第六章 国际储备 第一节 国际储备概述 第二节 国际储备多元化 第三节 国际储备的管理 第四节 我国国际储备问题

第一节 国际储备概述 一、国际储备的概念 二、国际储备的构成 三、国际储备的来源 四、国际储备的作用

一、国际储备的概念 （一）什么是国际储备？ 国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维 （二）国际储备资产的特征 持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、 能为世界各国所普遍接受的资产。 （二）国际储备资产的特征 1.可得性； 2.流动性； 3.普遍接受性。

二、国际储备的构成 （一）自有储备 1、黄金储备 黄金储备也称货币性黄金，指一国货币当局作为金 融资产持有的黄金。 如：黄金价格为：1250美元/盎司，1盎司≈31克，人民币汇率为：1美元=6.09元人民币 请你计算黄金的国内价格？

2012年12月黄金储备排名 排名 国 家 官方储备（吨） 占外汇储备的比例（%） 1 美国 8133.50 76.1 2 德国 国 家 官方储备（吨） 占外汇储备的比例（%） 1 美国 8133.50 76.1 2 德国 3391.30 73.2 3 意大利 2451.80 72.5 4 法国 2435.40 72.0 5 中国 1054.10 1.7 6 瑞士 1040.10 11.0 7 俄罗斯 934.90 9.8 8 日本 765.20 3.3 9 荷兰 612.50 60.3 10 印度 557.70 10.3

2、外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产。是 当今国际储备中的主体。 第一，就金额而言，它超过所有其他类型的储备。 第二，更重要的是，外汇储备在 实际中使用的频率最高， 规模最大。

为什么外汇储备要存到国外？ 国外活期银行存款 外汇储备的主要形式 外汇储备 存到国外 外国政府债券

3、在基金组织的储备头寸（地位） 储备头寸：也称普通提款权，是指会员国在IMF的普通账户中可自由提取和使用的资产。 货币种类：认缴份额的25％须以可兑换货币缴纳，其 余75％用本国货币缴纳。 份额：当一个国家加入基金组织时，须按一定的份额 向该组织缴纳一笔资金，称之为份额。

4、特别提款权 一国国际储备中的特别提款权部分，是指该国在基金 组织特别提款权账户上的贷方余额。 1969年创设的储备资产和记账单位。 以美元（44%）、欧元（34%）、日元（11%）和英镑（11%）四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。

2009年9月SDR的分配情况 相当于2500亿美元 发达国家 960亿元 金砖四国 241亿美元 低收入国家 200亿美元 其他国家 1099亿美元 美国421亿美元日本150亿美元德国147亿美元英国121亿美元法国121亿美元 中国93亿美元 俄罗斯67亿美元 印度47亿美元 巴西34亿美元

（二）借入储备 1.备用信贷 所谓备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预 计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。 可借用款项的额度 使用期限 协议内容 利率 分阶段使用的规定 币种等。

2.互惠信贷协议 互惠信贷协议是指两个国家签订的使用对方货币的 协议。 货币互换包括：单向货币互换 双向货币互换

小结： 3.借款总安排 4.本国商业银行的对外短期可兑换货币资产 国际清偿力系自有国际储备、借入储备之和。 自有国际储备中的主体是外汇储备。 所有的储备资产均须具备流动性、可得性、普遍接受性三大特性。 不是所有以可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。

三、国际储备的来源 ？ 国际收支顺差是一国国际储备最主要的来源。 1、国际收支顺差。 其中：经常帐户盈余——可视作自有储备； 资本账户盈余——则带有借入储备的性质。 2、中央银行从国内外收购的黄金。 从国内购入 从国外购入 ？

3、中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币。 在什么情况下购进可兑换货币？ 4、一国政府或中央银行对外借款净额。 借款途径： 国际金融市场 IMF 5、国际货币基金组织分配的特别提款权。 购进外汇抛售本币 成为国际储备 本币有升值压力

四、国际储备的作用 1.弥补国际收支赤字 2.调节本国货币汇率 3.充当信用保证 4.防患突发事件

第二节 国际储备多元化 一、国际储备多元化的原因 二、国际储备多元化的影响

一、国际储备多元化的原因 1、国际间经济往来的不断发展对国际支付手段的需求也 不断增加，客观上要求储备货币多元化。 2、美国和其他国家相对经济地位的变化是储备货币多元 化的根本原因。 3、主要工业国家的态度转变也是储备货币多元化很重要 的一个原因。 美元危机的日益恶化使美国的态度开始软化 德国、日本和瑞士等由不愿意到积极推动本国货币的国际化

铸币税：是指储备货币发行者凭借其发行特权获得的货币面值与发行成本之间的差额。 4、国际经济金融组织创设的“篮子货币”使国际储备资产 更加多样化。

二、国际储备多元化的影响 （一）有利影响 （二）不利影响 1、缓解了“特里芬难题” 2、有利于防范汇率风险 3、促进了各国货币政策的协调 1、加剧了外汇市场的动荡 2、增加了外汇储备管理的难度 3、加深了国际货币制度的不稳定性

第三节 国际储备的管理 一、国际储备管理的含义 二、国际储备的需求和适度规模 三、国际储备的供给及总量管理 四、国际储备的结构管理

一、国际储备管理的含义 国际储备的管理是指一国政府及货币当局根据一定时 期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备 的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制， 以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的 整个过程，是国民经济管理的重要组成部分。 量的管理是指对储备规模的选择和调整； 质的管理是指对储备结构的确定和调整，也被称作国际储备的结构管理。

二、国际储备的需求和适度规模 （一）国际储备的需求 （二）影响一国国际储备需求的因素 最适度国际储备量是指一国货币当局直接持有的，既 能满足为对外支付与干预外汇市场的需要，又不过分、过 多而造成储备浪费的国际储备总量。 （二）影响一国国际储备需求的因素 1、国际储备需求同国际收支调节密切相关 受国际收支自动调节机制的影响； 受国际收支逆差的规模与国际收支调节政策的效力与速度的影响。

2、持有国际储备的成本 持有国际储备的成本=投资收益-利息 3、汇率制度 汇率制度弹性与国际储备需求成负相关关系。 4、金融市场的发育程度 5、货币的国际地位 6、国际资金流动情况

三、国际储备的供给及总量管理 （一）黄金及外汇的供给 1.黄金储备 2.外汇储备 黄金的货币化： 黄金的非货币化： （1）增加外汇储备的主要渠道 外汇干预； 从国际金融市场或国际金融机构借款； 国际收支盈余。

2、发达国家增加外汇储备供给的途径： 3、发展中国家增加外汇储备供给的途径： 国际收支盈余； 通过互换货币相互提供外汇储备； 特别提款权； 从国际金融市场筹借等。 3、发展中国家增加外汇储备供给的途径： 争取国际收支盈余。 央行针对本币升值进行干预收进的外汇。 政府或央行对外借款

（二） 测度国际储备适度规模的主要方法 1.拇指法 （1）非黄金储备／进口比例法 最低限：20% 适度比例：25%左右，即国际储备应该能满足3个月的进口需要。 （2）外汇储备／外债比例法 ①外汇储备／全部外债比例法 正常范围：30%-50%，不能低于30%。 ②外汇储备／全部外债比例法 国际经验：不低于100%

四、国际储备的结构管理 （一）国际储备结构管理的基本原则 基本原则是兼顾各种资产的安全性、流动性与盈利性。 安全性是指储备资产有效、可靠，价值稳定。 流动性是指储备资产能随时转化为直接用于国际支付的支付手段，亦即随时变现，灵活调拨。 盈利性是指储备资产的增值、创利。

（二）国际储备结构管理的内涵 合理的国际储备结构是指国际储备资产之间以及外 汇储备各种储备货币之间保持适当的比例关系。 1、黄金储备与外汇储备的结构管理 减少或基本稳定黄金储备而增加外汇储备。 2、外汇储备的币种结构管理 （1）管理内容： 币种的选择和安排； 调整各种储备货币在外汇储备中的比重。

（2）影响币种构成的因素： 该国贸易与金融性对外支付所需币种。 该国外债的币种构成。 该国货币当局在外汇市场干预本国货币汇率 所需币种。 各种储备货币的收益率。

3、外汇储备资产形式的结构管理 一级储备 在外国银行的活期存款 外币商业票据 流动性最高，盈利性最低 外国短期政府债券 二级储备 中期外国债券 三级储备 长期外国债券

第四节 我国国际储备问题 一、我国国际储备的构成及特点 二、我国国际储备的管理

一、我国国际储备的构成及特点 （一）构成 外汇储备 黄金储备 特别提款权 在IMF的储备头寸

（二）特点 1、黄金储备的数量快速增长 2、外汇储备的增长迅猛 1979～1992年 国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分构成。 1993年 ：统计口径改为国家外汇库存 1994年：汇率并轨；外汇市场。 1995、1996两年度：外汇储备跃居世界第二。

1998～2000年间 2001年突破2000亿美元 2006年2月外汇储备为8537亿美元，超过日本跃居世界第一 2012年12月外汇储备为3.5万亿元 3、在IMF中的储备头寸和SDR在我国国际储备中不占 重要地位 4、我国国际储备的作用日益全面化

二、我国国际储备管理 （一）规模管理 1、今后相当长的一段时期内，保持较高水平 2、中国外汇储备的合理规模是一个动态概念 3、中国持有较大规模的外汇储备有利于经济发展 我国国际收支的不稳定性需要较高的外汇储备。 吸引外资，维持人民币汇率的稳定，需要较高的 国际储备水平。 祖国的完全统一，需要较高的国际储备。

4、不能低估外汇储备过高的负面影响 增加持有储备的机会成本 限制经济的发展 增大外汇储备的风险

（二）结构管理 1、管理对象 构成比例 运行安排 2、管理内容 外汇储备的安全性管理：币种的管理 外汇储备的流动性管理：期限结构的管理 外汇储备的营利性管理：在确定前两者的基础上适当考虑收益率的高低。

3、外汇储备的管理原则 币种多元化； 与进口所需外汇相匹配； 安全性、流动性、盈利性相结合。