ETF套利原理及应用

ETF简介—ETF概念 什么是ETF ETF概念：交易型开放式指数证券投资基金。 “(ExchangeTradedFund,缩写ETF),简称“交易型开 放式指数基金",又称"交易所交易基金"。

ETF简介—ETF特点 ETF特点 —— 指数 基金： 收益稳定和操作透明 —— 封闭式基金： 自由交易提高流动性 “被动管理” “交易所挂牌交易” “开放式基金” —— 指数 基金： 收益稳定和操作透明 —— 封闭式基金： 自由交易提高流动性 —— 开放式基金： 申购赎回消除折溢价 “实物申购/赎回” 用“一篮子股票”向基金公司申购一定量的ETF 用一定量的ETF向基金公司赎回“一篮子股票” ETF被定义为：交易型开放式指数基金

一起回顾ETF套利中的几个概念 ETF的买、卖： 在二级市场直接买、卖，类似封闭式基金。 ETF的申购、赎回：

ETF简介—套利原理 ETF套利原理 折 价 套 利 ETF市值MV < ETF净值 NAV 起点：买入ETF 终点：卖出成份股 = 浦发银行成交价×权重1＋中国联通成交价×权重2＋… … 折 价 套 利 ETF市值MV < ETF净值 NAV 起点：买入ETF 终点：卖出成份股 中间：通过基金公司转换

分析ETF折溢价，进行瞬间套利（1） ETF简介—瞬时套利 ETF上市之前，投资股票只能买入，等其上涨后卖出获利；

ETF简介—瞬时套利 分析ETF折溢价，进行瞬间套利（2） 申购赎回ETF ETF上市之前，投资股票只能买入，等其上涨后卖出获利； ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格 ×（申购单位） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价×权重1 ＋ 中国联通成交价×权重2 ＋ … … 申购赎回ETF 基金公司 交易所 投 资 者

 ETF简介—瞬时套利 ETF瞬时套利操作案例 瞬间套利（市场中性投资） 延时套利（“T＋0”交易） 程序化交易系统自动捕捉套利机会； 市场大涨大跌时更容易出现套利机会； 如果坚持长期投资，则可把握更多的套利机会；  折溢价幅度一般在3厘以内； 超过3厘就有机会进行套利； 固定费用约12BP～20BP；

ETF简介 瞬时套利案例 08－04－24日50ETF 紫线：ETF净值 白线：ETF市值 操作：资金量432万，启动自动套利机制，阀值设置3000元，溢价套利，循环54次，获利120，257元。日收益率：2.7%。

ETF简介—”T+0”交易 ETF“T+0”交易 在ETFs上市之前缺乏T+0交易机制难以把握盘中反弹机会； 有了ETFs，判断盘后将有反弹时，先买入ETFs。等反弹成功后，赎回成份股，当日卖出，实现赢利。 ETF“T+0”交易 案例：

ETF简介—”T+0”交易 ETF“T+0”交易 买卖时机判断是“T+0”交易的关键； 震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源； 低点处买篮子股票； 买全后申购； 高点卖出ETF。 买卖时机判断是“T+0”交易的关键； 震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源；

ETF简介—”T+0”交易 ETF“T+0”交易 买卖时机判断是“T+0”交易的关键； 震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源； 低点处买篮子股票； 买全后申购； 高点卖出ETF。 买卖时机判断是“T+0”交易的关键； 震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源；

ETF“T+0”交易的风险情况： ETF简介—”T+0” “T+0”交易是风险和收益不对称的交易，原因是：

ETF“T+0”交易的方法： ETF简介—”T+0” “T+0”交易方法：均线+红绿柱+波浪理论+形态+指标等 红绿柱：有很好的预见性； 波浪理论：要牢记原则，灵活应用； 形态：波浪理论中也有一些典型的形态，角度也是形态的一部分； 指标：如MACD，KDJ等等； 其它方法：特定时间点，周易等都是可以辅助决策。

ETF简介—事件套利 ETF“做空”交易事先交待的几个问题： ETF和股票一样本身都是不具备做空机制的,之所以ETF可以做空或者借用ETF做空股票是利用了ETF中特有的一个规则—现金替代 1、基金公司推出现金替代的初衷和目的： 为了让投资者任何时候都可以申购ETF，克服股票停牌的问题。 2、在ETF做空原理前先交代几点： 不是只有停牌的股票才可以现金替代，任何股票都可以现金替代； 现金替代有上限，一般是50%左右； 现金替代一般情况下只做空两天。

 ETF简介—事件套利 ETF“做空”交易 延时套利机会多多； 大盘上涨5‰就有操作机会； 融资可放大收益； 低佣金可刺激交易； 收益的高低取决于入市时机选择； 严格执行交易纪律，避免T+1操作；  利用现金替代规则，把部分股票做空； 行情持续下跌后，行情下跌幅度，就是投资者的盈利幅度。

 ETF简介--事件套利 ETF“做多”交易 延时套利机会多多； 大盘上涨5‰就有操作机会； 融资可放大收益； 低佣金可刺激交易； 收益的高低取决于入市时机选择； 严格执行交易纪律，避免T+1操作；  发生重大利好消息时，部分股票涨停，并且基本确定这些股票接下来的几个交易日仍是上涨的。 通过ETF套利交易，买进ETF份额，卖出其他股票，保留涨停股票，变相实现买进涨停的股票。

低点ETF时间 / 价格(元) / 交易量(手) 高点ETF时间 / 价格(元) / 交易量(手) / 增长幅度 ETF“T+0”交易 08－03－31 50ETF 操作注意事项： 严格止损； 谨慎建仓； 低点ETF时间 / 价格(元) / 交易量(手) 13:25 2.74 62499 / 高点ETF时间 / 价格(元) / 交易量(手) / 增长幅度 13:31 2.785 13080 1.14%

低点ETF时间 / 价格(元) / 交易量(手) 高点ETF时间 / 价格(元) / 交易量(手) / 增长幅度 ETF“T+0”交易 08－04－22 50ETF 操作注意事项： 严格止损； 谨慎建仓； 低点ETF时间 / 价格(元) / 交易量(手) 13:50 2.49 94501 收益率 高点ETF时间 / 价格(元) / 交易量(手) / 增长幅度 13:55 2.618 36508 0.76%

ETF简介—案例 ETF“T+0”交易 08－08－20，50ETF 市场在持续大跌之后终于迎来了像样的反弹，今天操作ETF的客户可以感觉今天50etf的行情走势很强劲，ETF的净值从最低的2.22到最高的2.395，空间达到了0.17元，无论是溢价或是折价套利趋势都相对比较容易操作，扣除交易成本，当天客户获利其中在15万～30万。

ETF简介—案例 ETF“T+0”交易 08－08－20，红利ETF

ETF简介—案例 ETF事件套利交易—”做多”交易 借助ETF对停牌个股的看涨操作——中国联通6月2日走势图 其股票自2008年5月26日起继续停牌，直至公司披露重大资产重组预案后恢复交易。此次重组，中国联通与中国网通合并，并且政府鼓励中国电信收购中国联通C网。

ETF简介—案例 ETF事件套利交易—”做空”交易 借助ETF对停牌个股做空交易—长江电力

ETF简介—套利中容易混淆的几个问题 ETF套利中容易混淆的问题及解释 预估现金、现金差额： 开盘前对今天的现金的估计叫预估现金；收盘后对现金的计算得出的最终结果叫现金差额，预估现金和现金差额一般相差很小。 这部分差额产生的原因：1、基金的股票池存在现金；2、根据指数中每只股票的权重多数股票存在零股问题，为了便于交易，采取了取整地办法，导致存在现金误差。 预估现金和现金差额是净值的一部分。 预估现金和现金差额可正可负。 现金替代： 现金替代是在股票停牌、涨停或者投资者有意识的选择正常交易的股票，不买股份，而用现金替代掉这支股票。

ETF简介—ETF交易风险及控制 ETF的风险及控制方法 流动性风险： 模型风险： ETF套利系统实时跟踪ETF的净值和市值，使套利能够在精准模型的控制下完成套利。

ETF概况 5只ETF概况 08年9月3日申赎清单

ETF客户收益和特征 ETF客户须知 客户收益情况 时间： 01/07～03/08 对趋势敏感； 账户资金量：400～500（万/个） 账户交易量：40～50（亿元/年） 账户年收益率：70％～110％ 策略：瞬时套利：“T＋0”交易＝1：5 对趋势敏感； 严格控制成本； 严格止损制度； 非常熟悉ETF交易细则；

ETF套利借助股指期货或辅助股指期货的用法 2、利用ETF复制现货从而实现现货的“T+0”和做空； 股指期货推出后，ETF套利风采依旧，ETF套利和股指期货套利相辅相成，股指期货的推出降低了ETF套利的风险，丰富了ETF套利的方法；ETF为股指期货套利解决了几个重大的障碍。

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