香港联系汇率制？？？ 汪海潮 范瑛琦 王广洁
目录 1 香港联系汇率制度概况 2 98香港金融危机回顾 3 香港汇率制度改革方向 4 香港联系汇率制的未来
香港联系汇率制度概况 香港联系汇率制形成的原由 政治前景不明朗 资金大量外流 巨大的贬值压力
香港联系汇率制度概况 香港联系汇率制 港元钞票由三家发钞银行负责发行，并以美元按固定汇率提供十足支持。 固定汇率 美元 港元纸币 HK$7.8=US$1
1 2 香港联系汇率制度概况 香港联系汇率制如何运作 政府通过对发钞银行的汇率控制，维持着整个港币体系对美元汇率的稳定联系 市场汇率在1:7.8的水平上做窄幅波动，并自动趋近 2
香港联系汇率制度概况 香港联系汇率制如何运作
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香港联系汇率制度概况 联系汇率制的利 1 2 2 促进香港经济增长 联系汇率制下的港币与美元汇率稳定，保证资金的流入流出，因此保证香港经济发展所需的基本资金。 2 抑制通货膨胀 联系汇率制下的港币的发行机制，能够有效的约束港币的发行，防止政府用发行货币的方式弥补财政赤字，抑制通货膨胀。 2 提高香港承受外界政治经济冲击的能力 联系汇率制的实施有助于增加人们对港币价值的信心。即使外部局势动荡，也不会像浮动汇率制下的汇率变动那么大。有助于稳定香港经济。
香港联系汇率制度概况 联系汇率对外来冲击的承受能力 数据来源：香港金管局
香港联系汇率制度概况 联系汇率制的弊 1 2 3 丧失了货币政策的独立性，易受美国经济的影响 根据经济学家克鲁格曼的“三元悖论”，香港选择了汇率的稳定性和资本的流动性，就必然放弃货币政策的独立性。 2 无法通过汇率的调整调节国际收支 联系汇率制使得香港进出口在很大程度上被动接受美元汇价的变化，不能通过本币汇率的调整来调节国际收支。 3 占用了大量的发展与建设资金 为维持联系汇率制必须保持大量外汇储备，以便使香港的金管局在必要时有能力进行市场干预，加强公众对维持联系汇率制的信心。
香港金融危机回顾 金融炒家如何获利 货币市场 拆借大量港币 股票市场 借入成份股 期货市场 累计期指空头 战前准备
投资者对香港经济和港币信心下降，抛出港币换美元，港币继续贬值 香港金融危机回顾 金融炒家如何获利 货币市场 抛空港币，卖出港币远期合约 投资者对香港经济和港币信心下降，抛出港币换美元，港币继续贬值 利率飙升 股市下跌 股指期货大幅下跌 抛空成份股 股市下跌 股票市场
香港金融危机回顾 恒生指数收盘指数 数据来源：国泰安数据服务中心
香港联系汇率制面临新的考验？ 香港汇率制度改革方向 新一轮热钱涌来 金管局十度入市 热钱涌港原因多 美推量宽乃祸首 热钱或将持续 规模远逊上一轮
香港联系汇率制改革方向 实行自由浮动的汇率制度 港币与人民币挂钩 港币盯住一篮子货币制度 港币同时以人民币和美元作为盯住货币的复本位制度 香港汇率制度改革方向 香港联系汇率制改革方向 实行自由浮动的汇率制度 港币与人民币挂钩 港币盯住一篮子货币制度 港币同时以人民币和美元作为盯住货币的复本位制度
香港汇率制度改革方向 实行自由浮动的汇率制度 需要大量的外汇储备 波动性大，对市场缺乏信息易导致金融风暴
港币与人民币挂钩 香港汇率制度改革方向 利： 反映香港与中国内地经济的紧密性和同步性 人民币实施盯住一篮子货币中包含美元 弊： 要求人民币是可自由兑换货币 市场信心不足
港币盯住一篮子货币制度 香港汇率制度改革方向 利： 通过盯住一篮子货币汇价可以降低通胀 弊： 失去联系汇率制高透明度、运作简单和高效率的特点 增加香港进出口商的汇率风险
港币同时以人民币和美元作为盯住货币的复本位制度 香港汇率制度改革方向 港币同时以人民币和美元作为盯住货币的复本位制度 利： 粤港整合后香港更依附于内地经济，因此人民币将无可避免地参与 香港的经济体系； 与美元挂勾的联汇制仍然需要维持，以减低出口商风险和吸引外资； 我们还须正视港府可能“永远无法平衡财赤”而使得财赤连年恶化的现实情况； 港人对港官外汇操作水平有疑虑，因此应该缩小港官的外汇操作空间。 弊： 复本位制度如同金本位制度一样有致命的缺点，那就是两个准备货币间的比价波幅太大，就会导致该系统的崩溃
香港汇率制度的未来 目前香港的情况 财政结余几乎年年盈余 拥有庞大的外汇储备 香港金融体制稳定，监管审慎 与大陆贸易往来越来越多，与美国经济发展步 伐差距变大 美国大肆量化宽松及人民币持续升值
香港汇率制度的未来 香港CPI指数 数据来源：BVD-EIU CountryData
香港汇率制度的未来 香港恒生指数 数据来源：新浪财经
香港汇率制度的未来 香港国际收支负债表特征（单位：亿美元） 数据来源：BVD-CHELEM
香港汇率制度的未来 香港与大陆、美国贸易对比 数据来源：香港金管局年报经济及银行业概况
香港汇率制度的未来 2011年香 港 的 主 要 貿 易 伙 伴 数据来源：香港金管局年报经济
长远来看，与人民币挂钩，可能是更好的选择 结论 我们小组认为： 目前阶段，联系汇率制更适合香港 长远来看，与人民币挂钩，可能是更好的选择
结语 香港汇率制度将走向何方？ 我们拭目以待…… THANKS
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