国内外铜市场供求分析 北京安泰科信息开发有限公司 杨长华

2004年中国铜工业发展状况 世界铜工业的发展趋势 2005年铜的供应与需求 2005年价格预测

2004年中国铜工业发展情况 概况 生产 消费 效益 外贸

概 况 2004年中国有铜矿采选企业116家，生产主要集中在江 西、湖北、云南、安徽、甘肃、山西六省 ，2004年这 六省的产量为47.8万吨，占全国总量的78.9％。 冶炼企业192家，粗炼能力168万吨/年，精炼能力240 万吨/年。其中粗炼能力主要集中在江铜、铜陵、云铜 等国有大型企业，而精炼能力则除了这些企业之外， 在上海、浙江等地一些企业也有较大产能

生产现状 据有色金属工业协会统计： 2004铜精矿含铜产量达到60.7万吨，比2003年增长了7.14％ 精铜产量206.1万吨，增长14.88% 铜材产量416.5万吨，增长15.67％

精铜与铜材产量保持较高增速

生产集中度（前10家企业产量比重） 76％ 54％ 28％

消费 2004年中国精铜消费量为330万吨，增长11.9％ 2004年中国铜消费结构图

主要用铜产品产量快速增长 电力投资加大有效拉动了铜需求的快速增长

中国铜生产行业效益 2004年中国116个铜矿采选企业共实现工业总产值（现价）69.97亿元，比2003年增长72.9％；实现销售收入69.74亿元，比2003年增长67.3％；实现利润总额8.63亿元，比2003年的2.67亿元大幅增长223.0％；资产收益率从2003年的3.78％上升至10.0％。 2004年中国192家铜冶炼企业共实现实现产品销售收入774.11亿元，比2003年增长60.0％；实现利润总额24.83亿元，比2003年增长273.8％。 2004年中国铜行业销售收入和利润的大幅增长，主要得益于铜价的大幅上涨。

中国铜外贸格局 铜原料 铜金属 铜材 47％ 30％ 23％ 2004年74种铜产品实现进口额127.23亿美元，同比增长50.5％ 出口额21.43亿美元，同比增长122.6％ 外贸逆差从2003年的74.91亿美元上升为105.80亿美元，占有色金属产品外贸逆差总和的83.97％。 2004年中国铜外贸逆差构成 铜原料 铜金属 铜材 47％ 30％ 23％

铜原料进口量大幅增长 2004年，中国进口铜精矿288万吨，比上年增长7.91％ 进口废杂铜396万吨，增长25.17％

精铜进口下降 出口大增 2004年，中国进口精铜120万吨，比上年下降11.6％ 出口精铜12.4万吨，增长92.4％ 精铜进口下降 出口大增 2004年，中国进口精铜120万吨，比上年下降11.6％ 出口精铜12.4万吨，增长92.4％ 净进口量107.6万吨，下降16.7％

世界铜工业的发展趋势 供求关系

2004年主要精铜生产国产量 2004年全球铜产量为1589万吨，增长4.5％

全球领先的铜精矿生产国产量 受铜价大涨的刺激，2004年全球铜精矿产量增幅达到8％以上，但产量的增长主要来自下半年

全球领先的矿铜生产企业产量

2004年主要精铜消费国(地区)消费量及增幅 2004年全球精铜消费量达到1676万吨，增长8.8％

国际铜工业发展趋势 资源性的生产向第三国家转移 国际铜工业跨国公司在全球范围内占有资源 铜矿资源不足国家鼓励开发海外铜矿资源 联合重组加快，产业集中度提高 依靠科技进步，生产成本不断降低

资源性的生产向第三国家转移 世界上铜矿资源最为丰富的国家有智利、美国、秘鲁、波兰、赞比亚等 ，1990年除美国外的其他四个国家占当年世界矿山铜产量的30.5% ，到2004年上升至50％左右 美国尽管铜资源也非常丰富，但矿山铜产量却从1990年的159万吨降至2004年的113万吨 随着国外公司的投资，近年来印尼的矿山铜产量也出现大幅增长，2002年达到116.3万吨，不过此后因事故不断，2004年降至80万吨 铜矿资源丰富的智利、秘鲁、波兰、赞比亚、印尼等国家由于生产成本低，矿山铜产量还将进一步增长

国际铜工业跨国公司在全球范围内占有资源 目前世界上最大的五家铜矿企业中，除规模最大的智利国家铜公司因占有本国优势资源，没有参与开发海外铜矿资源外，其余四家（分别是Phelps Dodge、BHP Billiton、Rio Tinto、Grupo Mexico）均为跨国公司，在全球范围内开发铜矿资源 目前国外每年用于铜矿地质勘探的投资多为跨国铜业公司的投入，通过风险探矿，Phelps Dodge、Rio Tinto、BHP Billiton等跨国公司掌握了超过千万吨的后备铜资源。

铜矿资源不足国家鼓励开发海外铜矿资源 日本、德国等发达国家铜矿资源不足，对开发利用海外铜矿资源十分重视，专门制定了开发利用海外铜矿资源的政策，支持企业到海外投资开发铜矿资源。 由于大量利用海外铜矿资源，日本、德国等发达国家虽然国内铜矿资源有限，但是仍然保持了世界主要铜产品生产国的地位。不仅满足了本国需求，而且还向其他国家出口铜产品。 目前，随着冶炼产能与铜需求的大幅增长，我国早已面临资源供应紧张的局面。尽管国内铜冶炼企业近年来准备在海外开发铜矿，但进展不大。

近期有关诺兰达和WMC的收购问题仍在进行中 联合重组加快，产业集中度提高 LG、日矿合资组建 LG-Nikko 北德精炼公司收购H K PD收购Cyprus Amax Grupo Mexico收购Asarco 1999年 2001年 BHP与Billiton合并 2002年 英美公司收购智利Disputada（25万吨） 2004年 Codelco收购Enami公司的Ventanas精炼厂 近期有关诺兰达和WMC的收购问题仍在进行中

依靠科技进步，生产成本不断降低 为降低成本，近十年来铜生产企业大力发展湿法冶炼技术（SX-EW） 1994-2004年间，全球湿法铜产量增幅约为220％，而原生铜总产量的增幅约为44％。湿法铜所占比重也响应从8.8％上升至20％左右 湿法冶炼技术主要优势 可以处理低品位铜矿和尾矿 工艺流程简单，投资小，生产成本低 西方国家湿法冶炼与火法冶炼成本比较 湿法冶炼：45美分/磅（1000美元/吨） 火法冶炼：70-75美分/磅（1550-1650美元/吨）

2005年铜的供应与需求 生产加速增长 消费增速回落

生产——主要铜矿产量变化 全球总计 +88.5 +104.8 SX-EW +4.0 +15.2 2004 2005 铜精矿 Escondida +15.8 +12.6 Sossego +9.0 +8.0 El Teniente +4.4 Chino +5.0 +2.9 Robinson +1.0 +5.6 Grasberg -18.4 +26.3 Nifty +2.5 冬瓜山、阿舍勒 +3.6 小计 +22.4 +65.9 全球总计 +88.5 +104.8 SX-EW +4.0 +15.2 单位：万吨铜

生产——主要冶炼产量变化 全球总计 冶炼厂 所属公司 2004 2005 Tuticorin Sterlite +9.2 +2.8 Dahej Indo Gulf +1.0 +5.0 Rayong 泰国铜业公司 +4.0 +10.5 Khatoon-Abad NICICO +1.5 +2.5 Toyo 住友金属公司 -1.1 +1.1 Altonorte Codelco +7.5 +4.2 中国主要冶炼企业 +23.3 +22.7 小 计 +45.4 +48.8 全球总计 +78.8 +99.2

2005年中国精铜产量将有较大增幅 2004年 2005年计划 2005年增减 总产量 206.1 235.0 +28.9 江铜 41.5 45.0 +3.5 铜陵 37.1 40.0 +2.9 云铜 22.5 28.0 +5.5 大冶 14.8 17.0 +2.2 金川 13.1 +3.9 白银 6.3 7.7 +1.4 大昌 6.1 6.5 +0.4 金田 4.2 6.0 +1.8 烟台 4.9 +1.1 合计 150.5 173.2 +22.7

2005年中国铜产量将大幅增长 产能扩张 国际市场铜精矿供应充裕，加工费上升

铜精矿加工费急速攀升

高铜价以及铜精矿加工费大幅上升将分别刺激矿山、冶炼厂大幅提高产量，预计2005年全球精铜产量将比2004年增长8％左右 但是，受冶炼厂检修主要集中在第一、二季度的影响，将限制上半年的产量增速

部分冶炼厂2005年检修时间表 产能单位：千吨/年 日期 冶炼厂 检修时间 产能 （天） 1月 丘基卡马塔 21 500 4月 Glogow II 60 210 Altonorte 290 5月 Ronnskar 9 240 Caletones 28 490 铜陵金昌 30 100 Hayden 46 Dahej 25 260 2月 Rayong 20 165 直岛 270 Ventanas 150 东洋 38 300 3月 铜陵金隆 45 云南铜业 200 Harjavalta 170 菲律宾联合铜业公司 15 Paipote 95 Pirdop 220 Poterillos 8月 小阪 3/4月 Hibi 10 230 10月 小名滨 7 Ilo 22 330 10/11月 Chagres 162 翁山 440 11月 佐贺关 470 产能单位：千吨/年

消费 受主要铜消费国家经济增长率将普遍出现回落的影响，预计2005年全球铜需求的增长率也将回落至4％左右

部分主要铜消费国(地区)04/05年消费增速对比

电力投资将继续刺激国内铜需求增长 继2001年、2002年和2003年分别批准开工2140万千瓦、2337万千瓦和3111万千瓦的电站项目后，2004年国内已经批准开工的电站项目达6110万千瓦，投产5100万千瓦。2005年预计将投产7000万千瓦，高于2004年，从而促进该行业的铜需求以更快的速度增长。 预计2005年中国经济增速将有所回落，而且高铜价也会在一定程度上抑制铜需求，因此我们预计2005年中国铜需求增长速度将低于2004年，但仍有望达到9.1%，从而使精铜需求量达到360万吨左右。

2005年全球仍将存在一定量供应缺口 在产量和消费量增长率的一升一降的情况下，预计2005年全球精铜的供求关系将向平衡方向发展，但仍然会出现一定量的供应缺口，但缺口将主要产生于上半年。

供求平衡表 2003 2004 2005e 全球市场 产 量 1520.2 1587.9 1720.0 消费量 1540.3 1675.5 1743.0 供需平衡 -20.1 -87.6 -22.1 中国市场 供应量 312.9 314.3 360.0 295.0 330.0 17.9 -15.7

价格预测 受全球精铜供应短缺量大幅减少的影响，2005年铜价将从2004年的高位回落。但由于市场仍处于供应短缺之中，库存仍将保持在较低水平，而且市场普遍对中国市场的需求较为乐观。因此，如果不出意外的话，回落的幅度将较为缓慢，应该不会出现急剧暴跌的行情，而且上半年尤其是第一季度铜价仍将维持在较高水平。 预计，2005年LME当月期铜的平均价约为2800美元/吨，较2004年的2865美元/吨稍低2.27%。而随着国内供应紧张形势的加剧，为吸引进口铜来满足国内需求，预计2005年国内的铜价将会扭转2004年持续疲软的状态，国内外期铜的比价有望升至10左右，SHFE当月期铜2005年的平均价预计为28000元/吨，比2004年的27554元/吨高1.62％。

谢谢！ Tel：010-63978097 Email：yang_zh@bbn.cn