PTA品种及产业链情况介绍 郑州商品交易所 研发部 齐明亮

题 纲 1、品种解读：认识PTA 2、现货市场及产业链特点 3、企业特点及注意问题

1、认识PTA 从用途看PTA 产业链市场结构

从用途看PTA所涉及的相关行业 包装业 长丝 服装 纺织业 短纤 家纺 瓶片 饮料瓶：碳酸、热罐 膜料 包装膜 医药 地震行情 纺织业 短纤 家纺 瓶片 饮料瓶：碳酸、热罐 包装业 膜料 包装膜 医药 抗菌医护、人造器官、过滤材料 工业长丝 工业 汽车领域、军工、绳索、造纸 超短纤维 土建 建筑蓬盖布、土工布、涂料、机场道路建设

产业链市场结构 聚 酯 企 业 PTA的原料是PX，是石油的末端产品。PTA主要用来生产聚酯，是化纤行业的基本原料。 膜料 PX 生产商 0.865PTA+034EG 0.66 膜料 聚 酯 企 业 PX 生产商 瓶片 长丝 石脑油 短纤 贸易商 石油 其它 PTA的原料是PX，是石油的末端产品。PTA主要用来生产聚酯，是化纤行业的基本原料。

小结：PTA有哪些题材 能源概念 经济周期 出口导向 大宗化工原料 纺织概念 如何增加品种的普及性？纺织、化纤

2、现货市场特点 1.1、PTA以合同货为主，现货采购为辅。 1.2、PTA贸易单量大，有内盘与外盘之分。 1.3、生产、消费、贸易比较集中。

2.1、以合同货为主，现货采购为辅。 启示： PTA生产企业以合同货方式销售。聚酯企业采购以合同货为主，现货为辅。市场有不同的价格。 倡导价：月初 合同货 生产厂 结算价：月末 现货 贸易商 PTA生产企业以合同货方式销售。聚酯企业采购以合同货为主，现货为辅。市场有不同的价格。

2.2、贸易单量大，有内盘与外盘之分。 聚酯厂 融资商 中间贸易商 聚酯厂 内盘 国内生产商 融资商 贸易商 外盘 国外生产商 市场规模庞大（最高1680万吨），完全市场化，关税暂定6.5% 。一般贸易量单笔超过1000吨，小单较少。

2.3、生产、消费、贸易比较集中。

2.1.1、PTA生产企业的特征 2.1.1、中国PTA的生产比较集中。 2.1.2、民营及合资占主导。 2.1.3、企业规模大，数量少。 浙江、江苏、福建、广东、辽宁、上海 2.1.2、民营及合资占主导。 2.1.3、企业规模大，数量少。 国内共有17家生产企业，见生产地图

PTA生产布局地图 （乌鲁木齐）7.5 （辽阳）80 （逸盛大化）150 （天津）34 （齐鲁）10 洛化32.5 金山40 亚东60 扬子130 三鑫180 仪征99 逸盛135 宁波三菱60 翔鹭160 宁波台化80 珠海BP150

小结：生产企业特点 采购原料PX：低价采购、维持生产稳定——怕涨、怕停车 销售产品PTA：高价销售、合同回顾——怕跌

2.1.2、消费：聚酯企业的特征 中国聚酯产能主要集中在江、浙二省，聚酯原料贸易市场也集中在华东地区。 聚酯企业以民营为主，数量相对较多，规模大，资金实力强。 浙江以生产长丝为主，短纤的生产集中在江苏。

化纤行业结构数据：企业性质 民营企业产能占总产能的比例已经超过三分之二，达到67.9％。 企业数 产能 产能占比（%） 国有及国有控股 236 589.3 26.2 民营 434 1526.6 67.9 三资企业 42 134.3 6.0 合计 712 2250 100

化纤行业结构数据：产能 产能规模 企业数 产能（万吨） 产能 百分比（%） 20万吨以上 26 1033 45.9 10－20万吨 37 化纤企业产能规模统计 产能规模 企业数 产能（万吨） 产能 百分比（%） 20万吨以上 26 1033 45.9 10－20万吨 37 543.9 24.2 5－10万吨 34 216.3 9.6 合计 97 1793.1 79.7

化纤行业结构数据：分布 浙江 江苏 广东 福建 山东 其它 纺织 25 19 22 10 8 4 化纤 15 12 5 2 规模以上化纤企业产能分布统计 浙江与江苏占中国化纤企业集团总数的68％。 浙江 江苏 广东 福建 山东 其它 纺织 25 19 22 10 8 4 化纤 15 12 5 2

聚酯企业的特点 企业原料采购成本占产品价值的90％，存在强烈的套保需求。 企业不缺钱，缺的是机会。企业经营主要是靠原料采购来获取利润，原料采购最为关键。销售因素占第二位。生产管理最不重要。 企业销售速度很快，产品库存很低。对价格反映比较敏感。企业不太担心原料涨价，最怕的是原料下跌。 企业老板一手抓原料采购，套保操作由老板决定。企业老总都是行家里手，对行情有一定把握。同时，企业会考虑期货公司对行情的判断。

小结：聚酯企业的特征 怕跌不怕涨 经营中原料采购最重要 重视风险与机会

2.2.1、贸易商的特征 贸易商主要集中活跃在上海、江苏、浙江，估计大概有100多家。 张家港、太仓、乍浦、宁波、上海、萧山是现货贸易的集散地。 存在一些贸工一体化的聚酯企业。 贸易商参与市场非常积极

3、PTA价格波动特点及投资机会把握

3.1、价格波动特点 价格波动大 趋势性强，季节性特征明显 近十年来，历史高点达17600余元/吨， 最低则在3300元。 特别是2002年以来，PTA现货价格月度之间波动1000元/吨是正常的，2006年10月更是达到3天下跌1000元/吨。 趋势性强，季节性特征明显 从现货价格的历史变化情况分析， PTA的价格趋势性十分明显。趋势一旦形成，持续性较强。 一般一年有两个生产旺季，分别为3－6月；8－12月。

3.2、影响期货价格的各种因素 PTA期货 FOB韩国PX 国产PTA 进口PTA 国产EG 半光聚酯切片 盛泽市场半光DTY 150D/48F 1.4D×38mm直纺涤短 1 0.89 0.98 0.91 0.90 0.93 0.49 0.41 0.40 0.88 0.81 0.85 0.80 0.87 0.75 0.84 0.76 0.97 0.79 0.78 0.99

PTA成本核算：以07年11月22日的数据为例 ◆ 1吨原油=7.35桶 94.64× 7.35=695.6美元/吨 石油—石脑油—MX—PX—PTA ◆ 1吨原油=7.35桶 94.64× 7.35=695.6美元/吨 ◆ 原油---石脑油加工费用35-50美元/吨之间 695.6+ 35~50 = 730.6~745.6美元/吨 （石脑油市场价841－842，利润空间95.4－111.4美元/吨 ） ◆ 石脑油---MX加工费用50-60美元/吨 841+ 50~60 =891~901美元/吨（MX价格在957-958美元/吨FOB韩国 ） ，毛利17 ◆ MX---PX加工费用80-100美元/吨 958+80~100=1038~1058美元/吨 （PX价格在1105美元/吨FOB韩国 ），毛利 47 ◆ PX---PTA加工费用150~170美元/吨 1080×0.66+150~170= 862.8~882.8美元/吨 （外盘价格845－850美元/吨 ） 1080×1.02 × 7.43×1.17 ×0.66+1200= 7520.4元/吨（合同结算价7550元/吨 ）

下游产业链利润核算 涤纶短纤＝（0.855×PTA＋0.335×MEG＋350）×1.011＋600 涤纶长丝 A）POY 150D＝0.855×PTA＋0.335×MEG＋1400 B）DTY 150D＝0.988×POY＋1770 直纺＝0.987×[0.855×PTA+0.335×MEG＋350]＋2655 (如小加弹的话，油剂加入量较多，成本会再低300-500左右) C）FDY 75D＝1.018×[0.855×PTA＋0.335×MEG＋350]＋1400 切片纺＝1.02×切片价＋1600 注：因各厂的装置及生产情况不一，原料成本有一定的差异。 大聚酯半光切片＝0.855×PTA＋0.335×MEG＋420 ≈0.85 ×PTA＋1/3×MEG＋470 （瓶片：780）

小结：从市场数据解读PTA价格 原油价格：75美元/桶 （215-290） 石脑油价格：603美元/吨 （180-240） 原油价格：75美元/桶 （215-290） 石脑油价格：603美元/吨 （180-240） PX价格：996美元/吨

PTA期货与原油的走势： 2月油价：87－102.6，＋15.6；PX：1097.5－1185，＋87.5； 期货与现货涨810元/吨

PTA期货与PX走势： PX上涨，带动PTA大涨

PTA与下游产品的走势

其它因素 汇率变动 进口量冲击 意外事件：地震 装置检修 宏观因素：经济危机

4、市场开发注意的问题 客户在什么地方 产业链企业的特点 开发注意事项

4.1、产业链客户结构 贸易商 生产企业 消费企业

4.2、聚酯企业的特点 企业原料采购成本占产品价值的90％，存在强烈的套保需求。 企业不缺钱，缺的是机会。企业经营主要是靠原料采购来获取利润，原料采购最为关键。销售因素占第二位。生产管理最不重要。 企业销售速度很快，产品库存很低。对价格反映比较敏感。企业不太担心原料涨价，最怕的是原料下跌。 企业老板一手抓原料采购，套保操作由老板决定。企业老总都是行家里手，对行情有一定把握。同时，企业会考虑期货公司对行情的判断。

4.3、期货公司开发的注意事项 期货公司开发套保客户，自己对品种要有独到的研究。 期货公司提供的套保方案一定是书面的。不能只打电话沟通。 例如：能源、PX、下游市场、宏观经济、相关市场 期货公司提供的套保方案一定是书面的。不能只打电话沟通。 聚酯企业的资金丰富，企业希望期货公司在大涨和大跌的行情出现以后，及时告诉公司如何套保？如何为原料套保，如何为产品套保？ 企业希望利用期货能够赚钱，不希望出现亏损？

思考与小结 如何设计套保方案？如何通过功能开发产业链企业？ 如何设计套利方案？ 如何开发非机构客户？

总结：最具潜力的期货品种 属于大宗石化产品，具有能源属性。 价格波动大，投资价值高。 现货市场庞大，套保需求强烈。 投资题材丰富，中国因素凸现。 期现联动强，具有工业品属性。 规则简单，金融属性开始显现。

谢谢! 谢谢！ 齐 明 亮 0371-65612552 E-MAIL/msn：mlqi@czce.com.cn 郑商所网站:www.zce.cn

5、信息资讯与网站 1、行业内网站： 中国化纤信息网：http://www.ccf.com.cn 中国化纤经济信息网：http://www.ccfei.com/ 易贸资讯：http://chemease.cbichina.com 中国化纤行业协会：http://www.ccfa.com.cn/ PTA协会：http://www.tapta.com 2、期货公司网站 3、交易所网站：上市品种专栏信息