财务管理

第一章 财务管理总论 教学目标： 本章主要阐述财务管理的理论构架，是本课程内容体系的综合性概括，为以后各章节的学习奠定基础。通过本章的教学，使学生掌握财务管理的概念和内容，掌握财务活动、财务关系的含义与类型；理解财务管理的目标和方法；了解财务管理的原则和环境。

第一节 财务管理的概念 一、财务活动与财务关系 财务活动 第一节 财务管理的概念 一、财务活动与财务关系 财务活动 企业的财务活动就是企业各类资金收支事项活动的总称，其实质是价值运动或者资金运动的过程，包括资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为活动，也可以称其为理财活动。

第一节 财务管理的概念 一、财务活动与财务关系 财务关系 企业与投资者之间的财务关系； 企业与债权人之间的财务关系； 第一节 财务管理的概念 一、财务活动与财务关系 财务关系 企业与投资者之间的财务关系； 企业与债权人之间的财务关系； 企业与受资者之间的财务关系； 企业与债务人之间的财务关系； 企业与政府之间的财务关系； 企业内部各单位之间的财务关系； 企业与职工之间的财务关系。

第一节 财务管理的概念 二、财务管理的概念界定 第一节 财务管理的概念 二、财务管理的概念界定 西方国家对财务管理主要是基于实证性的研究，其概念突出强调资金管理的中心地位，以及求利原则，具体又有微观和宏观两个角度的解释。 我国对财务管理概念的解释，更多的是基于规范性的考虑，总括起来基本可归纳为五种：①对价值的管理；②各财务职能或内容的总和；③对财务活动的管理；④对资本运动的管理；⑤对财务活动和财务关系的双重管理。

第一节 财务管理的概念 三、财务管理的研究成果 MM理论； 现代资产组合理论与资本资产定价模型； 期权定价模型； 有效市场假说； 第一节 财务管理的概念 三、财务管理的研究成果 MM理论； 现代资产组合理论与资本资产定价模型； 期权定价模型； 有效市场假说； 代理成本理论； 信息不对称理论；

第二节 财务管理的方法 一、财务预测方法 二、财务决策方法 定性预测法； 定量预测法； 优选对比法； 数学微分法； 线性规划法； 第二节 财务管理的方法 一、财务预测方法 定性预测法； 定量预测法； 二、财务决策方法 优选对比法； 数学微分法； 线性规划法； 概率决策法； 损益决策法；

第二节 财务管理的方法 三、财务计划方法 固定法； 弹性法； 滚动法； 零基法； 四、财务控制方法 防护性控制； 前馈性控制； 反馈性控制；

第二节 财务管理的方法 五、财务分析方法 比较分析法 横向比较分析法； 纵向比较分析法； 趋势分析法 比率分析法 构成比率； 效率比率； 第二节 财务管理的方法 五、财务分析方法 比较分析法 横向比较分析法； 纵向比较分析法； 趋势分析法 比率分析法 构成比率； 效率比率； 相关比率； 因素分析法 连环替代法； 差额计算法；

第三节 财务管理的目标 一、财务管理目标的内涵 企业目标及其对财务管理目标的影响； 第三节 财务管理的目标 一、财务管理目标的内涵 企业目标及其对财务管理目标的影响； 财务管理的目标，取决于企业的总目标，并且受财务管理自身特点的制约。 财务管理目标的特征； 稳定性； 可操作性； 多元性； 层次性；

第三节 财务管理的目标 二、财务管理目标的不同观点 三、不同利益主体的冲突与协调 利润最大化； 每股收益最大化； 股东财富最大化； 第三节 财务管理的目标 二、财务管理目标的不同观点 利润最大化； 每股收益最大化； 股东财富最大化； 三、不同利益主体的冲突与协调 股东与经营者的冲突与协调； 股东与债权人的冲突与协调；

第四节 财务管理的内容 一、筹资管理 二、投资管理 三、营运资金管理 四、收益分配管理

第五节 财务管理的环境 一、经济环境 经济发展； 通货膨胀； 利率波动； 政府经济政策； 市场竞争。

第五节 财务管理的环境 二、金融市场环境 三、法律环境 金融市场是企业投资和筹资的场所； 企业通过金融市场使长短期资金互相转化； 第五节 财务管理的环境 二、金融市场环境 金融市场是企业投资和筹资的场所； 企业通过金融市场使长短期资金互相转化； 金融市场可以为企业理财提供有意义的信息； 三、法律环境 企业组织法律规范； 税收法律规范； 财务法律规范制度；

第二章 财务估价 教学目标： 本章主要介绍财务管理中货币时间价值的概念及证券价值评估方法及风险、收益等知识。通过本章的教学，学生应能理解货币的时间价值与投资的风险价值原理，正确运用证券估价的基本方法，合理预计风险与收益额。

第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的概念 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的概念 货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，或同一货币量在不同时间里的价值差额。 货币时间价值可以用绝对数表示，也可用相对数表示，即利息额和利息率。

第一节 货币的时间价值 二、货币时间价值的计算 单利的终值与现值 单利利息的计算 单利终值的计算

第一节 货币的时间价值 单利现值的计算 复利的终值与现值 复利终值的计算

第一节 货币的时间价值 复利现值的计算 年金的终值与现值 第一节 货币的时间价值 复利现值的计算 年金的终值与现值 年金（Annuity）是指一定期间内，每隔相同时期（一年、半年、一季度等）收入或者支出相等金额的款项。

第一节 货币的时间价值 普通年金 普通年金终值 偿债基金

第一节 货币的时间价值 普通年金现值 资本回收额

第一节 货币的时间价值 预付年金 预付年金终值 预付年金现值

第一节 货币的时间价值 递延年金 递延年金终值 递延年金现值 两种方法

第一节 货币的时间价值 永续年金 永续年金（Perpetual Annuity）是指无限期的等额定期收付的年金。也可视为普通年金的特殊形式。因期限趋于无穷大，永续年金没有终值。

第二节 证券价值评估 一、债券价值评估 债券的估价模型 债券估价的基本模型 或

第二节 证券价值评估 一次还本付息且不计复利的债券估价模型 或 永久债券的估价模型 P=利息额/折现率

第二节 证券价值评估 债券的收益率及其计算 票面收益率 本期收益率 第二节 证券价值评估 债券的收益率及其计算 票面收益率 又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，通常是债券年利息收入与债券面值的比率。 本期收益率 本期收益率是债券年利息收入与债券买入价的比率。

第二节 证券价值评估 到期收益率 以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。 第二节 证券价值评估 到期收益率 以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。 计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即：购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值（未到期的为售价）×复利现值系数

第二节 证券价值评估 二、股票价值评估 股票的估价模型 股票估价的基本模型

第二节 证券价值评估 长期持有、股利固定成长的股票估价模型

第二节 证券价值评估 长期持有、股利稳定不变的股票估价模型 股票的收益率 持有期收益率 持有期不超过一年

第二节 证券价值评估 持有期超过一年 其持有期收益率计算可根据公式： 进行计算。 长期持有、股利稳定不变的股票收益率

第三节 风险与收益 一、风险与风险收益 风险的含义 风险的类别 风险是指在一定条件下和一定时期内，某项行动可能发生的各种结果的变动程度。 第三节 风险与收益 一、风险与风险收益 风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内，某项行动可能发生的各种结果的变动程度。 风险的类别 按投资主体不同可以分为市场风险和公司特有风险； 从公司本身可分为财务风险和经营风险两类。

第三节 风险与收益 风险收益 又称风险价值或风险报酬，是指投资者由于承担着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益。 第三节 风险与收益 风险收益 又称风险价值或风险报酬，是指投资者由于承担着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益。 风险收益有两种表现形式：风险报酬额和风险报酬率。

第三节 风险与收益 二、单项资产的风险和收益 概率及概率分布 期望值 离散程度 标准离差率

第三节 风险与收益 风险报酬率 风险报酬率的计算 投资总额报酬率的计算

第三节 风险与收益 三、组合资产的风险与收益 资产组合投资的风险与相关性 如果两项资产组合是完全负相关，组合的风险可被完全抵消 ； 第三节 风险与收益 三、组合资产的风险与收益 资产组合投资的风险与相关性 如果两项资产组合是完全负相关，组合的风险可被完全抵消 ； 如果两项资产组合是完全正相关，组合的风险既不减少也不扩大；

第三节 风险与收益 投资组合标准差的计算 其中：

第三章 财务报表分析 教学目标： 本章主要阐述财务报表分析的基本原理和方法。通过本章的教学，学生应学会利用财务报表提供的数据，通过计算各种财务比率，运用综合分析方法，分析企业的财务状况、经营成果及现金流量，为进行决策获取有用的财务信息。

第一节 财务报表分析概述 一、财务报表的内容 财务报表的概念 资产负债表 利润表 现金流量表 所有者权益变动表 附注

第一节 财务报表分析概述 二、财务报表分析的意义 可以评价企业财务状况的好坏和经营成果的大小； 可以考核管理当局的业绩； 第一节 财务报表分析概述 二、财务报表分析的意义 可以评价企业财务状况的好坏和经营成果的大小； 可以考核管理当局的业绩； 可以为报表使用者进行决策提供比较可靠的依据。

第一节 财务报表分析概述 三、财务报表分析的步骤 确定分析目标 制定分析计划 收集所需资料 财务分析及解释

第一节 财务报表分析概述 四、财务报表分析的局限性 财务报表本身的局限性 财务报表的真实性问题 会计政策的选择问题 比较基础问题

第二节 基本财务比率分析 一、偿债能力比率 短期偿债能力比率 流动比率 流动比率＝流动资产÷流动负债 速动比率 速动比率=速动资产÷流动负债

第二节 基本财务比率分析 现金比率 现金比率=（货币资金＋交易性金融资产） ÷流动负债 长期偿债能力比率 资产负债率 第二节 基本财务比率分析 现金比率 现金比率=（货币资金＋交易性金融资产） ÷流动负债 长期偿债能力比率 资产负债率 资产负债率=负债总额÷资产总额

第二节 基本财务比率分析 产权比率 产权比率=负债总额÷股东权益 权益乘数 权益乘数=总资产÷股东权益 利息保障倍数 第二节 基本财务比率分析 产权比率 产权比率=负债总额÷股东权益 权益乘数 权益乘数=总资产÷股东权益 利息保障倍数 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 =（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用

第二节 基本财务比率分析 二、营运能力比率 应收账款周转率 应收账款周转次数=销售收入÷应收账款 存货周转率 存货周转次数=销售成本÷存货 第二节 基本财务比率分析 二、营运能力比率 应收账款周转率 应收账款周转次数=销售收入÷应收账款 应收账款周转天数=360÷（销售收入÷应收账款） 存货周转率 存货周转次数=销售成本÷存货 存货周转天数=360÷（销售成本÷存货）

第二节 基本财务比率分析 流动资产周转率 流动资产周转次数=销售收入÷流动资产 固定资产周转率 固定资产周转次数=销售收入÷固定资产 第二节 基本财务比率分析 流动资产周转率 流动资产周转次数=销售收入÷流动资产 流动资产周转天数=360÷（销售收入÷流动资产） 固定资产周转率 固定资产周转次数=销售收入÷固定资产 固定资产周转天数=360÷（销售收入÷固定资产）

第二节 基本财务比率分析 总资产周转率 总资产周转次数=销售收入÷总资产 三、盈利能力比率 销售利润率 第二节 基本财务比率分析 总资产周转率 总资产周转次数=销售收入÷总资产 总资产周转天数=360÷（销售收入÷总资产） 三、盈利能力比率 销售利润率 销售利润率=（净利润÷销售收入）×100％

第二节 基本财务比率分析 资产利润率 资产利润率=（净利润÷总资产）×100％ 分 解：

第二节 基本财务比率分析 权益净利率 权益净利率=（净利润÷股东权益）×100％ 四、发展能力比率 销售增长率 第二节 基本财务比率分析 权益净利率 权益净利率=（净利润÷股东权益）×100％ 四、发展能力比率 销售增长率 销售增长率＝本年销售收入增长额 ÷上年销售收入×100％ ＝（本年销售收入－上年销售收入）

第二节 基本财务比率分析 资本积累率 总资产增长率 资本积累率=本年所有者权益增长额 ÷年初所有者权益×100％ 第二节 基本财务比率分析 资本积累率 资本积累率=本年所有者权益增长额 ÷年初所有者权益×100％ =（年末所有者权益-年初所有者权益） 总资产增长率 总资产增长率=本年总资产增长额 ÷年初资产总额×100％ =（年末资产总额－年初资产总额）

第三节 财务综合分析 一、财务综合分析的意义 第三节 财务综合分析 一、财务综合分析的意义 财务综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果，同时，财务报表综合分析的结果在进行同一企业不同时期纵向比较分析和不同企业之间横向比较分析时消除了时间上和空间上的差异，使之更具有可比性，有利于总结经验、吸取教训、发现差距。

第三节 财务综合分析 二、杜邦财务分析体系

第三节 财务综合分析 二、杜邦财务分析体系

第三节 财务综合分析 三、沃尔评分法 基本步骤： 第一步：选择评价指标并分配指标权重； 第三节 财务综合分析 三、沃尔评分法 基本步骤： 第一步：选择评价指标并分配指标权重； 第二步：确定各项比率指标的标准值，即各该指标在企业现时条件下的最优值； 第三步：计算企业在一定时期各项比率指标的实际值； 第四步：形成评价结果。

第三节 财务综合分析 三、沃尔评分法 公式： 实际分数＝实际值÷标准值×权重。 第三节 财务综合分析 三、沃尔评分法 公式： 实际分数＝实际值÷标准值×权重。 当实际值＞标准值为理想时，此公式正确，但当实际值＜标准值为理想时，实际值越小得分应越高，用此公式计算的结果却恰恰相反。

第四章 财务预测和财务计划 教学目标： 本章主要阐述财务预测、财务计划的基本理论与方法。通过本章的教学，学生应能运用各种方法进行财务预测，熟悉全面预算的内容，较熟练地编制财务预算。

第一节 资金需要量预测 一、生产经营资金需求的预测 销售百分比法 第一节 资金需要量预测 一、生产经营资金需求的预测 销售百分比法 销售百分比法是指假设资产、负债项目与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求的一种方法。具体计算方法有两种：总额法和增加额法。

第一节 资金需要量预测 总额法 区分敏感性项目与非敏感性项目； 计算敏感性资产及敏感性负债的销售百分比； 计算预计的资产、负债及所有者权益； 第一节 资金需要量预测 总额法 区分敏感性项目与非敏感性项目； 计算敏感性资产及敏感性负债的销售百分比； 计算预计的资产、负债及所有者权益； 计算外部融资需求。

第一节 资金需要量预测 增加额法 区分敏感性项目与非敏感性项目； 计算敏感性资产及敏感性负债的销售百分比； 第一节 资金需要量预测 增加额法 区分敏感性项目与非敏感性项目； 计算敏感性资产及敏感性负债的销售百分比； 计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益； 计算外部融资需求。

第一节 资金需要量预测 资金习性预测法 直线回归法 第一步：获取历史产销量及相应的资金占用总额； 第一节 资金需要量预测 资金习性预测法 直线回归法 第一步：获取历史产销量及相应的资金占用总额； 第二步：建立回归直线方程y=a+bx，利用最小平方法求出参数a和b； 第三步：根据y=a+bx的预测公式，将预测期的x代入公式，即可求出预测期的资金需要量y；

第一节 资金需要量预测 高低点法 第一步：利用历史资料的高低点，计算资金占用各项目的不变资金a和变动资金b； 第一节 资金需要量预测 高低点法 第一步：利用历史资料的高低点，计算资金占用各项目的不变资金a和变动资金b； 将资金占用各项目的不变资金a和变动资金b汇总相加，扣除流动负债项目的不变资金和变动资金，计算全部资金占用的不变资金a和变动资金b； 第三步：根据y=a+bx的预测公式，将预测期的x代入公式，即可求出预测期的资金需要量y；

第一节 资金需要量预测 二、投资额的预测 内部投资额的预测 逐项预测法 单位生产能力估算法 装置能力指数法

第一节 资金需要量预测 对外投资额的预测 对外直接投资的预测 对外证券投资的预测 对外直接投资额＝投资项目或拟新建企业投资总额 第一节 资金需要量预测 对外投资额的预测 对外直接投资的预测 对外直接投资额＝投资项目或拟新建企业投资总额 ×本企业投资占总投资额的比重 对外证券投资的预测 为控制一个企业所需投资额的预测； 为利润目的而进行证券投资额的预测；

第二节 利润预测 一、本量利分析法 损益方程式 利润＝销售收入－总成本 ＝销售收入－变动成本－固定成本 ＝单价×销售量 第二节 利润预测 一、本量利分析法 损益方程式 利润＝销售收入－总成本 ＝销售收入－变动成本－固定成本 ＝单价×销售量 －单位变动成本×销售量－固定成本 ＝（单价－单位变动成本） ×销售量－固定成本

第二节 利润预测 边际贡献方程式 边际贡献＝销售收入－变动成本 单位边际贡献＝单价－单位变动成本 基本边际贡献方程式 第二节 利润预测 边际贡献方程式 边际贡献＝销售收入－变动成本 单位边际贡献＝单价－单位变动成本 基本边际贡献方程式 利润＝边际贡献－固定成本 ＝销售量×单位边际贡献－固定成本

第二节 利润预测 边际贡献率方程式 利润＝销售收入×边际贡献率－固定成本 推导过程： 利润＝（单价－单位变动成本） ×销售量－固定成本 第二节 利润预测 边际贡献率方程式 利润＝销售收入×边际贡献率－固定成本 推导过程： 利润＝（单价－单位变动成本） ×销售量－固定成本 ＝单位边际贡献×销售量－固定成本 ＝单位边际贡献/单价×销售收入－固定成本 ＝边际贡献率×销售收入－固定成本

第二节 利润预测 本量利图 基本本量利图

第二节 利润预测 边际贡献式的本量利图

第二节 利润预测 二、相关比率法 利润＝预计销售收入×销售收入利润率 利润＝预计平均资金占用额×资金利润率 三、因素测算法 第二节 利润预测 二、相关比率法 利润＝预计销售收入×销售收入利润率 利润＝预计平均资金占用额×资金利润率 三、因素测算法 计划期利润＝基期利润±计划期各种 因素的变动而增加或减 少的利润

第三节 财务计划 一、财务计划的内容

第三节 财务计划 二、财务预算的编制 销售预算的编制 第三节 财务计划 二、财务预算的编制 销售预算的编制 第一部分：预期的销售收入。其中，销售量是根据市场预测或销售合同，并结合自身的生产能力确定的；单价是根据价格决策确定的。 第二部分：预期的现金收入。这是销售预算的附表，目的是为编制现金预算提供必要的资料。通常要有一个分期到款的经验比例

第三节 财务计划 生产预算的编制 生产预算表可按企业生产经营的品种分别编制。其中，预计销售量可根据销售预算表中数字填写；预计期末存货量可根据需要或历史资料估算确定；预计需要量＝预计销售量＋预计期末存货量；期初存货量应根据计划期初存货量的实际数填写；预计生产量＝预计需要量－期初存货量。

第三节 财务计划 直接材料预算的编制 预计生产量项目可根据生产预算表中数字填列；材料单耗的数据来自标准成本资料或消耗定额资料，制订用量标准时应按各种直接材料分别计算；预计生产需用量＝预计生产量×材料单耗；期初和期末的存料量，是根据当前情况和长期销售预测估计的，一般可根据生产预算表中期初（末）产品存货量及单位产品存货的材料比重来确定；

第三节 财务计划 预计需要量合计＝预计生产需用量十期末存料量；预计采购量＝预计需用量合计－期初存料量；材料单价是指采购部门按供应单位的价目表所确定的各种直接材料的单价，制订价格标准时应按各种直接材料分别计算；预计采购金额＝预计购料量×材料计划单价；期初应付账款，可根据计划期初账面实际数来确定；其他项目为各季因购料而预计用货币支付的金额数。

第三节 财务计划 直接人工预算的编制 预计生产量，可根据生产预算表中数字填写；单位产品工时定额，是指技术部门根据历史资料或技术测定所确定下来的制造单位产品（或零部件）必须消耗的时间；直接人工工时总额＝预计生产量×单位产品工时定额；单位工时工资率即工资单价，是指在计件工资形式下，单位产品应支付的直接人工工资及福利费。如果是计时工资，则计时工资单价＝预计支付直接人工工资及福利总额÷产品总工时定额；预计直接人工成本总额＝直接人工工时总额×单位工时工资率。

第三节 财务计划 制造费用预算的编制 变动制造费用部分，直接人工小时总数可根据直接人工预算表中数字填写；分配率＝某变动费用全年合计÷直接人工工时总数；某变动制造费用项目某季度的分配额＝分配率×该季度的直接人工工时数。固定制造费用，需逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每季度实际需要的支付额预计，然后求出全年数。某固定制造费用项目各季度分配额＝该项目全年合计/4。制造费用现金支出额＝制造费用总计－折旧费。

第三节 财务计划 产品成本预算的编制 产品成本预算表中，单位产品成本的预算部分在直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算的基础上编制。其中，直接材料、直接人工项目的单位消耗量及消耗定额可根据直接材料预算表和直接人工预算表中数字填制；

第三节 财务计划 变动制造费用的单位消耗量可根据单位产品工时定额数填写，其消耗定额（单价）可根据制造费用预算表中变动制造费用分配率填写；如果采用变动成本法计算产品成本，固定制造费用可不列入预算表中。期末产成品存货成本＝预计期末存货量×单位产品生产成本；销货成本＝预计销售量×单位产品生产成本。

第三节 财务计划 销售及管理费用预算的编制 销售费用预算以销售预算为基础，分析销售收入、销售利润和销售费用的关系，力求实现销售费用的最有效使用。 管理费用多属于固定成本，所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整，重要的是，必须充分考虑每种费用是否必要，以便提高费用效率。

第三节 财务计划 现金预算的编制 现金收支各项目预算金额可根据有关预算表中数字填写；现金结余或不足是指现金收入合计与现金支出合计的差额，若差额为正，说明收大于支，现金有余；若差额为负，说明支大于收，现金不足。期末现金余额＝现金结余或不足（负数为不足）±现金筹集运用合计。

第三节 财务计划 利润表预算的编制 利润表预算是在上述各项预算基础上编制的。其中，“销售收入”项目的数据，来自销售收入预算；“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算；“毛利”项目的数据是前两项的差额；“销售及管理费用”项目的数据，来自销售费用及管理费用预算；“利息”项目的数据，来自现金预算；

第三节 财务计划 “所得税费用”项目是在利润规划时估计的，并已列入现金预算。它通常不是根据“利润总额”和所得税税率计算出来的，因为存在很多纳税调整事项。此外，从预算编制程序上看，如果根据“本年利润”和税率重新计算所得税，就需要修改“现金预算”，引起信贷计划修订，进而改变“利息”，最终又要修改“本年利润”，从而陷入数据的循环修改。

第三节 财务计划 资产负债表预算的编制 资产负债表预算是利用本期期初资产负债表，根据销售、生产、资本等预算的有关数据加以调整而编制，即根据有关项目的预算发生额将期初（上期数）数字调整成期末数字。期初同期末数一并列出，便于比较。它反映企业在预算期末各有关资产、负债及权益等项目的状况。

第五章 资本成本与资本结构 教学目标： 本章主要介绍各种资本成本的计算，营业杠杆、财务杠杆和复合杠杆的原理及计算方法。通过本章的教学，学生应掌握不同资本成本的估计方法，理解资本结构管理的原理及方法，能将所学知识与实践相结合。

第一节 资本成本 一、资本成本概述 资本成本的概念 含义 性质 资本成本就是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。 第一节 资本成本 一、资本成本概述 资本成本的概念 含义 资本成本就是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。 性质 资本成本具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特性；同资金时间价值既有联系，又有区别。

第一节 资本成本 资本成本的构成及影响因素 资本成本的构成 资本筹集费用 资本占用费用

第一节 资本成本 影响资本成本高低的因素 外部因素 主要表现在资金市场环境变化的影响上，即市场上资金的供给关系。 内部因素 第一节 资本成本 影响资本成本高低的因素 外部因素 主要表现在资金市场环境变化的影响上，即市场上资金的供给关系。 内部因素 主要指公司经营和融资状况，集中体现在经营风险和财务风险的大小对公司资本成本的影响上

第一节 资本成本 资本成本的作用 资本成本是选择资金来源、拟定筹资方案的依据。 资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。 第一节 资本成本 资本成本的作用 资本成本是选择资金来源、拟定筹资方案的依据。 资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。 资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。

第一节 资本成本 二、个别资本成本 债务资本成本 长期借款资本成本

第一节 资本成本 债券资本成本

第一节 资本成本 权益资本成本 优先股资本成本 普通股资本成本

第一节 资本成本 留存收益资本成本 三、加权平均资本成本 或

第一节 资本成本 四、平均边际资金成本 首先，根据企业的目标资本结构、各种筹资方式资本成本变化的分界点，计算企业筹资总额的分界点。 第一节 资本成本 四、平均边际资金成本 首先，根据企业的目标资本结构、各种筹资方式资本成本变化的分界点，计算企业筹资总额的分界点。 其次，对各种筹资范围计算其加权平均资金成本，从而测算各种筹资数量界限的边际资金成本（MCC）。

第二节 杠杆分析 一、营业杠杆

第二节 杠杆分析 二、财务杠杆 没有优先股时： 有优先股时：

第二节 杠杆分析 三、复合杠杆 DCL=DOL×DFL

第三节 资本结构 一、资本结构的含义与意义 资本结构的含义 资本结构的意义 第三节 资本结构 一、资本结构的含义与意义 资本结构的含义 资本结构是指企业备种资本的构成及其比例关系。资本结构有广义与狭义之分，区别两者的关键在于对流动负债归属的划分。 资本结构的意义 降低企业的综合资本成本率； 获得财务杠杆利益； 增加公司的价值；

第三节 资本结构 二、资本结构的优化与筹资决策 综合资本成本比较法 第三节 资本结构 二、资本结构的优化与筹资决策 综合资本成本比较法 综合资本成本比较法也叫比较资本成本法，这种方法是通过计算和比较企业各种可能筹资组合方案的综合资本成本。选择综合资本成本最低的方案。它主要用于企业初始资本结构优化决策，或用于企业追加资本后的资本结构优化决策。

第三节 资本结构 每股利润分析法 每股利润分析法是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。所谓每股利润无差别点，是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。 当息税前利润小于每股利润无差别点息税前利润时，应该采用权益资本筹资方式；而息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时，应该采用债务资本筹资方式。

第三节 资本结构 权益资本筹资方式下 每股利润 如果存在优先股股利：

第三节 资本结构 每股利润无差别点 如果存在优先股股利：

第三节 资本结构 债务资本筹资方式下 每股利润 或：

第三节 资本结构 每股利润无差别点 或：

第三节 资本结构 综合分析法 综合分析法是将综合资本成本和企业总价值综合考虑进行资本结构决策的一种方法，它考虑了以上两种方法都没有考虑的风险问题。 在风险变动情况下，企业价值最大、综合资本成本最低时的资本结构为最优资本结构。

第三节 资本结构 边际资本成本法 边际资本成本法指企业在持续的生产经营过程中由于扩大业务或对外投资需要追加筹资时，通过对若干个备选的可行性追加筹资方案边际资本成本即追加筹资方案综合资本成本，进行计算并相互比较，以边际资本成本最低者作为追加资本的最优资本结构方案。

第六章 筹资管理 教学目标： 本章主要介绍企业筹集资金的各种方式以及筹资规模预测的相关方法。通过本章的教学，学生应掌握各种筹资方式的基本内容和优缺点，理解企业筹资的渠道和方式以及如何做到之间的有效融合。

第一节 筹资管理概述 一、企业筹资的动机 扩张性筹资动机； 调整性筹资动机； 混合性筹资动机；

第一节 筹资管理概述 二、企业筹资的要求 合理确定资金需要量，控制资金投放时间； 周密研究投资方向，大力提高投资效果； 第一节 筹资管理概述 二、企业筹资的要求 合理确定资金需要量，控制资金投放时间； 周密研究投资方向，大力提高投资效果； 认真选择资金来源，力求降低资金成本； 适当安排自有资金比例，正确进行负债经营；

第一节 筹资管理概述 三、企业筹资渠道和筹资方式 筹资渠道 内部筹资渠道； 外部筹资渠道； 筹资方式 第一种筹资方式； 第二种筹资方式；

第一节 筹资管理概述 筹资渠道与筹资方式的结合 √ 外资 企业内部资金 民间资金 其它法人资金 非银行金融机构资金 银行信用资金 财政资金 第一节 筹资管理概述 筹资渠道与筹资方式的结合 √ 外资 企业内部资金 民间资金 其它法人资金 非银行金融机构资金 银行信用资金 财政资金 租赁筹资 商业信用 筹资 银行借款 商业本票 发行债券 发行股票 吸收直接 投资 方式 渠道

第二节 普通股筹资 一、股票的种类 按股东的权利和义务分类； 按票面有无记名分类； 按股票是否标明金额分类； 按投资主体不同分类； 第二节 普通股筹资 一、股票的种类 按股东的权利和义务分类； 按票面有无记名分类； 按股票是否标明金额分类； 按投资主体不同分类； 按发行时间先后分类； 按发行对象和上市地区分类；

第二节 普通股筹资 二、股票的发行 三、股票上市 发行规定与条件； 发行程序； 发行方式； 发行价格的确定； 股票上市的意义； 第二节 普通股筹资 二、股票的发行 发行规定与条件； 发行程序； 发行方式； 发行价格的确定； 三、股票上市 股票上市的意义； 股票上市的条件；

第二节 普通股筹资 四、普通股筹资的优缺点 优点 缺点 普通股筹资没有固定的股利负担； 普通股股本没有固定的到期日，无需偿还； 第二节 普通股筹资 四、普通股筹资的优缺点 优点 普通股筹资没有固定的股利负担； 普通股股本没有固定的到期日，无需偿还； 利用普通股筹资的风险小； 发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉； 缺点 资本成本较高； 股权分散，价格下跌；

第三节 长期负债筹资 一、债券筹资 债券的种类 记名债券与无记名债券； 抵押债券与信用债券； 固定利率债券与浮动利率债券； 第三节 长期负债筹资 一、债券筹资 债券的种类 记名债券与无记名债券； 抵押债券与信用债券； 固定利率债券与浮动利率债券； 参与公司债券与非参与公司债券； 收益公司债券、可转换公司债券与附认股权的债券； 上市债券与非上市债券；

第三节 长期负债筹资 债券的发行 债券发行价格的确定 发行债券的资格； .发行债券的条件； 债券的发行程序； 决定债券发行价格的因素； 第三节 长期负债筹资 债券的发行 发行债券的资格； .发行债券的条件； 债券的发行程序； 债券发行价格的确定 决定债券发行价格的因素； .确定债券发行价格的方法；

第三节 长期负债筹资 债券的信用评级 债券筹资的优缺点 优点 缺点 债券成本比较低； 财务风险较高； .可利用财务杠杆； .限制条件较多； 第三节 长期负债筹资 债券的信用评级 债券筹资的优缺点 优点 缺点 债券成本比较低； .可利用财务杠杆； 保障股东控制权； 便于调整资本结构； 财务风险较高； .限制条件较多； 筹资数量有限；

第三节 长期负债筹资 二、长期借款筹资 长期借款的种类及程序 长期借款的种类 第三节 长期负债筹资 二、长期借款筹资 长期借款的种类及程序 长期借款的种类 长期借款按提供贷款的机构可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款以及保险公司贷款；按有无抵押品作担保分为抵押贷款和信用贷款；按贷款的用途，我国银行长期借款通常分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等。

第三节 长期负债筹资 长期借款的程序 企业提出申请； .银行进行审批； 签订借款合同； 企业取得借款； 企业偿还借款；

第三节 长期负债筹资 长期借款的优缺点 优点 缺点 借款筹资速度快； 筹资风险较高； .借款成本较低； 限制条件较多； 借款弹性较大； 第三节 长期负债筹资 长期借款的优缺点 优点 缺点 借款筹资速度快； .借款成本较低； 借款弹性较大； 发挥财务杠杆的作用； 筹资风险较高； 限制条件较多； 筹资数量有限；

第三节 长期负债筹资 三、租赁筹资 租赁的种类 按租赁的性质分类 按租赁的形式分类 经营租赁； 直接租赁； 筹资租赁； 售后租回； 第三节 长期负债筹资 三、租赁筹资 租赁的种类 按租赁的性质分类 按租赁的形式分类 经营租赁； 筹资租赁； 直接租赁； 售后租回； 杠杆租赁；

第三节 长期负债筹资 租赁的程序 选择租赁公司； 办理租赁委托； 选择设备； 签订购货协议； 签订租赁合同； 办理验货与投保； 支付租金； 第三节 长期负债筹资 租赁的程序 选择租赁公司； 办理租赁委托； 选择设备； 签订购货协议； 签订租赁合同； 办理验货与投保； 支付租金； 租赁期满处理设备；

第三节 长期负债筹资 租金的确定 在租赁筹资方式下，承租企业要按合同规定向租赁公司支付租金。租赁筹资每期支付租金的多少，主要取决于租赁设备的购置成本、租赁设备的预计残值、利息、租赁手续费、租赁期限、租金的支付方式等因素。

第三节 长期负债筹资 租赁筹资的优缺点 优点 缺点 筹资成本高； 筹资速度快； 丧失资产残值； 限制条款少； 难于改良资产； 第三节 长期负债筹资 租赁筹资的优缺点 优点 缺点 筹资速度快； 限制条款少； 设备淘汰风险小； 到期还本负担轻； 保存企业的借款能力； 税收负担轻； 筹资成本高； 丧失资产残值； 难于改良资产；

第四节 短期负债筹资 一、企业筹资组合策略 考虑资本成本与风险因素的筹资组合策略 考虑资产结构因素下的筹资组合策略 折中型策略； 第四节 短期负债筹资 一、企业筹资组合策略 考虑资本成本与风险因素的筹资组合策略 考虑资产结构因素下的筹资组合策略 折中型策略； 激进型策略； 稳健型策略；

第四节 短期负债筹资 二、短期负债方式 短期借款 商业信用 应付账款； 应付票据； 预收账款； 应计费用；

第七章 投资管理 教学目标： 本章系统地介绍了项目投资决策的基本方法及投资风险分析的基本方法。通过本章的教学，要求学生理解投资决策的原理，正确计算和使用投资评价的各项指标进行投资决策。

第一节 投资管理概述 一、投资的作用 投资是企业生存和发展的直接动力 投资是降低企业风险的重要方法 投资是实现财务管理目标的基本前提 第一节 投资管理概述 一、投资的作用 投资是企业生存和发展的直接动力 投资是降低企业风险的重要方法 投资是实现财务管理目标的基本前提 二、投资的种类 按投资与企业生产经营的关系不同分类 按投资期限不同分类

第一节 投资管理概述 按投资范围不同分类 按投资的风险程度不同分类 三、投资决策程序 选择投资机会 拟定各种可能备选方案 收集和整理资料 第一节 投资管理概述 按投资范围不同分类 按投资的风险程度不同分类 三、投资决策程序 选择投资机会 拟定各种可能备选方案 收集和整理资料 投资项目财务评价 由决策者做出最后决策 项目实施与控制

第二节 投资决策的基础—现金流量 一、现金流量的概念 现金流量在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里里的“现金”是指广义的现金，它不仅包括货币资金，还包括由企业拥有的非货币性资产的变现价值。 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。

第二节 投资决策的基础—现金流量 二、现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 第二节 投资决策的基础—现金流量 二、现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 ＝营业收入－营业成本－所得税＋折旧 ＝税后净利＋折旧 终结现金流量

第二节 投资决策的基础—现金流量 三、估算现金流量应注意的问题 注意相关成本； 重视机会成本； 关注增量现金净流量； 考虑投资方案对公司其他部门的影响； 筹资的利息或股利； 四、现金流量的计算

第三节 项目投资决策的基本方法 一、非贴现现金流量法 投资回收期法 投资回收期的概念及计算 第三节 项目投资决策的基本方法 一、非贴现现金流量法 投资回收期法 投资回收期的概念及计算 投资回收期是指以投资项目的未来现金净流量来回收该项目的初始投资额所需的时间（通常用年数来表示），即当累计净现金流量等于初始投资额时所需要的时间。

第三节 项目投资决策的基本方法 各年现金流量相等时 各年现金流量不等时 时，求

第三节 项目投资决策的基本方法 投资回收期的决策方法 第三节 项目投资决策的基本方法 投资回收期的决策方法 对相互独立的备选方案决策时：投资回收期≤期望投资回收期，可行；投资回收期＞期望投资回收期，不可行。 对相互排斥的备选方案决策时：在满足投资回收期≤期望投资回收期的备选方案中，选择投资回收期最短的备选方案。

第三节 项目投资决策的基本方法 投资回收期法的优缺点 优点 概念容易理解，计算简单，更偏向于短期项目。 缺点 第三节 项目投资决策的基本方法 投资回收期法的优缺点 优点 概念容易理解，计算简单，更偏向于短期项目。 缺点 没有考虑资金的时间价值；只关注投资回收期以前的现金流量的大小及回收情况；当投资项目的净现金流量频繁变化或复杂变化时，可能存在找不到投资回收期或有多个投资回收期的情况。

第三节 项目投资决策的基本方法 平均投资报酬率法 平均投资报酬率的概念及计算 第三节 项目投资决策的基本方法 平均投资报酬率法 平均投资报酬率的概念及计算 平均投资报酬率是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均报酬率。计算是以一项投资方案的年均现金流量（或年平均净利）与原始投资额之比。

第三节 项目投资决策的基本方法 平均投资报酬率的决策方法 第三节 项目投资决策的基本方法 平均投资报酬率的决策方法 对相互独立的备选方案决策时：平均报酬率≥期望报酬率，可行；平均报酬率＜期望报酬率，不可行。 对相互排斥的备选方案决策时：在满足平均报酬率≥期望报酬率的方案中选择平均报酬率最大的方案。

第三节 项目投资决策的基本方法 平均投资报酬率法的优缺点 平均投资报酬率法的优点是简明、易算、易懂； 第三节 项目投资决策的基本方法 平均投资报酬率法的优缺点 平均投资报酬率法的优点是简明、易算、易懂； 缺点是没有考虑资金的时间价值；把第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值，有时会作出错误的决策。

第三节 项目投资决策的基本方法 二、贴现现金流量法 净现值法 净现值的概念及其计算 第三节 项目投资决策的基本方法 二、贴现现金流量法 净现值法 净现值的概念及其计算 净现值指投资项目未来现金流量按照资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资的现值以后的余额，即未来报酬的总现值与初始投资的现值之差额。

第三节 项目投资决策的基本方法 净现值的决策方法 第三节 项目投资决策的基本方法 净现值的决策方法 在独立备选方案的采纳与否决策中，净现值大于或等于零就采纳，净现值小于零则不采纳；在有多个投资额相等的备选方案的互斥选择决策中，应选用可行方案中净现值最大的方案；如果多个备选方案的投资额不等，则用净现值法无法进行决策。

第三节 项目投资决策的基本方法 净现值法的优缺点 优点 第三节 项目投资决策的基本方法 净现值法的优缺点 优点 考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益；通常以资本成本或要求的最低报酬率作为折现率，考虑并强调了项目的机会成本；考虑了项目的风险因素，如以资本资产定价模型得到的资本成本作为折现率即考虑了风险因素；该方法简明直观、易于理解、适用性强。

第三节 项目投资决策的基本方法 净现值法的优缺点 缺点 第三节 项目投资决策的基本方法 净现值法的优缺点 缺点 不能揭示各投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少；计算NPV时所采用的折现率没有明确的标准，具有一定的主观性，选用不同的折现率对决策结论会有较大的影响；对初始投资额不同的项目难以作出正确的决策；在对寿命期不同的各投资方案进行比较时，单纯依据NPV是否为正，或者比较NPV的大小来进行决策，可能也难以决策。

第三节 项目投资决策的基本方法 现值指数法 现值指数的概念及其计算 现值指数（PVI），指投资项目未来报酬的总现值与初始投资的现值之比。

第三节 项目投资决策的基本方法 现值指数的决策方法 第三节 项目投资决策的基本方法 现值指数的决策方法 在独立备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于或者等于1时，则方案可行；现值指数小于1时，则方案不可行。在有多个方案的互斥选择决策中，应在可行方案中选用现值指数最大的方案。

第三节 项目投资决策的基本方法 现值指数法的优缺点 第三节 项目投资决策的基本方法 现值指数法的优缺点 现值指数法的优点是考虑了资金的时间价值；能够真实地反映投资项目的盈亏程度；现值指数是用相对数表示的，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行优先排序。缺点同净现值法一样，不能反映项目本身能达到的真实报酬率；另外折现率的选择具有一定的主观性，可能会影响决策结论。

第三节 项目投资决策的基本方法 内含报酬率法 内含报酬率的概念及其计算 第三节 项目投资决策的基本方法 内含报酬率法 内含报酬率的概念及其计算 内含报酬率（IRR），指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零时的贴现率。 求 或 求

第三节 项目投资决策的基本方法 内含报酬率的决策方法 第三节 项目投资决策的基本方法 内含报酬率的决策方法 在独立备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率时，方案可以采纳；反之，则拒绝方案。 在有多个备选方案的互斥选择决策中，如果内含报酬率都大于资本成本率或必要报酬率，应选用内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。

第三节 项目投资决策的基本方法 内含报酬率法的优缺点 第三节 项目投资决策的基本方法 内含报酬率法的优缺点 内含报酬率法的优点是考虑了资金时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，能够对投资不同的项目进行优先排序，概念也易于理解；对某些项目，当无法估计NPV时（折现率的估计困难时），可通过计算内含报酬率进行决策。缺点是计算过程比较复杂，特别是每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。

第三节 项目投资决策的基本方法 三、投资决策方法的应用 固定资产更新决策 寿命期限不等的投资决策 资本限额的决策分析

第四节 项目投资的风险分析 一、敏感性分析法 第四节 项目投资的风险分析 一、敏感性分析法 敏感性分析法是指对影响项目决策结果的各个因素变化对净现值或内部收益率产生的影响程度，以进一步决定项目是否可行的分析方法。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。 敏感性分析在实践中容易操作，但是这种方法的缺陷是没有考虑各种变量的概率分布状况。

第四节 项目投资的风险分析 二、风险调整贴现率法 用资本资产定价模型（CAPM）调整贴现率 按风险等级调整贴现率 用风险报酬率模型调整贴现率

第四节 项目投资的风险分析 三、风险调整现金流量法 用资本资产定价模型（CAPM）调整贴现率 第四节 项目投资的风险分析 三、风险调整现金流量法 用资本资产定价模型（CAPM）调整贴现率 风险调整现金流量法的基本思路是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资机会的可取程度。其中最常用的方法是肯定当量法

第八章 股利政策 教学目标： 本章重点介绍股利政策的基本理论，包括股利政策类型，股票股利、股票分割及股票回购等内容。通过本章的教学，学生应掌握股利分配原理和股利分配政策的类型，全面理解股利政策与投资决策、筹资决策的关系。

第一节 股利政策的基本理论 一、股利无关论 二、股利相关论 “一鸟在手”理论 税差理论 信号假说理论

第二节 股利政策的实施 一、影响股利政策的因素 法律因素 股东因素 企业利润的限制 资本保全的限制 偿债能力的限制 公司积累的限制 税负 第二节 股利政策的实施 一、影响股利政策的因素 法律因素 资本保全的限制 公司积累的限制 企业利润的限制 偿债能力的限制 股东因素 税负 股东的投资机会 控制权的稀释

第二节 股利政策的实施 公司因素 盈余的稳定性 资产的流动性 筹资能力 投资机会 资本成本 债务需要 其他因素 债务合同约束 通货膨胀

第二节 股利政策的实施 二、股利政策的实施 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策

第三节 股利支付方式 一、股利支付程序 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日 二、股利支付方式 现金股利 股票股利

第三节 股利支付方式 三、股票分割 四、股票回购 股票回购的功能 提升股票市值 优化资本结构 传递公司信息 抵御恶意收购 稳定公司股价

第三节 股利支付方式 股票回购方式 公开市场收购 要约回购 协商（议）回购 可转让出售权 股票回购的法律规定 国外股票回购的法律规定 第三节 股利支付方式 股票回购方式 公开市场收购 要约回购 协商（议）回购 可转让出售权 股票回购的法律规定 国外股票回购的法律规定 我国股票回购的法律规定

第九章 营运资金管理 教学目标： 本章主要介绍营运资金管理的基本理论和基本方法。通过本章的教学，学生应在掌握现金、应收账款、存货的功能和成本的基础上，重点掌握最佳现金余额的确定、信用政策的制定和经济订货批量的确定方法。

第一节 营运资金概述 一、营运资金的含义 营运资金是指企业生产经营活动过程中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义营运资金又叫总营运资金，是指一个企业的流动资产总额；狭义的营运资金又叫净营运资金，是指流动资产减去流动负债后的差额。我们通常所说的营运资金一般是指净营运资金，所以营运资金的管理一般包括流动资产管理和流动负债管理两部分。

第一节 营运资金概述 二、营运资金的特点 流动资产的特点 周转速度快，投资回收期短 变现能力强 数量波动大 形态多样化

第一节 营运资金概述 流动负债的特点 速度快、弹性大、成本低、风险大 三、营运资金的管理政策 营运资金的持有政策 保守型政策 激进型政策 第一节 营运资金概述 流动负债的特点 速度快、弹性大、成本低、风险大 三、营运资金的管理政策 营运资金的持有政策 保守型政策 激进型政策 适中的政策

第一节 营运资金概述 营运资金的筹资政策 激进型政策

第一节 营运资金概述 保守型政策

第一节 营运资金概述 适中型政策

第二节 现金的管理 一、现金的持有动机 交易动机、预防动机、投机动机 二、现金的成本 管理成本、机会成本 转换成本、短缺成本 第二节 现金的管理 一、现金的持有动机 交易动机、预防动机、投机动机 二、现金的成本 管理成本、机会成本 转换成本、短缺成本 三、最佳现金持有量的确定 成本分析模式、存货模式、随机模式

第二节 现金的管理 现金成本与现金持有量的关系图

第二节 现金的管理 成本分析模式示意图

第二节 现金的管理 存货模式示意图

第二节 现金的管理 随机模式下现金流量示意图

第二节 现金的管理 四、现金的日常管理 现金回收的管理 邮政信箱法 银行业务集中法 现金支出的管理 合理利用“浮游量” 推迟支付应付款 第二节 现金的管理 四、现金的日常管理 现金回收的管理 邮政信箱法 银行业务集中法 现金支出的管理 合理利用“浮游量” 推迟支付应付款 采用汇票付款

第三节 应收账款的管理 一、应收账款管理的目标 第三节 应收账款的管理 一、应收账款管理的目标 应收账款管理的目标在于在增加销量带来的收益和增加应收账款带来的成本之间进行权衡，制定比较合理的信用政策。 二、应收账款的成本 机会成本 管理成本 坏账成本

第三节 应收账款的管理 三、信用政策 信用政策的内容 信用标准 信用条件 信用期限 现金折扣和折扣期限 收账政策

第三节 应收账款的管理 信用条件决策 ①计算出不同信用条件下的信用成本前收益 信用成本前收益＝年赊销额－变动成本 －现金折扣 ＝年赊销额 第三节 应收账款的管理 信用条件决策 ①计算出不同信用条件下的信用成本前收益 信用成本前收益＝年赊销额－变动成本 －现金折扣 ＝年赊销额 ×（1－变动成本率）

第三节 应收账款的管理 ②计算出不同信用条件下的应收账款机会成本 ③计算不同信用条件下的坏账损失 应收账款机会成本＝维持赊销业务所需资金 第三节 应收账款的管理 ②计算出不同信用条件下的应收账款机会成本 应收账款机会成本＝维持赊销业务所需资金 ×资金成本率 维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余额 ×变动成本率 应收账款平均余额＝平均日赊销额 ×平均收账天数 ③计算不同信用条件下的坏账损失 坏账损失＝年赊销额×坏账损失率

第三节 应收账款的管理 四、应收账款的日常管理 ④计算出不同信用条件下的信用成本后收益 第三节 应收账款的管理 ④计算出不同信用条件下的信用成本后收益 信用成本后收益＝信用成本前收益 －应收账款机会成本 －坏账损失 －收账费用 ⑤最后比较不同信用条件下的信用成本后收益，信用成本后收益最大的信用条件即为最佳的信用条件。 四、应收账款的日常管理

第四节 存货的管理 一、存货管理的目标 在保证生产经营顺利进行的前提条件下，尽量降低存货数量，降低存货成本，提高企业收益。 二、存货的成本 第四节 存货的管理 一、存货管理的目标 在保证生产经营顺利进行的前提条件下，尽量降低存货数量，降低存货成本，提高企业收益。 二、存货的成本 取得成本 储存成本 短缺成本

第四节 存货的管理 存货相关成本示意图

第四节 存货的管理 三、最佳经济订货批量的确定 经济订货批量基本模型

第四节 存货的管理 在D、K、KC已知的情况下，计算TC的最小值，可以对上式进行求导，可得出：

第四节 存货的管理 存在数量折扣的经济订货批量模型 首先，按照基本经济订货批量模型计算经济订货批量； 第四节 存货的管理 存在数量折扣的经济订货批量模型 首先，按照基本经济订货批量模型计算经济订货批量； 其次，计算出基本经济订货批量下的存货相关总成本； 再次，计算出实行数量折扣的进货批量进货时的存货相关总成本； 最后，比较不同订货批量下的总成本，最低存货相关总成本对应的订货批量即为实行数量折扣的经济订货批量。

第四节 存货的管理 四、存货的日常管理 存货日常管理中，常用的方法为ABC分类管理。ABC分类管理的基本理念就是：按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别对三类存货实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。

第十章 企业价值评估 教学目标： 本章主要介绍企业价值评估的基本理论与方法。通过本章的教学，学生应熟悉企业价值评估方法及模型，了解不同评估模型的应用条件。在此基础上培养学生分析问题、解决问题的能力。

第一节 企业价值评估概述 一、企业价值评估的作用 价值评估是增强管理的需要 价值评估是投资分析的需要 价值评估是战略分析的需要 第一节 企业价值评估概述 一、企业价值评估的作用 价值评估是增强管理的需要 价值评估是投资分析的需要 价值评估是战略分析的需要 二、企业价值评估的对象 价值评估的一般对象定义为企业整体的经济价值，企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。

第一节 企业价值评估概述 三、企业整体价值的类别 实体价值与股权价值 持续经营价值与清算价值 少数股权价值与控股权价值 四、企业价值评估方法 第一节 企业价值评估概述 三、企业整体价值的类别 实体价值与股权价值 持续经营价值与清算价值 少数股权价值与控股权价值 四、企业价值评估方法 收益法 基本含义

第一节 企业价值评估概述 收益法又称折现现金流法，是指通过估算被评估企业未来预期收益并折成现值，借以确定被评估资产价值的一种评估方法。 第一节 企业价值评估概述 收益法又称折现现金流法，是指通过估算被评估企业未来预期收益并折成现值，借以确定被评估资产价值的一种评估方法。 计算方法

第一节 企业价值评估概述 局限性 成本法 基本含义 第一节 企业价值评估概述 局限性 并非所有企业价值评估均适用收益法。运用收益法对企业价值进行评估时必须满足两个基本条件：一是企业要有持续的盈利能力。二是有合适的折现率。 成本法 基本含义 成本法又称成本加和法，是指企业依据资产负债表，在对各项资产进行清查核实的基础上，逐一对各项可确定的资产进行评估，并在确认企业商誉或经济性损耗的情况下评估企业价值的一种方法。

第一节 企业价值评估概述 计算方法 V＝∑单项资产的评估值＋商誉－经济性损耗 局限性 容易忽视资产的实际效率和企业运行效率，难以真实反映资产的经营效果，不能很好地体现资产评估的评价功能；模糊了单项资产总和与整体资产的区别。

第一节 企业价值评估概述 市场法 基本含义 计算方法 局限性 第一节 企业价值评估概述 市场法 基本含义 将评估对象与可比企业对比，根据不同企业特点，确定某项财务指标为主要变量，与在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象企业价值的一种评估方法。 计算方法 V＝可比企业基本财务比率×目标企业相关指标 局限性 可比企业不易找到；技术能力要求高。

第二节 现金流量折现模型 一、基本含义 二、表现形式 第二节 现金流量折现模型 一、基本含义 现金流量折现模型，也称现金流量模型，是通过目标企业的预期现金流量，利用科学合理的方法，将其折成现值，以此作为目标企业价值的评估方法，它是收益法的应用。 二、表现形式

第二节 现金流量折现模型 三、估计企业价值的步骤 确定预测期间 确定销售收入增长率和投入资本报酬率 编制预计的利润表 编制预计的资产负债表 第二节 现金流量折现模型 三、估计企业价值的步骤 确定预测期间 确定销售收入增长率和投入资本报酬率 编制预计的利润表 编制预计的资产负债表 编制预计的现金流量表 企业价值的计算

第三节 经济利润模型 一、经济利润的基本含义 二、经济利润模型 经济利润计算 第三节 经济利润模型 一、经济利润的基本含义 经济利润（或称经济增加值、附加经济价值、剩余收益等）是经济学意义上的概念，指企业的经济收入与经济成本之差。 二、经济利润模型 经济利润计算 经济利润＝投入资本×（投入资本收益率 -加权平均资本成本） 或 经济利润＝税后经营利润－全部资本费用

第三节 经济利润模型 经济利润模型 三、经济利润模型与现金流量折现模型的比较 企业价值＝期初投资资本＋预计经济利润现值 第三节 经济利润模型 经济利润模型 企业价值＝期初投资资本＋预计经济利润现值 三、经济利润模型与现金流量折现模型的比较 经济利润模型把投资决策必需的现金流量法与业绩考核必需的权责发生制统一起来了； 经济利润模型可以了解公司任何单独一年绩效的有效工具； 经济利润模型数据容易收集； 经济利润模型既考虑了企业的投入成本，又考虑了企业的盈利能力。

第四节 相对价值模型 一、相对价值模型的基本含义 第四节 相对价值模型 一、相对价值模型的基本含义 相对价值法，是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值。基本做法是：首先，寻找一个影响企业价值的关键变量（如净利）；其次，确定一组可以比较的类似企业，计算可比企业的市价／关键变量的平均值（如平均市盈率）；然后，根据目标企业的关键变量（如净利）乘以得到的平均值（平均市盈率），计算目标企业的评估价值。

第四节 相对价值模型 二、以股权市价为基础的相对价值模型 市盈率模型 基本模型 优缺点 目标企业每股价值＝可比企业平均市盈率 第四节 相对价值模型 二、以股权市价为基础的相对价值模型 市盈率模型 基本模型 目标企业每股价值＝可比企业平均市盈率 ×目标企业的每股净利 优缺点 优点：第一，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单，易理解；第二，市盈率涵盖了增长率、股利支付率和风险补偿率的影响，所以具有较高的综合性；第三，市盈率把收益和价格联系起来，能够直观反映企业投入和产出的关系。

第四节 相对价值模型 缺点：第一，如果收益是负值时，市盈率就失去了实际意义，无法比较；第二，除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济状况的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期。如果企业的值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。

第四节 相对价值模型 市净率模型 基本模型 优缺点 目标企业每股价值＝可比企业平均市净率 ×目标企业每股净资产 第四节 相对价值模型 市净率模型 基本模型 目标企业每股价值＝可比企业平均市净率 ×目标企业每股净资产 优缺点 优点：1）当一个企业的净利为负值时，则不能采用市盈率进行估价，但市净率却极少为负数，所以市净率应用比较广泛，可用于大多数企业；2）净资产可以从资产负债表中获得，或根据账面价值取得，方便且容易理解。而且净资产账面价值比净利稳定，不易人为操纵；3）如果会计标准合理，并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

第四节 相对价值模型 缺点：1）企业的账面价值会受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，则市净率将会失去可比性；2）对于固定资产很少，其中人工成本或技术含量较高的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系很小，如果采用市净率比较，则没有什么实际意义。

第四节 相对价值模型 市价／净利比率模型 基本模型 优缺点 目标企业股权价值＝可比企业平均收入乘数 ×目标企业的销售收入 第四节 相对价值模型 市价／净利比率模型 基本模型 目标企业股权价值＝可比企业平均收入乘数 ×目标企业的销售收入 优缺点 优点：比较可靠和稳定，不容易人为操纵。另外，收入乘数可以敏感地反映价格政策和企业战略变化的情况。 缺点：不能反映成本的变化，所以当成本波动较大时，利用市价／净利比率模型评估企业价值将产生较大的误差。

第十一章 财务管理专题 教学目标： 本章主要介绍公司并购、重组与清算、盈余管理及国际财务管理的基本内容。通过本章的教学，学生应了解新会计准则对不当盈余管理的控制方法、外汇风险管理及国际纳税筹划的主要方法，理解公司并购、资产重组与清算、盈余管理的基本内容。通过教学引导学生更多的关注社会，培养学生依法理财的观念与能力。

第一节 公司并购、重组与清算 一、公司并购 并购的基本含义 第一节 公司并购、重组与清算 一、公司并购 并购的基本含义 公司并购可以说是公司兼并和公司收购的简称。公司兼并，是指一个公司采用各种形式有偿接受其他公司的产权，使被兼并公司丧失法人资格或改变法人实体的经济活动。公司收购，是指一家公司通过现金、股票等方式购买另外一家公司部分或全部股票或资产，从而获得控制该公司的经济活动。

第一节 公司并购、重组与清算 并购的类型 按行业相互关系划分 横向并购、纵向并购和混合并购 按并购的实现方式划分 第一节 公司并购、重组与清算 并购的类型 按行业相互关系划分 横向并购、纵向并购和混合并购 按并购的实现方式划分 购买式并购、承担债务式并购、控股式并购、杠杆收购及管理层收购 按并购是否通过中介机构划分 直接并购和间接并购

第一节 公司并购、重组与清算 二、财务危机重组与清算 资产重组 资产重组的含义 第一节 公司并购、重组与清算 二、财务危机重组与清算 资产重组 资产重组的含义 资产重组是指将企业的资产和负债进行合理划分和结构调整，经过合并、分立等方式，将企业资产和组织重新组合和设置，包括狭义的资产重组和广义的资产重组。

第一节 公司并购、重组与清算 资产重组的类型 财务重组 内部重组与外部重组 企业资产的重组、企业负债的重组和企业股权的重组 第一节 公司并购、重组与清算 资产重组的类型 内部重组与外部重组 企业资产的重组、企业负债的重组和企业股权的重组 战术性资产重组与战略性资产重组 财务重组 私下和解、破产重组和破产清算

第二节 盈余管理 一、盈余管理的特征 盈余管理的对象是会计数据 盈余管理的主体是企业管理层 盈余管理的客体涵盖空间和时间因素 第二节 盈余管理 一、盈余管理的特征 盈余管理的对象是会计数据 盈余管理的主体是企业管理层 盈余管理的客体涵盖空间和时间因素 盈余管理的受益者是企业管理者 盈余管理的动机明确又复杂

第二节 盈余管理 二、盈余管理动机 筹资动机 避税动机 管理回报动机 政治成本动机 树立公司形象动机 债务契约动机

第二节 盈余管理 三、盈余管理方法 利用会计政策的变更 利用关联交易 利用应计项目的管理 利用对交易事项时点的确认 利用资产重组美化报表 第二节 盈余管理 三、盈余管理方法 利用会计政策的变更 利用关联交易 利用应计项目的管理 利用对交易事项时点的确认 利用资产重组美化报表 虚构交易或虚增资产

第二节 盈余管理 四、会计准则对盈余管理的规范 控制会计估计和会计政策的选择空间 存货计价方法的变革 取消资产减值损失转回 抑制关联方操纵 第二节 盈余管理 四、会计准则对盈余管理的规范 控制会计估计和会计政策的选择空间 存货计价方法的变革 取消资产减值损失转回 抑制关联方操纵 加大对关联交易的披露 变革企业合并的会计处理方法 扩大合并财务报表范围 提升上市公司信息披露质量

第三节 国际财务管理 一、国际财务管理概述 国际财务管理目标 股东价值最大化 企业价值最大化 国际财务管理的内容 国际企业财务活动环节的管理 第三节 国际财务管理 一、国际财务管理概述 国际财务管理目标 股东价值最大化 企业价值最大化 国际财务管理的内容 国际企业财务活动环节的管理 国际融资管理 国际投资管理 国际营运资金管理 国际利润管理

第三节 国际财务管理 国际财务管理的特殊内容 二、外汇风险管理 外汇与汇率 外汇风险 外汇风险的类型 汇率预测与外汇风险管理 国际资金转移 第三节 国际财务管理 国际财务管理的特殊内容 汇率预测与外汇风险管理 国际资金转移 二、外汇风险管理 外汇与汇率 外汇风险 外汇风险的类型 交易风险、折算风险、经济风险

第三节 国际财务管理 外汇风险管理 交易风险管理 选择有利的计价货币 提前或延期结汇 在合同中加列汇率风险分摊条款 适当调整商品的价格 第三节 国际财务管理 外汇风险管理 交易风险管理 选择有利的计价货币 提前或延期结汇 在合同中加列汇率风险分摊条款 适当调整商品的价格 在合同中订立货币保值条款 以远期外汇交易防范风险

第三节 国际财务管理 折算风险管理 经济风险管理 以外汇期货交易防范风险 以外汇期权交易防范风险 以外汇调期交易防范风险 第三节 国际财务管理 以外汇期货交易防范风险 以外汇期权交易防范风险 以外汇调期交易防范风险 在国际货币市场通过借款和投资防范风险 折算风险管理 主要是采用资产负债平衡的方法。将有风险的资产和有风险的负债进行平衡。 经济风险管理

第三节 国际财务管理 三、国际纳税筹划 国际纳税筹划的概念 国际纳税筹划的客观条件 第三节 国际财务管理 三、国际纳税筹划 国际纳税筹划的概念 指跨越一国税收管辖范围的纳税筹划行为，即指跨国纳税人利用合法的手段跨越税境，通过人和资金、财产的国际流动，减少以至免除其对政府的纳税义务。 国际纳税筹划的客观条件 税收管辖权约束规范的差异、税收基础的差异、税率的差异

第三节 国际财务管理 国际纳税筹划的方式 避免成为税收上的居民 通过转让定价的手段进行纳税筹划 利用公司组织形式进行纳税筹划 第三节 国际财务管理 国际纳税筹划的方式 避免成为税收上的居民 通过转让定价的手段进行纳税筹划 利用公司组织形式进行纳税筹划 运用国际重复征税的免除方法进行纳税筹划 利用税收优惠进行纳税筹划

谢谢！