TMX Technology 期权做市商介绍 第一天 – B 部分

日程安排 做市商的选择 资格标准 做市商遴选委员会 报价要求 期权上市委员会 对做市商的监管

做市商的资格标准 选择做市商所需要考虑的因素: 申请人有指定的交易并且有来自于以下机构颁发的市场 许可证: 交易所 监管部门或其他政府机构 申请人有指定的交易并且有来自于以下机构颁发的市场 许可证: 交易所 监管部门或其他政府机构 做市商有充足的资本来保证运营 有适合的技术 有适合的交易基础设施

做市商的资格标准 运营能力 交易经验并能遵守公认的行为准则 支持人员的数量和经验 遵守交易所监管的历史情况: 申请人曾操作过的所有交易 所有协助做市商工作的相关人员 申请人能促使交易所成为其自身主要交易市场的能力

做市商遴选委员会 在绝大多数交易中，由选举委员会（做尽职调 查并执行）选择做市商。 委员会包括下述内容： 交易市场部人员 在绝大多数交易中，由选举委员会（做尽职调 查并执行）选择做市商。 委员会包括下述内容： 交易市场部人员 业务拓展部人员和交易所人员 交易研发的相关人员 来自自律组织或政府机构的监管人员 选举委员会选举的来自其他公司的做市商或经纪人

做市商遴选委员会 委员会的角色: 根据做市商资格标准选择并批准新的做市商 根据投标流程选择做市商 与新申请者签署做市协议 确保新的申请者了解交易所规则和程序 监督做市商的行为活动并确保做市商履行自身义务

做市商绩效考核 蒙特利尔交易所正在评估做市商改革，这项改 革将规定最大的买卖差价，最小报价数量和参 与率。 蒙特利尔交易所正在评估做市商改革，这项改 革将规定最大的买卖差价，最小报价数量和参 与率。 做市商绩效评估委员会在每一个季度都会对每 一个做市商的表现进行评估。 使用PMRT（绩效监督评估工具）工具来对做市 商的绩效进行考核。

报价要求 做市商的报价义务: 开盘义务 连续交易义务 闭市义务 询价义务

报价要求 有效报价:如果一个报价有效，则必须遵循以下条件: 参与率: 做市商必须在一定时间内进行有效报价 最小报价数量 最大差价 例子: 当一个报价被认为是有效的，则需要满足以下两个条件： 最小规模为10份合约并且最大差价为5美元 参与率: 做市商必须在一定时间内进行有效报价 例子: 对于指定的期权类别，做市商被要求至少在交易日60%的时间里提供有效报价。

报价要求 做市商责任：开盘 发布连续买/卖价 对多数期权发布报价 发布符合最小规模的报价数量 发布的报价规模等于或优于最大限值。 注意: 大多数美国交易所废除了做市商在开盘时的义 务。 开盘义务举例： 对于期权类，做市商被要求在开盘3秒内提供有效报价。

报价要求 做市商连续交易义务 在交易时间内对指定产品发布连续的买卖差价。 对下列内容发布买卖差价 报价数量必须等于或大于最小报价数量。 同一类中最小期权工具数量 对于某一类期权，根据其平价期权价格变动来不断更新相 应报价 同一类中所有的期权工具 报价数量必须等于或大于最小报价数量。 连续交易义务例子: 做市商需要至少在交易日80%的时间里对平价 期权和未来6个月中三个实值期权，三个虚值期权和一个平价期权 报价

报价要求 做市商连续报价义务 价差必须等于最大或优于价差限制 做市商交易数量和报价比率统计指标达到/高于交易 所基准 被动/主动比率VS. 交易所最小限值

报价要求 做市商询价义务 必须在某一限定时间内提供报价 报价必须在最小期间内连续。 报价必须遵守最大价差限值规定 报价数量必须等于或大于下列至少一项内容: 期权类义务数量 客户需求数量

做市商的责任豁免 交易所允许在下述特定情况下豁免做市商的责任: 宽限期: 在一段时间内 (几秒时间)，做市商没有被要求提供有效的报价。 标的暂停时期 技术问题 节假日 极端波动时期等等… 宽限期: 在一段时间内 (几秒时间)，做市商没有被要求提供有效的报价。

蒙特利尔期权上市委员会 上市委员会代表至少来自以下一个部门: 市场监管部 研究发展部 加拿大衍生品清算公司 (CDCC) 业务发展部门-金融市场部 监管部门 上市委员会50%的人员由法定人数构成

蒙特利尔期权上市委员会 上市委员会的职能权利: 分析并批准新上市的期权类别 分析并批准需摘牌的期权类别 提出入市资格和退市标准 负责联系加拿大衍生品清算公司(CDCC)调整委员会（委员会负责处理 公司事件对标的证券的影响） 与做市商联系并确保他们支持新上市的期权类别 上市委员会每月处理期权类的上市和退市

蒙特利尔上市委员会 蒙特利尔期权资格: 核心政策: 所有S&P/TSX 60 的成份股在特定时期内有资格上市。其他证券，必须符合下列定量标准: 标的在加拿大交易所上市并且其最低价格为$4.00 (大约21RMB) 公众持股市值排在前30% 在过去的20个交易日中，标的的日平均交易量排在前30%。 公众持股市值:公众投资者手持流通股的比例

蒙特利尔期权上市委员会 通过上市委员会会议之后的程序: 通知 CDCC的批准 在上市之前，每个想上市的期权类别必须得到CDCC董事会的批准。CDCC是所有在交易所上市的期权的发行人。 做市商感兴趣 每个想上市的期权必须得到至少两家上市的做市商的支持。 通知 向市场参与者发出通知来告知新的期权的相关信息。

蒙特利尔期权上市委员会 对于每个期权类别, 交易所列出了下列看涨期权和看跌期权类别: 两个虚值期权产品组 一个平价期权产品组 两个实值期权产品组 每一季度，如果某类别期权成交量达到全市场期权总成交量的0.5%以上，则交易所每季度针对该期权新增20%的实值和虚值行权价格。

对做市商的监管 做市商不仅需要遵守交易所相关的规章制 度而且有责任支持交易所维护一个安全和 公平的市场环境。

对做市商的监管 做市商作为二级监管，应对其指定的产品 组报告可疑交易行为或活动（即使做市商 没有参与其中）。因为他们专注于一个或 几个指定产品组，更能详细见证做市商和 交易客户的交易行为。

对做市商的监管 由于做市商可以优先获得交易所及自身机构内 部的潜在信息，使其处于有利地位，所以做市 商经常被发现以下操纵市场的行为： 由于做市商可以优先获得交易所及自身机构内 部的潜在信息，使其处于有利地位，所以做市 商经常被发现以下操纵市场的行为： 提前交易 倒仓 干预收盘价 操纵开盘价 阻塞行情信息

对做市商的监管 提前交易 做市商在得知其客户的大笔交易需求后， 企图利用其特权信息执行数量较小（相对 于于客户的交易量）的多头或空头的期权 交易，为了随后将该头寸出售给最初希望 交易的客户而立即实现利润。

对做市商的监管 倒仓 做市商同时买卖同一期权系列，其中受益 所有权没有变化；也就是说，先现实中买 方也是卖方。

对做市商的监管 干预收盘价: 做市商试图通过在交易日的最后几分钟内 以比市场价格更高或更低的价格达成交易 的方式来人为的抬高或压低期权类市场收 盘价

对做市商的监管 操纵开盘价： 做市商有报价却无意执行，以此方式在开 盘前阶段操纵开盘竞价。

对做市商的监管 阻塞行情数据 做市商在交易时段内对一种期权或一组期 权提交大量的信息，以减缓交易所的公共 行情数据的提供速度。

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