第五章 创业投资活动管理 熊凌云 xly@kjxylcx.kmail.com

开篇案例——创业融资之苦 1.案例资料 这么好的项目，一上马就有7000万的利润，同时还会给国家创造3000万的税收，但如果仍然找不到资金，就有可能流产”，北京某公司总裁张天明一脸无奈。 张手中拥有一个高科技项目成果已经历时两年，而且这个项目现在还是国内领先，市场前景广阔，产品还未投产，就有新疆、广西以及台湾方面下的订单。眼看两年过去，公司的融资还没有到位，因为要形成规模生产，需要3个亿的资金，眼下还有1.3个亿的资金缺口。 两年来，张和无数的金融大亨进行了谈判，最终都因为投资方要求拥有控股权而不了了之，而向银行贷款却没有相应的抵押和担保，屡屡碰壁。

思考 开篇案例——创业融资之苦 1.如果你是创业者张天明，你该如何吸引风险投资者以获取所需创业资金？ 2.如果你是个风险投资者，你会相信这个高科技项目有那么大的市场价值和盈利能力吗？

Part 1 一、创业企业投资活动

1.投资含义 投资是企业财务活动的重要内容之一，是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 投资是企业投入财力，以期望在未来取得收益的一种行为，对企业的生存和发展具有重要意义。 1.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。 2.企业投资是发展生产的必要手段。 3.企业投资是降低风险的重要方法。

投资的动机：即投资活动主体进行投资活动所要达到的目的。 2.投资动机 投资的动机：即投资活动主体进行投资活动所要达到的目的。 获利动机：通过投资获取更大收益。它是市场经济活动中最一般、最普遍、最根本的动机形式。 扩张动机：通过投资扩大企业的经营规模或范围，甚至开拓新领域。 分散风险动机：通过投资为暂时闲置的资金寻求出路，以便分散持有资金的风险。 控制动机 通过投资取得对其他企业或实体的控制权，以便取得控制物流环路中的上流资源或下流市场。

3.投资分类 按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资与间接投资 按投资回收的长短，可分为长期投资和短期投资 按投资的方向，可分为对内投资和对外投资 按照投资在生产过程中的作用，分为初创投资和后续投资 按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式

第二节 投资管理原则 Part 2

1.企业投资管理的原则 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会； 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析； 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。

1.企业投资管理的原则 战略协调 原则 M1 M2 M4 M3 民主科学决策 原则 收益与风险均衡原则 现金流量平衡原则

2.投资风险 投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响而使得实际投资出现不利结果的可能性。 投资风险表现为不同投资结果与期望投资收益之间的不一致。一般来说，实际投资出现不同结果的可能性越大，投资的风险就越大，实际投资结果偏离期望投资收益也就越远。 导致投资风险产生的原因包括：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然灾害，以及投资决策失误等多个方面。

投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。 3.投资收益 投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。 期望投资收益——是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数； 实际投资收益——是指特定投资项目具体实施之后，在一定时期内得到真实收益，又称真实投资收益； 无风险收益——等于资金的时间价值与通货膨胀补贴（又称通货膨胀贴水）之和； 必要投资收益——等于无风险收益与风险收益之和，计算公式如下： 必要收益（率）＝ 无风险收益（率）＋ 风险收益（率） ＝ 资金时间价值 ＋ 通货膨胀补贴（率）＋ 风险收益（率）

第三节 投资过程与投资决策 Part 3

1.投资项目选择 1、要选择适合自己的项目 （1）大型不如小型 （2）重工不如轻工 （3）综合不如专业 （4）别人淘金我卖水 2、所选择的项目要有直观的利润 3、要从实际出发，不贪大求全 4、要周密考察和科学取舍 5、要做到三个“万万不可”

2.投资过程 企业投资过程分析 投资项目的决策 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 投资项目的事后审计与评价 将提出的投资项目进行分类 估计各个项目每一期的现金流量状况 按照某个评价指标对各投资项目进行分析并排队 考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出相应的投资预算 延迟投资 放弃投资 扩充投资与缩减投资 投资项目的事后审计指对已经完成的投资项目的投资效果进行的审计。

3.项目投资决策的程序 2.投资可行性研究阶段 项目投资决策程序 3.项目评估决策阶段 4.项目投资控制预算实施阶段 5.投资项目再评估阶段 1.选定投资机会、投资立项阶段

3.项目投资决策的程序 1、选择投资机会 以自然资源和市场状况为基础，以国家产业政策为导向，以财政、金融、税收政策为依据，寻找最有利的投资机会。 2、收集和整理资料 ⑴ 公司内部资料 ⑵ 公司外部资料 ⑶ 财务资料 ⑷ 非财务资料 ⑸ 同类项目的相关资料

3.项目投资决策的程序 3、投资项目财务评价 影响项目价值的主要因素: (1) 项目预期现金流量 (2) 投资项目的必要收益率或资本成本（折现率） 4、投资项目决策标准 非贴现指标：1、回收期法 2、会计收益率法 贴现指标： 1、净现值(NPV) 2、内部报酬率（IRR） 3、现值指数

3.项目投资决策的程序 5、投资项目的实施与监控 （1）、建立预算执行情况的跟踪系统，反馈信息，找出差异并调整预算 （2）、根据出现的新情况，修正或调整资本预算 6、投资项目的事后审计与评价

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