第七章 项目投资 第一节 项目投资概述 第二节 项目投资决策的依据 *第三节 项目投资决策的方法 *第四节 项目投资决策的实例

第一节 项目投资概述 一、项目投资的种类 P169-170 二、项目投资的特点 P170 三、项目投资的程序 P171

二、项目投资的特点 （一）影响时间长 （二）投资数额多 （三）不经常发生 （四）变现能力差

三、项目投资的程序 （一）投资项目的提出 （二）投资项目的评价* （三）投资项目的决策 （四）投资项目的执行 （五）投资项目的再评价

第二节 项目投资决策的依据* 一、项目投资决策使用现金流量的原因 二、现金流量的构成内容 三、现金流量的计算

（一）采用现金流量有利于科学的考虑时间价值因素 一、项目投资决策使用 现金流量的原因 （一）采用现金流量有利于科学的考虑时间价值因素 （二）采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际 （三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题

二、现金流量的构成内容 （一）现金流出量 (CI) （二）现金流入量 (CO) （三）现金净流量 (NCF) NCF=CI -- CO CASH FLOW INCOME （二）现金流入量 (CO) CASH FLOW OUTCOME （三）现金净流量 (NCF) NET CASH FLOW NCF=CI -- CO

（一）现金流出量 CO 1．固定资产投资 2．无形资产投资 3．递延资产投资 4．流动资产投资

（二）现金流入量 CI 1．营业现金流入 2．回收固定资产残值 3．回收流动资金

项目投资的现金净流量是指项目周期内现金流入量和现金流出量的差额。 （三）现金净流量 NCF 项目投资的现金净流量是指项目周期内现金流入量和现金流出量的差额。 (注意：不同时间点相加减无意义)

三、现金流量的计算* 详见例题P175

第三节 项目投资决策的方法* 一、静态评价法 二、动态评价法 三、风险评价法

一、 静态评价法 （一）静态回收期法 （二）投资收益率法 1、定义（基本原理） 2、计算 3、评价准则 4、优缺点 注意分别从以下四个方面来掌握： 1、定义（基本原理） 2、计算 3、评价准则 4、优缺点

（一）静态投资回收期法 P 1．定义（基本原理） P176 2．计算公式 （1）年投资回收额为年金形式 （2）每年回收额为不等的形式 3. 决策规则 4. 特点

（一）静态投资回收期法 1．静态投资回收期法的基本原理。静态投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的未折现现金流量将全部投资收回所需的期限。

2、计算 （1）年投资回收额为年金形式 P=NCF / I （2）每年回收额为不等的形式 p 用累计现金流量图求得。

详见 P177

（一）静态投资回收期法 3．静态投资回收期法的决策规则。当互斥方案选择投资决策时，应优选投资回收期短的方案；进行选择与否投资决策时，则必须设置基准投资期Tc，当Pt≤Tc则项目可以考虑接受；当Pt>Tc，项目应予拒绝。

（一）静态投资回收期法 4．静态投资回收期法的特点。 （1）容易理解，容易计算； （2）完全忽视了回收期以后的现金流量； （3）没有考虑现金流量的取得时间。

没有考虑回收期以后的现金流量情况 项目 0 1 2 3 4 5 A -10 4 6 4 4 4 B -10 4 6 6 6 6

（二）投资收益率法 1．投资收益率法的基本原理。 2．投资收益率法的决策规则。 3．投资收益率法的特点。

（二）投资收益率法 1．投资收益率法的基本原理。投资收益率就是项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。

（二）投资收益率法 2．投资收益率法的决策规则。

（二）投资收益率法 3．投资收益率法的特点。 （1）简明易懂，容易计算 （2）未考虑资金的时间价值

二、动态评价法 （一）净现值法（NPV） （二）内部收益率法（IRR） （三）获利指数（ＰＩ）

（一）净现值法（NPV） 1．净现值法的基本原理。 2．净现值法的决策规则。 3．净现值法的特点。

（一）净现值法（NPV） 1．净现值法的基本原理： 净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额。 ＮＰＶ＝未来报酬现值－投资额的现值

（一）净现值法（NPV） 2．净现值法的决策规则 若NPV≥0则项目应予接受；若NPV<0，则项目应予拒绝。

（一）净现值法（NPV） 3．净现值法的特点：（1）充分考虑了货币的时间价值，不仅估算现金流量的数额，而且还要考虑现金流量的时间。

（二）内部收益率法（IRR） 1．内部收益率法的基本原理。 2．内部收益 率法的决策规则。 3．内部收益率法的特点。

（二）内部收益率法（IRR） 1．内部收益法的基本原理。内部收益率就是净现值为零时的贴现率。

（ｉ１－ＩＲＲ）／（ｉ２－ｉ１）＝ ＮＰＶ１／（ＮＰＶ１＋ ＮＰＶ２ ） ＮＰＶ ｉ２ ｉ ０ ＩＲＲ ｉ１

（二）内部收益率法（IRR） 2．内部收益率法的决策规则。设置基准贴现率ic，当IRR≥ic，则方案可行；若IRR<ic，则方案不可行。

（二）内部收益率法（IRR） 3．内部收益率法的特点。 （1）充分考虑了资本的时间价值 （2）内部收益率的概念易于理解，容易被人接受 （3）计算过程复杂，一般需要一次或多次测算。

（三） 获利指数法 1. 法的基本原理。 2. 法的决策规则。 3. 法的特点。

三、风险评价法 项目投资的风险评价方法有决策树法，风险调整贴现率法和肯定当量法等。 （一）决策树法是分析投资项目未来各年各种可能净现金流量及其发生概率，并计算投资项目的期望净现值来评价风险投资的一种决策方法。 （二）风险调整贴现率法 （三）肯定当量法

第四节 项目投资决策的实例 一、固定资产更新决策 二、资本限量决策 三、投资开发时机决策 四、投资期决策