案例分析思路与方法 本案例主要采用比率分析的方法,并结合因素分析法和趋势分析法,从上市公司最核心的指标净资产收益率入手,对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。

Slides:



Advertisements
Similar presentations
内容说明:  本培训内容根据 2001 年注册会计师考 试辅导教材《会计》一书和《企业会 计制度》(财会[ 2000 ] 25 号)相关 内容编写.
Advertisements

案例十二 五粮液集团财务报表分析 五粮液集团有限公司坐落在 “ 中国白酒之都 ” 、著名的丝绸 之路起点、长江零起点 —— 宜宾。由 50 年代初几家古传酿 酒作坊联合组建而成 “ 中国专卖公司四川省宜宾酒厂 ” , 1959 年正式命名为 “ 宜宾五粮液酒厂 ” , 1998 年改制为 “ 五 粮液集团有限公司.
演示流程 第一部分 公司简介 财务指标分析 王巍 第二部分 投资与筹资分析 陈英 第三部分 股利政策分析 王怡.
财务管理 / 第六章 / 第三节 sv.hep.com.cn sve.hep.com.cn 第三节 利润分配 一、利润分配的原则 必须严格遵照国家财经法规进行企业利润分配。 必须正确处理分配与积累的关系,增强企业后劲。 必须坚持维护所有者权益的完整。 必须适当考虑企业经营者和职工利益。
2012 年长春高新技术产业股 份(集团)有限公司 小组成员:胡佳英 杨玲 陈依云 骆朱岚. 长春高新技术产业集团概况 : 年末流动资产合计( ) 年末流动负债合计( ) 存货( 0 ) 经营活动产生的现金流量净额( ) 资产总额(
许继电气(000400).
“永康杯”2015年度邢台 青年创业大赛创业计划书
项目名称: 公司名称:上海 有限公司 logo: 网站:
连接器技术发展趋势及因应策略 生产&营销副总经理 王跃轩 贵州航天电器股份有限公司.
情境12 会计报表分析.
第六章 财务会计报告 本章内容: 财务会计报告概述 资产负债表 利润表 现金流量表 所有者权益变动表 会计信息披露.
第三章 公司财务业绩.
知识点113 资产负债表的编制和应用.
第十章 财务报表 资产负债表 (财务状况) 利润表 (经营成果) 总 账 明细账.
企业经营管理基础 模块一 企业组织结构概述 模块二 采购管理 模块三 生产管理 模块四 销售管理 模块五 仓储管理 模块六 人力资源管理
Financial Management 第二章 财务分析 Zhang Qiang 2010.
财务报表分析一书非常实用,主要介绍了报表使用人利用一些常用指标,分析企业的发展趋势,在行业中的地位,以使作出相应决策。
第八章 现代企业财务管理 第一节 企业财务管理内容与原则 第二节 资金筹集与资产管理 第三节 成本与利润管理 第四节 财务报表分析.
单项选择题 判断题 陈 琳.
房地产投资的财务分析 财务分析概述 资金等效值的计算 财务评价基本报表 房地产投资的财务分析指标.
《财务管理》 企业财务分析——认识报表.
第十章 企业偿债能力分析 主讲人:贾莉莉
企业财务报表分析 学习目标 1、了解财务报表分析的含义、目的、内容、 方法和程序; 2、能够利用比率分析法对企业偿债能力、
如何透过财务报表 诊断企业综合经营状况 计划发展部
第七章 证券投资的基本分析 学习目的:通过本章的学习,首先应了解证券投资分析的两种主要方法,即基本分析与技术分析;其次,了解证券投资基本分析的主要内容,即证券投资的宏观经济分析、行业与板块分析,以及公司分析的主要内容和方法。 重点与难点: 1、宏观经济运行及宏观经济政策对证券市场的影响; 2、财务分析的方法和主要指标。
§6 公司分析 一,公司分析流程 二,竞争优势 三,公司战略 四,销售策略 五,研究发展能力 六,公司管理层分析.
第三章 财务分析 内容提要: 本章首先介绍公司财务分析的目的、内容、程序、方法等基本内容,并回顾公司的基本财务报表体系;然后介绍财务分析中使用的审计报告类型分析和会计报表附注分析方法;接着介绍分析财务报表通常采用的财务比率和几种财务综合评价方法;最后介绍财务分析报告的撰写。
第七章 综合财务分析.
第二章 财务分析 财务报表犹如名贵香水,只能细细 地品鉴,而不能生硬吞咽。 ——亚伯拉罕·比尔拉夫.
财 务 管 理 赵海鹰 普通高等教育“十五”国家级 规划教材(高职高专教育) 上海立信会计学院 组编 主 编 张玉英 课件制作 赵海鹰
第6章 公司分析 华南理工大学经济与贸易学院 朱晖.
第四章上市公司条件和情况分析 第一节上市公司概述 第二节上市公司财务状况的 分析 第三节公司质量对股票交易影响的分析.
学习情境九 企业如何利用 财务信息进行评价.
任务二 财务指标分析.
第八章 综合案例分析.
第九章 金融资本 第一节 借贷资本和利息 第二节 货币需求与供给 第三节 股份资本 第四节 保险业资本 第五节 金融衍生产品.
20个常用财务指标 判断短期偿债能力的两大财务指标: 1, 流动比率=流动资产/流动负债>1
第七讲 现代企业财务管理 财务管理概述 投资、筹融资和利润分配管理 运营资产管理 财务报表分析与管理.
第五章 公司分析 公司经营状况分析 公司财务分析.
金融0801 曹彧 13#.
华谊兄弟综合分析 商会082班第一学习小组.
第6章 公司分析.
专题七 企业盈利能力分析.
第3章 财务分析 主讲:杨玉国.
上市公司基本面及财务分析.
如何解读财务报表 于桂琴 中央财经大学会计学院.
财务分析 第一节 概 述 一.概念 财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点,采用专门方法,系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动,目的是了解过去、评价现在、预测未来,帮助利益关系集团改善决策。
初级会计实务 刘同生
第十一章 财务分析.
理念:掌握最新资讯,创造最优品牌。 成员:邓庆玲,陈凤霞,袁娟,张慧,杨娟,刘玲
案 例 苏宁电器财务报表分析 Page  1.
北京首都旅游股份有限公司.
第七章 财务报告分析.
第二章 工程经济分析的基本要素 教师:武科 副教授.
走势分析.
第十章 财务分析 [基本要求] (一)掌握财务分析的含义、内容及其局限性 (二)掌握财务分析方法的种类、含义、原理及应注意的问题
第六章 财务报表综合分析应用.
第十章 财务报表分析 第一节 财务报表分析概述
第 十二 章 财务分析.
财务绩效评价计分方法 1、基本指标计分 财务绩效定量评价的基本指标计分是按照功效系数法计分原理,将评价指标实际值对照相应行业标准值,按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。    (1)单项指标得分= 本档基础分 调整分 + 本档基础分=指标权数×本档标准系数 功效 系数 实际值-本档标准值 调整分=
第七章 财务报告 主讲:李婉琼.
财务分析概述 一、财务分析的概念和内容 (一)财务分析的概念
武钢股份 财务报表分析.
基础篇:财务分析(3.3) 财务管理 退出 学习目标 新课内容 课堂练习 课后作业 经典案例 网上资询.
财 务 管 理 河套学院经济管理系:王海燕.
“福成五丰”2006年度报表分析 徐艳泓.
宁波滑翔电子股份有限公司 2006年会计报表分析 王玲芳 营销0602.
第三章 财务报表分析.
扬智科技 (股票代号: 3041) 2016年第4季法人说明会 2017年03月17日
投资建议书 XXX有限公司 制作人: 制作日期: mp2_v_styleguide_ ppt 1.
Presentation transcript:

案例分析思路与方法 本案例主要采用比率分析的方法,并结合因素分析法和趋势分析法,从上市公司最核心的指标净资产收益率入手,对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。

净 资 产 总 资 产 净 利 润 主营业务收入 深康佳概况 四川长虹概况 公 司 介 绍 行 业 背 景

行 业 背 景 一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展,逐渐形成了国 产品牌几分天下的局面,属于垄断竞争阶段,由于技术含量不高,竞争十分激烈。 二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”,有技术创新能力的企业将取得优势。 三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素,电视行业已从高额利润阶段到微利阶段,在微利阶段企业将面临严峻的挑战。 四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快,将对我国电视生产企业带来一定影响,总的来说是利大于弊,有利于国产品牌进入国际市场。 五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业,长虹的市场占有率曾经遥遥领先,但目前两家公司基本是并驾齐驱,康佳有后来居上之势。

四川长虹概况 公司名称: 四川长虹电器股份有限公司 证券简称: 四川长虹(600839) 上市地点: 上海证券交易所 上市日期: 1994.03.11 板块类别:工业类 上证30指数股 行业类别: 电子产品-->家用电器 公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号 公司联系电话: 0816-2418486 传真:0816-2418401 公司网址:www.changhong.com 法人代表: 倪润峰 主营业务范围:视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通 讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品

深康佳概况 公司名称: 康佳集团股份有限公司 证券简称: 深康佳A(0016) 板块类别: 工业类 深圳成份指数股 板块类别: 工业类 深圳成份指数股 行业类别: 电子产品-->家用电器 上市地点: 深圳证券交易所 上市日期: 1992.03.27 公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区 公司联系电话: 0755-6608866 传真:0755-6600082 公司网址:www.konka.com 法人代表: 任克雷 主营业务范围: 电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、 对讲机、数字通讯设备

主 营 业 务 收 入 收入是企业利润的来源,同时也反映市场规模的大小。长虹前3年高速增长,98、99年下降幅度不小,显示其市场占有率下降。 康佳公司的收入从1995年-1999年稳步增长,1999年首次超过长虹。 单位:亿元

净 利 润 长虹1995-1997年净利润大幅增长,98年首次下降,均保持较高的利润,但99年净利润大幅下降, 净 利 润 康佳净利润水平一直保持较低水平,但平缓增长,比较稳定。 单位:亿元

总 资 产 总资产显示企业规模的大小,长虹5年来总资产增长较快,年均增长39.3%, 总 资 产 康佳也处于高速增长状态,年均增长71.8%,但总的来说,长虹规模远远大于康佳。 单位:亿元

净 资 产 由于长虹连年高额的净利润,再加上股东的再投入,使企业净资产高速增长,年均增长80.9%,康佳虽绝对数较小,但增幅也很大,年均增长87.5%。 单位:亿元

财务指标分析内容 核心指标分析 盈利能力分析 偿债能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析

核 心 指 标 分 析 分析结论 净资产收益率 ‖ 销售净利率 X 总资产周转率 权益乘数 (净利润 / 净资产平均总额)X 100% 销售收入 / 总资产平均总额 权益乘数 总资产平均总额 / 净资产平均总额 ‖ X 分析结论

净 资 产 收 益 率 自95年以来两家公司的净资产收益率均呈下降态趋势,并且长虹公司的下降幅度更大,在98年开始净资产收益率低于康佳。 反映企业所有者权益的获利能力

销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹95-98年基本保持不变,但99年大幅跳水,康佳呈现稳中有降状态,但幅度很小,两家公司1999年销售净利率基本持平。 销 售 净 利 率

总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总资产周转率均逐年递减,长虹一直低于康佳,且其递减幅度也大于康佳。 总 资 产 周 转 率

权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于康佳,呈下降趋势,而康佳基本保持了稳定的水平。 权 益 乘 数

核心指标分析结论 长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减,说明公司盈利能力逐年减弱,显示电视行业的竞争十分激烈,在众多竞争者参与的情况下,减少盈利空间以保持市场份额已是必然,但98、99年长虹净资产收益率大幅下降,应引起关注。 从销售净利率指标看,由于长虹规模远远大于康佳,利用其规模效益,一直保持了较高的水平,高于康佳10个百分点,但99年跌到和康佳同等水平,显示其竞争力趋弱。 长虹权益乘数较康佳小,显示其负债经营的比例小于康佳,且呈下降趋势,康佳基本保持不变。 总资产周转率两家公司均呈下降态,表明公司销售收入的增长小于总资产的增长,显示公司资产的边际效益在下降。 以上几个指标显示,两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的,我们将在下面对上述指标分解,作进一步分析。

盈 利 能 力 分 析 主营毛利率 营业利润比重 分产品收入分析 新项目投资分析 期间费用比较 小 结

主 营 毛 利 率 主营毛利率=(主营利润/主营收入)X 100% 主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。长虹99年毛利率大幅下降,并首次低于康佳,其多年的规模效应没有得到发挥,显示其产品的获利能力下降,康佳基本保持稳定。

1999年产品收入、利润结构 从长虹公司1999年收入与利润分产品看,电视机仍是最为重要的产品,收入占全部收入的93.63%,利润占总利润的96.01%,空调有一定的销量,但与专业生产空调企业相比还有很大差距,有一定的发展空间,光盘机利润率太低,电池毛利率相当高,但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品,能否在2000年找到新的利润增长点,对公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的,也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。

长虹公司新项目投资分析 长虹公司于1999年实施配股,募集资金17亿元人民币,资金的投向主要是数字产品、环保电池、市场网络建设,但除开电池项目99年投入较大以外,其他项目投入很少或未投入,不知道是什么原因,总之,2000年长虹公司募集资金在这些项目上的投入,将对公司的发展产生重要影响。

康佳公司新项目投资分析 康佳公司于1999年增发A股8000万股,募集资金12亿元人民币,资金的投向是大家所关注的。从公司的投资项目看,是比较有潜力的,数字彩电是目前电视的替代产品,将会有很好的市场预期,我国的数字移动电话市场目前高速发展,若能进入也将有良好回报,同时公司加大对国外市场的投入,开拓国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。

营业利润比重=(营业利润/利润总额)X 100% 营 业 利 润 比 重 营业利润比重=(营业利润/利润总额)X 100% 营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献大小。两家公司营业利润所占比重均处于较高比例,显示其主营业务的核心地位。

营业费用98、99两年大幅增长,与其销售策略有关,管理费用控制较好,所占比例下降,财务费用随着负债规模和银行利率的下调而下降。 长虹期间费用占销售收入比重

康佳期间费用占销售收入比重 营业费用一直保持在较高水平,与市场竞争激烈和其市场地位有关。 管理费用较好,所占比例保持稳定,财务费用随着银行利率的下调而下降。

期间费用占销售收入比重比较 期间费用是利润的抵减项。长虹前3年此项比重较低,远低于康佳,98、99年大幅上升,康佳比较稳定,对利润不构成很大的影响。

盈利能力分析结论 主营业务收入长虹于97年达到顶峰,98、99年逐年下降,而康佳的收入稳步增长,99年与长虹持平,充分显示了两家公司市场地位的变化。 主营毛利率长虹一直高于康佳,显示其良好的规模效益,但99年却大幅下降,表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用,也说明长虹产品的竞争力下降,而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率,说明公司崇尚的技术创新发挥了作用,有较高的盈利空间。 期间费用长虹近两年大幅增长,主要是销售费用的增加,作为龙头老大,在产品旺销的同时,没有建设自己的营销网络,使现在销售比较被动,康佳的期间费用一直较为稳定,没有出现较大的波动,对公司的经营起较好的作用。 长虹公司产品毛利率在下降,期间费用在增长,其盈利能力自然大打折扣,何时能够走出低谷,将取决于公司的经营,康佳公司一直保持稳步增长的策略,其盈利能力仍将继续增长。

资 产 效 率 分 析 应收帐款周转率 存货周转率 总资产报酬率 小结:随着电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓,两家公司的应收帐款和存货都大幅增加,运用资产的效率均有所下降,其中长虹的降幅更大一些。

应收帐款周转率=主营收入/应收帐款平均余额 应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。长虹前两年周转率高,与其产品市场销路好有关,而随着市场和销售策略的变化,应收账款大幅增加,康佳也呈逐步下降的趋势。

长虹1999年应收帐款帐龄分析 公司1年以内的应收帐款比例达到99.9%,显示其应收帐款非常健康,应收帐款的流动性极强。

康佳1999年应收帐款帐龄分析 公司1年以内的应收帐款比例也很高,显示其应收帐款比较健康。

存 货 周 转 率 存货周转率=主营成本/存货平均余额 存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公司都是逐年下降,显示电视市场竞争的激烈,使企业的存货都大为增加,此指标康佳强于长虹。

存 货 分 析 随着企业规模和销售收入增长,存货呈增长状态是属于正常的,但98、99两年长虹公司收入下降,而存货仍然大幅增长,显示其产品有积压的可能。 单位:亿元

总 资 产 报 酬 率 总资产报酬率=净利润/总资产平均总额 总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力,体现了企业对资产的运用效率。两家公司也都是逐年下降,表明其资产的利用效率下降,长虹的下降幅度比康佳更大。 总资产报酬率=净利润/总资产平均总额

偿债能力分析 流动比率 速动比率 资产负债率 利息保障倍数 小 结

流 动 比 率 流动比率=流动资产/流动负债 流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率有较大增长,与其减少负债有关,康佳稍有增长。

速 动 比 率 速动比率=速动资产/流动负债 速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的速动比率高于康佳,显示其良好的短期偿债能力。

资 产 负 债 率 资产负债率=负债/资产 资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标,反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。长虹的负债水平逐年降低,康佳基本保持稳定。

利息保障倍数=(利润总额+利息支出)/利息支出 利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力,可以评价债权人投资的风险程度。两家公司利息保障倍数均有增长,与它们利息支出的大幅降低有关。

偿债能力分析结论 两家公司流动比率、速动比率均属正常,长虹公司均高于康佳公司,这与两家公司的负债经营策略有较大关系。 由于长虹前3年规模扩张太快,而其产品竞争能力开始下降,所以长虹开始降低负债水平,所以其资产负债率呈下降状态,99年已处于较低水平,康佳公司生产经营正常,仍保持了较高的负债率。。 两家公司利息保障倍数均呈增长状态,显示公司还贷能力很强。

获现能力分析 长虹经营净现金流量 康佳经营净现金流量 长虹净现金流量 康佳净现金流量 小结:作为两家老牌绩优公司,在经营活动中均有较强的获现能力。

长虹每股经营活动净现金流量分析 净现金流量反映企业报告期获取现金的能力,企业不仅要有账面利润,还应有现金净收入。长虹公司虽利润下降较大,但仍显示较强的获现能力,特别是99年收回大量以前年度应收票据款,每股经营活动净现金流量大大超过净收益。 单位:元

康佳每股经营活动净现金流量分析 净现金流量反映企业报告期获取现金的能力,企业不仅要有账面利润,还应有现金净收入。康佳公司98年每股净现金很高,远远高于净收益,99年每股经现金流略低于净收益,但也保持了较强的获现能力。 单位:元

长虹1999年净现金流量分析 公司经营活动产生的净现金比净利润还高,显示其获现能力较强,投资活动产生负净现金流是因为继续新项目投资所致,筹资活动产生净现金流是因为1999年配股增资所致。

康佳1999年净现金流量分析 公司经营活动产生的净现金相比净利润还有一定差距,应进一步提高其获现能力,投资活动产生负净现金流是因为继续项目投资所致,筹资活动产生大量净现金流是因为1999年增发新股筹资所致。

股利政策分析 长虹股利政策 康佳股利政策 股价分析

长虹股利政策分析 公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策,股本扩张较快,但现金红利派发较少,令人遗憾,5年中仅仅1997派现,另一方面,公司配股频繁,虽然融资通畅,但公司利润反而下滑,不能不引起投资者的担忧。

康佳股利政策分析 公司上市后一直实施积极的股利分配政策,每年均派发现金红利,给股东以积极回报,同时,于1998、1999三年实施送股,实现股本扩张,1996、1998两年实施配股,由于公司业绩优良,保证了资金筹集的渠道。

股 价 示 意 图 股价以每年末最后一个交易日二级市场复权价格为准。长虹颇有龙头风范,97比95增长20倍,但99年比97年跌了一半,套劳了大批投资者,相比较而言,康佳股价波动较小,并在99年又接近历史高位,走势稳健。

综 合 评 价 中国彩电行业竞争激烈,市场需求日趋减缓,平均获利水平下降,要在竞争中获胜必须创新。长虹公司盈利能力下降明显,步入调整期,康佳公司产品具有较强竞争力,稳步增长。 长虹和康佳规模高速扩张,表明两家公司抓住了中国电视市场的发展,把握住机会,在竞争中取得优势,稳居市场占有率前二位。。 长虹经营中突出规模效应,虽然带来了高额利润,但在市场发生变化的时候,却带来了负效应,康佳在经营中显得脚踏实地,稳步增长,重视市场的变化,有后来居上的趋势。 两家公司目前财务状况均属良好,比较安全,都具有较强的获现能力,不同的是长虹已明显步入调整期,而康佳还处于增长期。 两家公司均实施积极的股利分配政策,相比之下,康佳公司给与了股东更多的回报。