Chapter 3 金融中介

認識資金交易的障礙 了解資訊不對稱的問題及解決方法 清楚金融中介機構的種類 了解金融中介機構有那些功能 看看台灣金融中介機構的現況

全球金融結構的八大迷思1/3 股票並非企業最主要的外部融資來源 發行有價證券並不是企業最主要的融資方式 直接金融的重要性並沒有大過間接金融 銀行才是企業最主要的外部資金來源 金融體系是經濟體系中規範最嚴格的部分 只有大型且健全的企業才能透過證券市場籌資 抵押品是家計單位與企業在債權契約中很重要的特性 債權契約通常是極為複雜的法律文件，且有諸多限制 4

全球金融結構的八大迷思2/3 圖3-1(a) 台灣企業的外部資金來源 圖3-1(b) 美國企業的外部資金來源

全球金融結構的八大迷思3/3 圖3-2　各國企業的外來資金來源

資金撮合的二大障礙 尋找成本或資訊成本 評估成本 作業成本 交易成本 逆選擇 道德風險 資訊不對稱

資訊不對稱 所謂資訊不對稱(asymmetric information)，是指交易的一方較交易的另一方掌握更佳的資訊。 資訊不對稱會導致逆選擇與道德風險二大問題。 市場 資訊較佳較多的一方 資訊較差較少的一方 放款市場 借款人 放款人 中古車市場 中古車賣主 中古車買主 保險市場 保險客戶 保險公司 股票市場 公司的高階管理者 小股東

資訊不對稱所引起的逆選擇與道德風險問題 對自己財務及前景有較佳的資訊 放款人及投資人 掌握資金使用的資訊 逆選擇 道德 風險 借款人及發行人 對自己財務及前景有較佳的資訊 掌握資金使用的資訊 放款人及投資人 不能辨別好與壞；高風險或低風險 不能監督資金的運用 逆選擇 道德 風險 資訊不對稱

逆選擇與道德風險 逆選擇係指，由於資訊不對稱，造成處於資訊劣勢的一方，因為不能辨別對方信用的好壞，做出了不利於自己的選擇。 道德風險係指，取得資金融通的一方，從事高風險的投機活動；而貸出資金的一方不能掌握資金的使用狀況。 逆選擇與道德風險，都會阻礙資金交易的進行。

解決逆選擇問題的方法 專業的資訊提供 政府管制（資訊揭露的要求） 金融中介機構 可聘請專家來收集資訊，並評估借款人或發行公司信用的好壞，排除信用不佳的借款人。 抵押品與淨值 抵押品的價值愈高，借款人愈不願意違約;淨值扮演類似的角色。

房貸擔保品價值與逾期放款

解決股權契約道德風險的方法 股權契約易發生特別的道德風險，即主人─代理人問題。 解決股權契約道德風險的方法： 監視 政府管制（資訊揭露的要求） 金融中介機構 投資銀行可以派員參加被投資公司董事會或擔任高階管理者，來密切監視公司的活動。 債權契約 債權契約下，只要借款公司能如期支付本息，放款人即不須經常監視公司，故監視成本較低。

解決股權契約道德風險的方法 抵押品與淨值 擔保品價值愈高，借款人從事高風險活動的誘因就愈低，債權契約的道德風險就愈小。 限制條款 在負債契約上訂定限制條款(restrictive covenants)，用來監督與限制借款人的行為。 金融中介機構 金融機構可雇用許多專家，來監視借款的資金運用。

從上表得知， 金融中介機構的存在能解決資訊不對稱所引起的逆選擇及道德風險問題，這說明了間接金融的重要性 。 表3-1 解決逆選擇及道德風險問題的方法彙整表 解決逆選擇的方法 (股權及債權市場) 解決道德風險的方法 股權市場 債權市場 ‧專業的資訊提供 ‧政府管制(資訊揭露的要求) ‧金融中介機構 ‧抵押品與淨值 ‧監督 ‧政府管制 ‧債權契約 ‧限制條款 從上表得知， 金融中介機構的存在能解決資訊不對稱所引起的逆選擇及道德風險問題，這說明了間接金融的重要性 。

金融中介機構的分類 依資金來源與運用分類 依所發行間接證券的貨幣性分類 存款中介機構 存款貨幣機構 契約儲蓄機構 非貨幣機構 投資中介機構

存款、契約及投資中介機構 種類 意義 存款中介機構 這類型的中介機構，係以發行各種存款憑證，向企業、家庭和政府機構吸收存款，再以所吸收的存款，對資金不足者放款。 契約中介機構 又稱為契約儲蓄機構，這類型的中介機構以和客戶訂定的「契約」為基礎，向客戶吸收儲蓄，而客戶則是為了保障生命或財產的損失。 投資中介機構 這類型的中介機構對社會大眾(投資人)發行證券，以取得資金，再將資金用於購買債票券、股票或從事放款。

美國金融中介機構之主要資產與負債 金融中介機構種類 主要負債(資金來源) 主要資產(資金用途) 存款中介機構 商業銀行 儲貸協會 　商業銀行 儲貸協會 　互助儲蓄銀行 　信用合作社 存款 企業與消費者貸款、抵押放款、美國政府證券與地方債券 抵押放款 消費者貸款 契約中介(儲蓄)機構 　壽險公司 　火災與意外保險公司 退休基金 保單保費 雇主與員工提撥 公司債與抵押放款 地方債券、公司債與股票、美國政府證券 公司債與股票 投資中介機構 　融資公司 　共同基金 　貨幣市場共同基金 商業本票、股票、債券 股票(受益憑證) 消費者與企業貸款 股票、債券 貨幣市場工具

美國各類金融中介機構之資產規模

影子銀行(Box3.3) 仰賴「非存款」短期資金，而從事放款或投資的非銀行「金融中介機構」，因資金來源與運用類似銀行「以短支長」，故通稱為影子銀行(shadow banks) ，如融資公司 。

表3-4 美國金融中介機構經營的主要業務 業務項目 存款中介機構 契約中介機構 投資中介機構 商業銀行 儲蓄機構 保險公司 退休基金 表3-4　美國金融中介機構經營的主要業務 業務項目 存款中介機構 契約中介機構 投資中介機構 商業銀行 儲蓄機構 保險公司 退休基金 共同基金 融資金司 交易(支票)帳戶 儲蓄存款 消費性放款 商業放款 抵押放款 證券發行 證券交易 貨幣管理 保險 ○ 註 說明：1.「○」表示被允許經營的業務。 　　　2.「註」表示經允許得經營這些業務的部分業務。

金融中介的功能

台灣的金融中介機構

台灣金融中介機構之主要資產與負債 金融中介機構 主要負債 （資金來源） 主要資產 （資金用途） 存款貨幣機構 本國銀行 外商銀行在台分行 　本國銀行 　外商銀行在台分行 　基層金融機構 存款 存款、國外負債 放款、證券投資 放款、國外資產、證券投資 放款、轉存其他貨幣機構 非貨幣機構 　信託投資公司 　保險公司 　郵政公司儲匯處 信託資金 保單保費 郵政儲金 證券投資、 國外資產、放款 轉存其他貨幣機構、證券投資

台灣的金融中介機構：(一)存款貨幣機構 商業銀行：收受各種存款，供給短、中期信用為主要業務的銀行。 專業銀行：供給特定專業信用的銀行。 外商銀行：在台灣設立分支機構的外國銀行。 基層金融機構：地方性、區域性的金融機構。

台灣各類金融中介機構之資產規模

我國專業銀行的種類 工業銀行 農業銀行 輸出入銀行 中小企業銀行 不動產信用銀行 國民銀行

工業銀行與商業銀行的主要差別 工業銀行 商業銀行 放款、投資的對象 放款、投資的期限 存款來源 最低資本額 功能 工、礦、交通及公用事業為主 中、長期為主 法人 200億 資金中介功能外，尚有創投功能(參與被投資公司的經營管理) 工商業均可 短期為主，中長期次之 法人、自然人均可 100億 資金中介

基層金融機構 基層金融機構包括信用合作社與農、漁會信 用部。 信用合作社是由社員組成的金融機構，基於社員間彼此「互助」、「合作」的目的而成立。 農、漁會信用部，則是農、漁會等民間組織所屬的金融部門，由農、漁民為信用部的會員。 基層金融機構的經營區域受限，容易造成授信風險過於集中，其經營良窳與當地經濟景氣有密切關係。

台灣的金融中介機構：(二)非貨幣機構 郵政公司儲匯處：主要辦理郵政儲金與匯兌業務 信託投資公司 保險公司 人壽保險公司 產物保險公司 再保險公司

表3-7 台灣金融中介機構的資產規模 金融中介機構類型 1981 2001 2011 金額 % 存款貨幣機構 15,800 83.90% 表3-7　台灣金融中介機構的資產規模 金融中介機構類型 1981 2001 2011 金額 % 存款貨幣機構 15,800 83.90% 252,300 79.06% 367,835 67.21% 本國銀行 12,172 64.63% 217,017 68.00% 320,576 58.57% 外國銀行在台分行 1,203 6.39% 12,774 4.00% 24,002 4.39% 信用合作社 1,366 7.25% 7,764 2.43% 6,049 1.11% 農漁會信用部 1,059 5.62% 14,743 4.62% 17,208 3.14% 非貨幣機構 3,033 16.10% 66,826 20.94% 179,471 32.79% 郵政公司儲匯處 1,828 9.71% 32,370 10.14% 48,888 8.93% 信託投資公司 815 4.33% 2,229 0.70% 0% 保險公司 390 2.07% 32,227 1010% 130,583 23.86% 合　　計 18,833 100.00% 319,126 547,306

表3-8 台灣金融中介機構的家數(含總分支機構) 表3-8　台灣金融中介機構的家數(含總分支機構) 金融中介機構類型 1981 2001 2011 家　數 % 存款貨幣機構 1,833 60.02% 4,789 76.10% 4,863 76.63% 本國銀行 775 25.38% 3,058 48.59% 3,397 53.53% 外國銀行在台分行 24 0.79% 107 1.70% 94 1.48% 信用合作社 286 9.36% 412 6.55% 280 4.41% 農漁會信用部 748 24.49% 1,212 19.26% 1,092 17.21% 非貨幣機構 1,221 39.98% 1,504 23.90% 1,483 23.37% 郵政公司儲匯處 1,023 33.50% 1,322 21.01% 1,324 20.86% 信託投資公司 31 1.02% 36 0.57% 0% 保險公司 167 5.47% 146 2.32% 159 2.51% 　　合　　計 3,054 100.00% 6,293 6,346

台灣金融中介發展的特質 嚴格管制→大幅開放 早期金融機構的增加，主要來自分支機構的增設 早期：公營為主 現在：民營為主 金融雙元性 競爭者眾多，造成過度競爭的現象