商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 經濟指標面面觀 陳宣全 台大國企所碩士 上海財經大學金融學博士(2005-08) 0938088536 shinny.chen@yahoo.com.tw 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 景氣循環─掌握投資的脈動 繁榮期 經濟成長達到高峰，失業率維持在低水準，利率開始上升。 衰退期 國內生產毛額(GDP)連續兩個或兩個以上的季度出現下滑。 蕭條期 GDP下滑10%以上的經濟低迷期。 復甦期 失業率開始下降。人們對物品及服務的需求增加，通脹率亦隨 開始回升。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 國內生產毛額(GDP) ─ 總產出的指標 定義：一國國內在一定期間內所生產出來，供最終使用的財貨及勞務的市場價值總和 國內生產毛額(Gross Domestic Product)(GDP) = 民間消費支出 (C) + 國內投資毛額 (I) + 政府消費支出 (G) + (出口-進口) (X-M) 資料公佈時間：每季公佈一次 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 由GDP的組成要素，觀察經濟指標 GDP 消費支出 投資 政府支出 淨出口 領先指標 物價數據 … 零售銷售 個人所得 消費者信貸 消費者信心 …. 工業生產/訂單 企業庫存 房屋銷售 採購經理指數 …. 經常帳 商品貿易帳 匯率 …. GDP(Gross Domestic Product):特定期間內，在一國境內從事各種經濟活動的 總成果。 GDP=G+I+C+(X-M)=政府支出+民間投資+民間消費+(出口-進口) 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 GDP構成因子比重 政府支出 18.2% 投資支出 16.8% 淨出口 - 5.5% 消費 70.5% 資料內容：2004美國實質GDP分佈比重 資料來源：美國商務部經濟分析局 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 新興亞洲-- 脫鉤‧不受歐美拖累，景氣持續穩健成長 新興亞洲償債能力較往年明顯提升、景氣漸與美國脫鉤，景氣依舊暢旺。 新興亞洲外債、外匯存底佔GDP比重 新興亞洲出口至美國、中國比重 外債佔GDP比重 外匯存底佔GDP比重 資料來源：IMF、factset，2008/2 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

近期市場焦點 -- 財報及GDP(市場將持續波動) 2. Q1全球GDP狀況公佈時辰 資料來源：Bloomberg，資料截止日:2008/3/23 1.Bloomberg 預估Q1財報狀況 資料來源：Bloomberg ,資料截止日:2008/3/21 國家 公佈日期 上一季GDP(年比) 美國 4月30日 2.50% 歐元區 5月15日 2.20% 日本 5月9日 2.00% 中國 4月底 11.20% 印度 5月30日 8.40% 巴西 6月10日 6.20% 俄羅斯 7.60% 4月中超級財報週將公佈，金融類股是否止穩為關鍵(圖1) 4月美國及全球GDP，美國是否步入衰退即將揭撓(圖2) 5、6月利多 ：振興方案退稅即將匯入人民口袋，是否激勵零售數字值得期待(圖3) 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 聯準會利率政策如何決定? 貿易收支 領先指標 消費者信心指數 房屋市場、汽車市場概況 採購經理人指數 就業報告 企業獲利 個人所得和消費支出 零售銷售 經濟成長 個人消費支出物價指數 消費者物價指數 生產者物價指數 GDP平減指數 單位勞工成本 產能利用率 油價 通膨壓力 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 Bernake表示景氣可能衰退 2008年上半年，經濟可能僅小幅成長，不排除小幅衰退。 雖已採取許多必要的經濟和金融措施，財政與貨幣政策也陸續執行，但經濟仍具下滑風險，需要較長的時間調整。 通膨是經濟成長的隱憂，但預期未來數季可望趨於溫和，因商品價格回跌與全球景氣降溫。 去年9月以來，利率為5.25%降至2.25%，創史上最大降幅。降息循環尚未結束，只是速度應該會減緩。 次貸風暴威力，IMF不敢調以輕心 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 利率調降對股價的影響 利率調降 消費增加 投資增加 資金成本下降 營收與獲利上升 投機性資金增加 未來現金流量現值增加 企業投資價值增加 股價上揚 貨幣供給增加 貨幣貶值 出口增加 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 金融面的改善 UBS去年減記180億美元，Q1減記190億美元，Q1虧損121億美元 GS調降ML和Citi的Q1獲利預估，預期再分別減記20億與120億美元 UBS增資150億美元，Lehman增資40億美元 美股利空淡化，信心逐漸恢復，Q2可望築底 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 政策持續治療 -- 降息及釋金政策持續 2. Fed短期標售機制(TAF)金額及利率 資料來源：Bloomberg，富邦研究中心製圖 資料截止日:2008/3/23 日期 金額 利率(%) 2007年12鳥17日 200億美元 4.65% 2007年12月20日 4.67% 2008年1月14日 300億美元 3.95% 2008年1月28日 3.12% 2008年2月11日 3.01% 2008年2月25日 3.08% 2008年3月10日 500億美元 2.80% 2008年3月24日 1.存款準備率及基準利率 資料來源：Bloomberg資料截止日:2008/3/23 市場認真看待並歡迎聯準會創造的新融通機制─對主要交易商的信用融通政策。 聯準會的救市方案不僅止於對銀行業注資，已開始對非商業銀行的投資銀行業提供融通。 在可預見的將來，美國納稅人可能付出代價，注資於金融產業甚至購入該資產。 但聯準會無法耐心等待，為了抑制經濟衰退的風險，將持續採行降息的政策。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 匯率如何影響景氣與股市? 本國貨幣貶值 有利於出口 不利於進口 維持外幣報價 降低原來報價 外幣報價換算的本國貨幣增加 出口量上升 收入/利潤增加 進口成本上升 投資增加 物價上漲 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 十大經濟指標 領先指標 密西根大學消費者信心指數 個人所得和消費支出 消費者物價指數 生產者物價指數 ISM製造業指數 耐久財訂單 工業生產和產能利用率 就業報告 零售銷售 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對金融市場的影響: 債券市場 股票市場 外匯市場 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 影響股票市場經濟數據 重要性 經濟數據 就業報告 ISM製造業指數 申請失業救濟金人數 消費者物價指數 生產者物價指數 零售銷售業績 消費者信心指數 耐久財訂單 工業生產 GDP 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 影響債券市場經濟數據 重要性 經濟數據 就業報告 消費者物價指數 ISM製造業指數 生產者物價指數 申請失業救濟金人數 零售銷售業績 新屋開工數據 芝加哥採購經理人報告 工業生產 GDP 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 利差擴大，銀行業利空，資金緊縮壓力持續 1.公司債與公債的利差(BPS) 資料來源： FDIC 2.美國銀行資本適足率逐漸下降 資料來源： 富邦投顧整理 公司債與公債間的利率差距越來越大，顯示一般企業欲以發債籌措資金的困難度及舉債成本越來越高(圖1)。 銀行資本適足率下降，為了符合巴塞爾(Basel II)協定，將面臨增資壓力，或是減少放款支出(圖2)。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 信用市場亂了套….。 信用利差 高收益債慘 擴大了快500bps 投資等級債也不好 擴大了120bps 殖利率 高收益債慘 飇升了快300bps 投資等級債還好 小降40bps 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 任何投資皆有風險，且市場隨時變動，本資料僅供參考，投資人須考量自身風險，並自行承擔投資損益

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 只有美國公債一支獨秀!!! 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 任何投資皆有風險，且市場隨時變動，本資料僅供參考，投資人須考量自身風險，並自行承擔投資損益

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 高收益債利差 (3/17~4/18利差縮小147bps) 最新715bps 資料來源：Bloomberg, 資料時間：08/01/01~08/04/18 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

高收益債殖利率 (3/17~4/18 殖利率下降81bps) 最新10.34% 資料來源：Bloomberg, 資料時間：08/01/01~08/04/18 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 景氣動向指標—景氣領先指標 美國領先指標： 參考10項指數編制而成10項中有4項和製造業有關，但此指數和服務業較無關係一般而言，若連續三個月上揚表示經濟持續成長，若連續三個月下跌則為景氣走跌前兆 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 領先指標: 製造業員工平均每週工時 首次請領失業救濟金人數 製造業新訂單『消費性用品及相關原物料』項目 製造業新訂單『非國防耐久財』項目 賣方業績(資料取自於採購經理人指數中的『賣方業績』) 建築許可 S&P500指數水準 實質M2貨幣供給額 十年期國庫券與聯邦基金之利率差 密西根大學消費者信心指數之『消費者預期』項目。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 領先指標與GDP 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 密西根大學消費者信心指數 一、簡介: 1、密西根大學自1946年開始作消費者信心的調查。 2、指數的上升或下降幅度顯示美國民眾對經濟狀況的滿意或擔憂程度，在市場上影響力的評價為中性，但在經濟反轉時具有高度的參考價值，屬於近乎即時反應消費者對於經濟景氣的指標。 二、公佈時間:早上九點四十五分，在每個月的第二個星期五，最後指數發佈日在同一個月的最後一個星期五 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於金融市場的影響 債券市場: 股票市場: 外匯市場: 消費增加 經濟成長 債券價格下跌 利率上升 消費增加 企業收入增加 股票價格上漲 企業獲利增加 消費增加 經濟成長 比較利益原則(外資流入) 美元幣值走強 利率上升 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 走勢圖: 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 消費信心明顯不足、經濟衰退風險提高 1.密西根大學消費者信心指數 資料來源：Bloomberg，富邦研究中心製圖 資料截止日:2008/2/22 Moody’s Economy經濟衰退風險指標(%) 2. 資料來源： Moody;s economy．com 富邦研究中心製圖 資料截止日:2008/2/22 消費者信心指數、預期和當前個人財務狀況處於歷史新低水準。（圖1） 病情惡化轉成肺炎的可能性--經濟衰退風險指標顯示美國未來6個月內陷入衰退機率由56%急遽上升至60% 。(圖2) 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 個人所得和消費支出 簡介:由三個組成份子構成:個人所得、消費支出和儲蓄，個人所得為決定個人消費能力的主要決定因素。 公佈時間:早上八點半，在每個月報告後的第四或五個星期後。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於經濟發展的線索一: 重點一:家計財富:財富效應。  重點二:實質可支配所得(經通貨膨脹調整過後)，實質購買 力最好的衡量指標。  重點三:個人現金流出項目:個人消費支出(共三項)、個人利息支出，社會救濟。其中以個人消費支出(PCE)為最重要，佔整體GDP70%，對於經濟有舉足輕重的影響力。  重點四:其範圍介於2-2.5%，當其持續超過2.5%時，表示此家計單位正經歷財務危機，影響到未來的消費支出。  重點五:個人儲蓄:長期來看劇烈的上升和下降，對於經濟都有不利的影響。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於經濟發展的線索二:  重點六:其中以耐久財訂單最為重要:因其為高價位且 持續三年以上的產品，易有融資的行為，所以對於經濟的影響甚鉅。 重點七:由於實質個人消費支出佔整體GDP的三分之二，是一個不錯的衡量指 標，，所以可藉由觀察三個月實質個人消費支出的表現，以推斷下一季的GDP成長率。  重點八:PCE price index 在聯準會設定利率政策時為一衡量指標，其重要性和CPI並駕齊軀。  重點九:平均而言，PCE price inflation 會比CPI少0.3%，因為個人消費支出物價指數將替代性考量在內。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於金融市場的影響 債券市場: 股票市場: 外匯市場: 消費支出增加 經濟成長 債券價格下跌、殖利率上升 利率上升 個人所得增加 消費支出增加 企業收入增加、獲利增加 股票價格上漲 個人所得增加 經濟成長 個人所得增加 經濟成長 比較利益原則(外資流入) 美元幣值走強 利率上升 消費支出增加 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 消費者物價指數 簡介:零售商品和服務物價通膨的重要衡量指標，是獲得最廣泛認同的價格指標，用以衡量消費者購買一籃子相同市場及服務的價格變化，其細項比重則視消費者支出結構而定。 公佈時間:早上八點半，在每個月的第二或三個星期公佈上個月份的狀況。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於經濟發展的線索: 重點一: 核心消費者物價指數為通貨膨脹率最好的衡量指標，其剔除的食物和能源佔整體物價指數 的25%，短期受到不可抗拒因素波動較大，但拉長時間來看，二者之間的差異小於一個百分點。 重點二:不可只觀察一個月的變動，應以一個月、三個月、半年、一年的變動量來分析判斷其趨勢表現，以預測未來的走勢。 重點三:重點觀察項目個人電腦和相關設備，因其對經濟的影響力甚大，可視其趨勢表現以利預測未來的走勢。 重點四:依地區和人口規模作分類呈現，對於正在選擇廠房設備和退休養老生活的地區時，可作一個參考指標。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於金融市場的影響 債券市場: 股票市場: 外匯市場: 消費者物價指數對於外匯市場的影響依經濟景氣的狀況而有不同的解讀，當經濟景氣在擴張時，消費者物價指數增加，利率上升可使美元更有吸引力，造成美元的升值;但在其它狀況下，消費者物價指教的上升，利率上升，對於經濟反而造成更大的疑慮。 通貨膨脹隱憂 債券價格下跌、殖利率上升 利率上升 CPI增加 企業融資成本上升 企業收入減少、獲利減少 股票價格下跌 CPI增加 利率上升 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 消費者物價指數(CPI)的組成內容 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 生產者物價指數 簡介：PPI為每月所公佈的第一個通貨膨脹衡量指標，乃從生產者的層面來衡量物價，其反映了製造商與零售商對於財貨所付出的成本。本數據經由問卷方式，調查全國三萬家公司、十萬個單位而得，涵蓋商品由不同生產階段的產品所組成，其權重係由該產品收益佔整體經濟貢獻而定，並於每五年重新調整權重以反映產業銷售情況。 來源：勞工部勞工統計局，於每月第二週公佈 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 生產者物價指數的組成 一、原物料指數(PPI Crude Goods) 本指數反映原物料的價格水準，其由初級原物料市場的供需情況所決定，若價格驟升則成本將轉嫁至中間財 二、中間財指數(PPI Intermediate Goods) 本指數反映產品從原物料轉變為成品過程中的中間財成本，若價格驟升則成本將轉嫁至最終財 三、最終財指數(PPI Finished Goods) 此為PPI最重要的成分指數，若本階段發生通貨膨脹將直接影響到零銷售價格 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 製造業與服務業意外回升 3月ISM製造業與服務業指數雙雙回升 ISM製造業：48.3 → 48.6 ISM服務業：49.3 → 49.6 ISM服務業指數連續三個月低於50，預告衰退 2001～2002年，ISM服務業曾連續7個月低於50 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 PPI與CPI的相關性 一、PPI未包含「服務」的價格，而「服務」則佔CPI超過1/2的比例 二、PPI Finished Goods中有75%屬於消費財。 核心生產者物價指數(Core-PPI) 一、測量不包含「食物」以及「能源」的PPI，此二者亦受季節性因素影響，波動起伏過大 二、透過Core-PPI Finished Goods對於通貨膨脹的預估，反映核心物價，將比原本的PPI更具公平性與建設性 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對金融市場的影響 債市 ： PPI上升  抬升物價壓力  喚醒CPI inflation  對於經濟造成壓力  升息並使債券價格下跌 股市 ： 一、PPI上升  抬升物價  企業成本拉高  侵蝕獲利及股利  股價下跌 二、PPI上升  抬升物價  使商品定價提高  支撐企業獲利  股價上升 匯市 ： 一、PPI小幅攀升  通膨緩步上升  逐步推升利率  貨幣具吸引力  資金流入  美元升值 二、PPI大幅攀升  通膨急遽上升  Fed積極回應，恐危及經濟成長  資金流出  美元貶值 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 GDP平減指數─隱性物價指數 將名目國內生產毛額平減而成為實質國內生產毛額的一種物價指數。名目國內生產毛額是以當期物價來計算的；實質國內生產毛額指的是以某一基期的物價來計算的國內生產毛額，國內生產毛額平減指數是用來衡量一個社會最終產出的平均價格。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 ISM製造業指數 基本介紹 由美國供應商管理協會(Institute of Supply Management)於每月第一個營業日所公佈的經濟指標，由於極具時效性因此倍受各界重視。 本指數乃以問卷方式，每月調查20種製造產業，約400家公司的採購經理人，就以下項目與上個月相比，是轉好、不變或是轉差： 新接訂單、生產、雇用人數、供應商交貨、製造商存貨、顧客存貨、未出貨訂單、消費者存貨、商品價格、進口、新接外銷訂單 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 判斷標準: PMI>50表景氣處於擴張階段，此時若本月PMI大於前月，表擴張速度增加，反之則反 PMI<50表景氣處於衰退階段，此時若本月PMI大於前月，表衰退速度減緩，反之則反 PMI=50表景氣不變 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於金融市場的影響 債市：PMI連續三期>50  景氣過熱加速通膨  央行升息  債券價格下跌 股市：上升中的PMI對股市有正面激勵效果，但過高的PMI議會引發投資人升息疑慮，導致股價提前下跌反應。 匯市：經濟基本面健全、通膨亦有效控制下，PMI>50將使美 元彈升；反之，國外資金將因衰退疑慮而撤離，造成美元貶值。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 解讀ISM採購經理人指數案例說明 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 製造業與服務業意外回升 3月ISM製造業與服務業指數雙雙回升 ISM製造業：48.3 → 48.6 ISM服務業：49.3 → 49.6 ISM服務業指數連續三個月低於50，預告衰退 2001～2002年，ISM服務業曾連續7個月低於50 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 一、何謂耐久財訂單？ 耐久財指使用年限至少在三年以上之財貨，如汽車、飛機或國防設備。而耐久財訂單係經由與製造業相關的四個層面所衡量之經濟指標，其反映的是業者對於「未來」的預期，因此被視為景氣的領先指標。 由美國商務部於每月第三至第四周間公佈，其資訊來自於全美89種產業類別、共計3500家製造商；軍武器等資訊則來自於國防部。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 二、耐久財訂單的特性 對於市場景氣的波動敏感且快速反映，相較於其他經濟數據提供更前瞻的訊息；有助於預測未來之： 1.製造業產出 2.勞動僱用情形 3.消費者需求 優點 本項數據波動劇烈，其原因來自於運輸設備（如航空公司訂製飛機）及國防軍購等金額龐大訂單的增減，很輕易便能造成當月訂單大幅波動。 缺點 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 三、耐久財訂單的四大成分 新訂單：反映美國及國際買主最新的耐久財需求，為重 要的領先指標。 銷貨：先前已接獲訂單，目前正在交付的貨物數量；其 相較於新訂單更能反映即時的市場狀況。 未執行交易單：在產能滿載下所積壓的訂單，反映製造 業資源的緊縮；可能造成貨物延遲交付 甚至是市場通貨膨脹的壓力。 存貨：製造商產出超過訂單的數目；當存貨數量上升易 造成倉儲成本的上升。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於金融市場的影響 債券市場: 股票市場: 但若接近或達產能極限，耐久財訂單增加反而造成生產成本提高，侵蝕企業獲利，最終股價下跌。 外匯市場: 耐久財訂單增加，當出現向上的趨勢，且優於其它工業化國家時，表示經濟景氣過熱，外匯交易員擔憂狀況惡化，故會停滯不前，造成盤整局面。 耐久財訂單增加 經濟成長、利率上升 債券市場下跌 耐久財訂單增加 企業收入、獲利增加 股票市場上漲 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 工業生產和產能利用率 簡介:工業生產指數用於衡量工廠、礦業及公用事業的實質產出，事實上此統計報告用來衡量經濟情況的歷史頗為悠久，其中製造業產出約佔總工業的85%，其餘產出則來自公用事業及服務業。由於此數據衡量製造業的實質產量且不受價格影響，因此成為相當重要的經濟指標之一，製造業佔實質GDP的40%以上並且較服務業更易受景氣循環影響，企業設備製造部份則可為當季資本支出情形提供線索。 公佈時間:每個月的第十五天早上九點十五分公佈前一個月的資料。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於經濟的線索: 重點一:Total Index三個月的趨勢可用以預測未來消費者物價指數和經濟成長率未來三個月的走勢，包括三個組成份子:製造業82%、採礦業8%、公用事業10%。 製造業佔得比重最大，對於景氣循環的敏銳度最高，尤其是經濟成長、公司銷售、通貨膨脹率都有極高的衡量價值。 重點二:產能利用率可以80%為一衡量指標，當其趨勢介於82~85%時，表示生產的瓶頸已出現，產出速度無法跟上需求的速度，造成商品價格的上漲，可以生產者物價指數為觀察重點。   重點三:自動化產業(包括汽車生產、組裝、運輸車輛等)和製造業的關係最為密切，且其重要性超過任何單一產業，聯準會甚至將此產業每月單獨列表揭示，重要性可見一斑。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於金融市場的影響 債券市場: 股票市場: 外匯市場:   產能利用率超過80% 商品價格上漲、通膨隱憂 債券價格下跌、殖利率上升 利率上升 工業產出增加 企業收入增加、獲利增加 股票價格上漲 工業產出增加 經濟成長 工業產出增加 經濟成長 比較利益原則(外資流入) 美元幣值走強 利率上升 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 就業報告 簡介: 失業率、非農業就業人口是反映就業狀況的兩項統計數據，而平均時薪則是指私人企業部門非管理級員工之平均薪資水準。 發佈單位: 勞工統計局(Bureau of Labor Statistics) 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於經濟的線索一: 重點一:就業人口是判斷經濟反轉向上的衡量指標。 重點二:失業率為一預測景氣反轉向下的衡量指標。 重點三:非農就業人口影響股市和債市最為顯著，為一重要衡量指標。 重點四:每周平均工時其與經濟成長率和就業率關係密切，可作為預測未來經濟方向重要的指標。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於經濟的線索二: 重點五:平均時薪影響個人所得，進而影響到未來的消費支出。(製造業內有各產業狀況，可了解到哪個產業的未來前景。) 重點六:非農兼職就業人口，當其數值持續往上升時(趨勢)，表示勞動市場上全職就業的職缺不足，經濟景氣尚弱。 重點七:失業率期間分佈趨勢往短時間集中時，表示經濟邁向復甦。 重點八:暫時性的就業人口項目，可從其中變化的趨勢了解企業對未來經濟景氣的期望，為一經濟景氣反轉的衡量指標。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於金融市場的影響: 債券市場: 股票市場: 外匯市場: 經濟成長 通膨上升 債券價格下跌、殖利率上升 利率上升 就業報告佳 消費支出增加 企業收入增加、獲利增加 股票價格上漲 就業報告佳 經濟成長 就業報告佳 經濟成長 比較利益原則(外資流入) 美元幣值走強 利率上升 驅使消費支出增加 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 就業報告不佳 非農就業人口 1月：-7.6萬 2月：-7.6萬 3月：-8.0萬 失業率 2月：4.8% 3月：5.1% ﹜ -23.2萬 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 Bernake表示景氣可能衰退 2008年上半年，經濟可能僅小幅成長，不排除小幅衰退。 雖已採取許多必要的經濟和金融措施，財政與貨幣政策也陸續執行，但經濟仍具下滑風險，需要較長的時間調整。 通膨是經濟成長的隱憂，但預期未來數季可望趨於溫和，因商品價格回跌與全球景氣降溫。 去年9月以來，利率為5.25%降至2.25%，創史上最大降幅。降息循環尚未結束，只是速度應該會減緩。 次貸風暴威力，IMF不敢調以輕心 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 新興歐洲-- 內需‧就業改善 & 所得增加帶動消費 新興歐洲主角 – 俄羅斯內需持續暢旺，可望支撐經濟表現於高檔不墜。 俄羅斯就業人數及失業率走勢圖 俄羅斯可支配所得及零售年增率 就業持續增加 零售銷售持續成長 失業率屢創新低 資料來源：彭博資訊，2008/2 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 零售業銷售指數 簡介： 用以衡量消費者在零售市場的消費金額變化，是該月 份有關消費支出的第一項明確的強弱指標，也是修正PCE與GNP估計值的依據。消費支出帳之所以重要，在於其構成了經濟體70%的活動，可以說是撐起美國經濟的主要棟樑，而其中零銷售又佔了消費支出的1/3強，因此零售銷售報告被視為反映消費支出變動的重要經濟指標。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於經濟的線索: 零售額的提昇，代表個人消費支出的增加，經濟情況將有好轉跡象；反之如果零售額下降，則表示景氣趨緩或不佳，利率可能調降，對美元偏向利空。在景氣循環中，零售銷售值與國內生產總值的變動幾乎一致，但是零售銷售數據與實際狀況變動在時間上的落差較小，因此，觀察此數據可提早顯示趨勢變動狀況。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 對於金融市場的影響: 債市：零銷售數據躍昇將加速經濟成長，提升殖利率並打擊債券價格。 股市：健康的零售銷售將提升企業獲利，反之，若零售銷售充滿不確定性將打擊企業盈餘，進而對股價產生壓力。 匯市：零售銷售報告對於分析匯市而言是詭譎多變的。強勁的零售銷售數據能夠抬升利率，此為國際投資人所樂見的，且走升的匯價有利外國商品進口；然而，當美國處在貿易逆差的情況下，躍升的進口將使得非美元需求增加，用以支付貨款，因此對於美元匯價仍有潛在傷害。 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

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商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 結論: 學經濟指標就如同學武功的紮馬步 馬步紮得穩市場就看得準 共勉之~ 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件

商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件 簡報結束，謝謝大家， 敬請指教! 商品行銷部 銷售輔導科 內部教育訓練用參考文件