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工商管理系：徐永其 Tele: Email: Terms:2008-2009-1 投资学 investments 工商管理系：徐永其 Tele: Email: Terms:2008-2009-1

课程体系 一、本课程的理论教学内容 （一）投资总论 （二）产业投资概述 （三）产业投资方向选择 （四）产业投资资金的筹措 （五）产业投资的效益分析 （六）产业投资的不确定性分析

课程体系（续一） （七）产业投资财务评价 （八）产业投资国民经济评价 （九）产业投资的可行性研究 （十）证券投资概述 （十一）证券投资的基本分析 （十二）证券投资的技术分析 （十三）现代投资组合分析概述

课程体系（续二） 二、课程的实践教学内容 1.结合实际，写一篇投资分析报告。 2.到证券公司实地参观学习。 3.上机进行股票投资分析实验。

第一章：投资总论 §1-1投资概念 §1-2投资学的研究对象和方法 §1-3投资体制

§1-1投资概念 一、投资的涵义 投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。我们可以列举许多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买设备，居民购买债券和股票等。

(一)从投资和消费的关系着眼来界定投资。如威廉·夏普将投资定义为：为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一定的消费(价值)(the sacrifice of certain present value for possibly uncertain future consumption(future value))

(二)从资本的形成过程来界定投资。如《简明不列颠百科全书》的定义：“投资指在一定时期内期望在未来能产生收益而将收入变换为资产的过程”。再如沃纳·西奇尔在《微观经济学·基本经济学概念》中的定义：“投资是资本货物的购买(the purchase Of capital goods)。”

(三)将投资区分为广义投资和狭义投资，如G·M·dowrie和D·R·Fuller在《投资学》中定义：“广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等”。

(四)从宏观经济分析的角度来界定投资。如萨缪尔森在其《经济学》中认为：“对于经济学者而言，投资的意义总是实际的资本形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。”夏皮洛在其《宏观经济分析》中认为：“投资在国民收入分析中只有一个意义——该经济在任何时期以新的建筑物，新的生产耐用设备和存货变动等形式表现的那一部分产量的价值。”

(五)不同社会对投资定义：“投资在资本主义社会指货币转化为资本的过程，在社会主义社会指货币转化为生产经营资金的过程。”资本主义投资的目的是为了获取剩余价值，社会主义社会投资是为了发展社会生产，满足人民需要。

投资的一般涵义 投资主体为了获取预期不确定的收益，投入资金（或资本）以形成资产的经济活动。 指投放的资金，即投资主体为获得一定的收益或社会效益而投入某种活动中的资财。

对投资涵义的理解： 投资总是一定主体的经济行为。投资主体包括： ——投资所有主体 ——投资决策主体 ——投资实施主体 ——投资存量经营主体

投资的目的：是为了获取一定的效益 “利”的含义是多方面的：直接的与间接的、宏观的与微观的、经济的与社会的等。 投资预期收益不确定，投资者有蚀本甚至破产的可能性。这就是说，投资具有风险性。

投资对象：投资所形成的资产 一般说来，投资所形成的资本可以分为实物资产和金融资产。前者是指能带来收益的有形的实物，如设备、房地产、黄金等，后者指能带来收益的无形的权证，如定期存单、股票、债券等。

投资方式： 2.间接投资：间接投资是指投资者通过购买有价证券，以获取一定预期收益的投资。 1.直接投资：直接投资是指将资金直接投入项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产的投资。直接投资扩大了生产经营能力，使实物质资产存量增加，是经济增长的重要条件。 2.间接投资：间接投资是指投资者通过购买有价证券，以获取一定预期收益的投资。

投资资金：投资必须花费现期的一定收入。 资金来源于：一是投资者自己的收入，二是通过各种途径借来的。所以投资必须花费现期的一定收入。在收入一定的情况下，要投资，就要放弃或者说要牺牲一定的消费。对个人来说如此，对整个社会来说也是如此。

二、投资是一个独立的经济范畴 1.投资包括了投资主体、客体、目的，反映了投资活动中各种因素及其所体现的经济关系的高度内在统一，同时也体现了投资与所有权相联系的本质特征，即要素投入权、资产所有权和收益占有权之间的有机统一。 2.投资活动所反映的经济关系，既不是商品买卖，也不是货币借贷，而是为取得未来的收益而进行的一次性集中投入，从资本投入到取得收益的间隔期相对较长，且收益具有不确定性和较大的风险性。

投资----经济启动发展----数倍的国民收入 ---投资乘数---国民经济增长的首要推动力 三、投资的作用 1．投资是一个国家经济增长的基本推动力。 投资----经济启动发展----数倍的国民收入 ---投资乘数---国民经济增长的首要推动力

投资不足---国民经济不稳定---停滞不前 投资膨胀---国民经济发展过热 2.投资是国民经济持续快速健康发展的关键因素。 国民经济的健康发展，务必要求社会总需求与总供给的平衡。 投资稳定---国民经济稳定健康发展 投资不足---国民经济不稳定---停滞不前 投资膨胀---国民经济发展过热

3.投资为改善人民物质文化生活水平创造物质条件。 生产性投资，转化形成生产性固定资产，能扩大生产能力(工程效益)，从而能促使在生产提高的基础上，逐步改善人民的物质文化生活。非生产性投资，转化形成非生产性固定资产，则是直接为满足人民的物质文化生活需要服务的。

4．投资为社会创造就业机会。 投资的实施，主要由建筑业承担建设任务。投资推动建设工程兴建，需要吸收为数众多的劳动用工，这就为促进解决劳动就业问题广泛开辟场所。 牛奶过多---失业---牛奶销售更加困难 投资---就业---收入增加---牛奶销售上涨

§1-2投资学的研究对象和方法 一、研究对象 在西方：投资学=证券投资 （产业投资=技术经济学或工程经济学、项目管理学、企业财务学） 本课程：投资学=产业投资+证券投资 投资学的分析的核心是决策

二、研究方法 1.变量分析法 2.方案比较法 3.系统分析法

§1-3投资体制 一、投资体制的概念 1.含义 —— 组织、领导和管理投资经济活动所采取的基本制度和主要方式、方法。包括投资主体的确立、投资过程中责权利的划分、机构的设置、行为的规范、决策制度的选择、资金的筹措、项目的实施、调控方式、管理制度等。

投资主体包括投资决策主体的各层次和结构，及决策权限方面的关系，是投资体制的核心要素。 2.投资体制的组成要素 投资主体；投资运行机制；投资调控体系。 投资主体包括投资决策主体的各层次和结构，及决策权限方面的关系，是投资体制的核心要素。 投资的运行机制：投资主体筹集和具体使用投资资金的方式和方法。 投资调靠体系：国家扶持、引导、限制和管理投资的调节控制体系。

投资主体结构体制 1.按管理组织 投资运行机制 投资管理制度 二、投资体制的划分

投资决策体制 2.按运作过程 投资实施体制

3.按管理职能 投资计划管理体制 4.按管理对象 投资项目设计体制 投资资金管理体制 投资经营管理体制 投资调控体制 投资项目管理体制 3.按管理职能 投资计划管理体制 投资资金管理体制 投资经营管理体制 投资调控体制 投资项目管理体制 4.按管理对象 投资项目设计体制 投资项目施工体制

三、传统投资体制的演变 1949-1957年以国家投资为主的投资主体多元化阶段。 1958-1960年投资体制第一次放权期。 1961-1965年中央集权投资体制重建阶段。 1966-1978年投资体制再次实行地方分权时期。

四、我国传统投资体制的特征和弊端 1.特征 （1）企业不是独立的投资主体，是政府的附属物 （2）决策权高度集中于政府，所经历的变革仅仅是中央和地方在分配投资权限上的变动，而不是给企业。 （3）投资来源以财政资金为主，投资要素主要通过条块分割的行政体制来分配和用。

（4）管理主要以指令性计划为主，以行政命令为中介的直接管理。 （5）无相应的约束机制。 2.弊端 抹煞了企业作为投资主体的地位，形成了投资需求的饥饿症；投资决策随意；效率低；总量失控；结构失衡。

五、我国投资体制改革的目标 1.建立投资领域的风险约束机制 2.建立完善的宏观调控机制 3.健全与投资相关的市场服务机制