小型恒生指數期權(小權) 香港交易所 2003年4月

內容 適合不同市場觀點的入市方法 你是那一類型的投資者 選取入市方法(策略)四步曲 如何參與買賣? 小權主要合約特色 買賣前需注意地方

適合不同市場觀點 的入市方法

市場觀點 看好 / 看淡 平穩 審慎看好 保守地看好 / 看淡 1 2 3 4

市場觀點 (1a) : 看好 入市方法: 買入恒指認購小權 市況 : 4月3日，恒指水平為10,800 看法 : 對大市非常看好 市況 : 4月3日，恒指水平為10,800 看法 : 對大市非常看好 現況 : 持有現金，想以較低成本及有限風險去捕捉這個大幅上升的機會

可行方法: 買入恒指認購小權 行動: 買入1手 4月小型恒指10,800(等價)認購期權 付243點 即243 x $10 = $2,430

11,295 (29/4) (盈利) 11,043 (期權金) (3/4) 10,800

到期日情況: 潛在盈利 打和點 : 11,043 期權金:243點 (買入成本) 最大虧損 行使價 : 10,800 打和點 : 11,043 潛在盈利 最大虧損 行使價 : 10,800 在29/4，恆指結算價為11,295，行使10,800(價內)認購， 盈利為: (11,295 - 10,800 - 243) x $10 = $2,520

市場觀點 (1b) : 看淡 入市方法: 買入恒指認沽小權 市況 : 5月3日，恒指水平為11,800 看法 : 對大市非常看淡 市況 : 5月3日，恒指水平為11,800 看法 : 對大市非常看淡 現況 : 持有現金，想以較低成本及有限風險去捕捉這個大幅下跌的機會

可行方法: 買入恒指認沽小權 行動: 買入1手 6月小型恒指11,800(等價)認沽期權 付388點 即388 x $10 = $3,880

11,800 (3/5) (期權金) 11,412 (盈利) 10,471 (27/6)

到期日情況: 行使價 : 11,800 期權金:388點 最大虧損 (買入成本) 打和點 : 11,412 潛在盈利 打和點 : 11,412 行使價 : 11,800 最大虧損 期權金:388點 (買入成本) 潛在盈利 在27/6，恆指結算價為10,471，行使11,800(價內)認沽， 盈利為: (11,800 - 10,471 - 388) x $10 = $9,410

期權基本概念 : 期權合約有效期最後一日 : 行使期權時相關資產的買賣 價格 : 歐式期權(只可於到期日行使) 到期日 行使價 行使方式

期權基本概念 恆指水平 ﹕10,800 行使價分隔﹕每200點 認購期權 價內 等價 價外 行使價 10,400 10,800 11,000 恆指水平 ﹕10,800 行使價分隔﹕每200點 認購期權 價內 等價 價外 行使價 10,400 10,800 11,000 期權金 507 243 158 內在值 400 時間值 107 期權金 = 內在值 + 時間值

期權基本概念 槓桿效應 3/4/2002 29/4/2002 104% 3.6%

市場觀點 (2) : 平穩 入市方法: 沽出認購/認沽期權 市況: 7月24日，恒指在10,000點水平 看法: 預期市況牛皮 市況: 7月24日，恒指在10,000點水平 看法: 預期市況牛皮 現況: 持有一籃子約100,000港元之恆指成分股 (或沽出期指)，想在牛皮市中增加收入

可行方法 : 股票/期貨 期權 + 1. 持有股票 沽出認購 + 沽出認沽 2. 沽出期指 (作為備兌)

10,061 (29/8) 10,000 (24/7)

可行方法 (1) : 持有值100,000港元的恆指成分股，並沽出認購小 權 行動: 沽出1手 8月小型恒指10,200(價外)認購期權 收280點 即280 x $10 = $2,800

到期日不同恆指水平的盈虧 恆指水平 成分股的價值($) 期權的價值($) 總盈/虧($) 11,000 +10,000 -5,200 +4,800 10,500 +5,000 -200 10,000 +2,800 9,720 2,800 9,500 5,000 2,200 9,000 -7,200 在29/8，恆指結算價為10,022(走勢平穩)，認購期權沒有被行使，收取之期權金($2,800)變為盈利

可行方法 (2) : 在10,000點沽出小型恆指期貨(小期)，並沽出認沽 小權 行動: 沽出1手 8月小型恒指9,800(價外)認沽期權 收418點 即418 x $10 = $4,180

到期日不同恆指水平的盈虧 : 恆指水平 小期的價值($) 期權的價值($) 總盈/虧($) 11,000 -10,000 +4,180 -5,820 10,418 -4,180 10,000 9,800 +2,000 +6,180 9,500 +5,000 +1,180 9,000 +10,000 -3,820 在29/8，恆指結算價為10,022(走勢平穩)，認沽期權沒有被行使，收取之期權金($4,180)變為盈利，但小期會有虧損，總盈利為: (10,000 – 10,022 + 418) x $10 = $3,960

市場觀點 (3) : 審慎看好 入市方法: 持有期指 + 買入恒指認沽期權 市況 : 10月15日，恒指水平為9,336 市況 : 10月15日，恒指水平為9,336 看法 : 對大市審慎看好 現況 : 持有在8,900買入的小型恒指期貨(小期)，賬面有盈利，想鎖定利潤

可行方法: 持有小期，並買入認沽小權鎖定利潤 行動: 買入1手 10月小型恒指9,400(價內)認沽期權 195點 即195 x $10 = $1,950

鎖定之利潤(每手) : (9,400 - 8,900 - 195) x $10 = $3,050 特點: 把賬面部份利潤買入認沽作為保險，既可鎖定利潤($3,050)，亦可繼續保持升市獲利機會 即使市況下跌，鎖定利潤亦不受影響

到期日情況: 若恒指> 9,400，小期繼續獲利，認沽期權則變得無價值 9,400 恒指 若恒指< 9,400，投資者可以9,400沽出小期，鎖定之利潤不受影響

市場觀點 (4a) : 保守地看好 入市方法: 買入牛市認購/認沽組合 市況: 4月12日，恒指在10,710點水平 市況: 4月12日，恒指在10,710點水平 看法: 對後市保守地看好，認為在11,500點是一個阻力位 現況: 持有現金，想以較低成本及風險去捕捉這個溫和升幅

可行方法 (1) : 買入 1手 小型恒指5月10,800(價外)認購期權 ($2,490) 沽出 1手 小型恒指5月11,600(價外)認購期權 $ 500 淨付 ($1,990)

到期日不同恆指水平的盈虧 : 在30/5，恆指結算價為11,328，沽出的11,600(價外)認購期權沒有被行使，行使10,800(價內)認購期權獲得內在值，盈利為: (11,328 - 10,800) x $10 - $1,990 = $3,290

可行方法 (2): 沽出 1手 小型恒指5月11,600(價內)認沽期權 $10,320 買入 1手 小型恒指5月10,800(價內)認沽期權 ($ 4,310) 淨收 $ 6,010

到期日不同恆指水平的盈虧 : 在30/5，恆指結算價為11,328，10,800(價外)認沽期權到期作廢，沽出的11,600 (價內)認沽期權被行使， 盈利為: $6,010 - (11,600 - 11,328) x $10 = $3,290

特點: 交易成本及風險較淨買入認購或認沽期權為 低 看對市況，可鎖定利潤，即使看錯，虧損亦 有限

市場觀點 (4b) : 保守地看淡 入市方法: 買入熊市認購/認沽組合 + + 可行方法 : 買入 沽出 1. 高行使價認購 低行使價認購 1. 高行使價認購 低行使價認購 + 低行使價認沽 2. 高行使價認沽

你是那一類型的投資者?

你是那一類型的投資者? 摸索型投資者(初學者) 對股票投資有一定的了解 對期權所知不多，於摸索階段 因不熟悉，所承受之風險有限

你是那一類型的投資者? 收息型投資者 目標是收取較高及穩定的股息/利息 喜投資於高息股及債券 能承受之風險不高

你是那一類型的投資者? 增長型投資者 目標是達致高增長/回報 採取較進取的投資策略 能承受較高風險

你是那一類型的投資者? 組合型投資者 已持有一籃子股票的投資組合 想利用期權配合股票運用 能承受中度風險

你是那一類型的投資者? 不同類型的投資者可根據自己的處境、市場 觀點及目標而選取不同的入市方法 期權擁有的特性 – 容許不同類型的投資者於 不同的處境下應用

選取入市方法(策略)四步曲

選取合適期權入市方法(策略)四步曲 清楚自己 現時處境 聲明自己的市場觀點 確認自己的目標 (衡量回報與風險) 選取合適入市方法 買股票但 風險有限 A 持有現金 尚未入市 A A 極之看好 買入認購 A 稍為看好 沽股票但 風險有限 B 或 C 買入認沽 B B 持有一籃子股票，賬面有虧損 D C 高位套利 沽出備兌認購 C 市況牛皮 C C C 增加收入 彌補虧損 稍為看淡 或 持有股票 買入認沽 C B D D D 鎖定回報 受惠升市 持有一籃子股票，賬面有盈利 買入及沽出不同行使價之認購(認沽) E 極之看淡 E E E 以低風險 博槓桿回報 註:以上示例只包括部份實際情況及策略

如何參與買賣?

向交易所索取合資格市場參與者名單 選定合適的市場參與者開戶口 詳細閱讀及簽署有關風險披露文件 了解買賣及交收程序

選取合適的入市方法 給經紀適當的指令 注意市場走勢 同經紀保持密切的聯絡

小權主要合約特色

每指數點為港幣$10 合約月份 - 現月、下月 、 及之後的兩個季月 交易時間 (同期指相同) 上午 9:45至中午 12:30 (第一節買賣) 下午 2:30至下午 4:15 (第二節買賣)* *若是該合約月份之到期日，交易時間至下午4時

重要日子 1日 到期日 最後結算日 該月最後第二個營業日 該月最後一個營業日 計算合約 最後結算價

最後結算價 : 到期日恒生指數每五分鐘所報價格 的平均值 結算方式 : 以現金計算行使價和最後結算價之差 行使方式 : 歐式 (到期時所有未平倉之價內期權 長倉會被自動行使) 行使費 : 每合約為港幣$2.00

買賣前需注意地方

如何可獲取市場資料? 即時市場資訊： 資訊供應商名單或可於交易所網頁下載 非即時市場資訊： 本地主要的財經報章 香港交易所網頁(www.hkex.com.hk)

小權資訊畫面(樣本) 買入價 賣出價 認購 認沽 成交量 最後成交價 合約月份 行使價

香港交易所網頁(www.hkex.com.hk) 可從這裏進入獲取有關小權資料

在香港交易所網頁內可獲取有關小權之資料: 產品簡介及合約細則 市場數據報告 交易日誌及交易時間 小冊子及講義 常問問題

小權市場會有莊家以持續報價或回應報價要求的方式提供流通量 小權市場是否有莊家提供流通量? 小權市場會有莊家以持續報價或回應報價要求的方式提供流通量 莊家的責任 要在20秒內回應報價要求* 每個合約月份，回應最少70%之報價要求 提供流通量的最低合約數量(最少5張) *早上開市時頭5分鐘及合約到期日，莊家不需報價

如何落買賣盤? 通知經紀，把你想買賣的小權類別(認購/認沽)、行使價及合約月份告訴經紀 如經紀在市場找不到對手跟你配對，他可以要求莊家報價

買入(沽出)期權後可怎樣做? 到期前，可沽出(買入)期權平倉 到期時 買家可行使期權，但所有價內期權會在到期日被自動行使 沽家要履行責任(如買家行使期權) 期權(價外)到期作廢

買賣小權有何交易成本? 小權交易成本(單邊計)包括: 港幣$ 交易所費用 2.00 證監會徵費 0.20 賠償基金徵費 0.10 總額 2.30 佣金 商議 行使費 $2.00 毋須繳納印花稅

大權，小權有何不同? 大權 小權 每指數點 $50 $10 合約月份數目 8個 4個 交易費用 交易所費用 $10.00 交易所費用 $10.00 證監會徵費 $1.00 賠償基金徵費 $0.50 總額 $11.50 交易所費用 $2.00 證監會徵費 $0.20 賠償基金徵費 $0.10 總額 $2.30 行使費 $2

如要獲取更多小權資料，請瀏灠 http://www.hkex.com.hk/futures/futuresproduct/Mini_HSI_c.htm