第十四章 貨幣供需與中央銀行

本章學習目標 能說明中央銀行的職能，以貨幣政策的工具有那些。 瞭解影響貨幣供需的因素，以及貨幣供需如何達到均衡。 能敘述政府之貨幣政策如何影響貨幣供需，進而影響總體經濟。

前言 中央銀行與貨幣政策 貨幣供需與均衡利率 貨幣政策與總供需的均衡

前言 為什麼美國聯準會 (Federal Reserve Board) 的前主席亞蘭‧葛林斯班 與現任主席柏南克(Alan Greenspan) 被認為是世界上最有影響力的人之一？他們只要一宣佈調升或調降美國之利率，就會引起很大注意？ 為什麼一國之利率的變動會影響該國之經濟成長、失業率與物價水準？

14.1 中央銀行與貨幣政策 14.1.1中央銀行的職能 執行貨幣政策：政府透過中央銀行，調其全國貨幣供給量或利率水準，以維持經濟穩定與促進經濟成長。 制定金融政策：包括保管存款準備、提供銀行資金、制定法定準備率及資本適足率等金融政策、負責金融監理以維持全國的金融穩定 外匯調度：訂定外匯政策及外匯市場的管制措施，並在外匯市場進行干預，影響匯率來調節外匯數量，管理國際資金的融通及促進國際貿易的拓展。 政府的銀行：代理國庫收支，經管中央政府各機關現金、票據的出納、保管、移轉。經理政府國內外公債、國庫券發售與還本付息等業務。

14.1 中央銀行與貨幣政策 14.1.2貨幣政策的工具 一般性的控制或量的控制 質的控制 法定準備率的調整 重貼現率的調整 公開市場操作 選擇性的信用管理與融通

貨幣供給量與利率的影響 利率是貨幣的價格，因此貨幣供給與需求會決定利率的水準。當貨幣供給增加，利率會下降。 Ms M 利率ｒ O MD

利率對投資的影響 利率是資金的成本。貸款時要付利息，利率上升，所必需支付的利息費用增加，貸款進行投資的意願下降。因此利率上升，投資會減少。

14.1.2貨幣政策的工具 ■量的控制 1.法定準備率的調整 貨幣供給量(M)等於貨幣乘數(mm)乘以準備貨幣(R)即Ｍ＝mm×Ｒ，央行若要控制貨幣供給量，可以由調整法定存款準備率來影響貨幣乘數mm。 前一章已說明，貨幣乘數mm為法定準備率之倒數(沒有超額準備時) 。

中央銀行調整法定準備率之影響 調升法定準備率 投資減少 貨幣供給減少 利率上升 中央銀行 調降法定準備率 貨幣供給增加 利率下跌 投資增加

14.1.2貨幣政策的工具 1.法定準備率的調整（續） 若要刺激經濟，央行可以降低法定準備率，以增加貨幣供給量，使利率降低，促進投資。 若要緊縮經濟，央行則調高法定準備率，降低貨幣供給，使利率上升，投資減少。

2.公開市場操作－央行買入國庫券 中央銀行 國庫券 公開市場 國庫券 商業銀行 公司與民眾 存款準備Ｒ增加$1,000萬 ＄１０００萬 國庫券 公開市場 ＄１０００萬 國庫券 商業銀行 公司與民眾 存款準備Ｒ增加$1,000萬 貨幣供給量增加 $5,000萬($1,000萬÷0.2 )

3.重貼現率的調整 什麼是重貼現率？ 商業銀行可以以本身持有的未到期票據向中央銀行請求重貼現，根據規定的重貼現率，扣除應給付央銀貼現日到到期日間的利息後，取得可用資金。此資金是可做為法定準備的強力貨幣。 央行降低重貼現率提高銀行向央行融資的意願，造成貨幣數量增加。相反地，央行亦可以提高重貼現率來降低銀行融資意願，以減少貨幣的供給。 宣示意義大於實際的效果

14.1.2貨幣政策的工具 ■質的控制 選擇性信用管制 針對特定的經濟對象實行信用管制，以影響資金的流向，藉此鼓勵或緊縮特定經濟活動之發展 屬於質的管制。 局部性的。 主要的政策功具包括：證券交易保證金比率、消費者信用分期付款率、選擇性的利率或信用額度管制、以及道義性規勸。

14.2貨幣供需與均衡利率 14.2.1.貨幣需求 凱因斯提出人們持有貨幣的動機包括：交易動機、預防動機與投機動機。 交易動機：為應付日常生活的交易，人們會保有一定數量的貨幣來做為交易的媒介。所得水準愈高，貨幣的需求愈大。 預防動機：為應付一些突發意外情況，人們會保有貨幣以備不時之需。所得水準愈高，人們愈有能力保有更多的貨幣來做預防。 投機動機：當經濟狀況變差，其他資產的價格下跌時，人們會將其他資產轉為貨幣，以降低風險，並伺機尋找有利的投資機會。利率愈高，持有貨幣的機會成本愈高，貨幣需求將減少。

14.2.1.貨幣需求 綜合三種貨幣需求動機，可發現貨幣需求（Ｍｄ）與所得水準（Ｙ）為正向關係，而與利率（ｒ）呈反向關係，以數學方程式可表示如下： Ｍd＝L(Ｙ,ｒ)

貨幣需求曲線 在一定的所得水準下,貨幣需求量由利率r來決定，即Md＝Ｌ(ｒ）。由於貨幣需求與利率是呈現負向的關係，因此貨幣需求曲線是與利率呈減函數的負斜率曲線 r 利率 ‧Ｂ ‧Ａ r0 Md(Y0) O M

貨幣需求的變動 r 利率 Md(Y1) Md(Y0) Md(Y2) M O

14.2.2 貨幣供給 貨幣供給量是由中央銀行所控制的準備貨幣乘以貨幣乘數而得來，因此貨幣供給量的多寡是由中央銀行所決定，可以視為固定數。 r Ms1 Ms2 利率 r0 O M

14.2.3 貨幣市場的均衡 在固定的貨幣供給曲線MS與負斜率的貨幣需求MD相交的E點為均衡點，此時均衡利率為6%，貨幣數量為500億。 Ms M 利率ｒ O 8% 6% E 6% MD 500

貨幣市場超額供需的調整 利率ｒ Ms 6% E 6% 4.5% MD O M 400 500 600 當市場利率是8%高於均衡利率時，會有超額貨幣供給，會使利率下跌至均衡利率。當市場利率是4.5%低於均衡利率時，會有超額貨幣需求，會使利率上升直到均衡利率為止。 利率ｒ Ms 超額貨 幣供給 8% 6% E 6% 4.5% MD 超額貨 幣需求 O M 400 500 600

貨幣市場均衡之變動－供給的變動 利率ｒ Ms3 Ms１ Ms2 8% E” E 6% E’ 4.5% MD O M 400 500 600 400 500 600

貨幣市場均衡之變動－需求的變動 實質所得由Y0上升至Y1，使貨幣需求增加，由MD(Y0)右移至MD(Y1)，均衡點由Ｅ上升至Ｅ’，均衡利率由６％上升至７％。 利率ｒ Ms１ 7% E’ E MD(Y1) 6% 超額貨 幣需求 MD(Y0) O M 500

14.3 貨幣政策與總供需的均衡 14.3.1利率變動對支出的影響 中央銀行可以利用調降存款準備率以及變動準備貨幣的數量等的行動增加貨幣供給，而使利率下跌。而利率下跌的結果為 長期投資的成本下降。企業對廠房設備的投資，不論是銀行貸款或自有資金，其利息為資金成本。故當利率下跌時，投資的資金成本下降，將可促使企業增加廠房設備的投資。 個人耐久消費財的支出成本下降。房屋扺押貸款利率或信用貸款利率會隨著央銀基本放款利率變動。當利率下降時，將提高了人們對住宅及耐久消費財的購買力，而促使消費增加。因此，利率下降對消費的影響，是改變消費函數中的自發性消費支出上升。

利率對總支出的影響 總支出 45° C+I (低利率) C+I(r0) C+I(r2) (高利率) O 所得 低利率可誘發高的投資與消費水準，而使得總支出曲線向上移動 高利率則使投資與消費水準下降，而使得支出曲線向下移動。 總支出 45° C+I (低利率) C+I(r0) C+I(r2) (高利率) O 所得

14.3.2貨幣政策對經濟的影響 中央銀行利用控制貨幣供給的措施來改變實質GDP的生產，稱為貨幣政策（monetary policy）

貨幣市場均衡之變動－供給的變動 利率ｒ Ms１ Ms2 總支出 45° C+I (4%) B E C+I (5%) 5% A Ｅ’ 4% MD O M O 所得 　 500 700 　 8 9