有效利用。

②反映长期偿债能力的比率 长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对 偿还债务的保障能力。通常用资产负债率、产 权比率和已获利息倍数来衡量企业的长期偿债 能力。 资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 产权比率 = 负债总额 / 所有者权益总额 已获利息倍数 = （净利润＋所得税＋利息费用） / 利息费用

资产负债率是衡量企业长期偿债能力的一个主要指标。对 于债权人来说，一般希望资产负债率越低越好，以求债权 的安全，但从投资者角度出发，资产负债率低，其承担的 有限责任就大；但也说明企业在负债经营方面还不够大胆。 产权比率是将企业债权人权益和所有者权益结合起来，通 过两者权益结构的比较，衡量企业的长期偿债能力。产权 比率与资产负债比率有着相同的作用，它表明债权人权益 受到所有者权益的保障程度。同时，也说明企业基本财务 结构的强弱。从企业长期偿债能力角度出发，这个指标越 低越好。已获利息倍数即利润相当于利息的倍数，是用以 作为判断债权安全程度的一个补充手段。企业的利润越大， 已获利息倍数就越大，债权人收回本金和按期取息也越有 保障。

（ 2 ）反映营运能力的财务比率 营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业 资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项 资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么 其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就 越高。一般来说，包括以下五个指标： 应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额 总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值 通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越 高。但数量只是一个方面的问题，在进行分析时， 还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货 的相互搭配、存货的质量、适用性等。

（ 3 ）反映盈利能力的财务比率 盈利能力，是指企业利用现有资产、资本， 在一定的收入和耗费水平下赚取利润的能 力。反映企业盈利能力的指标主要有销售 净利率、销售毛利率、资产净利率、净资 产收益率和每股收益。 销售净利率 = 净利润 / 销售收入 销售毛利率 = （销售收入 - 销售成本） / 销售收入

四、思考题 1. 计算该公司的偿债能力比率并评价 2. 计算该公司的营运能力财务比率并评价 3. 计算该公司的盈利能力财务比率并评价