发展票据融资 减少货币投放　　　　 赵老师 2015.11.15 厦门　

目 录 1 实体经济融资难的症结 2 银行承兑费率引领利率市场化改革 3 电子商业汇票业务的创新运用 2

一、实体经济融资难的症结 2014年末人民币货币供应量M2 122.84万亿，2014年GDP 63.64万亿，M2/GDP之比已接近2倍，而美国M2/GDP之比约为0.9%，说明我国的货币供应量总体并不低。 3

央行三次降准，实施宽松政策操作 4

增量货币并未进入实体经济 代表实体经济存量货币M1的增幅，自2014年6月达到最高位8.9%以后逐月减缓，基本维持在6%以下，意味着增量货币仅极少部分进入实体经济，而绝大部分进入M2与M1之间的准货币，导致投资品价格上涨. 5

新增货币转变为企业应收账款或存货 巨额投放的新增货币都通过贷款、同业资产交易、信托贷款、银行理财等渠道流向政府融资平台、房产、地产、股市、外汇、期货；在缺乏市场出清机制的经济环境下，众多产能过剩的僵尸企业凭借银行贷款资源依然生存。 约束实体经济增长的中小微企业“融资难”、“融资贵”的问题根源不在于货币供应量的短缺，而在于巨额货币在不合理的经济结构中被沉淀下来，转变为企业应收账款或存货，减缓流通速度 6

货币过多投放，增加实体经济利息支出 当市场新增12.3万亿M2货币供应，按照现行2.85个百分点存贷利差，银行业可新增3143亿利差收益，国家可增加370亿元税收。 这部分新增货币的成本最终是由实体经济所承担，但实体经济的产出总量其实并未同比例增加，结果，社会总产出的收益分配比例被调整了，所以产生了实体经济融资贵的困局。 7

降低融资成本，需要提升货币周转速度 8

降低融资成本，需要提升货币周转速度 9

市场利率对央行降息的弹性已降低 央行分别于2014年11月22日、2015年3月1日、5月11日、6月28日四次下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。但市场利率仍然高企，至4月份才开始有所下降。 10

二、银行承兑费率引领利率市场化改革 国家银监会和发改委《商业银行服务价格管理办法》规定2014年8月1日起“除实行政府指导价、政府定价的服务价格以外，商业银行服务价格实行市场调节价。”此规定意味原《支付结算办法》对银行承兑“应按票面金额向出票人收取万分之五的手续费。”将改以“商业银行市场调节价”，此举将对国内票据业务产生深远影响. 43

银票成为实体经济广泛运用的融资工具 原0.05%承兑手续费始于1984年计划金融体制下，当时尚不存在出票人的违约风险，仅体现为银行的结算成本费用而已。三十年来，银行承兑汇票以其10万亿巨额规模，成为国内实体经济中广泛运用的融资工具。 银行承兑作为一项信用交易，承担了票据业务链中的所有信用风险，虽无须占用资金，但却需要耗用资本，其风险收益应通过提供信用的价格——承兑费率来体现。 12

0.05%承兑费收益无法覆盖正常风险 原0.05%的银行承兑手续费收益无法覆盖0.42%正常风险损失，源于承兑费率的行政定价机制不当所产生，商业银行只能采取加收承兑保证金，以保证金的存贷利差收益覆盖承兑风险损失。 加收承兑保证金的风险抵补方式无法体现针对出票人的个体违约率进行风险定价；巨额的存款保证金也在货币供应量统计中构成虚假因素，形成“货币空转”现象。 13

银票承兑不良率已开始显现 2014年末，全国银行业金融机构商业汇票逾期垫款金额1058亿元，同比增长125.25%，按银票承兑余额9.9万亿元，剔除约50%承兑保证金后的风险敞口余额49,500亿元计算，银票承兑不良率高达2.1%。 继2014年承兑费率实行市场化定价后，商业银行建立风险溢价覆盖风险损失的承兑费率定价机制，将是保证银行承兑业务健康发展的必要前提。 14

经济资本占用将成为承兑定价基础 银行承兑费率实行市场定价机制后，承兑银行将依照其经济资本和出票人的资信度进行个性化定价；经济资本由信用风险资产权重（依据标准法或内部评级法确定）、资本充足率、资本报酬率所构成。 2013年银监会《商业银行资本管理办法（试行）》，将银行承兑归入等同于贷款的授信业务，其资产风险权重为100%；现行大型银行资本充足率为11.5%，中小银行资本充足率为10.5%；资本报酬率由各家银行自行确定。 15

风险溢价覆盖风险损失的市场定价机制 市场化承兑费率=经济资本占用+风险溢价（违约率） 银监会《商业银行资本管理办法（试行）》规定： 承兑业务经济资本占用＝资产风险权重100%× 资本充足率10.5%×资本收益率10%＝1.05％　 承兑费率市场化后的参照标准： 现行存贷利差为2.85个百分点； 融资担保公司担保费率3.0%； 信用保险公司信用保险费率1.51～4.74%。 16

银监会调低小微企业经济资本占用 为体现对小微企业融资的政策支持，《商业银行资本管理办法》规定“对符合标准的微型和小型企业的风险资产权重”可按75%计提；该项监管政策有效降低商业银行对小微企业银票承兑业务的经济资本占用，将能促进商业银行开展银票承兑业务的积极性。 17

承兑费率=经济资本+风险溢价（违约率） 若分支行机构对银票承兑风险敞口部分仅收取1.05%承兑费率，那么在扣除了总行资本占用费后的经济利润则为零，因此必须在此基础上根据出票人的评级资信度加收风险溢价，并须覆盖该评级群体的违约概率。 若某银行能接受的风险违约概率以５%为限，则该银行承兑费率的区间为1.05～6.05%，亦相当于该银行贷款定价中的存贷利差水平。 18

各家银行公布的承兑费率 行 别 恒丰银行 平安银行 浦发银行 兴业银行 工商银行 光大银行 农业银行 交通银行 承兑风险敞口管理费（％.年） 行　别 承兑风险敞口管理费（％.年） 恒丰银行 0.05 平安银行 0～0.1 浦发银行 ≤1.0 兴业银行 0～1.5 工商银行 A级以上 0.64～1.6 光大银行 0.5～1.5/三个月内 0.8～2.0/三个月以上 农业银行 2.4 交通银行 0.8～2.0/三个月内 1.0～2.5/三个月以上 19

各家银行现行承兑费率 行 别 中国银行 浙商银行 建设银行 民生银行 广发银行 招商银行 华夏银行 中信银行 渤海银行 行　别 承兑风险敞口管理费（％.年） 中国银行 1.0～2.0/三个月内 2.0～3.0/三个月以上 浙商银行 0～3.0 建设银行 2.0～2.5/半年内 3.0～3.5/半年以上 民生银行 ≤4.0 广发银行 最低0.05%/笔，最高4%/年 招商银行 华夏银行 0.5～4.0 中信银行 1.5～5.0 渤海银行 2～6.0 20

承兑费率彰显各家银行风险偏好 承兑费率的定价机制显示出各家银行的风险偏好。承兑费率的经济资本约为1%，若承兑银行对出票人的违约率容忍在1%以内，该银行的承兑费率定价应≤2%；若承兑银行对出票人的违约率容忍在3%以内，则该银行的承兑费率定价应≤4%。大型企业的违约率通常在1%以内，而小微企业的违约率则在3%左右，甚至更高。 21

承兑费率市场化将体现企业信用价值 银行承兑费率实行市场定价机制后，将充分体现企业的信用价值，培育出票人信用观念，塑造社会信用环境，使资信度高的出票人享受相对低的融资成本，资信度低的出票人则须承担较高的融资成本；但资信度低的出票人也可通过供应链金融等风险缓释模式，借助核心企业的资信度，降低自身的融资成本。 电子商业汇票系统构建了信用环境，记载商业汇票债务人的所有出票与兑付的历史详情，签发电子商业承兑汇票的行为越多，并都按期兑付，将可有效提升自身信用度，获得向银行申请承兑时的低费率。 22

承兑费率将与存贷利差形成均衡价格 承兑费率作为利率市场化要素中的主要内容之一，实行市场定价后，将会与其他信用工具产生相互影响的作用，最终形成市场均衡利率。 票据融资成本＝承兑费率＋贴现利率≈存贷利差＋资金利率＝贷款利率 以取得货币资金为目的的票据融资将等同于贷款成本，长期以来存在以过低承兑费率进行套利融资为目的的“融资性票据”需求将会自然衰减。 23

电票承兑、保证成为银行新的利润增长点 随着电票业务普及，将促进电子银票需求增加。持票人借助电子银票的背书转让，完成电子货币支付而无需贴现，可节省贴现环节融资成本；商业银行通过承兑费率市场定价，拓展中间业务收入，通过风险溢价收益直接转化为经营利润，银票承兑将成为商业银行新的利润增长点。商业银行也将在承兑费率市场化进程中得以实现由资金中介向社会信用中介的经营转型。 24

票据承兑将成为信用中介机构的主营业务 承兑费率市场化后，将成为商业银行、商业保理公司、信用保险公司、融资担保机构等中介机构积极发展的主营业务。 通过制度创新，信用中介机构开展商业承兑专营业务，借助品牌优势和运用互联网大数据优势，为中小企业提供商业承兑汇票信用增级的承兑服务，并实现风险溢价收益，也为国内票据市场增添多元化的参与主体。 25

银行与信用中介机构合作开展电票业务 26

三、电子票据引领商业汇票的未来 电子商业汇票具有一年期限的特点，因此可以发展为结合应收帐款保理、融资租赁、物业租赁、收费权质押、出口退税、物流运营等具有未来确定现金流偿债能力的资产支持票据，并以此作为远期债务凭证。 电子商业汇票具有电子化特点，可嵌入BtB电子商务、物联网等交易系统中，类似将支付宝嵌入淘宝网系统中，组合融资、结算、现金管理于一体的智能化资金管理功能，增强资金流和商品流的同步协调效应。 27

未来竞争，从电票账户开始 互联网竞争——从绑定浏览器开始 银行竞争——从绑定企业电票账户开始 第一代融资模式银行贷款、承兑与贴现，企业融资成本较高。 第二代融资模式企业发行信用债（短融券、超短融资券、中期票据等信用债），企业融资成本降低。 第三代融资模式企业签发电子商业承兑汇票——电子货币，企业实现零成本融资。 互联网竞争——从绑定浏览器开始 银行竞争——从绑定企业电票账户开始 央行应不断完善电票信用环境，银行应引导企业运用电票作为应付款、应收款工具，盘活应收账款，加速货币资金周转，才能从根本上真正解决实体经济融资难、融资贵问题。 28

电票业务发展迅猛 31,299亿元 16.2% 14,560亿元 28.4% 4.6% 6.5% 项 目 2014年度 占比 2015年 项 目 2014年度 占比 2015年 第二季度 商业汇票累计发生额 192,800亿元 100% 51,300亿元 其中：电票累计发生额 31,299亿元 16.2% 14,560亿元 28.4% 商业汇票累计笔数 1842.14万笔 471.57万笔 其中：电票累计笔数 84.49万笔 4.6% 30.57万笔 6.5% 29

1. 央企模式—电子商票—电子货币 某央企集团企业已开通电票账户110户； 2014年签发电子商票4,230笔，累计签发额 522亿元； 平均每户签发商票47,455万元；节省利息 2,847万元；（110户将节省31亿元） 平均单张面额1,234万元。 2014年末，电子商票1098笔，余额159亿元 电票交易量占集团内全部票据比重，2010年 16%，2013年93%。 此模式适用具有资信度高的央企、国企、上市公司的零成本融资。 30

2、财务公司—互联网—电子商务 财务公司 日久形成 大数据 此模式将电票系统嵌入企业ERP系统，适用电子商务企业。 网络平台 4S店经销商 汽车整车厂 ERP系统 自 动 承 兑 财务公司 推送 财务公司依据电子 合同和电票申请 授信额度自动审批 线下授信 1.销售额 2.现金流 3.违约率 日久形成 大数据 自动产生 授信额度 无需人工成本 此模式将电票系统嵌入企业ERP系统，适用电子商务企业。 31

3. 中信上海—电子商票零成本融资 国家装备工程建设供应链中，总承包商签发电子 商票进行支付，供应链中各供应商逐级支付，集 团保理公司对供应链企业承诺可对该电子商票保 理贴现，银行给予电子商票出票人保贴授信。 通过为企业供应链引入电子商业汇票，将原挂账 信用转化为票据信用，将不可转让的发票债权转 变为可转让支付的票据工具，降低了票据前手的 融资成本；有效解决了处于供应链末端的中小微 企业融资难和融资贵困局。 32

装备工程—电子商票—应付款工具 央企以电子商业承兑汇票为应付款工具，用于 工程项目链的支付，其集团内商业保理公司承 诺可对持票人所持票据予以贴现，商业银行对 商业保理公司给予商票保贴授信的商业模式。 当工程项目链中的每个后手同意受让该项电子商业承兑汇票时，亦即省却了前手的融资成本；以此类推，若当票据有效期限内一直处于背书转让状态时，电子商业汇票就发挥了电子货币的信用与支付功能，实现整个供应链上支付方的零成本融资。 33

装备工程—电子商票—电子货币 电票保证 商票增信 占用出票人授信 保理融资 电票贴现 装备产业 供应链 装备 工程 商业保理 供应链外 企业 商业银行 电子商票 背书 供应链外 企业 电票保证 装备 工程 商票增信 占用出票人授信 保理融资 电票贴现 34

电子商票盘活企业应收帐款 近年来，在中小微企业融资难和众多行业产能过 剩的经济环境下，企业应收账款规模持续上升。 据商务部统计，截至2012年10月末2471家上市公 司应收账款达到2.22万亿元，同比上升近18%。 国家统计局显示，2012年12月全国规模以上工业 企业应收账款总额82190亿元，较上年增长17.63% 。 按商务部《中国商业保理行业研究报告2012》数 推算，2014年末全国企业应收账款约达25万亿元. 35

电子商业汇票——电子货币 当供应链中的每个后手同意受让该电子商业承兑 汇票时，亦即意味省却了其前手的融资成本；若 当票据有效期限内一直处于背书转让状态时，电 子商业汇票就发挥了电子货币的信用与支付功能. 一项商业保理业务只能解决一笔应收转账款，而 一张电子商业汇票或可解决整条供应链上的所有 应收账款。 凡有应付款压力，但又具有资信度高的企业，皆可使用此模式。 36

电子商业汇票——类证券化功能 电子商业汇票系统具有记载票据债务人的历史兑 付的信用记载，其本身为标准化信用及支付工具 ，具有类证券化功能，可在企业间转让支付，在 银行间市场开展贴现、转贴现、再贴现等融资。 以票据信用替代挂账信用，以电子票据替代纸质 发票，将是国内应收账款——商业保理融资的必 然趋势。 37

电子票据具有电子货币和互联网+功能，在电票账 户日趋普及的环境下： 发展电票，加速货币资金周转 电子票据具有电子货币和互联网+功能，在电票账 户日趋普及的环境下： 1、资信度高的出票人可以电子商业承兑汇票作为 预付款工具，实现零成本融资； 2、持票人可以电子票据对后手直接转让支付，发 挥电子货币功能； 3、持票人也可在银行对其授信或对出票人授信的 额度内向银行申请保兑，使电子商票增信后继续 转让支付，也可降低企业的融资成本。 38

4. 银行保证——促进电子商票流通 为支持电子商业承兑汇票的流通，电票系统设 置了银行保证的票据行为，当电子商业承兑汇 票转让过程中遇后手因对前手和承兑人的资信 状况不了解而拒收时，前手可请其授信银行为 该电子商业承兑汇票提供“保证”，使该项商 业票据增级为银行信用。 出票人运用电子商业承兑汇票，可以扩大其信 用价值的影响，节约其在银行的授信额度和承 兑费用；银行为票据关系人提供“保证”，可 增加“担保费”的中间业务收入。 39

类金融机构电票贴现业务 产品 定义 合规 依据 人民银行《电子商业汇票管理办法》电子商业汇票的用途“真实交易关系或债权债务关系”。 电票管 类金融机构电子商业汇票贴现业务是指商业保理公司、融资租赁公司、小额贷款公司等拥有融资经营范围的类金融机构企业，将其在债权债务项下受让的电子商业汇票向商业银行申请贴现的业务。 产品 定义 人民银行《电子商业汇票管理办法》电子商业汇票的用途“真实交易关系或债权债务关系”。 合规 依据 “持票人申请贴现时，应向贴入人提供用以证明其与直接前手间真实交易关系或债权债务关系的合同、发票等其他材料，并在电子商业汇票上作相应记录，贴入人应负责审查。” 电票管 理办法 40

5. 商业保理公司电票贴现 合规依据 人民银行《电子商业汇票管理办法》对电子商业汇票的用途已放宽至“真实交易关系或债权债务关系”。 第四十六条“持票人申请贴现时，应向贴入人提供用以证明其与直接前手间真实交易关系或债权债务关系的合同、发票等其他材料，并在电子商业汇票上作相应记录，贴入人应负责审查。” 《上海市商业保理试点管理办法》商业保理是指供应商与商业保理商签订保理协议，供应商将现在或将来的应收账款转让给商业保理商，从而获取融资等服务。 《浦东新区商业保理办法》商业保理企业可以通过银行和非银行金融机构和股东借款、发行债券、再保理等合法渠道融资。 试点区域：上海、天津、重庆、苏州、北京、浙江、河南、辽宁、深圳、广州，至2014年末，全国已有1129家。 41

商业保理公司受让供应商电票的贴现 ⅲ ⅱ ⅰ 42

银行受理保理融资电票贴现的条件 43

保理公司受让采购商电票的贴现 44

银行受理应收账款管理电票贴现的条件 45

6. 融资租赁公司电票融资业务 1、融资租赁公司采购设备，向银行申请电子银 票承兑；租赁公司可节约现金流； 2、承租人以电子商业汇票预付租赁公司未来季 度、半年、一年内的分期租赁费，承租人未 发生现金流出，但租赁公司持电票向银行申 请贴现，可提前实现现金流； 3、承租人以电子商业汇票支付到期租赁费，并 承担相应贴现利息，租赁公司可持电票向银 行申请贴现，承租人可延缓现金流流出。 46

承租人签发电票预付租赁费 合同 付款日 承租人预付电票 租赁公司贴现 提前实现现金流 47

承租人签发电票交付租赁费 承租人延缓现金流流出 租赁公司持票贴现 承租人到期签发电票 合同 付款日 48

7、电票代理接入业务的创新 商业银行 ECDS 被代理财务公司 被代理银行机构 企业 适合对象：政策性银 行、外资银行、城商行、 农商行、农信社、村镇 银行、财务公司 1.与直接接入功能相同 2.无需开发接入系统 3.节省每月运行成本 4.接入即可运行 商业银行 银行网银 银行网银 银行网银 被代理财务公司 被代理银行机构 企业 代理接入机构：扩展同业客户、提升同业存款、增加中间业务收入 49

电子商业汇票上线金融机构 至2014年12月底，接入电子商业汇票系统的法人银行机构共有373家。（2013年末共有银行及财务公司3765家） 接入方式： 1. 直接接入； 2. 通过商业银行代理接入； 3. 通过农信银资金清算中心或城商银行资金清算中心接入。 50

银行机构接入方式比较 由于两种接入方式的业务功能完全相同，但在运用成本上存在大相径庭，直接接入需要承担系统建设费用，系统维护费用，通信专线租用费用等。 51

各类业务参与者权限 人民银行 商业银行 被代理行 财务公司 企业 质押 再贴现 提示付款 追索 背书保证 申请、 撤回 银票承兑 保证 贴现 转贴现 再贴现 质押 提示付款 追索 银票承兑 保证 贴现 转贴现 再贴现 质押 提示付款 追索 银票承兑 保证 贴现 转贴现 再贴现 质押 提示付款 追索 出票 商票承兑 保证 贴现申请 质押 背书转让 提示付款 追索 52

三等奖: 电子商业汇票系统代理接入业务 (中信银行股份有限公司上海分行) 53

8、电票在跨境人民币业务中运用 54

环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）： 人民币已成为全球第四大支付货币 环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）： 2015年8月，人民币（2.79%）首超日本 （2.76%）已经成为全球第四大全球支付货币，仅次于美元（44.82%）、欧元（27.2%）和英镑（8.45%）。 2015年8月，人民币以9.1%的占比成为全球第二大贸易融资货币（美元占80.1%）. 55

境内离岸人民币存款已突破2万亿 中国进出口总值中约27%已经用人民币结算。 中国央行和33个国家和地区的中央银行或货币当局 签署本币互换协议，总规模已近3.2万亿人民币。 至2014年末，国际主要离岸市场人民币存款余额约 19,867亿元。 中国境内（不含港澳台地区）银行的非居民人民币 存款余额为22,830亿元。 56

央行向境外人民币开放四个金融市场 57

商业汇票——国际贸易中的主流支付工具 58

自贸区金融工具需要具备的条件 59

自贸区FT账户可参与电票跨境人民币交易 自贸区注册机构以FTE账户身份，境外机构以FTN账户身份加入电子商业汇票系统，实现居民、非居民的所有票据行为都落地在境内 代理接入 可与境内机构开展经常项目项下的票据交易； 可与其他FT、NRA账户之间开展票据交易； 可与FTU账户开展票据融资交易。 人行在电子商业汇票系统中可实现主动监管。 60

分账核算单元电票交易的审核 银行 审核关 FT账户 网银端 人行拟定《自贸区电票业务管理办法》自贸区分账核算单元可以被 人行ECDS系统 银行 审核关 FT账户 网银端 FT账户和普通账户 之间办理电子商业 汇票的出票、转让 业务，须遵守跨境 业务管理，金融机 构应按展业三原则 要求进行相应的真 实性审核。 人行拟定《自贸区电票业务管理办法》自贸区分账核算单元可以被 代理机构身份，通过同系统或其他银行开立FTU账户及电票账户。 61

境外银行FTU账户可参与自贸区电票业务 可与境内机构开展基于跨境贸易的电票贴现； 可与FT、NRA账户开展电票承兑、贴现交易； 境外银行FTU账户通过境内FTU代理接入人行ECDS系统，满足其所有票据行为都落地在境内的法律规范。实现跨境融资自由化，以此促进人民币在境内外的循环运用。 代理接入 可与境内机构开展基于跨境贸易的电票贴现； 可与FT、NRA账户开展电票承兑、贴现交易； 可与FTU账户开展电票转贴现交易； 可从境内银行转入基于跨境贸易的贴现电票。 62

谢谢！