中小企业财务报表分析视角 一、企业财务报表解读的基础

1、财务报告的含义和编制原理 会计是指记录、分类、汇总、计量和报告发生在企业经济活动当中的财务数据的行为。 一、企业财务报表解读的基础 1、财务报告的含义和编制原理 会计是指记录、分类、汇总、计量和报告发生在企业经济活动当中的财务数据的行为。 经济业务 会计分录 会计账簿 财务报告 经济业务 被记载在 原始凭证上 会计分录 书写在记 账凭证上 日记账 分类账 内容？

会计要素是对会计对象所作的具体分类，是构成会计报表的基本项目。 包括资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润。 2、会计要素 会计要素是对会计对象所作的具体分类，是构成会计报表的基本项目。 包括资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润。 静态 会计要素 动态 会计要素 资产 负债 所有者权益 收入 费用 利润 反映某一时日 财务状况 反映某一时期 经营成果

资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。 会计要素----（1）资产 资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。 流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现 或耗用的资产 企业过去的交易或者事项包括购买、生产、建造行为或其他交 易或者事项。预期在未来发生的交易或者事项不形成资产。 由企业拥有或者控制，是指企业享有某项资源的所有权，或者 虽然不享有某项资源的所有权，但该资源能被企业所控制。 预期会给企业带来经济利益，是指直接或者间接导致现金和现 金等价物流入企业的潜力。 资产按其流动性强弱进一步分为 资产类 会计要素 流动资产 资产 非流动资产

负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。 负债按其流动性，分为流动负债和长期负债。 会计要素----（2）负债 负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。 负债按其流动性，分为流动负债和长期负债。 流动负债是指将在1年(含1年)或者超过1年的一个营业周期内 偿还的债务。 长期负债是指偿还期在1年或者超过一年的一个营业周期以上 的负债。 负债按其流动性强弱进一步分为 负债类 会计要素 流动负债 负债 非流动负债

所有者权益指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。它表明企业的产权关系，即企业归谁所有，是属于谁投资的。 会计要素----（3）所有者权益 所有者权益指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。它表明企业的产权关系，即企业归谁所有，是属于谁投资的。 股本 资本公积 所 有 者 权 益 所有者出资 所有者权益 盈余公积 未分配利润 过去创造但尚未 支付给所有者的利润 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润

收入是企业在销售商品、提供劳务及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的总流入。 会计要素----（4）收入 收入是企业在销售商品、提供劳务及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的总流入。 营业收入 日常活动是指企业为完成其经营 目标所从事的经常性活动以及与 之有关的活动 企业资产增加或者负债减少 收入分为主营业务收入、其他业务收入、投资收益

费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。 会计要素----（5）费用 费用是指企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。 主营业务成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 费用 资产减少 或者 负债增加

利润是指企业在一定会计期间的经营成果，利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。 说明 利润表上的相关项目 金额 一、营业收入 100 减：营业成本 60 营业税金及附加 5 销售费用 15 管理费用 9 财务费用 1 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 10 二、营业利润 20 加：营业外收入 8 减：营业外支出 3 三、利润总额 25 会计要素----（6）利润 收入 费用 利润是指企业在一定会计期间的经营成果，利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。 利得是指由企业非日常活动所形成的、会导致所有者 权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的流 入。 损失是指由企业非日常活动所发生的、会导致所有 者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利 益的流出。 日常活动 利润 = 收入－费用 （利得－损失） + 利得 损失 非日常活动 这一块相当于企业的营业利润

常用会计账户 资产类常用会计账户（1） 序号 编号 会计科目 主要核算内容 1 1001 库存现金 核算企业的库存现金,可单设科目核算企业内部周转使用的备用金 2 1002 银行存款 核算企业存入银行或其他金融机构的各种款项 3 1101 交易性金融资产 核算企业为交易所持有的债券、股票、基金投资的公允价值 4 1201 应收票据 核算企业因销售而收到的商业承兑汇票和银行承兑汇票 5 1202 应收账款 核算企业因销售商品、提供劳务等经营活动应收取的款项 6 1203 预付账款 核算企业按照合同规定预付的款项 7 1204 其他应收款 核算企业除应收票据、应收账款、预付账款等以外的应收及暂付款 8 1205 坏账准备 核算企业各项应收款项的坏账准备 9 1208 应收利息 核算企业金融资产、持有至到期投资等应收取的利息 10 1209 应收股利 核算企业应收取的现金股利和应收取其他单位分配的利润 11 1311 材料采购 核算企业购入材料、商品和物资的采购成本 12 1312 原材料 核算企业库存的各种材料的实际成本(或计划成本)

常用会计账户 资产类常用会计账户（2） 会计科目 主要核算内容 序号 编号 13 1331 库存商品 核算企业库存各种商品的实际成本(或进价)或计划成本(或售价) 14 1401 待摊费用 核算企业已支付应由本期和后期负担的费用(摊销期在1年内) 15 1501 持有至到期投资 核算企业持有至到期投资的价值 16 1521 长期股权投资 核算企业持有的采用成本法和权益法核算的长期股权投资 17 1701 固定资产 核算企业固定资产的原价 18 1703 累计折旧 核算企业固定资产的累计折旧 19 1709 固定资产清理 核算出售、报废、毁损等而转入清理的净值、清理费用和清理收入 20 1712 在建工程 核算企业基建、更新改造等在建工程发生的支出 21 1801 无形资产 核算企业持有的无形资产成本 22 1803 累计摊销 核算企业对使用寿命有限的无形资产计提的累计摊销 23 1901 长期待摊费用 核算已支付但应由本期和后期负担的摊销期限在1 年以上的费用 24 1931 待处理财产损溢 核算清查财产中查明的各种财产盘盈、盘亏和毁损的价值

常用会计账户 负债类常用会计账户 序号 编号 会计科目 主要核算内容 25 2201 应付票据 核算企业购买材料或商品等而开出、承兑的商业和银行承兑汇票 26 2202 应付账款 核算企业购买材料、商品和接受劳务等经营活动应支付的款项 27 2203 预收账款 核算企业按照合同规定预收的款项 28 2204 其他应付款 核算除应付票据、应付账款、预收账款等以外的应付及暂收款项 29 2205 应付职工薪酬 核算按规定应付给职工的各种薪酬，含工资、福利、社保等 30 2206 应交税费 核算企业按规定计算应交纳的各种税费 31 2208 应付利息 核算按合同约定应支付的利息，含分期付息的长期借款和债券利息 32 2209 应付股利 核算企业分配的现金股利或利润 33 2210 短期借款 核算企业向银行或金融机构借入的期限在1年以下的各种借款 34 2401 预提费用 核算企业按规定从成本、费用中预先提取但尚未支付的费用 35 2601 长期借款 核算企业向银行或金融机构借入的期限在1 年以上的各项借款 36 2602 应付债券 核算企业为筹集长期资金而发行的债券本金和利息

常用会计账户 共同类常用会计账户 序号 编号 会计科目 主要核算内容 25 2201 应付票据 核算企业购买材料或商品等而开出、承兑的商业和银行承兑汇票 26 2202 应付账款 核算企业购买材料、商品和接受劳务等经营活动应支付的款项 27 2203 预收账款 核算企业按照合同规定预收的款项 28 2204 其他应付款 核算除应付票据、应付账款、预收账款等以外的应付及暂收款项

常用会计账户 所有者权益类常用会计账户 编号 会计科目 主要核算内容 序号 37 4001 实收资本(或股本) 核算企业接受投资者投入的、在注册资本中所占份额的资本 38 4003 资本公积 核算出资额超过在注册资本所占份额的差额以及某些利得和损失 39 4101 盈余公积 核算企业从净利润中提取的盈余公积 40 4102 未分配利润 核算历年结转下年的未分配利润和以前年度损益调整 41 4201 本年利润 核算企业当年实现的净利润(或发生的净亏损) 42 4202 利润分配 核算企业利润的分配(或亏损的弥补)

常用会计账户 成本类常用会计账户 序号 编号 科目名称 主要核算内容 43 5001 生产成本 核算可计入成本的各项生产费用及期末转出完工产品成本 44 5005 制造费用 核算企业为生产产品而发生的各项间接费用及转出数

常用会计账户 损益类常用会计账户 序号 编号 会计科目 主要核算内容 45 6001 主营业务收入 核算企业确认销售商品、提供劳务等主营业务的收入 46 6009 其他业务收入 核算企业确认除主营业务活动以外的其他经营活动实现的收入 47 6102 投资收益 核算企业确认的投资收益或投资损失 48 6301 主营业务成本 核算企业确认主营业务收入时应结转的相应成本 49 6302 其他业务成本 核算企业除主营业务活动以外的其他经营活动所发生的支出 50 6303 营业税金及附加 核算经营活动发生的相关税费，含营业、消费、城建税和教附等 51 6601 销售费用 核算企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用 52 6602 管理费用 核算企业为组织和管理企业生产经营所发生的管理费用 53 6603 财务费用 核算为筹资等而发生的筹资费用,含利息、手续费、现金折扣等 54 6604 资产减值损失 核算企业计提各项资产减值准备所形成的损失 55 6901 营业外收入 核算直接计入损益的各项利得，各项净收入,含罚没、政府补贴等 56 6902 营业外支出 核算直接计入损益的各项损失,含罚款、公益性捐赠等支出 57 6911 所得税费用 核算企业确认的应从当期利润总额中扣除的所得税费用

财务会计报告是公司公开披露或列报的全面反映报告期财务事项的规范化文件。 3、企业财务报表解读 财务会计报告是公司公开披露或列报的全面反映报告期财务事项的规范化文件。 会计报表 年度报告 财务 报告 中期报告 会计报表附注 季度报告 独立审计报告

（1）财务报表种类 财务报表 资产负债表 利润表 现金流量表 财务状况 经营成果 现金流量 所有者权益 收入 成本费用 利润 现金流入 现金流出 现金净流量

主要财务报表之间的关系 资产负债表 现金流量表 利润表 匹配度 净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债 现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况 匹配度 现金流量表 利润表 利润与经营性现金净流量的匹配

（2）资产负债表 资产＝负债 ＋所有者权益 财务状况如何？ 有何种资源？ 归属于谁？

资产负债表结构 资产 = 负债 + 所有者权益 债权人 资产 股东 资金的占用 资金的来源 流动负债 流动资产 长期负债 长期投资 （净资产） 固定资产 股东 其他资产 资产 = 负债 + 所有者权益 资金的占用 资金的来源

（1）企业资产的规模及分布形态； （2）企业资产的资金来源与构成； （3）企业的变现、偿债和盈利能力； （4）企业的财务趋势。 资 产 负 表 的 解 读 （1）企业资产的规模及分布形态； （2）企业资产的资金来源与构成； （3）企业的变现、偿债和盈利能力； （4）企业的财务趋势。

资产负债表 任何一个会计主体为了进行生产经营活动，都需要拥有一定数量的经济资源，这些经济资源在会计上称为“资产”。 资产最初进入企业时总有其提供者，他们对企业的资产具有索偿权，这种对企业资产具有索偿权的，在会计上称为“权益”。

资产负债表框架 资产 ＝ 负债＋所有者权益 ⑴ 资 产 权 益 80 100 60 70 10 160 200 170 220 总计 240 资产 ＝ 负债＋所有者权益 ⑴ 资 产 期初 金额 期末 权 益 流动资产 80 100 流动负债 60 70 长期负债 10 非流动资产 160 200 所有者权益 170 220 总计 240 300 资产：企业拥有什么？ 负债：企业欠别人什么？ 权益：企业为业主留下什么？

资产负债表 资产 期末 余额 年初 负债和股东权益 流动资产 流动负债 货币资金 短期借款 交易性金融资产 交易性金融负债 应收票据 应付票据 应收账款 应付账款 预付款项 预收款项 应收利息 应付职工薪酬 应收股利 应交税费 其他应收款 应付利息 存货 应付股利 一年内到期的非流动资产 其他应付款 其他流动资产 一年内到期的非流动负债 流动资产合计 其他流动负债 非流动资产： 流动负债合计 可供出售金融资产 非流动负债： 持有至到期投资 长期借款 长期应收款 应付债券 长期股权投资 长期应付款 投资性房地产 专项应付款 固定资产 预计负债 在建工程 递延所得税负债 工程物资 其他非流动负债 资产负债表

资产负债表 资产 期末 余额 年初 负债和所有者权益 固定资产清理 非流动负债合计 生产性生物资产 负债合计 油气资产 所有者权益 无形资产 实收资本（或股本） 开发支出 资本公积 商誉 减：库存股 长期待摊费用 盈余公积 递延所得税资产 未分配利润 其他非流动资产 所有者权益合计 非流动资产合计 资产总计 负债和所有者权益合计 资产负债表

（3）利润表 经营业绩如何？ 收入－费用＝ 净收益（净亏损） 期初留存收益＋ 净损益 ＝期末留存收益 留存收益有否变动？其原因是什么？

管理报告内容概述 损益表内容 管理报告内容 1 销售收入 减：销售折扣与折让 2 减：销售税金及附加 3 销售收入净额 4=1-2-3 减：可变成本 5 可变利润 6=4-5 减：固定成本 7 4 毛利润 8=6-7 减：销售费用 9 市场费用 10 运输装卸费用 11 销售利润 12=8-9-10-11 减：管理费用 13 加：其他业务利润 14 6 经营利润 15=12-13+14 加：补贴收入 16 加：投资收益 17 加：营业外利润 18 息税前利润 19=15+16+17+18 减：财务费用 20 8 税前利润 21=19-20 减：所得税 22 减：少数股东收益 23 净利润 24=21-22-23

企业利润池 收入 利润或亏损 成本费用 如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润 如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损

利润表 项目 本年金额 上年金额 一、营业收入 100 80 减：营业成本 70 50 营业税金及附加 5 8 销售费用 10 12 　100 80 减：营业成本 　 70 50　 营业税金及附加 　 5 8　 销售费用 　 10 12　 管理费用 11　 财务费用 4　 资产减值损失 　 8 0　 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 　 18 10 投资收益（损失以“-”号填列） 　 20 15 二、营业利润（亏损以“-”号填列） 　 30 20 加：营业外收入 　 7 3 减：营业外支出 　 2 三、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 35　 13 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“-”号填列） 　 27 利润表

利润分配表

利润分配表反映的内容

利 润 表 和 分 配 的 解 读 （一）收入结构分析 （二）费用结构分析 （三）利润结构分析

盈 利 能 力 分 析 主营毛利率 营业利润比重 分产品收入分析 新项目投资分析 期间费用比较 小 结

现金是怎样流动的？ 净流量是多少？ （4）现金流量表 经营、投资、 筹资三方面 活动产生的 现金净流量之 和＝本期现金 流量净增加 （净减少） 现金是怎样流动的？ 净流量是多少？

现金流量分析 现金流量 经营现金流入 经营活动产生的现金流量 经营现金流出 投资现金流入 投资活动产生的现金流量 投资现金流出 筹资现金流入 筹资活动产生的现金流量 筹资现金流出 汇率变动的影响

现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。 现金：库存现金以及可以随时用于支付的存款 现金等价物：持有的期限短、流动性强、易 于转换为已知金额现金、价值变动风险很小 的投资。

资产=负债+所有者权益 现金流量表编制原理 现金资产 + 非现金 资产 = 负债 所有者 权益 + － － + + + － － + + + － － + + + － － + + － －

现金流量表编制原理 现金流量 经营现金流入 经营活动产生的现金流量 经营现金流出 投资现金流入 投资活动产生的现金流量 投资现金流出 筹资现金流入 筹资活动产生的现金流量 筹资现金流出 汇率变动的影响

现金流量表柜架

现金流量表柜架

所有者权益变动表 单位：元 项 目 行 次 本年金额 上年金额 实收资本 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配 利润 所有者权益合计 所有者权益变动表 单位：元 项 目 行 次 本年金额 上年金额 实收资本 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配 利润 所有者权益合计 一、上年年末余额 加：会计政策变更 前期差错更正 二、本年年初余额 三、本年增减变动金额（减少以“-”填列） （一）净利润 （二）直接计入所有者权益的利得和损失 1、可供出售金融资产公允价值变动损益 2、权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响 3、与计入所有者权益项目相关的所得税影响 4、其他 上述（一）和（二）小计

所有者权益变动表 单位：元 项 目 行 次 本年金额 上年金额 实收资本 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配 利润 所有者权益合计 所有者权益变动表 单位：元 项 目 行 次 本年金额 上年金额 实收资本 资本公积 减：库存股 盈余公积 未分配 利润 所有者权益合计 （三）所有者投入和减少资本 1、所有者投入资本 2、股份支付计入所有者权益的金额 3、其他 （四）利润分配 1、提取盈余公积 2、对所有者（或股东）的分配 （五）所有者权益内部结构 1、资本公积转增资本（或股本） 2、盈余公积转增资本（或股本） 3、盈余公积弥补亏损 4、其他 四、本年年末余额

会计政策及其变更、或有事项、企业合并、期后事项及处理、关联方关系及交易、会计估计、重要与非常项目等 （5）财务报表附注 会计政策及其变更、或有事项、企业合并、期后事项及处理、关联方关系及交易、会计估计、重要与非常项目等

企业背景、内部控制、企业发展战略、市场占有率、资本市场变化、产业政策、经济周期、审计报告等. （6）其他相关信息 企业背景、内部控制、企业发展战略、市场占有率、资本市场变化、产业政策、经济周期、审计报告等.

中小企业财务报表分析视角 ∨

二、财务报表分析比率结构 财务报表是一个完整的报告体系，综合反映了公司的财务状况、经营成果和现金流量。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。其中，资产负债表汇总了公司在某一时点的资产、负债和所有者权益，利润表汇总了公司在某段时期的收入和费用。 为了评价公司的财务状况和经营成果，借助的最常用 的工具就是财务比率。

1、财务比率的类型 财务比率基本上有三种类型： 二、财务报表分析比率 1、财务比率的类型 财务比率基本上有三种类型： 某一时点的财务状况 （资产负债表比率） 综合经营成果 （利润表与资产负债表比率） 一段时期的经营成果 （利润表比率）

第一种比率概括了公司某一时点的财务状况的某些方面，是两个“存量”项目的对比，通常也称为资产负债表比率 。 二、财务报表分析比率 某一时点的财务状况 （资产负债表比率） 第一种比率概括了公司某一时点的财务状况的某些方面，是两个“存量”项目的对比，通常也称为资产负债表比率 。 “存量”项目作为来自资产负债表的余额，不能准确地反映这个 变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、 期末余额的平均值作为某个损益表与资产负债表比率的分母， 可使其更好地反映公司的整体情况。

第二种比率概括了公司一段时期的经营成果的某些方面，将利润表的一个“流量”项目与另一个“流量”项目作比较，习惯上称为利润表比率;。 二、财务报表分析比率 一段时期的经营成果 （利润表比率） 第二种比率概括了公司一段时期的经营成果的某些方面，将利润表的一个“流量”项目与另一个“流量”项目作比较，习惯上称为利润表比率;。

第三种比率反映了公司的综合经营成果，是将利润表中的某个“流量”项目与资产负债表中的某个“存量”项目加以比较，称为损益表与资产负债表比率。 二、财务报表分析比率 综合经营成果 （利润表与资产负债表比率） 第三种比率反映了公司的综合经营成果，是将利润表中的某个“流量”项目与资产负债表中的某个“存量”项目加以比较，称为损益表与资产负债表比率。

二、财务报表比率分析 2、财务报表比率分析框架 流动比率 速动比率 产权比率 应收账款周转 销售利润率 应付账款周转 资产负债率 存货周转 长期负债对长 期资本比率 利息保障比率 应收账款周转 应付账款周转 存货周转 营业周期 现金周期 销售利润率 资产利润率 资本利润率 流动比率 速动比率

企业效绩评价指标体系由基本指标、修正指标和评议指标三层次共30项指标构成，各项指标具体内容如下 3、企业综合效绩评价指标内容 企业效绩评价指标体系由基本指标、修正指标和评议指标三层次共30项指标构成，各项指标具体内容如下 评价内容与权重 财务绩效（70%） 管理绩效（30%） 基本指标 权重 修正指标 评议指标 盈利 能力 状况 34 净资产收益率 总资产报酬率 20 14 销售利润率 利润现金保障倍数 成本费用利润率 资本收益率 10 9 8 7 战略管理 发展创新 经营决策 风险控制 基础管理 人力资源 行业影响 社会贡献 18 15 16 13 资产 质量 22 总资产周转率 应收账款周转率 12 不良资产比率 流动资产周转率 资产现金回收率 6 债务 风险 资产负债率 己获利息倍数 速动比率 现金流动负债比率 带息负债比率 或有负债比率 5 经营 增长 销售增长率 资本保值增值率 销售利润增长率 总资产增长率 技术投入比率 10 7 战略管理、发展创新 经营决策、风险控制 基础管理、人力资源 行业影响、社会贡献 3 3

（1）基本指标-----财务效益状况（1/2） 净资产收益率又称股东权益收益率，是公司税后利润除以净资产（股东权益）得到的百分比率。 该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用 自有资本的效率。 指标值越高，说明投资带来的收益越高。

（1）基本指标-----财务效益状况（2/2） 是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力， 用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价 企业资产运营效益的重要指标。

（2）基本指标-----资产质量状况（1/2） 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标。体现企业经营期间全部资产从投入 到产出的流转速度 反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。

（2）基本指标----- 资产质量状况（2/2） 应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说 明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示 的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收账款 回收期或平均收现期。

（3）基本指标-----债务风险状况（1/2） 资产负债率是评价公司负债水平的综合指标，也是一项衡量公 司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，反映债权人发放 贷款的安全程度。

（3）基本指标-----债务风险状况（2/2） 已获利息倍数，又称为利息保障倍数。指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数， 用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。

（4）基本指标----- 发展能力状况（1/2） 销售增长率反映销售的增减变动情况，衡量企业经营状况和市 场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，是评价 企业成长状况和发展能力的重要指标。

（4）基本指标----- 发展能力状况（2/2） 资本保值增值率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性 和企业资本的运营效益与安全状况。

财务绩效之修正指标 　　修正指标用以对基本指标评价形成的财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况的初步评价结果进行修正，以产生较为全面的企业效绩评价基本结果，具体由14项计量指标构成。

（1）财务效益状况修正指标（1/4-2/4） 衡量企业销售（营业）收 入的收益水平。 反映当期净利润中现金 收益的保障程度，真实 反映盈余的质量。

（1）财务效益状况修正指标（3/4- 4/4 ） 表明经营耗费所带来的经营 成果。成本费用一般指主营 业务成本、主营业务税金及 反映运用资本获得收益的能力。资本指实收资本和资本公积。 表明经营耗费所带来的经营 成果。成本费用一般指主营 业务成本、主营业务税金及 附加和三项期间费用。

企业的不良资产是指企业尚未处理的资产净损失和潜亏挂帐，以及按财务会计制度规定应提未提资产减值准备的各类有问题资产预计损失金额。 （2）资产质量状况修正指标（1/3） 企业的不良资产是指企业尚未处理的资产净损失和潜亏挂帐，以及按财务会计制度规定应提未提资产减值准备的各类有问题资产预计损失金额。

（2）资产质量状况修正指标（2/3-3/3 经营现金净流量与全部 资产的比率。考评企业 全部资产产生现金的能 力 反映流动资产的周转速度， 从企业全部资产中流动资产 角度对企业资产的利用效率 经营现金净流量与全部 资产的比率。考评企业 全部资产产生现金的能 力

（3）债务风险状况修正指标（1/4-2/4） 衡量企业流动资产在短期债 务到期以前，可以变为现金 用于偿还负债的能力。 从现金流量角度来反映企业 当期偿付短期负债的能力

（3）债务风险状况修正指标（3/4-4/4） 反映企业股东权益应对可能 发生的或有负债的保障程度 带息负债比率，是指企业某一时 点的带息负债总额与负债总额的 比率，反映企业负债中带息负债 的比重，在一定程度上体现了企 业未来的偿债（尤其是偿还利息 ）压力。

（4）发展能力状况修正指标（1/3-2/3） 反映销售的增减变动情况 ，是评价企业成长状况和 发展能力的重要指标 反映企业本期资产规模的 （4）发展能力状况修正指标（1/3-2/3）　　 反映销售的增减变动情况 ，是评价企业成长状况和 发展能力的重要指标 反映企业本期资产规模的 增长情况。发展性高的企 业一般能保持资产的稳定 增长。

技术投入比率，是企业本年科技支出（包括用于研究开发、技术改造、科技创新等方面的支出）与本年营业收入的比率，。 （4）增长能力状况修正指标（3/3） 技术投入比率，是企业本年科技支出（包括用于研究开发、技术改造、科技创新等方面的支出）与本年营业收入的比率，。 技术投入比率集中体现了企业对技术创新的重视程度和投入情 况，是评价企业持续发展能力的重要指标。

资产负债率与产权比率之间的关系 + + 负债 负债率 = 分子与分母同时除以权益 资产 负债 负债/权益 产权比率 = = = + 权益/权益 产权比率 + 1 资产负债率与产权比率之间的关系 资产=负债+所有者权益 分子与分母同时除以资产 负债 = 所有者权益 负债/资产 负债率 负债 产权比率 = = = 1 － 负债率 资产 － 负债 资产/资产 － 负债/资产

二、财务报表比率分析 4、财务报表比率 分析框架小结 流动性 财务报表 分析 利盈 投 资 活 动 筹 经 营 战 略 价估 报酬 本 预 偿 债 能 力 报酬 本 利盈 预 测 现金流量 获 利 动

5、财务比率分析逻辑线路 财务结构 资产周转 盈利能力之销售利润率 盈利能力之资产利润率 盈利能力之资本利润率 资产 总资产周转 资本 总资产周转率=800/1000=0.8 总资产报酬率=300/1000=30% 700 负 债 财务结构 资产 资本 61 500 资产周转 总资产周转 分类资产周转 盈利能力之销售利润率 成本费用 所得税 流动资产 300 年利率8% 资产 营业 收入 税前 利润 税后 利润 盈利能力之资产利润率 1000 800 244 183 盈利能力之资本利润率 56 300 长期资产 700 利息费用 资 本 营业净利率=183/800=22.875% 资本净利率=183/300=61% 总资产净利率=183/1000=18.3%

5、财务报表分析的逻辑切入点 盈利质量 资产质量 现金流量 2017/3/12 74 74

5、财务报表分析逻辑切入点 收入质量 成长性 利润质量 波动性 盈利质量 研发营销 毛利率高低 三大 逻辑 切入 点 资产结构 退出壁垒 资产质量 现金含量 潜在损失 经营现金流量 ”造血“功能 现金流量 自由现金流量 自由裁量 2017/3/12 75 75

（1）盈利质量分析方法 收入质量 成长性 利润质量 波动性 盈利质量 毛利率 研发营销 2017/3/12 76 76

成本结构与风险传导 何为风险? 风险的类别 经济风险(Economic Risk) 经营风险（Operational Risk) 环境风险(经济条件、政治及社会环境） 市场风险（市场结构、企业竞争优势） 经营风险（Operational Risk) 固定成本与变动成本比例 财务风险（Financial Risk) 资本结构与金融市场利率 利润易变性 Profit Volatility 传 导 营业风险 Business Risk 传 导 77 77

风险传导放大效应 项目 基数 销售收入+5% 销售收入-5% 销售收入 50000 +5% 52,500 -5% 47,500 减:变动成本 X公司风险评估测算表 项目 基数 销售收入+5% 销售收入-5% 销售收入 50000 +5% 52,500 -5% 47,500 减:变动成本 19000 19,950 18,050 边际贡献 31000 32,550 29,450 减:固定成本 20,000 0% 息税前利润 11,000 +14% 12,550 -14% 9,450 减:固定利息支出 2,500 税前利润 8,500 +18% 10,050 -18% 6,950 减:所得税 2,125 2,513 1,738 税后利润 6,375 7,537 5,212 78 78

有关利润指标的计算 有关利润指标的计算

风险的传导与放大 +5% +14% +18% -5% -14% -18% 经济风险 经营风险 营业风险 财务风险 经济状况 政治社会环境 +5% +14% +18% -5% -14% -18% 经济风险 经营风险 营业风险 财务风险 经济状况 政治社会环境 销售 收入 边际 贡献 税后 利润 息税前 利润 市场结构 竞争优势 2017/3/12 80 80

通过研究各部分利润的盈利／亏损结构，来判断公司利润构成的合理性。 盈利结构的状态 状态1： 各部分皆是盈利。表明公司处于良好的运作之 中。配合其它方面的分析，投资者可以判断公司未来的 发展趋势。 状态5：公司虽有盈利，但主营业务处于亏损状态， 公司通过其他业务利润抵补了亏损，公司盈利的稳 定性受到一定影响，公司应整顿主营业务利润。 状态2： 公司的利润总额小于零，但主营业务利润与营业利润 都为正。公司亏损的原因很可能是营业损失过大，公司的营业 利润不足以抵补，这种亏损可能是暂时的。分析时还应结合具 体的盈利额、亏损额有多大进行分析。 状态6：公司出现亏损，营业利润的盈利主要是其他 业务贡献的，说明公司的经营状态处于不稳定之中。 状态3： 主营业务盈利，但营业利润小于零，很可能是由于主 营业务利润与其他业务利润不足以抵补期间费用。公司的利润 总额大于零，主要是由于营业外收益或投资收益弥补了亏损。 公司所处的状况不是很好。 状态7：公司表面上盈利，但其来源于投资收益和营 业外收入，这种状态的稳定性更差。 状态4：除了主营业务外，其他利润都处于亏损。可能是由于 主营业务的利润过少，而投资又没有多大收益。对于这种情 况，要仔细阅读报表，找出问题的原因。 状态8：显然是公司和投资者都不愿看到的。公司各 项利润都小于零，对投资者而言，这种公司不是投 资的对象。 通过研究各部分利润的盈利／亏损结构，来判断公司利润构成的合理性。 指标 状态1 状态2 状态3 状态4 状态5 状态6 状态7 状态8 主营业务利润 盈利 亏损 营业 利润 总额

（1）盈利质量分析方法 1、财务分析架构 盈利能力与成长性 产品战略 财务战略 经营管理 投资管理 融资策略 股利政策 收入与费用 管理 营运资本与 固定资产管理 负债和权益 结构管理 股利支付及 利润分配 收入与费用 管理

（2）资产质量分析方法 成本结构与风险传导 资产结构 资产质量 现金含量 退出壁垒 经营风险 技术风险 财务弹性 潜在损失 　　（2）资产质量分析方法 成本结构与风险传导 退出壁垒 资产结构 经营风险 资产质量 技术风险 财务弹性 现金含量 潜在损失 2017/3/12 83 83

如从资产结构观察退出壁垒 固定资产和无形资产占资产总额的比例越高，企业的退出壁垒（Exit Barrier）就越高，企业自由选择权就越小。 一般地说，固定资产占资产总额的比例越高，表明企业面临的技术风险也越大。 资产的现金含量越高，资产质量越好，财务弹性越高，反之亦然。通常杠杆比例越小，经营风险越低。 84

理想的S∕B结构 流动资产 60％ 流动负债 30％ 长期资产 40％ 长期负债 10％ 负债合计 所有者权益 资产合计 100％ 权益合计 表 的 解 读 析 理想的S∕B结构 流动资产 60％ 流动负债 30％ 其中：速动资产 长期资产 40％ 长期负债 10％ 负债合计 所有者权益 资产合计 100％ 权益合计

某公司20XX年度S∕B结构 流动资产 53.90％ 流动负债 59.38％ 20.36％ 长期资产 46.10％ 长期负债 3.01％ 表 的 解 读 析 某公司20XX年度S∕B结构 流动资产 53.90％ 流动负债 59.38％ 其中：速动资产 20.36％ 长期资产 46.10％ 长期负债 3.01％ 负债合计 62.39％ 所有者权益 37.61％ 资产合计 100％ 权益合计

（3）现金流量分析-----视角 现金流量 经营现金流入 经营活动产生的现金流量 经营现金流出 投资现金流入 投资活动产生的现金流量 投资现金流出 筹资现金流入 筹资活动产生的现金流量 筹资现金流出 汇率变动的影响

经营性现金流 企业经营困难 企业健康发展 净 利 润 企业面临关闭 企业经营困难 企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。 企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。 净 利 润 企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。 企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。 企业面临关闭 企业经营困难

经营性现金流 企业经营困难 企业健康发展 生存 ？ 发展 ！！！ 净 利 润 生存 ？？？ 生存 ？？ 企业面临关闭 企业经营困难

现金流量表—经常被忽略的报表 现金流量表的“妙用” 经营活动产生的现金流量 造血功能 抽血功能 投资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量 输血功能 2017/3/12 90 90

Xiamen National Accounting Institute （3）现金流量分析-----方法 经营现金流量 “造血”功能 现金流量 自由现金流量 自由裁量 2017/3/12 Xiamen National Accounting Institute 91 91

Xiamen National Accounting Institute 经营性现金流 自由现金流量=税后净营业利润-营运资本净增加-资本净支出； 税后净营业利润 = 息税前利润 ×（1 - 所得税率）+ 递延税款的增加 营运资本净增加=营运资本增加-（计提的坏账准备+计提的存货跌价准备+待摊费用摊销+提取的预提费用） 资本净支出=资本支出-（折旧+无形资产及长期待摊费用的摊销） 2017/3/12 Xiamen National Accounting Institute 92 92

净利润 + 股 权 现 金 流 量 80 90 资本支出 100 总投资 70 － 营业流动资产增加 净投资 － 20 股权 × 净投资 49 折旧与摊销 30 1 －负债率 30% = 41 股 权 现 金 流 量 又称为股权自由现金流量

（3）现金流量分析----路径 营业现金 创造能力 分析起点 现金流结构 现金/销售比率 再投资比率 现金/债务比 现金/资本投资比 股利保障倍数

企业财务状况已经十分危险，偿还债务依靠投资活动现金流量；如果投资活动现金流量主要来自投资收回，则已面临破产，需高度警惕。 表 的 解 读 经营活动 现金流量 筹资活动 投资活动 － ＋ 企业财务状况已经十分危险，偿还债务依靠投资活动现金流量；如果投资活动现金流量主要来自投资收回，则已面临破产，需高度警惕。

企业靠举债维持日常经营活动，且还在继续扩大生产规模；如果处于投入时期且行业前景可观，一旦渡过难关，还可能发展，否则非常危险。 现金流量 表 的 解 读 经营活动 现金流量 筹资活动 投资活动 － ＋ 企业靠举债维持日常经营活动，且还在继续扩大生产规模；如果处于投入时期且行业前景可观，一旦渡过难关，还可能发展，否则非常危险。

现金流量 表 的 解 读 经营活动 现金流量 筹资活动 投资活动 － 这种情况往往发生在高速扩张的企业。由于对市场预测的失误等原因，经营活动现金流出大于流入，投资效率低下，使投入的大量扩张资金难以收回，财务状况非常危险。

表明企业经营和投资收益良好，但其仍需继续投资；这时需要了解是否有良好的投资机会，否则会造成资金的浪费。 现金流量 表 的 解 读 经营活动 现金流量 筹资活动 投资活动 ＋ 表明企业经营和投资收益良好，但其仍需继续投资；这时需要了解是否有良好的投资机会，否则会造成资金的浪费。

企业债务已进入偿还期，但有足够的偿还能力；经营和投资活动良性循环，财务状况稳定、安全。 现金流量 表 的 解 读 经营活动 现金流量 筹资活动 投资活动 ＋ － 企业债务已进入偿还期，但有足够的偿还能力；经营和投资活动良性循环，财务状况稳定、安全。

这种情况往往发生在企业扩张时期，在经营状况良好的前提下 通过筹资进行投资；但应分析投资项目的未来投资报酬率。 现金流量 表 的 解 读 经营活动 现金流量 筹资活动 投资活动 ＋ － 这种情况往往发生在企业扩张时期，在经营状况良好的前提下 通过筹资进行投资；但应分析投资项目的未来投资报酬率。

企业经营状况良好，在偿还前欠债务的同时继续投资；但应关注经营状况的变化，防止因经营状况走向恶化导致财务状况恶化。 现金流量 表 的 解 读 经营活动 现金流量 筹资活动 投资活动 ＋ － 企业经营状况良好，在偿还前欠债务的同时继续投资；但应关注经营状况的变化，防止因经营状况走向恶化导致财务状况恶化。

现金流量表的解读----相关比率 ⑴反映偿债能力的现金比率 ★现金比率 现金比率＝现金＋现金等价物／流动资产 用于分析企业流动资产的质量。因为，所有的资产 中，唯有现金是最具流动性和安全的资产。

现金流量表的解读 ⑴反映偿债能力的现金比率 ★现金对流动负债的比率 流动负债中有多少现金作为偿还保证。 现金对流动负债的比率＝现金＋现金等价物／流动负债 流动负债中有多少现金作为偿还保证。

现金流量表的解读 ⑴反映偿债能力的现金比率 ★长期债务偿付率和股利支付率 该公式之倒数为现金偿债比率＝经营活动现金净额／ 长期债务偿付额 长期债务偿付率＝长期债务偿付额／经营活动现金净额 该公式之倒数为现金偿债比率＝经营活动现金净额／ 长期债务偿付额 分子是一个期末的时点数，分母是一年的数字。说明 需要多少年才能偿还完

现金流量表的解读 ⑴反映偿债能力的现金比率 ★股利支付率 股利支付率＝股利／经营活动现金净额 说明企业是否有足够的现金用于支付长期债务和股利 。

现金流量表的解读 ⑴反映偿债能力的现金比率 经营活动现金净额 分析企业用现金偿还债务及利息的程度。因为经营活 ★到期债务本息偿还比率= 经营活动现金净额 本期到期债务本息＋现金利息支出 分析企业用现金偿还债务及利息的程度。因为经营活 动现金是企业长期现金的主要来源。

现金流量表的解读 ⑴反映偿债能力的现金比率 ★偿债保障比率 偿债保障比率＝负债总额／经营活动现金净额 企业以当前经营活动可获得的现金来偿还负债所需的 时间。指标越低，说明企业经营活动所获得的现金偿 还全部债务所需时间短，即企业承担债务的能力强。

⑴反映偿债能力的现金比率 ★现金流量适应率 现金流量表的解读 ⑴反映偿债能力的现金比率 ★现金流量适应率 现金流量适应率= 经营活动现金净额 偿付到期长期债务＋购建固定资产支出＋支付股利额 企业是否能产生足够的现金以偿还债务、进行固定资产投资 和支付制利。如果在连续几年内的比率大于1，说明企业有较 大的能力满足这些基本要求。

百元销售收入产生多少元的经营活动现金净额 现金流量表的解读 ⑵反映营运能力的现金比率 ★现金流量与销售比率 现金流量与销售比率＝经营活动现金净额／销售收入 百元销售收入产生多少元的经营活动现金净额

现金流量表的解读 ⑵反映营运能力的现金比率 ★可营运现金流量 可营运现金流量＝经营活动现金净流量－用于维持现 有生产能力水平的资本性支出－现金股利 企业长期主要的内部现金潜力。

现金流量表的解读 ⑵反映营运能力的现金比率 ★经营指数 经营指数＝经营活动现金净额／净利润 净利润是一个权责发生制的结果， 而经营活动现金额是现金实现制的结果

现金流量表的解读 ⑵反映营运能力的现金比率 ★现金周转率 现金周转率＝现金流入总计／年内现金平均持有额 其中：年内现金平均持有额＝ （现金年初额＋现金年末额）／2

⑶反映盈利能力的现金比率 ★净利润和经营活动现金净流量比率 ＝净利润／经营活动现金净流量 现金流量表的解读 ⑶反映盈利能力的现金比率 ★净利润和经营活动现金净流量比率 ＝净利润／经营活动现金净流量

现金流量表的解读 ★再投资活动比率 资本性投资 再投资活动比率＝ 折旧＋出售固定资产收入

现金流量表的解读 ★现金支出收现利润率 经营活动现金净流量 现金支出收现利润率＝ 经营活动现金支出

现金流量表的解读 ⑷反映筹资能力的现金比 经营性应付项目增减净额＋筹资现金流入量 外部融资比率＝ 现金流入量总额

现金流量表的解读 ⑷反映筹资能力的现金比率 现金流入量总额 强制性现金支付比率＝ 经营现金流出量＋偿还债务本息付现

中小企业财务报表分析视角 ∨

三、企业财务状态分析

1、实力状态分析 实力状态分析主要关注二方面指标： （1）财务实力属于企业管理目标中的实物和财 务资源。具体指标有： （2）经营能力属于企业管理目标中的获利能 力指标，具体指标有： 销售 净利润 EVA 资产 净资产 自由现金流量

2、风险状态 风险状态分析主要关注二方面指标： （1）财务风险（资产负债表风险）和经营者的风险偏 好相关。主要指标： 资产风险------高风险资产比重； 债务风险------资产负债率、流动比率、现金流动比率 、财务杠杆系数。 （2）经营风险（利润表风险）与行业、运营模式关 联性较大。主要指标： 市场风险-----经营结构； 收益风险-----经常性利润比重、经营杠杆系数。

资产报酬率、净资产收益率和资产周转率等。 3、效率状态分析 效率状态分析主要关注二方面指标： （1）财务效率：资产运作效率即运用物质资 源的能力（要结合风险指标判断）。 （2）经营效率：主要是营业行为的获利能力 。主要关注的指标是毛利率、销售净利率等。 资产报酬率、净资产收益率和资产周转率等。

4、质量状态分析 质量状态分析主要关注二方面指标： （1）财务质量（资产质量） （2）经营质量（收益质量）主要指标有 现金收益比率、每股经营现金净流量等。

5、成长状态分析 成长状态分析主要关注二方面指标： （2）经营成长性：企业运营能力的成长状况 （1）财务成长性：企业资产和股权资产的增长 速度，主要指标有： 资产 净资产 留存收益增长率 （2）经营成长性：企业运营能力的成长状况 ，主要指标有： 销售增长率、产品利润增长率、净利润增长率

6、企业内部管理指标分析 供应商准时交货率0.98， 投资报酬实现率1.1 进货合格率0.95， 销售预测准确率0.86，   投资报酬实现率1.1 销售预测准确率0.86， 主生产计划完成率1， 存货周转次数2.9， 供应商准时交货率0.98， 进货合格率0.95， 出厂产品合格率1， 准时交货率0.98 单位边际贡献率0.45。 各项内部管理指标显示公司内部管理高效、健康。

财务分析六状态评价  状态模型的数据分析是在传统财务框架四能力模型基础上的质的突破，让我们能够更好的把握企业这一生命体的建康状况，为提升企业管理指明方向。最后我想提醒自己的是无论分析多么周详，工具多么先进，企业管理终究都要回归到人的因素。

中小企业财务报表分析视角 ∨

四、、以净资产收益率为核心的财务分析路径 净利润 ＝ 总资产净利率 平均总资产 平均总资产 净利润 净资产收益率 × ＝ 平均净资产 平均总资产 平均总资产 权益乘数 ＝ 平均净资产 净资产收益率 × ＝ 总资产净利率 权益乘数

四、以净资产收益率为核心的财务分析路径 ＝ × ＝ 1 ＝ 1 － 资产负债率 净利润 销售净利率 主营业务收入 主营业务收入 主营业务收入 总资产周转率 ＝ 平均总资产 1 平均总资产 ＝ 1 平均总资产 － 资产负债率 平均负债

四、以净资产收益率为核心的财务分析路径 销售净利率 总资产周转率 权益乘数

四、以净资产收益率为核心的财务分析路径 - ÷ × ÷ + ÷ × 经营 线 销售收入 净利润 销 售 利润率 全部成本 销售收入 总资 销售成本 经营 线 销售收入 期间费用 净利润 - 销 售 利润率 ÷ 利息费用 全部成本 销售收入 总资 产收 益率 × 其他支出 销售收入 所得税 资 产 周转率 ÷ 长期资产 净资 产收 益率 × 资产总额 + 现金&证券 资产总额 应收账款 流动资产 权益 乘数 存 货 ÷ 所有者权益 其他流动 理财线

所 有 者 权 益 报 酬 率 经营管理 资产管理 债务管理 营业净利率 经营管理 总资产周转率 资产管理 权益乘数 债务管理

宝钢2006年-2008年主要财务指标 项 目 2008 2007 2006 主营业务收入 200,638,008,565.03 191,558,985,997.61 157,791,465,606.60 主营业务成本 175,893,827,316.50 162,925,588,046.09 129,228,902,688.5 税金及附加 1，219，135，766.64 1，252，360，572.93 669,486,338.87 其他业务利润 -- 营业费用 1，852，519，620.01 2，018，370，031.33 2,238,967,902.33 管理费用 5，676，345，810.76 5，219，556，715.76 5,388,150,520.72 财务费用 2，095，741，117.57 955，051，610.43 1,306,365,346.80 资产减值损失 5，893，868，152.25 810，451，719.35 投资收益 677，165，950.6 1，498，622，922.28 325,367,320.37 营业利润 8，304，169，054.67 19，477，729，028.3 19,309,376,330.26 营业外收入 472，477，453.45 256，576，766.74 50,046,070.81 营业外支出 622，280，870.69 426，618，394.66 396,424,048.43 利息支出 382，883，449.36 426，164，477.85 294,027,000.00 所得税 1，553，272，517.52 5，885，057，652.19 5,545,276,953.54 净利润 6601093119.91 13422629748.19 13,462,456,819.50 归属于母公司和净利润 6,459,207,460.21 12,718,334,521.04

宝钢2006年-2008年主要财务指标 资产总计 股东权益合计 项目 2008年年报 2007年年报 2006年年报 流动资产 58,759,444,854.56 76,623,850,345.51 51,611,296,652.11 长期资产 141,261,692,073.58 111,711,944,911.41 99,448,282,059.29 资产总计 200,021,136,928.14 188,335,795,256.92 151,059,578,711.40 长期 负债 30,141,029,471.60 17,849,632,027.03 16,918,488,416.12 股本 17,512,000,000.00 资本公积 36,806,692,595.98 33,645,805,604.77 32,803,940,232.87 盈余公积 16,812,395,927.36 15,796,900,214.28 14,758,576,683.52 未分配利润 20,935,302,003.95 21,620,790,256.82 16,936,323,133.48 股东权益合计 权益总计

通过对宝钢近几年的净资产收益率实施纵向分析，可据以研判其变化的内在原因： 宝钢股份净资产收益率纵向分析 通过对宝钢近几年的净资产收益率实施纵向分析，可据以研判其变化的内在原因：

宝钢2008年杜邦分析 净资产收益率（摊薄） 7.0242% 总资产收益率 权益乘数 3.229% 2.1752 主营业务利润率 3.2243% 总资产周转率 1.0016 净利润 6,459,210,000 营业收入 200,332,000,000 营业收入 200,332,000,000 资产总额 200,021,000,000

宝钢2007年杜邦分析 净资产收益率（摊薄） 14.1887% 总资产收益率 7.127% 权益乘数 1.9908 主营业务利润率 7.0175% 总资产周转率 1.0156 净利润 12,718,300,000 营业收入 191,274,000,000 营业收入 191,274,000,000 资产总额 188,336,000,000

根据杜邦分析法对公司净资产收益率进行分析 下面采用因素分析法进行分析 根据杜邦分析法对公司净资产收益率进行分析 销售净利率变动 的影响 资产周转率变动 的影响 （3.2243%-7.0175%）×1.0156%×1.9908 权益乘数变动 的影响 = 3.2243%×（1.0016%-1.0156%）×1.9908 -7.6693% 3.2243%×1.0016%×（2.1752%-1.9908%） -0.0898% 主要是利用因素分析法对净资产收益率进行分析，寻找引起变化的因素 = 0.5955% = 14.1887% 2007 7.0175% 1.0156% 1.9908 净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 = × × 7.0242% 3.2243% 1.0016% 2.1752 2008 2008年净资产收益率－2007年净资产收益率 －7.1645% 7.0242% 14.1887%

导致宝钢2008年销售净利率低和资产周转率慢的原因？ 初步结论 宝钢2008年净资产收益率比2007年降低7.1645%，其主要影响因素是： 销售净利率的降低，使净资产收益率比2007年降低了7.6693%； 资产周转率的降低，使净资产收益率比2007年降低了0.0898%； 权益乘数的提高，使净资产收益率比2007年增加0.5955%。 导致宝钢2008年销售净利率低和资产周转率慢的原因？

宝钢营业收入逐年上升，而营业利润、净利润却逐年下降，导致营业利润率、销售净利率、销售毛利率逐年下降，特别是2008年下降幅度较大； 销售净利率的降低 宝钢营业收入逐年上升，而营业利润、净利润却逐年下降，导致营业利润率、销售净利率、销售毛利率逐年下降，特别是2008年下降幅度较大； 项目 2006 2007 2008 主营业务收入 157791465607 1912734793517 200638008565.03 主营业务成本 129228902688 16292588046 175893827316.5 销售毛利额 28562562919 28347905471 24744181248.53 销售毛利率（%） 18.10 14.82 12.33 主要原因是营业成本上升、资产减值损失上升、财务费用上升

销售净利率的降低的进一步分析 宝钢2008年的净利润较上年减少近70亿元，有两个因素影响很 大：营业成本比例增加了百分点2.62、财务费用增加0.50百分点 营业成本减少利润=2003亿元×2.62%= 财务费用增加而减少的利润=2003 ×0.55%=

营业成本减少利润 可以查主要产品的成本率

通过对宝钢与所处行业平均值和行业内选定公司的净资产收益率进行对比分析，可据以研判其变化的内在原因： 宝钢股份净资产收益率横向分析 通过对宝钢与所处行业平均值和行业内选定公司的净资产收益率进行对比分析，可据以研判其变化的内在原因：

宝钢股份净资产收益率横向分析----行业对比 简称 净资产收益率（%） 销售净利率（%） 成本费用利润率（%） 资产净利率（%） 总资产周转率（次） 存货周转率（次） 应收账款周转率（次） 固定资产周转率（次） 资产负债率（%） 宝钢股份 7.02 3.22 0.04 4.08 1 4.66 10.55 2.01 51.09 武钢股份 18.76 7.07 0.1 8.66 1.06 7.04 8.44 2.2 62.2 凌钢股份 12.5 3.88 0.05 1.72 6.85 18.85 5.61 54.86 济南钢铁 10.74 1.81 0.03 3.81 1.66 8.87 19.79 3.3 73.7 重庆钢铁 10.6 3.62 4.88 1.41 4.85 16.4 3.23 54.57 抚顺特钢 2.16 0.65 0.01 0.92 1.13 4.72 7.37 2.83 66.06 邯郸钢铁 4.91 1.61 0.02 2.99 1.42 5.42 11.21 3.92 54.35 杭钢股份 1.09 0.17 0.62 2.5 11.06 15.06 7.48 57.49 酒钢宏兴 0.97 0.14 0.19 3.32 13.34 18.46 8.53 53 莱钢股份 4.44 0.66 0.44 2.28 11.81 16.55 4.01 65.87 柳钢股份 0.33 0.16 2.12 7.53 14.75 4.7 65.42 马钢股份 2.73 1.22 1.04 6.69 9.37 1.74 59.9 南钢股份 2.82 0.43 1.3 2.57 6.07 17.18 8.07 60.98 宁夏恒力 1.16 0.38 3.85 11.69 3.12 66.17 西宁特钢 0.69 0.25 3.08 0.72 4.84 5.25 1.38 70.74 新钢股份 8.68 2.55 4.07 1.39 6.25 10.38 5.44 64.56 唐钢股份 14.6 5.92 1.5 7.3 16.07 3.9 68.63 大冶特钢 11.44 2.68 5.26 2.19 8.88 8.13 4.45 48.31 新兴铸管 10.14 2.49 5.66 1.59 7.76 14.5 5.56 54.55 华菱钢铁 6.57 1.69 2.24 1.14 7.75 19.33 2.35 67.45 太钢不锈 6.02 1.49 1.7 1.35 4.81 10.96 3.07 67.31 鞍钢股份 5.63 3.75 4.17 0.89 6.98 29.85 2.1 42.39 首钢股份 5.35 1.67 3.1 16.26 13.57 4.11 55.15 本钢板材 0.74 1.25 5.52 7.43 2.69 51.63 包钢股份 6.41 2.09 2.41 3.24 攀钢钢钒 -3.64 -1.62 -0.02 -0.85 4.23 7.19 69.71 安阳钢铁 1.2 0.57 1.47 5.71 8.45 2.98 61.56 八一钢铁 3.68 0.52 0.46 1.78 9.49 14.29 76.76 钢铁类上市公司（27家）净资产收益率平均值计算表 简称 净资产收益率（%） 销售净利率（%） 成本费用利润率（%） 资产净利率（%） 总资产周转率（次） 存货周转率（次） 应收账款周转率（次） 固定资产周转率（次） 资产负债率（%） 宝钢股份 7.02 3.22 0.04 4.08 1 4.66 10.55 2.01 51.09 柳钢股份 0.33 0.05 0.16 2.12 7.53 14.75 4.7 65.42 马钢股份 2.73 0.01 1.22 1.04 6.69 9.37 1.74 59.9 南钢股份 2.82 0.43 1.3 2.57 6.07 17.18 8.07 60.98 宁夏恒力 1.16 0.38 1.06 3.85 11.69 3.12 66.17 八一钢铁 3.68 0.52 0.46 1.78 9.49 14.29 3.9 76.76 平均值 5.64429 1.64286 0.02214 2.68821 1.52857 7.23607 13.1468 3.83107 61.1329 最高值 18.76 7.07 0.1 8.66 3.32 16.26 29.85 8.53 最低值 -3.64 -1.62 -0.02 -0.85 0.72 5.25 1.35 42.39 （1）通过行业平均值的收集或自建，将宝钢与行业进行对比。 3.224% 销售净利率 1.643 7.02% 1.006 净资产收益率 总资产周转率 1.529 5.644% 2.1752 权益乘数 2.247

宝钢股份净资产收益率横向分析----行业对比 具体指标 本期 数值 行业 平均值 关系 比率 重要性 系数 综合 得分 ① ② ③ ④＝ ②/③ ⑤ ⑥＝ ④×⑤ ⑦＝ ⑥×100 流动比率 2.41 1.62 1 0.06 6.00 速动比率 2.04 1.1 0.05 5.00 资产负债率 31.98 43.18 0.74 0.0444 4.44 毛利率 23.52 17.38 营业利润率 8.75 3.87 0.09 9.00 总资产报酬率 7.68 3.54 净资产收益率 8.93 4.82 0.08 8.00 流动资产周转率 0.72 1.12 0.64 0.2 20.00 营业周期 150.53 177.6 0.0579 5.79 净资产增长率 7.33 5.97 主营收入增长率 21.23 30.68 0.69 0.0623 6.23 合   计 92.46

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五、雷达图 对客户财务能力分析的重要工具，从动态和静态两个方面分析客户的财务状况。静态分析将客户的各种财务比率与其他相似客户或整个行业的财务比率作横向比较；动态分析，把客户现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较，就可以发现客户财务及经营情况的发展变化方向。

雷达图把纵向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合客户的收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标。 五、雷达图 雷达图把纵向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合客户的收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标。

五、雷达图

五、雷达图 我们可以看出，当指标值处于标准线以内时，说明该指标低于同行业水平，需要加以改进；若接近最小圆圈或处于其内，说明该指标处于极差状态，是客户经营的危险标志；若处于标准线外侧，说明该指标处于较理想状态，是客户的优势所在。当然，并不是所有指标都处于标准线外侧就是最好，还要具体指标具体分析。

雷达图的绘制方法 首先，画出三个同心圆，同心圆的最小圆圈代表同行业平均水平的1／2值或最低水平，中间圆圈代表同行业平均水平，又称标准线，最大圆圈代表同行进水平或平均水平的1．5倍；

然后，把这三个圆圈的360度。分成五个扇形区，分别代表收益性、安全性、流动性、成长性和生产性指标区域； 雷达图的绘制方法 然后，把这三个圆圈的360度。分成五个扇形区，分别代表收益性、安全性、流动性、成长性和生产性指标区域；

雷达图的绘制方法 再次，从5个扇形区的圆心开始以放射线的形式分别画出相应的财务指标线，并标明指标名称及标度，财务指标线的比例尺及同心圆的大小由该经营比率的量纲与同行业的水平来决定；

最后，把客户同期的相应指标值用点标在图上，以线段依次连接相邻点，形成的多边形折线闭环，就代表了客户的现实财务状况。 雷达图的绘制方法 最后，把客户同期的相应指标值用点标在图上，以线段依次连接相邻点，形成的多边形折线闭环，就代表了客户的现实财务状况。

1． 收益性指标 分析收益性指标，目的在于观察客户一定时期的收益及获利能力。 雷达图 1． 收益性指标 　　分析收益性指标，目的在于观察客户一定时期的收益及获利能力。

2．安全性指标 安全性指的是客户经营的安全程度，也可以说是资金调度的安全性。分析安全性指标，目的在于观察客户在一定时期内偿债能力。 雷达图 2．安全性指标 　　安全性指的是客户经营的安全程度，也可以说是资金调度的安全性。分析安全性指标，目的在于观察客户在一定时期内偿债能力。

3．流动性指标 分析流动性指标，目的在于观察客户在一定时期内资金周转状况，掌握客户资金的运用效率。 雷达图 3．流动性指标 　　分析流动性指标，目的在于观察客户在一定时期内资金周转状况，掌握客户资金的运用效率。

5．生产性指标 分析生产性指标，目的在于了解在一定时期内客户的生产经营能力、水平和成果的分配。 雷达图 5．生产性指标 　　分析生产性指标，目的在于了解在一定时期内客户的生产经营能力、水平和成果的分配。

雷达图 4．成长性指标 　　分析成长性指标，目的在于观察客户在一定时期内经营能力的发展变化趋势，一个客户既使收益性高，但成长必不好，也就表明其未来盈利能力下降。因此，以发展的眼光看客户，动态的分析客户财务资料，对战略制定来讲特别重要。

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六、哈佛分析框架 1、从企业活动到财务报表 经营环境 经营战略   企业活动   会计环境 会计系统 会计政策    财务报表

六、哈佛分析框架 1、从企业活动到财务报表 会计环境 经营战略 企业外部环境 企业活动 会计系统 会计策略 财务报表 劳动力市场 资本市场 企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型 竞争地位: 成本优势 产品的区别度 成功的关键因素和主要风险 企业外部环境 劳动力市场 资本市场 商品市场 供应商 消费者 竞争对手 商业规程 企业活动 经营活动 投资活动 融资活动 会计系统 计量和报告 企业活动的经济结果 会计环境 资本市场结构 契约和治理 会计规定和惯例 税法和财务会计的关系 外部审计 会计问题的法律规定 会计策略 会计政策的选择 会计估计的选择 报告形式的选择 财务报告附注披露 内容的选择 案例：万科地产战略-高周转率/品牌优势 海尔销售的增长-家电下乡 嘉庚的做法以-以学生为中心、规范与创新 宝钢-近3年的利润起伏和宏观政策相关 财务报表 管理人员对企业业务 活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲

六、哈佛分析框架 2、财务报表分析框架 战略分析 会计分析 财务分析 前景分析

战略分析 盈利能力与成长性 产品战略 财务战略 经营管理 投资管理 融资策略 股利政策 收入与费用 管理 营运资本与 固定资产管理 负债和权益 结构管理 股利支付及 利润分配 收入与费用 管理

六、哈佛分析框架 分析工具 战略分析 前景分析 会计分析 财务分析 财务报表 商业上的运用 其他可获取的公开信息 管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真 其他可获取的公开信息 行业和公司数据 其他公司的财务报表 商业上的运用 信贷分析 证券分析 企业合并分析 债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析 分析工具 战略分析 通过行业和竞争战略分析 来分析企业未来预期业绩 前景分析 对企业未来价值 进行预测 会计分析 通过评估会计政策和会计估 计来评估会计信息的质量 财务分析 利用比率分析和现金流量分析 来评估经营业绩

丰华公司财务效益状况实际值及所处行业规模标准值资料 丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 丰华公司财务效益状况实际值及所处行业规模标准值资料 项目 实际值 权重 优秀 1 良好 0.8 平均 0.6 较低 0.4 较差 0.2 一、财务效益状况 38 -- --- 基本 指标 净资产收益率 8.2% 25 13.4 7.9 3.1 -3.2 -10.6 总资产报酬率 4.2% 13 7.8 4.7 1.4 -2.0 -5.5 修正 资本保值增值率 102% 12 112.7 107.1 102.9 96.4 88.7 主营业务利润率 11.6% 8 26 18.5 11.4 5 -5.4 盈余现金保障倍数 8.3 3.6 0.9 0.1 -8.4 成本费用利润率 2.5% 10 8.6 5.9 -9.1 -20.5 实 实 实 实 实 实

丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 0.8×25 本档基础分 = 20 0.27 20.27 8.2%－7.9% 调整分 25×1－25×0.8 = × 13.4%%－7.9%

丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 2.21 7.8 10.01

对照标准系数，该单位实际值如果从标准系数上考量，等于实现良好 丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 计算财务效益状况的基本指标分数=20.25+10.01=30.26 计算财务效益状况的分析系数 30.28 财务效益状况的基本指标得分 财务效益状况的分析系数 = 财务效益状况的权重 0.80 38 对照标准系数，该单位实际值如果从标准系数上考量，等于实现良好

丰华公司财务效益状况实际值及所处行业规模标准值资料 丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 丰华公司财务效益状况实际值及所处行业规模标准值资料 项目 实际值 权重 优秀 1 良好 0.8 平均 0.6 较低 0.4 较差 0.2 一、财务效益状况 38 -- --- 基本 指标 净资产收益率 8.2% 25 13.4 7.9 3.1 -3.2 -10.6 总资产报酬率 4.2% 13 7.8 4.7 1.4 -2.0 -5.5 修正 资本保值增值率 102% 12 112.7 107.1 102.9 96.4 88.7 主营业务利润率 11.6% 8 26 18.5 11.4 5 -5.4 盈余现金保障倍数 8.3 3.6 0.9 0.1 -8.4 成本费用利润率 2.5% 10 8.6 5.9 -9.1 -20.5

1、计算财务效益状况基本指标分数 丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 0.8×25 本档基础分 = 20 0.27 20.27 8.2%－7.9% 调整分 25×1－25×0.8 = × 13.4%%－7.9%

丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 2.21 7.8 10.01

经计算，丰华公司财务效益状况的两个基本指标得分分别为： 丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 经计算，丰华公司财务效益状况的两个基本指标得分分别为： 净资产收益率 ：20.27 30.28 总资产报酬率：10.01 （2）计算财务效益状况的分析系数 30.28 财务效益状况的基本指标得分 财务效益状况的分析系数 0.80 = 财务效益状况的权重 38

（3）用计算出来的分析系数对照标准值如下： 丰华公司财务效益状况基本指标分数计算 （3）用计算出来的分析系数对照标准值如下：

修正指标评价计分 （1）资本保值增值率单项修正系数 修正指标计算 0.80 0.77 1.0 0.4 0.86×2 修正指标评价计分 （1）资本保值增值率单项修正系数 加权修正系数 单项修正系数 修正指标占基本指标的权重比 = × 0.24 0.77 12/38 项目 实际值 权重 优秀 良好 平均 较低 较差 一、财务效益状况 38 1 0.8 0.6 0.4 0.2 修正 指标 资本保值增值率 102% 12 112.7 107.1 102.9 96.4 88.7 实际值－本档标准值 102% － 96.4% 功效系数= = 0.86 102.9% － 96.4% 上档标准值－本档标准值

修正指标----主营业务利润率 = 功效系数= 0.03 0.17 0.81 8/38 实际值 本档标准值 11.6 － 11.4 项目 实际值 权重 优秀 良好 平均 较低 较差 一、财务效益状况 38 1 0.8 0.6 0.4 0.2 主营业务利润率 11.6% 8 26 18.5 11.4 5 -5.4 实际值 本档标准值 11.6 － 11.4 功效系数= 0.03 = 上档标准值 本档标准值 18.5 － 11.4 0.81 0.6×0.03 0.80 1.0 0.6

丰华公司财务效益状况实际值及所处行业规模标准值资料 修正指标----盈余现金保障倍数 丰华公司财务效益状况实际值及所处行业规模标准值资料 项目 实际值 权重 优秀 1 良好 0.8 平均 0.6 较低 0.4 较差 0.2 一、财务效益状况 38 -- --- 盈余现金保障倍数 8 8.3 3.6 0.9 0.1 -8.4 1.0+0.6+0.037×0.2－0.8=0.81 0.8074×8/38=0.17

丰华公司财务效益状况实际值及所处行业规模标准值资料 修正指标----成本费用利润率 丰华公司财务效益状况实际值及所处行业规模标准值资料 项目 实际值 权重 优秀 1 良好 0.8 平均 0.6 较低 0.4 较差 0.2 一、财务效益状况 38 -- --- 成本费用利润率 2.5% 10 8.6 5.9 1.4 -9.1 -20.5 （1）功效系数=0.24 计算过程从略 （2）单项修正系数=0.85 （3）加权修正系数=0.22

财务效益状况综合修正系数 通过计算出财务效益状况综合修正系数 财务效益状况 综合修正系数 资本保值增值率 加权修正系数 主营业务利润率 0.24 主营业务利润率 加权修正系数 0.17 财务效益状况 综合修正系数 盈余现金保障倍数 加权修正系数 0.17 0.80 成本费用利润率 加权修正系数 0.22

修正后财务效益状况分数 24.22 （20.27+10.01） 0.80 24.22/38 0.64

中小企业财务报表分析视角