M1A、M1B與M2 (2) 廣義的貨幣供給量：為M2，公式如8-2所示。 M1B 旗立資訊 版權所有 (1) 狹義的貨幣供給量：分為M1A及M1B，公式如8-1所示。 M1A ＝通貨淨額＋支票存款淨額＋活期存款 M1B ＝ M1A ＋活期儲蓄存款 ＝通貨淨額 ＋存款貨幣淨額 (2) 廣義的貨幣供給量：為M2，公式如8-2所示。 M2 ＝通貨淨額＋支票存款淨額＋活期存款＋活期儲蓄存款＋準貨幣 M1B 準貨幣＝郵政儲金＋定期存款＋定期儲蓄存款＋外幣存款 10 - 1

存款貨幣的創造過程 + = + 10 - 4 客戶行為 往來銀行 存款貨幣 法定準備金 放款金額 貸款人 張三將$10,000存入甲銀行 甲 旗立資訊 版權所有 客戶行為 往來銀行 存款貨幣 法定準備金 放款金額 貸款人 張三將$10,000存入甲銀行 甲 $10,000（原始存款） $1,000 $9,000 李四 李四將$9,000 存入乙銀行 乙 $9,000（第一次引申存款） $900 $8,100 王五 王五將$8,100 存入丙銀行 丙 $8,100（第二次引申存款） $810 $7,290 陳六 陳六將$7,290 存入丁銀行 丁 $7,290（第三次引申存款） . 合計 $100,000 $10,000 $90,000 開支票 + 開支票 開支票 = + 10 - 4

10-4 政府的經濟政策(P.18、P.62) 一、財政政策 1.權衡性財政政策(主動性) (1)擴張性財政政策：增加支出(赤字財政政 策)、減少稅收。 (2)緊縮性財政政策：減少支出、增加稅收 2.非權衡性財政政策(被動性、自動穩定因子) 累進所得稅是一種自動穩定因子。 二、貨幣政策 央行依經濟情況調整其「貨幣供給」或「利 率水準」以達到維持經濟穩定與促進經濟成 長的政策。

貨幣供給量增加 利率 投資 就業 所得 民間對消費需求 促進經濟成長 景氣繁榮時，採用緊縮政策。 經濟不景氣時，採擴張性政策。 i 貨幣供給量增加 利率 投資 就業 所得 民間對消費需求 促進經濟成長 景氣繁榮時，採用緊縮政策。 經濟不景氣時，採擴張性政策。 M0S M1S i i0 i1 MD M0 央行執行貨幣政策的主要工具： 1.法定存款準備率政策 2.重貼現率政策 3.公開市場操作政策 M1 M 次要工具： 1. 選擇性信用管制 2. 道德勸說 3.外匯買賣操作

公開市場操作 ▲圖10-13 公開市場操作 擴張性貨幣政策 緊縮性貨幣政策 10 -5 買 債 公 回 公 出 公債 債 公債 賣 收 釋 旗立資訊 版權所有 擴張性貨幣政策 緊縮性貨幣政策 買 債 公 回 公 出 公債 債 公債 賣 收 釋 出 貨 回 幣 貨 幣 ▲圖10-13 公開市場操作 10 -5

中央銀行的貨幣政策 一、量的管制：法定準備率政策、重貼現率政策、公開市場操作。 二、質的管制： 1.選擇性信用管制： (1)證券信用管制(2)消 費者信用管制(3)不動產信用管制。 2.外匯買賣操作：(1)央行自外匯市場購入外匯 準備貨幣流入銀行體系 信用擴張 (2)央行自外匯市場賣出外匯 準備貨幣收回央行 信用緊縮

3.道義勸說：(1)又稱「下巴骨政策」 (2)指中央銀行道義勸說各銀行 配合央行貨幣政策的推行。  質的管制舉例 (1)降低證券質押放款比例： (2)降低不動產質押融資比例： (3)九二一地震央行勸說商業銀行對災民優惠融資： (4)由郵政儲金提撥存入指定銀行： (5)延長分期付款期限： 信用緊縮 信用緊縮 信用擴張 信用擴張 信用擴張

政府對物價膨脹與通貨緊縮的因應對策 物價膨脹 通貨緊縮 性 政 策 內容 因應對策 財政政策 貨幣政策 縮緊 擴張 減少政府支出 增加稅收 經濟現象 因應對策 內容 物價膨脹 性 政 策 財政政策 減少政府支出 增加稅收 貨幣政策 提高法定存款準備率 提高重貼現率 進行公開市場操作（如政府在債券市場賣出公債） 增加信用管制 通貨緊縮 增加政府支出 減少稅收 降低法定存款準備率 降低重貼現率 進行公開市場操作（如政府在債券市場買入公債） 減少信用管制 縮緊 擴張

全民擔千億 為何美紓困案仍解決不了 問題 要湊足銀彈，美國政府可以印鈔票或透過舉債？ 印鈔票：美國有惡性通膨的風險，變成下個辛 巴威； 舉債：外債龐大就算不令美國破產，日 子也會很難過。 因為假使資金投入公債，金融體系、私 人企業可運用在生產的錢就減少，民間商業信貸成本提 升，經濟活動勢必趨緩。

10-6 物價膨脹與通貨緊縮 物價膨脹（inflation）的意義： 指一般物價水準長期持續上漲的經濟現象，一般稱為「通貨膨脹」。 10-6 物價膨脹與通貨緊縮 物價膨脹（inflation）的意義： 　指一般物價水準長期持續上漲的經濟現象，一般稱為「通貨膨脹」。 通貨緊縮（deflation）： 　指一般物價水準持續下跌的經濟現象。 物價膨脹的種類：依「物價上漲的速度」分 (1)爬升型物價膨脹：每年的物價水準約以3% 以下的速度緩慢上漲。 (2)惡性物價膨脹：約以「兩位數(10%)以上」 的速度上漲。

1.需求拉動物價膨脹：需求大於供給、「太多的貨幣追逐太少的財貨」 物價膨脹。 (1)未充分就業時： 依「物價膨脹的成因」區分： 1.需求拉動物價膨脹：需求大於供給、「太多的貨幣追逐太少的財貨」 物價膨脹。 (1)未充分就業時： (2)充分就業時： 物價水準 AS P3 P 總供給為正斜率。 總產出 、物價 (Y1 Y2)(P1 P2) P2 P1 AD3 AD2 AD1 Y1 Y2 Y總產出 總供給為垂直線。 總產出 、物價水準仍 。(P2 P3) 不變 上升

(2)利潤推進的物價膨脹：企業要求過高利潤 (3)輸入性物價膨脹：由國外進口的原物料等要 素價格上漲。 2.成本推動物價膨脹： (1)工資推進的物價膨脹：工會要求過高的 工資。 (2)利潤推進的物價膨脹：企業要求過高利潤 (3)輸入性物價膨脹：由國外進口的原物料等要 素價格上漲。 P AS2 AS1 因生產成本增加，使總供給減少( AS1 AS2)，總供給線左移，此時物價水準上漲(P1 P2)，總產出減少(Y1 Y2) P2 P1 AD Y Y2 Y1

促使物價上漲，進而刺激山資再度上升，更加動物價膨脹的程度 3.結構性的物價膨脹：在經濟發展的過程中， (1)各部門的發展速度快慢不一 (2)在各部門間的資源移動不易。 (3)物價具下降的僵固性。 4.預期心理的物價膨脹： 5.停滯性物價膨脹：產生背景於1970年石油危 機發生，造成「高物價上漲率」和「高失業 率」同時並存。 痛苦指數＝ ＋ 促使物價上漲，進而刺激山資再度上升，更加動物價膨脹的程度

解決措施－ 得物價下跌。 4.提高利率 貨幣供給量。 停滯性膨脹 產出減少，物價上漲。 通貨膨脹與經濟停滯之苦(即高物價上漲10% 停滯性膨脹 產出減少，物價上漲。 　在1970年以後，世界上許多工業國家同時飽受 通貨膨脹與經濟停滯之苦(即高物價上漲10% 以上與高失業率8.5%）此即為停滯膨脹。 解決措施－ 　1.削減政府支出，及採取緊縮性的貨幣政策，使 得物價下跌。 2.降低稅率 廠商成本 生產力 稅收反增 3.減少政府管制 4.提高利率 貨幣供給量。

物價膨脹對經濟的影響 物價膨脹 1.對固定收入者與債權人如公教人員及勞 工、儲蓄者、債券投資者不利 2.對非固定所得者與債務人如商人、企業 現象 影響層面 在所得分配方面 1.對固定收入者與債權人如公教人員及勞 工、儲蓄者、債券投資者不利 2.對非固定所得者與債務人如商人、企業 家、地主、股票投資者等有利。 在生產與就業方面 1. 生產要素成本提高，使得投資意願 降 低，不利於生產 2. 若為停滯性物價膨脹，則失業率會提高 在國際貿易面 對出口不利，進口有利，易造成貿易逆差 物價膨脹

通貨緊縮對經濟的影響 1. 對固定收入者與債權人有利 通貨緊縮 2. 對非固定收入者及債務人不利 1. 物價下跌，生產減少 現象 影響層面 在所得分配面 1. 對固定收入者與債權人有利 2. 對非固定收入者及債務人不利 在生產與就業方面 1. 物價下跌，生產減少 2. 物價下跌，投資減少，失業增加 在國際貿易方面 短期內對出口有利，但長期對出口仍不利 通貨緊縮

全球經濟冷卻 國際油價狂飆 歐洲7月貿易逆差登上歷史高峰 因全球經濟冷卻抑制出口，國際油價狂飆，歐洲7月 貿易逆差登上歷史高峰。 隨著美國經濟擴張趨緩，歐元區今年的對美出口創 2003年來最大降幅。同時，國際油價屢創新高，亦讓進 口燃料支出激升41%，進一步擴大貿易逆差。 美股止跌反彈，加上央行突然大幅調降存款準備率 5碼，激勵台股跳空開出，盤中指數一度大漲270點 俄股震盪中午緊急停止交易 財部加碼440億美元金援3大銀行

2007年6月29日 ... 戴爾表示：「辛巴威物價每天上漲一倍，使廣大民眾對穆加比總統已失去信心，政府可能自我崩盤，我預估年底時通膨率將飆升至百分之150萬，這聽起來有點 ... 今年三月，辛巴威的通膨二二○○％，根據該國主計處公布的數據，四月分已經高達三七三一 ... 幾年來，年年動輒上千趴的通膨率，已經把辛巴威變成一個令人搖頭的國家。 辛巴威通膨難遏推出面額千億紙鈔應急 辛巴威通膨》一個月薪水買不到一張車票

辛巴威惡性通膨 買麥片排4天 凌晨二時廿分，住在非洲南部辛巴威共和國首都哈拉雷的蘿絲．馬佑夫婦聽到手機傳來「起床啦！」的鬧鈴聲響，立刻下床，摸黑走到銀行。銀行夜班警衛發給他們號碼牌，然而這麼辛苦，就只為了每天領到政府允許的提領現金上限─相當於一元或兩元美金。 辛巴威是世上惡性通貨膨脹最嚴重的國家，連首都哈拉雷的民眾都陷入達爾文所謂「適者生存」的處境。 提領現金設限 半夜排隊提款 買一塊肥皂要排一天隊；買一袋鹽巴要再排一天；買一袋麥片，則需要四天。

通貨膨脹率飆升，接近百分之四千萬。 由於現金不足，政府嚴格限制民眾每天提領的上限。即使如此，辛巴威民眾抱怨，他們常常到銀行排隊好幾個小時，最後還是空手而歸。 近幾年辛國基本公共服務體系已經有大批專業人員流失，如今整個制度更大規模崩解。 有上萬名教師、護士，以及垃圾清潔員根本不去工作，因為他們的薪水連付搭公車上班的車錢都不夠。

結論：不論物價膨脹或通貨緊縮，長期對社 會而言均非好事，唯有物價平穩 ， 幣值穩定，對一國的經濟發展才有正 面的助益。 冷火雞法：物價膨脹(緊縮)時大幅度降(升)貨幣供給量，迅速冷卻市場過熱的現象之方法。 缺點：造成經濟嚴重的不穩定。

10-7 匯率 匯率是任何兩種貨幣彼此之間兌換的比例。 表示的方式有兩種： 10-7 匯率 匯率是任何兩種貨幣彼此之間兌換的比例。 表示的方式有兩種： 1.應付匯率：一單位外國貨幣可以兌換多少本國貨幣。例US$1＝NT$30 (直接匯率) 2.應收匯率：一單位本國貨幣可兌換多少外國 貨幣。例一元台幣＝ 　　美元 (間接匯率) 一般匯率多指「支付匯率」 支付匯率與收入匯率互為倒數。

外匯 外匯是一國所擁有可作為國際支付工具的外國通貨(如美元、歐元、英鎊等)。 廣義的外匯是指所有以外國貨幣表示的短期有價資產，包括外國通貨，外幣存款，外國公債，外國證券等。 1.可以作為國際支付工具的外國通貨。 2.對外國通貨的請求權。 3.凡可作為清算國際債務的流動性資產。

外匯存底 1.又稱外匯準備或官方準備。 2.一國貨幣管理當局(大多為中央銀行)所持有的外匯數量。 3.包括：政府持有可兌換通貨。 政府持有的黃金(狹義的外匯 存底不含黃金) 中央銀調節外匯市場的供需，買入或賣出外匯時，外匯存底便會隨之增減變動。

匯率升貶(應付匯率表示) 有利進口（每US$1可少付２元台幣） 匯率上升：表示本國貨幣貶值。外國貨幣可以換更多本國貨幣。 一美元＝30元台幣 一美元＝32台幣 有利出口（每US$1可多得２元台幣） 2. 匯率下降：表示本國貨幣升值。外國貨幣可以換更少本國貨幣 一美元＝32元台幣 一美元＝30台幣 有利進口（每US$1可少付２元台幣）

匯率升貶(應收匯率表示) 有利進口（NT$1可多換US$0.00175) 有利出口(要換回NT$1可少付US$0.00175) 1.匯率上升：表本國貨幣升值。一塊錢本 國貨幣可以換更多外國貨幣。 NT$1＝US$0.03125 NT$1＝US$0.033 有利進口（NT$1可多換US$0.00175) 2.匯率下降：表本國貨幣貶值。一塊錢本 國貨幣可以換更少外國貨幣。 NT$1＝US$0.033 NT$1＝US$0.03125 有利出口(要換回NT$1可少付US$0.00175)

外匯的需求的種類 政府、企業、或個人必須「支付外匯」的經濟活動： 支付進口商品與勞務的價款 本國人因留學、旅遊、經商等因素，在國外的開支 支付外資的紅利或貸款利息 對外移轉性支付（如贈與、援助） 短期資本的外流 對外長期投資或放款 本國政府（人民）償還向外國之借款 中央銀行自行收購外匯（央行買匯）

外匯的供給的種類 政府、企業、或個人必須「收取外匯」的經濟活動： 出口商品或勞務所收到價款 外國人因留學、旅遊、經商等因素，在本國的開支 取得海外投資紅利或利息 外國對本國移轉支付 短期資本流入 外人對本國長期投資或放款 外國政府償還本國的借款 中央銀行出售外匯

外匯需求曲線、外匯供給曲線 反方向變動 同方向變動 匯率 外匯需求量 匯率 外匯供給量 e0 e0 e1 e1 Q0 Q1 Q1 Q0 支付匯率 支付匯率 e0 e0 e1 e1 美元數量 美元數量 Q0 Q1 Q1 Q0 匯率 外匯需求量 匯率 外匯供給量 反方向變動 同方向變動

均衡匯率(外匯的買賣價格)的決定 2.外匯需求量＞外匯供給量 外匯需求量＜外匯供給量 外匯需求量＝外匯供給量 S 2.外匯需求量＞外匯供給量 外匯需求量＜外匯供給量 外匯需求量＝外匯供給量 超額供給 匯率上升 e* E 匯率下降 D 超額需求 外匯數量 均衡匯率決定 1.在完全自由開放無人為干預的外匯市場，均衡匯率依市場價格機能充分發揮得以達成。

外匯供給增加 外匯需求減少 外匯供需的變動對匯率的影響(一) 外匯交易量增加 外匯交易量減少 ▲ 外匯供給增加，匯率下降 ▲ 外匯供給增加，匯率下降 ▲ 外匯需求減少，匯率下降 外匯交易量增加 外匯交易量減少

外匯供需的變動對匯率的影響(二) 外匯供給減少 外匯需求增加 外匯交易量減少 外匯交易量增加 ▲ 外匯供給減少，匯率上升 ▲ 外匯供給減少，匯率上升 ▲ 外匯需求增加，匯率上升 外匯交易量減少 外匯交易量增加

旗立資訊 版權所有 台幣的升貶值 10 - 7

1.中央銀行購進外匯　　外匯流出外匯市場 　 外匯需要　　　台幣貶值。 2.中央銀行出售外匯 外匯流入外匯市場 外匯供給 台幣升值。 3.均衡匯率的變動： 外匯需求增加，匯率上升，本國貨幣貶值 外匯需求減少，匯率下降，本國貨幣升值 外匯供給增加，匯率下降，本國貨幣升值 外匯供給減少，匯率上升，本國貨幣貶值

外匯市場 購買或出售外匯的市場。 當台灣人想要用美金支付外國人交易價款時，我們必須用台幣去外匯指定銀行「買」美金，遂形成對美金（外匯）的需求。 當台灣人接受外國人以美金支付價款時，我們必須將這些美金去「賣」給外匯指定銀行，以換回台幣，俾便在台灣使用，此即形成對美金（外匯）的供給。

外匯的供需模型 當美元貶值，台幣升值時，購買外國商品的數量或到國外投資的數量會增加。也就是說，匯率越低，對外匯的需求越多。因此，外匯需求曲線如同一般商品的需求曲線為負斜率。 當台幣升值時，相同商品的美元報價提高了，出口量或是外人到本國投資的金額會減少。也就是說，匯率越低，對外匯的供給越少。因此，外匯供給曲線如同一般商品的供給曲線為正斜率。

當匯率以外的其他變數變動時，外匯的供需曲線本身就會變動，均衡匯率也會因應而變 。 本國經濟景氣轉佳，外匯需求上升。 外國降低我國出口貨物的關稅，外匯供給增加。 政府的政策性干預，如中央銀行進場賣外匯，外匯供給將增加。

本國物價相對上漲時，將使出口減少，進口增加 各種因素對均衡匯率變動的影響 狀況說明 對外匯供需的影響 對均衡匯率的影響 本國物價相對上漲時，將使出口減少，進口增加 本國實質所得上升時，將使進口增加 人們預期未來外國貨幣將升值時，則會拋售本國貨幣而購買外匯 外匯需求增加 上升 外匯需求增加 上升 上升 外匯需求增加

各種因素對均衡匯率變動的影響 上升 上升 下降 下降 外匯需求增加 外匯需求增加 外匯供給增加 外匯供給增加 狀況說明 對外匯供需 的影響 對均衡匯率的影響 對進口品的偏好增加時，將使進口增加 清償國外債務時，將增加外匯之持有量 本國利率高於外國利率時，將導致外資流入 央行在外匯市場賣出外匯，將使外匯存底減少 外匯需求增加 上升 外匯需求增加 上升 下降 外匯供給增加 外匯供給增加 下降

問題：下列何者會使匯率下降？ (A)我國政府與民間大量向外國採購國防物資與廠房設備 (B)國人炒作外國股市及房地產，國內資金大量匯出國外 (C)我國外貿持續順差，外匯存底屢創新高 (D)我國政府與民間對印尼大地震受災人民給予大量的金援。 ANS：(A)(B)(D)外匯需求 匯率 (C)外匯供給 匯率

=－37.5% 新匯率 舊匯率 若美元：台幣由 1：40 變為 1：25， 問美元升貶值多少? ANS：因台幣升值，美元就貶值 以美元1單位為基準 新匯率 =－37.5% 舊匯率

若美元：台幣 由 1：40 變為 1：25， 問台幣升貶值多少? ANS：美元：台幣由 1：40 1：25， 台幣1元為基準： ：1 ：1 台幣1元為基準： ：1 ：1 舊匯率 舊 新 新匯率

貨幣升貶幅度的計算 台幣升貶幅度= x 100 % 外國貨幣升貶幅度= x100% 答案為「正號」 升值， 答案為「負號」 貶值。

練習1：貨幣升貶值幅度的計算 若US$1=NT$40 變動為1：25 ，試問： (1)台幣的升貶值幅度多少？ (2)美元的升貶值幅度多少？ ANS： 以「應付匯率」計算本國貨幣之升貶值幅度。 x100 % = 以「應收匯率」計算外國貨幣之升貶值幅度。　　　　　　　　　　　　　 ６０％ 美元貶值37.5%

練習2：若歐元：新台幣1：40變動為1：50問 (1)新台幣的升貶值幅度多少？ (2)歐元的升貶值幅度多少？ 練習3：美元：台幣由1：40成為1：30，試求 (1)台幣升值或貶值幅度多少？ (＋33.3%) (2)美元升值或貶值幅度多少？ (－25%) 新台幣貶值20% 歐元升值 25%

金本位制度：一國政府明定其所發的貨幣，與「黃金」之間保持「固定兌換比例」關係的貨制度。 產生背景：在紙幣發行之初，各國政府為了建立人們對紙幣的信心，在發行紙幣時會準備等值的貴金屬作為發行保證，讓人們可隨時以政府所發行的紙幣來兌換等值的貴金屬。目前是採紙本位制度。 銀本位制度：若一國政府明定其所發行的貨幣，與「白銀」之間保持「固定兌換比例」關係。

購買力平價說 主張一單位的本國貨幣在世界各國應具有相同的購買力； 均衡匯率：是由兩國貨幣的相對購買力來決定，且均衡匯率的變動會隨著兩國相對物價水準的變動而調整。 新匯率=舊匯率 X (1) PI本國 ＞ PI外國時，本國貨幣的購買力相對較低 (2) PI本國 ＜ PI外國時，本國貨幣的購買力相對較高

貨幣升值，匯率 上升 貨幣貶值，匯率 下降 (1)PI本國 ＞ PI外國時，本國貨幣貶值，外國

菲力普曲線 說明失業率與物價上漲率的關係。 存在著「此消彼長」的抵換關係(負斜率) 若採降低失業率的政策，將導致物價上漲 若採降低物價上漲率的政策，將導致失業率攀升。