我国玉米深加工行业现状及展望 二〇一四年九月二十二日

目录 第一部分 中国玉米加工行业的总体概况 第二部分 深加工产品的价格和盈利情况 第三部分 淀粉期货上市助推行业新发展

目录 第一部分 中国玉米加工行业的总体概况 摘 要 连续下降的深加工行业玉米加工量 玉米深加工行业的格局变化 我国玉米深加工行业的外围影响

我国玉米价格创历史新高 市场价 保护价 临储价 图 我国20年玉米价格走势情况 过去20年，我国玉米价格从600元/吨起步，目前已经上涨至2400元/吨，累计涨幅为300%，提高了农民的种植收益。目前我国玉米现货价格创历史新高，吉林产区玉米价格超过2400元/吨。

我国临储玉米库存将超7000万吨，创历史最高 预计截止本年度末，我国临储库达到达到7000万吨左右，为近年来之最。玉米临储库存的大幅增加来自于我国玉米产量的持续增长和下游消费的不断萎缩。

我国玉米深加工结构发生一些变化 从占比角度看，过去五年，我国淀粉占比保持稳定；玉米酒精占比下降明显，从29%降低至21%；味精、赖氨酸增长明显；柠檬酸有所缩小；其他类产品增长明显。

我国玉米深加工的区域也在发生重大变化 图 08/09年我国深加工格局 图 13/14年我国深加工格局 9.5% 10.5% 20.5% 17.9% 6.1% 3.5% 8.0% 3.8% 2.6% 7.7% 8.7% 3.0% 2.1% 20.8% 29.8% 4.2% 8.6% 2.5% 7.8% 5.8% 3.6% 其他地区：3.5% 其他地区：4.0% 我国玉米深加工区域格局发生一些变化。黑龙江、内蒙、新疆等新增玉米产区的加工量上升，黄淮的山东和河北加工量也增长。吉林、辽宁、山西、陕西深加工量下降。原因可能与玉米价格有关。

近年来我国玉米深加工消耗量呈现下降态势 我国玉米深加工的玉米消耗量呈现明显下降态势。预计本年度玉米消耗量为4760万吨，首次跌破5000万吨，较高峰时下降近600万吨。预计本年度深加工玉米消耗量或许也是未来几年的低值。

我国深加工玉米消耗量与产量的比例呈下降态势 随着我国玉米产量的增长和玉米深加工的消耗量的下降，我国玉米深加工消费玉米占我国玉米总产量的比例明显下降。从高峰时期的30%左右，下降至目前的22%左右。

美国玉米价格超低，对我国市场价格构成压力 根据测算，目前美玉米到中国口岸完税（含港杂）价格为1700元/吨左右，按南方港口2700元/吨现货价格计算，玉米进口的理论利润1000元/吨。

因转基因问题，进口玉米将保持较低水平 由于从美国进口玉米检出国家未批准的MIR162转基因成分导致退货玉米达到百万吨之巨，加之和乌克兰内战爆发，本年度我国玉米进口量较年初预计大幅下降，预计最终数据将在200万吨左右。

DDGS进口增速明显，本年度有望突破600万吨 由于玉米、豆粕价格持续高位，DDGS价格走强，DDGS进口利润可观。据海关数据统计，去年10月份以来我国DDGS进口数量达到548万吨。DDGS是蛋白和能量饲料的很好替代品。

从泰国和越南进口的木薯数量逐年增长 近年来我国木薯进口呈现逐年增长态势，去年10月至今已累计进口748万吨，市场预计本年度木薯进口量将超过800万吨；我国木薯进口主要来源国有泰国和越南，其中泰国占进口总量的79%。

进口木薯和木薯淀粉都是对我国玉米加工品的替代 从木薯进口的海关分布看，江苏、山东、广西、河南是木薯主要进口区，占全国木薯进口的90%，主要用于酒精、淀粉、柠檬酸等工业生产。同时我国木薯淀粉进口量呈现快速增长态势，替代国内玉米淀粉。泰国和越南是木薯淀粉主要进口国，占我国进口比例分别为70%和29%。

来自内部政策和外部市场的压力致使中国玉米深加工萎缩 国家托市导致玉米以吉林为代表的主产区玉米价格高企，企业成本压力巨大…… 以美国玉米为主导的玉米价格持续回落和以东南亚为主导的木薯价格持续低位，产品进口优势明显，对我国深加工产品构成巨大压力…… 若内部成本问题得不到缓解，外部市场压力没有减轻，中国玉米深加工量还将持续下降……

目录 第二部分 玉米深加工产品的价格和盈利 摘 要 玉米淀粉及淀粉糖的盈利状况 玉米酒精及DDGS的盈利状况 其他玉米深加工产品行业状况

淀粉--价格周期性波动规律明显 过去十年，我国淀粉价格呈现类似抛物线形式的价格走势，每五到六年一个大的周期。从周期性规律看，应该进入新一轮价格周期之中，但总是感觉不踏实。

淀粉--行业摆脱长达三年的亏损周期进入短期盈利阶段 从六月份开始，伴随着国家玉米拍卖的启动和玉米现货价格的上涨，玉米深加工企业开工率大幅下降，玉米淀粉价格快速上涨，行业摆脱长达三年之久的亏损状态，进入盈利阶段。

淀粉--行业整体利润仍处于亏损阶段 从总体上看，我国淀粉行业仍处于下降通道当中，开工率持续下降，盈利状况也处于最差。

果糖—价格回落行业进入亏损状态 果糖行业近年来是少有的持续盈利的 行业，但是在白糖价格回落和产能快速扩张情况下，果葡糖浆行业进入亏损状态。

酒精—价格有抬升迹象 近期以来我国酒精价格呈现出现明显上涨行情，期待有好的效益。

酒精—DDGS价格持续上涨 过去多年，DDGS价格处于持续的上涨通道之中。目前DDGS价格保持在较高水平。

酒精—行业结束两年多的亏损周期 从周期上看，本轮亏损周期应将结束，进入盈利周期。同时从酒精价格和利润变化看，酒精价格对其利润影响较大。

味精—价格走势有好转迹象 我国味精价格保持在低位徘徊，近期有所好转。

味精—行业利润好转，进入盈利状态 经过两次探底，味精价格从底部开始回升，行业利润好转，期待盈利周期。行业技术进步明显，经过温敏改造后，行业的玉米和味精产出比从原先的2.5:1左右提升至目前的2.3:1以内。

味精—行业开工率情况 味精行业的总产量保持基本稳定，行业开工率有所好转主要是行业去产能影响。

赖氨酸—价格走势有好转迹象 赖氨酸价格跌至近年来低点后快速反弹，近期价格有所企稳。

赖氨酸—行业亏损状态有所缓解 赖氨酸行业盈利状况有所好转，尚未完全摆脱困境。赖氨酸行业技术进步突飞猛进，生产效率大幅提升，玉米和赖氨酸出率比已经从原先2.78：1左右提升至目前的2.42：1左右。

赖氨酸—行业亏损状态有所缓解 虽然在需求的快速增长下产量增长明显，但由于产能的迅速扩张和生产效率的大幅提升，行业开工率呈现总体持续下降。

柠檬酸—价格继续底部震荡 我国柠檬酸价格持续低迷，行业价格上涨看不到希望。主要是

柠檬酸—行业亏损状态依旧 行业亏损已经持续三年，而且在过去七年中的累计盈利仅为两年时间。

柠檬酸—行业亏损状态有所缓解 行业开工率持续下降。

我国深加工行业有好转迹象 图 玉米加工行业利润状况 总体看，我国玉米深加工行业整体有好转迹象。

行业—希望走出困境生存下去 淀粉和酒精行业从亏损中摆脱出来进入盈利周期，但能否持续表示担忧…… 柠檬酸、赖氨酸、味精行业出现好转迹象，对行业状况并不是非常乐观…… 新粮上市后整个行业的表现才是真正的反映行业状态，目前的行业盈利状态或转好只能定性为现象……

目录 第三部分 淀粉期货上市助推行业新发展 摘 要 玉米淀粉期货上市完善加工套保链 深加工产业政策与时俱进适度调整

玉米深加工实际上就是淀粉或糖的深加工 玉米淀粉 淀粉糖 麦芽糊精 葡萄糖及糖浆 高果糖浆 麦芽糖浆 变性淀粉 工业用变性淀粉 食品用变性淀粉 发酵类产品 有机酸 柠檬酸及盐 酒精 食用酒精 燃料乙醇 氨基酸 赖氨酸及盐 谷氨酸及盐 酶制剂及酵母 微生物多糖 维生素C 抗菌素 玉米 纤维饲料/玉米蛋白粉 玉米油/玉米胚芽粕 严格意义上将，所谓的玉米深加工产品实际上就是淀粉深加工产品，几乎所有的玉米深加工产品都是淀粉的下游转化产品。

淀粉期货上市必将带动产业的发展 淀粉糖 精深加工 果葡糖浆 麦芽糖浆 麦芽糊精 葡萄糖浆 果糖 变性淀粉 …… 酒精系列 味精 赖氨酸 柠檬酸 葡萄糖酸盐 糖醇系列 …… 淀粉作为基础性的大宗商品，是所有深加工的基础原料，行业规模超过500多亿元，其下游涉及食品加工、饮料、医药、啤酒、化工、造纸等多个行业，产品销售遍及全国各地。其价格必将对产品构成巨大影响。淀粉期货上市将对整个行业产生革命性的影响。

完善行业套保链条和多品种套利 玉米 白糖 替代 淀粉 淀粉糖 加工 政策干预(强) 政策干预 (中) 政策干预(弱) 玉米和淀粉属于直接上下游关系，存在压制套利机会； 淀粉下游主要是淀粉糖需求，淀粉糖与白糖有替代关系，存在替代压榨关系，因此淀粉和白糖存在替代压榨套利机会； 玉米、淀粉、白糖三者之间又可以形成多重套利关系。

消费升级所带来的玉米加工产品需求的增长 营养、健康、安全食品和节约、环保的要求 营养健康 功能糖 氨基酸 环保材料 … 变性淀粉 有机酸 未来以营养、健康、安全淀粉食品消费增长和以节约、环保为主题的需求增长将是玉米深加工的两个重要发展动力。

托市过程中国家和用粮企业需要明白的一本帐 入库时 ≈491 拍卖时 入库时 ≈130 合计 收购费用 50 顺价拍卖 出库费用 30 ≈721 保管费用 86 以吉林为例，2012年拍卖价格平均 品质差异 40 ÷ 2240 利息费用 138 短倒运输 50 ≈100 烘干费用 100 其他费用 10 ≈32% 仓储补贴 117.35 国家托市的直接支出 企业用粮在国家托市价之上增加的支出 国家和社会为了托市，花了如此之大的成本，最终都要国家和用粮企业来埋单。

行业需要扶持政策应与时俱进适度调整 国家东北的玉米临储收购政策 ？ 国家托市 ？ 产业限制 现阶段行业企业完全赞成国家在玉米主产区托市以保护农民利益，但是托市的同时已经威胁到东北加工企业的生存问题，应给行业这些地区的企业找到一条生路，建议国家给予东北企业参与托市并在干粮期直接自行使用（按照国家拍卖价）的灵活政策。 另外，一些很多年前制定的限制深加工行业发展的政策应根据当前形势适度调整，以鼓励深加工行业规范发展。比如新建玉米加工企业的审批权限放宽，恢复或调高出口退税政策，等。

谢谢！