期货行业介绍与展望 中国国际期货 陈喆

目录 1、时代背景与机遇 2、期货市场近况 3、期货行业介绍与个人的发展路径 4、个人理财与投资理念

一、时代背景 全球化与IT技术 延迟的经济危机的爆发 经济刺激只是强心剂 长周期衰退不可避免 如果理解当前的经济危机 真假通胀

迟到的经济危机 从1971年到现在，积累了多年的美元发行机制造成的美国债务增加，已经到了53万亿美元的惊人规模 ； 90年代的网络技术革命，极大的提高了生产效率； 全球化，劳动力、资源等生产要素全球优化配置；

 全球化的经济模式 资源：巴西、澳洲、俄罗斯、中东； 技术：西欧、美国、日本； 制造：中国； 消费：美国；

07年次贷危机打破平衡 消费方，无钱消费，负债累累； 生产方，产能巨大，商品推累如山； 全球化 把一国的经济危机转变成全球性的危机 IT技术的红利已经耗尽； 世界性的产业转移已经完成；

产能过剩，当美国的消费消失以后； 国内消费远远消化不了庞大的库存； 原材料成本大涨；房屋、人员工资上涨； 四万亿的政府财政扩张和七万亿的信贷，没有流入私人企业和私营经济； 在通胀和严重过剩的产量双重压迫下，实体经济越来越虚弱；

中国经济三大矛盾 资源、能源告急； 大部分行业处于产业链的最底部； 消费启动不了； 新能源+全球资源收购； 产业升级+增长方式由规模到质量； 政治体制改变，转变收入分配方式；

如何理解当前的经济危机 为什么经济危机了，资源在价格在涨？ 为什么国内在股票会暴涨暴跌？ 为什么国内钢严重过剩，而铁矿石价格跌不下来？

2001年世界制造业转移到中国 　　在中国，由于各级政府垄断性的掌握了经济增长所需的几乎全部要素和资源，所以，只要他们愿意，在理论上他们就可以通过将要素及资源价格降至最低在世界范围内吸引最多投资。

于是我们就看到，在一个人均资源占有量远远低于世界平均水平的国家，中国却有超低的能源价格、超低的水价格，超低的环保标准、超低的土地价格（有时候是白送）、超级的税收优惠、超低的劳动标准。

随着2001年中国加入WTO，这样一个经济体一下子被整体抛向经济全球化大潮中，所引发全球资本、要素乃至产业链的移动注定是空前的。我们在历史上找不到这么庞大的经济体，制造业如此扩张。在扭曲价格体系下，企业的产能扩张一直被推到边界上才告暂停。

同样，能源消费绝对量最大的美国人，也不可能在价格下跌中改变生活的方式。 总之，资源“紧需求”很难在价格下行中被打破，反转过来，价格上行往往才是打破紧需求的必经之路。当新兴市场在资源和市场的双重压力的夹击下，企业大量倒闭，当美国人在油价飙升中不得不缩衣节食时，资源大跌的时代才真正到来。

短短一年多的时间，庞大的产能根本来不及做一次清洗，资源“紧需求”的状态只能延续。 中国的PPI传不到CPI。 经过四五年的景气扩张，当下制造业企业产能大多已经被推到边际上生产，一则庞大产能一旦形成，对于资源的需求是刚性。 制造业将独自承担巨大的成本压力，部分行业将出现全行业亏损，部分企业会倒闭，供给减少直至销售价格至少能够超过边际成本 。

投机泡沫 经验证明,在中国只要能按住农产品价格不涨,CPI一般不会让政策层紧张。这是因为食品的权重高达34％,并且自1992年以来,这个结构就鲜有变动。此外,中国的工业品出产价格（PPI ）也很难向CPI传导。面临市场和资源的双重约束是中国制造在全球经济格局的剪影。庞大的产能对着资源的瓶颈,使得企业部门（特别是中下游）成为价格最敏感的群体。

于是乎企业利润薄了,货币为了“盈利”只得进入“虚拟经济”,资产价格通胀就开始出现, 这个因素累积到一定阶段,再向实体经济传递。

信贷与通胀 经验证明,在中国只要能按住农产品价格不涨,CPI一般不会让政策层紧张。这是因为食品的权重高达34％,并且自1992年以来,这个结构就鲜有变动。农产品的核心看猪肉,猪肉在CPI成分占比高达7.5％。07年下半年起来的高通胀,猪涨了40％,直接拉高中国的CPI 三个多百分点。研究中国的通胀千万不能忽视了猪。

美国衰退，全球的需求掉了下来 产能一下子就显得过剩。最终需求虽然是掉下来，但产能短期内还得继续，不继续意味着先前的投资都打了水漂，意味着企业倒闭 （钢铁高炉架起来了，能停产吗），从这个意义上产能对资源的需求是惯性的，存在刚性。全球经过五六年高速扩张产能形成的资源紧需求格局一下子很难变化。要改变，经济的调整自然是惨烈的，企业大量倒闭，产能大量被清洗，现在看来新兴市场看样子是逃不脱这个过程。

真假通胀

通胀已经来临 截止6月底 信贷为 7万亿 ；去年全年4.9万亿。 实体经济无法盈利，大量贷款进入股市和房地产市场。 美国10月大量债券到期，无法支付，导致美元再次大幅度贬值。

美国的CPI指数的分类与权重构成 中国 食品34%； 娱乐教育文化用品及服务14%； 居住13% 美国 住宅（42.1%） 交通运输(16.9%) 食品和饮料(15.4%)

争夺商品定价权 株洲锌冶事件 中国大豆事件 中海油事件 国储铜事件 铁矿石事件

世界矿业巨头 必托必 澳大利亚 力托 澳大利亚 罗斯柴尔德家族 淡水河谷 巴西

中国农产品危险初现 2006年黑龙江省大豆种植面积已经比2005年减少了25%， 而2007年大豆种植面积预计会比2005年还要减少40% 左右。 最近10多年里，中国大豆产量由原来的世界第一，退居为继美国、巴西和阿根廷之后的世界第四。

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个人理财 你不理财 财不理你 《穷爸爸、富爸爸》

美国最富有的人 约翰·D.洛克菲勒 1900年 标准石油公司控制了美国90%的石油开采和提炼。美国历史上第一个托拉斯 1910年的财富 10亿美圆

美国历史上富人排行 1 约翰·洛克菲勒 （1839-1937） 3053亿美元 2 安德鲁·卡内基 （1835-1919） 2812亿美元 3 科尼利尔斯·范德比尔特 （1794-1877） 1684亿美元 4 约翰·雅各布-奥斯塔 （1763-1848） 1101亿美元 5 斯蒂芬·杰拉德 （1750-1831） 956亿美元 　　

6 理查德·梅隆 （1858-1933） 823亿美元 7 A.T.斯图尔特 （1803-1876） 808亿美元 8 弗雷德里克·韦尔豪泽 （1834-1914） 722亿美元 9 马歇尔·菲尔德 （1834-1906） 601亿美元 10 萨姆·沃尔顿 （1918-1992） 586亿美元

11 杰·古尔德 （1836-1892） 582亿美元 　　12 亨利·福特 （1863-1947） 543亿美元 　　13 比尔·盖茨 （1955- ）530亿美元 　　14 安德鲁·梅隆 （1855-1937） 505亿美元 　　15 沃伦·巴菲特 （1930-） 460亿美元

黄金与美元的历史 货币的发行量＝商品数量+劳务数量 金本位制：货币发行量＝一定比例的黄金储备 美国１９７1年以前 １盎司黄金＝ ３５美圆 金本位制：货币发行量＝一定比例的黄金储备　　美国１９７1年以前　 　　　 １盎司黄金＝ ３５美圆 信用货币和通货膨胀是一对双胞胎，从长期看，一切纸币都处于持续贬值通道中。

美国的美元从１９７１年完全脱离黄金之后，其购买力已经下降了94.4％，今天的一美元只值７０年代初的5.6 美分。

美元与黄金 对于黄金的价格走势来说，美元的影响是最具有决定性的； 由于美元的发行量持续泛滥，导致全球流动性过剩，这是进入21世纪以后全球商品市场和股票市场进入超级大牛市的根本原因之一。

黄金与美元

中国８０年代的“万元户”是富裕的标志，９０年代的“万元户”只是城市收入的平均水平，现在家庭年收入１万元可能就接近“贫困线”了。

假设货币每年贬值7% 银行利率2％ 实际利率 -5％ 每15年，货币购买力下降50% 30岁 2008年 存款100万 45岁 2023年 50万 60岁 2038年 25万 75岁 2053年 12.5万

从1982 年到1992 年，美国货币增发尚处在“温和增加”状态，年均增加8%。 但从1992 年到2002 年，美国货币增发进入“快车道”，达到了12%。 从2002 年开始，由于反恐战争和刺激濒临衰退的经济的需要，在战后利率接近最低点的情况下，美国货币增发速度达到了惊人的15%。 美联储在2006 年3 月宣布停止M3

美国人可以不断靠借越来越多的债务来过着奢侈的生活，而且可以永远不用还钱， 美国的金融霸权：可以靠多印钞票就能致富的思路 因为美国掌握的美圆的发行权，美国必须保证美圆在全球获得认可

捍卫美圆霸权 打跨日圆1990 攻击英镑1992 ９７亚洲金融危机1997 拉美和俄罗斯金融危机2001 海湾战争2003 伊朗局势2007

美国控制海湾的根本原因 伊朗石油用欧元结算 威胁了美圆的流动性和权威性 当美圆失去黄金的支撑以后，石油是支撑美圆最后的稻草；

稳定汇率的代价 ——人民币的同步贬值 为了维护 美元与人民币的汇率稳定 进来1美元 中国就必须发行 7.5元人民币 进来1美元 中国就必须发行 7.5元人民币 流动行泛滥的根本原因，也是股票市场、房地产市场暴涨的根本原因 2005年7月21号，央行批准人民币升值，股票市场开始见底；

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