国际金融 第五章 外汇风险管理

本章学习内容 ——外汇风险管理 第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素 第二节 外汇风险管理技术

名词解释 学习目标 外汇风险 交易风险 会计风险 经济风险 了解外汇风险的概念与构成 掌握并能的一般方法灵活运用外汇风险管理 理解并能灵活选择运用外汇风险管理的基本方法 名词解释 学习目标

案例导入 汇率的“美丽与哀愁” 人民币兑美元汇率又创新高 多举措规避汇率风险 青岛企业尝试欧元结算 出口企业：本地化规避风险

汇率的“美丽与哀愁” 2004/04/03(14:50:19) 《解放日报》 郑红 因为日元升值明显，使不少拥有日元外债的国内企业损失惨重。南方航空公司今年1月中旬发布提示公告称，受日元兑人民币汇率上升11.9%的影响，预计公司2003年度将出现账面汇兑净损失约合人民币1.8亿元。据了解，航空公司因为从外国购买和租赁飞机、发动机及航材设备会产生大量的外币负债，截至2003年12月31日，南方航空公司的日元负债大约有228亿日元。据了解，该公司2002年中期也曾因为日元对人民币汇率上升约10%而出现账面汇兑损失1.58亿元，导致公司净利润下降30%以上。

查阅历史资料，笔者还发现很多企业与南航有类似的经历：东方航空2002年中期因日元升值带来外汇汇兑损失近1亿元；漳泽电力因购进设备欠有200多亿日元贷款而大受日元升值之苦，不过漳泽电力应变还比较快，当年年底便与中国工商银行签订了为期三年的货币掉期保值交易协议，以化解外汇汇率波动的风险。据说上海还曾有两家著名的商务企业曾因为外币负债结构的不同以及对汇率变化应变速度的快慢，结果一赢一亏，反差鲜明。 …… http://news.carnoc.com/list/37/37361.html

人民币兑美元汇率又创新高 多举措规避汇率风险 青岛企业尝试欧元结算 2008 年 2 月 26 日　星期 二 (青岛财经日报) …… 　　迫于人民币升值压力，由出口企业、国际物流企业以及国际航运企业组成的国际物流链条中，欧元结算开始频繁地出现。由于美元汇率持续疲软，部分企业开始尝试以欧元来代替美元作为国际结算方式，以规避汇率风险。 外贸企业尝试多币种结算 　 随着政策因素的影响以及运费的不断增加，出口企业一直承受着很大的压力，再加上人民币兑美元汇率的不断走高，使企业的日子更不好过，对此，部分出口企业开始尝试以多币种结算的方式，来规避汇率为企业带来的风险。其中，欧元和人民币的结算方式开始成为多币种结算的主要方式。

　　目前，从青岛出口至欧盟的供应商中，欧元结算开始受到出口企业的欢迎。据一纺织品出口企业负责人表示，欧元结算使企业能够有效避免人民币兑美元不断升值为企业带来的利润影响，尤其像纺织品属于劳动密集型出口企业，受汇率的影响波动比较大，而欧元汇率的坚挺也使出口企业与国外客户的交易相对有所保障。 　　据测算，人民币升值每提高一个百分点，纺织服装业利润率将下降两个百分点。目前，欧盟是中国最大的贸易伙伴，仅去年中欧贸易额就达到3561.5亿美元，在不断升温的中欧贸易市场大背景下，欧元结算开始受到我市出口企业的青睐。此外，人民币结算也是我市出口企业规避风险的另一种重要手段，不过目前来看，采用人民币结算方式的出口企业数量并不是太多。 　　专家表示，从出口方面来看，出口商应当选择以硬货币（汇率保持稳定或升值趋势的货币）为主的结算方式，这将更有利于出口企业避免汇率波动所带来的风险，像人民币、欧元都属于硬货币；相比之下，进口商则应当选择以软货币（汇率疲软且趋势下降的货币）为主的结算方式，这将更有助于提高进口商的利润空间，像美元属于典型的软货币。　

　　企业发力进口物流市场 　　人民币的升值，使我市的国际物流企业的利润也在不断缩水，去年我市部分物流企业因人民币兑美元汇率一路走低，损失高达百万元，对此，很多国际物流企业都开始缩短结算期，以减少汇率波动对企业所带来的影响。原来，我市国际物流企业与出口企业的结算期为2~3个月，而现在缩短到1个月，有的甚至只有15天，通过结算期的缩短，能够减少汇率波动的幅度。 　　海程邦达国际货运代理有限公司海运班轮部经理惠惠表示，虽然结算期被缩短，但企业的利润还是会因汇率的波动缩水，只是缩水的程度被结算期的提前减到了最低，面对越来越大的国际物流企业，企业今年将加大进口物流业务的开展，通过人民币的不断升值将更加有利于进口。 　　…… 　　而对于我市规模较小的国际物流企业来说，也开始算起汇率的账来，部分企业开始尝试以欧元作为结算的主要方式，据一货代企业负责人赵先生表示，目前人民币兑美元汇率的走低，压缩了企业的利润空间，这使得本来价格非常透明的行业，利润更小了，对此，企业从今年初开始以欧元与出口企业进行结算，通过延长结算期等方式来吸引出口企业的合作，企业主要看中的是欧元汇率市场的走势稳定。

出口企业：本地化规避风险 2012-10-26 04:06:48 来源：大公报 人民币兑美元升值牵动出口企业的神经。有出口企业人士表示，近两年汇率波动频繁，企业在采用套期保值、锁定汇率等金融工具的使用上已积累经验，采用金融工具应能应付美元汇率波动。 　　保定长城汽车国际部总经理助理张庚申表示，汇率变化肯定会压缩企业利润空间，同时削弱竞争力。长城汽车目前采取的应对措施包括锁定汇率、尝试跨境贸易人民币结算等。其中，锁定汇率、由银行承担汇率变化风险，是企业的常用做法。跨境贸易人民币结算则是中国央行在进行推广的一项新措施，河北省是试点省份之一。他认为，长远来看，应对汇率问题的办法还是实现企业的本地化，在当地生产和销售。 　　中国建设银行总行宏观经济及外汇市场分析师韩会师指出，多部委今年推出一系列财税金融政策刺激出口增长，重新将人民币推到升值轨道，很容易将其他政策给予出口企业的让利侵蚀掉。也有不少专家称不应过度夸大汇率对出口的影响，建议企业积极应对，利用包括接收短期订单、利用金融工具以及在订单合同中加入价格调整条款等方法规避风险。此外，在可能的情况下，应尽量采用人民币结算。

第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素 外汇风险的概念和种类 外汇风险的构成因素 外汇风险构成因素之间的相互关系

第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素 一、外汇风险的概念 一个组织、经济实体或个人以外币计价的资产(债权、权益)与负债(债务、义务)，因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能即为外汇风险(Foreign Exchange Exposure)。 对具有外币资产与负债的关系人来讲，外汇风险可能带来两种结果： 获得利益(Gain)或是遭受损失(Loss)。

（一）外汇风险对象 例如，经济实体卖出3个月远期美元100万，又买进6个月远期美元80万。这180万美元的余额将要承担汇率的变动风险。

（二）外汇风险的构成因素 外汇风险一般包括三个因素： 本币 外币 时间

影响汇率变化的因素 各国的经济实力和宏观经济政策 国际收支状况 通货膨胀率 利率水平 市场心理预期 各国汇率政策和对市场的干预 政治因素

（二）纸本位制下的汇率变动影响因素 1、通货膨胀 2、利率水平 出口↓ →本币需求↓ 国内物价上涨→ →外币币值↑，本币币值↓ 进口↑ →外币需求↑ 通货膨胀→ 本币币值↓ 2、利率水平 通货紧缩↑→ 本币币值↑ 利率↑→ 外币内流↑→ 本币需求↑→ 本币币值↑

3、财政赤字 4、国际收支 通货膨胀加剧 →外汇汇率↑ 财政赤字↑→ 政府支出过度↑→ 经常项目收支恶化 顺差↑→ 出口＞进口→ 本币需求↑ →本币汇率↑ 国际收支 逆差↑→ 出口＜进口→ 本币需求↓ →本币汇率↓

5、经济增长率 6、外汇储备 7、其他因素 若出口不变，则进口增加→ 外汇汇率↑ 经济增长↑→ 若出口为导向，则出口增加→ 外汇汇率↓ 本币在外汇市场上趋于坚挺→ 外汇汇率↓ 6、外汇储备 外汇储备的增减有助于政府干预汇市和稳定汇率。 7、其他因素 如投机、军事冲突、政治危机等。

制约汇率发挥作用的基本条件 一国对外开放样化 与国际金融市场的联系程度

汇率变动对国内经济的影响 汇率变动对国内物价的影响 汇率变动影响进口商品的价格 以进口商品为原料的商品的价格 汇率变动影响出口商品国内价格的变动 汇率变动对国民收入与就业的影响 人民币贬值—刺激出口—增加国民收入，提高就业

汇率变动对对外贸易的影响 本币贬值，刺激出口，抑制进口 本币升值，刺激进口，抑制出口

汇率变动对非贸易商品的影响 汇率变动对无形贸易的影响 本币贬值，吸引旅游、刺激劳务输出 本币升值，刺激国外旅游和劳务输入 汇率变动对单方面转移的影响 本币贬值，侨汇收入减少 汇率变动对资本流出与流入的影响 本币贬值未到位，资本外逃 本币贬值到位，资本回归 本币贬值过头，短期资本流入以谋取汇率上升的好处

汇率变动对官方储备的影响 本国货币汇率变动通过资本转移和进出口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的变动。

稳定汇率的措施 提高贴息率 贴息率提高，存款利率上升，吸引外资 动用黄金、外汇储备 外汇管制 举借外债或签定互换货币协定 实行汇率高估或低估政策 各国联合干预外汇市场

二、外汇风险种类

（一)交易风险 在以外币计价的交易中，由于外币和本币之 间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性

交易风险的主要表现是： (1)购买或出售以外币标价并结算的商品和劳务，成交时间与交割时间不同时； 例:2012年5月22日,中国某空调企业与美国进口商签订了出口一批价值40万美元的空调的买卖合约,付款期限为60天.签订商品合约时当天的即期汇率为1美元=8.0345元人民币,按此汇率中国出口商收款时可得到321.38万元人民币. 但若60天收款时汇率变为1美元=7.3145元人民币,中国出口商只能得到292.58万元人民币,由此就产生了交易风险.

(2)以外币计价的国际信贷活动，在债权债务未清偿前所存在的风险； 例:中国Y公司在2010年借入80万英镑,按当时即期汇率为1英镑=13.782元人民币,可兑成人民币1102.56万元. 5年后该贷款到期,汇率已变化为1英镑=14.993元人民币,意味着Y公司需要量1199.44万元人民币才能偿还80万英镑,比借款时多付出96.88万元人民币.

香港某公司在日本债券市场上发行了一年期的日元债券32亿日元，利率为10%，当时港币对日元的汇率为1港元兑16日元。香港公司实际筹集到2亿港元的债券。如果香港公司这时未采取外汇风险措施，即将面临日元汇率波动所造成的风险。设一年后日元汇率为1港元兑10日元，则香港公司须支付3.52亿港元的本息，较原发行债时的汇率，多支出1.32亿港元。

（二)会计风险(转换风险(Translation Exposure)) 主要是指由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。 会计风险或转换风险 指企业在会计处理和外币债权、债务决算时， 将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险 由于使用的汇率和当初入帐时的汇率不同而产生帐面上损益方面的差异

例:中国某彩电企业在南非投资分厂,该企业2011年12月31日使用的资产负债表是按南非货币兰特编制的,如下图所示. 表1 2011年12月31日南非分厂的资产负债表 兰特表示 单位:千元 资产 金额 负债和所有者权益 货币现金 40000 短期负债 60000 应收账款 长期负债 存货 权益 160000 固定资产 120000 合计 260000

表2是按当天CNY1=ZAR1.4汇率编制了人民币资产负债表. 表2 2011年12月31日南非分厂的资产负债表 人民币表示 单位:千元 资产 金额 负债和所有者权益 货币现金 28571 短期负债 42857 应收账款 长期负债 存货 权益 114285 固定资产 85714 合计 185714

2012年1月1日汇率波动成CNY1=ZAR1.7,按此汇率编制了人民币资产负债表如表3. 表3 2012年1月1日南非分厂的资产负债表 人民币表示 单位:千元 资产 金额 负债和所有者权益 货币现金 23529 短期负债 35294 应收账款 长期负债 存货 权益 94117 固定资产 70588 合计 152941

存货折算 　　　海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。

使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性 （三)经济风险 经济风险是指由于外汇汇率发生波动而引起国际性企业未来收益发生变化的一种潜在的风险。收益变化的幅度主要取决于汇率变动对该企业的产品数量、价格与成本可能产生影响的程度。 经营风险（经济风险）： 出于意料之外的汇率变动， 使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性

规避日元升值风险 丰田加快海外投资 2012年08月20日03:21 来源：第一财经网站 为了降低日元不断升值的负面影响，丰田汽车不断在北美、中国等重要市场加大投资。 　　日前，丰田宣布将投资超过1亿加元扩建其位于安大略省剑桥市的工厂，提升雷克萨斯RX车型产能。由此，RX车型汽车的总产能将从安大略省3万辆扩大至10.4万辆，其中包括1.5万辆雷克萨斯RX450h混合动力车。这项投资将使丰田在安大略省的年产量增加到50万辆。 　　这已经是丰田今年以来在加拿大的第二项投资。今年3月，丰田曾宣布向其安大略省伍德斯托克工厂投资8000万加元。如果时间维度拉到去年，丰田早在去年对加拿大加大投资，丰田拟计划于2014年初完成对雷克萨斯车型的增产。 　

在今年4月成为丰田汽车美国销售公司CEO的吉姆·伦茨日前对媒体表示，丰田将继续在北美生产核心车辆以应对币值波动的影响，并考虑从日本转移更多的产能到北美。未来，丰田可能将雷克萨斯ES轿车的生产从日本转移到北美。ES车型是雷克萨斯阵容中产量第二大的汽车，仅次于RX车型。 　　罗兰贝格高级汽车项目经理告诉《第一财经日报》记者，这种投资很正常。在日元不断升值的金融背景下，企业适合在海外市场投资，而不是出口商品。 　　…… 　　丰田不仅在加拿大等发达国家投资，从去年开始也在中国、巴西等市场加大投资。去年，丰田在中国投资6.89亿美元建立了丰田（中国）研发中心，今年又在中国常熟投资了2.85亿美元设立无级变速箱生产工厂。“这与去年3月份发布的全球愿景密切相关。自2011年日本地震后，丰田改变了以前的全球战略，建立了汽车生产本地化机制，也就是距离市场最近的地方生产。同时将总部的一些决策下放到地区，也就是说更接地气。”丰田（中国）投资有限公司公关部部长刘鹏告诉记者。 　　作者：王丽歌 (来源：第一财经日报)

宝马首席财务官：将加大当地外包以降低汇率风险 2007年10月30日15:35　 来源： 世华财讯 宝马首席财务官迈克－戈纳尔29日表示，宝马公司将加大在诸如美国和中国等国家的当地外包以及采购数量以降低汇率风险。 　　综和外电10月30日报道，宝马集团首席财务官迈克－戈纳尔(Michael Ganal)29日晚些时候表示，在诸如美国，中国等国家增加当地外包和采购对于减少集团所面对的不利的汇率形式将至关重要。 　　他表示，宝马正在加大在中国和美国的产能，但这不仅仅是增加整车装配量，而且也应该加大在当地市场的外包业务。 　　迈克－戈纳尔指出，宝马需要加大当地的外包数量以应对不利的汇率变动。 　　再过去几个季度之内由于欧元兑美元和日圆汇率一路走高，致使宝马的利润受损，因为宝马集团在德国本土制造大量的关键部件，而在海外销售整车。 　　美国是宝马集团最大的单一市场。 　　迈克－戈纳尔表示，从长原来看，宝马集团将得益于其在美国的强势地位，虽然在短期来看宝马不时地面临一些不利因素。他同时认为美元汇率不会剧烈的下跌以致于使宝马无法在美开展业务。

潜在经济风险直接关系到企业在海外的经营效果或一家银行在国外的投资收益。 经济风险管理是企业从整体上进行预测、规划和进行经济分析的一个具体过程。 经济风险的分析很大程度上取决于公司的预测能力，预测的准确程度将直接影响该公司在融资、销售与生产方面的战略决策。

区别于交易风险和经济风险 意料之内的汇率变动不包括经济风险的界定中，因此，经济风险很大程度上取决于企业的预测能力 经济风险对企业的影响是错综复杂的，企业未来的纯收入将如何变化，并非用简单的本币贬值就能反映出来

汇率变动的时点 折算风险 经济风险 过去 未来 交易风险 衡量汇率变动后 合并财务对将来报表 各项目价值变动 的影响 衡量汇率 非预期变动 对预期现金流 的影响 汇率变动的时点 折算风险 经济风险 过去 未来 交易风险

诺贝尔经济学奖的奖金都是以瑞典克朗计。如果在奖金到手前发生汇率变动，获奖者们就可能面临贬值的风险。 加里·贝克尔教授就深受其害。加里还没来得及把克朗换成美元以防备汇率波动，就在得奖两个星期后接到一个斯德哥尔摩来的电话，称由于瑞典爆发汇市危机，他的120万美元奖金 “缩水” 25％，变成大约90万美元。 “我在最初的两个星期被这种投圈套物的游戏搞得疲惫不堪，”贝克尔沮丧地说， “吃了不少苦头。” 1992年诺贝尔经济学奖得主 芝加哥大学的加里·贝克尔教授 http://news.163.com/10/1009/06/6IHKA8T200014AED.html

汇率波动加剧 冰岛韩国成为全球旅游者购物天堂 来源：每日经济 新闻发布时间：2008年10月30日 04:31作者：刘建辉 …… 出境购物迎来黄金季节     不过，饱受金融危机冲击的发达国家却成为了中国人的 “购物天堂”。北欧小国冰岛是一个典型案例。2006年的冰岛堪称世界上“物价最高的国家”，当时克朗与人民币的汇率大约为8比1。一个月来，冰岛最大的三家银行相继宣布破产、冰岛股市出现暴跌、货币克朗大幅贬值。目前冰岛克朗与人民币的汇率接近15比1，比两年前贬值将近1倍，很多商品堪称“全球最低价”。因为冰岛克朗贬值的缘故，最近到冰岛购物的外国人更多了。     受国际金融危机影响，国际资本大量撤出，资本市场萧条，韩币汇率也持续下跌，日前对人民币汇率已经跌破200：1大关。韩币贬值对赴韩国游客影响最为直接，同样的消费可以节省不少钱。例如，在韩国吃一碗5000韩币的石锅拌饭，之前需要38元左右的人民币，现在只要25元人民币，甚至比在中国吃还便宜。     

携程旅行网度假产品经理郭光表示，现在出境购物游正是最划算的时候，可以比半年前节省支出两到三成。华远国旅品牌部负责人介绍，很多游客对出国买名牌显示出了极大的兴趣，游客经常要求增加购物时间。欧洲一些奢侈品价格本来就比国内便宜。现在欧元下跌，等于又打了8折，如一套标价290欧元的化妆品，半年前要花去人民币约3200元，现在只要2500元。     郭光还透露，10月以来出境游一路升温。目前去欧洲、澳大利亚旅游的咨询电话明显增多。“人民币升值对游客在购物方面的实惠是很明显的，对出境游有着较大的促进作用。下周起我们将推出专门的欧洲购物游线路。” ……     http://www.p5w.net/news/gjcj/200810/t1978944.htm

外汇风险管理程序 风险识别 风险衡量 风险管理方法选择 风险管理实施 监督与调整

内部风险抑制 减少外汇风险业务 提高外汇风险预防能力 分散化经营 信息投资

交易风险防范 1. 灵活选择结算货币 要选择自由兑换货币 收硬付软 进出口采用本国货币计价 硬软搭配 2. 货币保值法 黄金保值条款 外汇保值条款 一篮子货币保值条款 硬币货币保值条款

交易风险防范 3.调整合同价格条件 4.金融交易防险 即期合同 远期合同 期货合同 期权合同 掉期合同 货币互换

交易风险防范 5.借款-投资法 借款法:未来收入转移到现在 投资法:未来支付转移到现在 借款-即期合同-投资法(Borrow-Spot-Invest，简称BSI法) 提前收付-即期合同-投资法(Lead-Spot-Invest，简称LSI法)

借款法(Borrowing) 借款法是指有远期外汇收入的企业，通过向其银行借进一笔与其远期外汇收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，将其换成本币，到收取外汇时，再偿还银行贷款。

借款法(Borrowing) ① ② ③ A公司 例如，美国A公司半年后将从德国收回一笔100 000欧元的出口外汇收入。 该公司为防止半年后欧元汇率下跌的风险，利用借款法向其银行①举借相同数额(100 000)、相同期限(半年)的欧元借款，并将这笔欧元作为现汇卖出，以补充其美元的流动资金。 ②半年后再利用其从德国获得的欧元收入， ③偿还其从银行取得的贷款。半年后，即使欧元严重贬值，对A公司也无任何经济影响，从而避免了汇率风险。该公司的净利息支出，即为防止外汇风险所花费的成本。 ① 100 000 欧元 0天 ② ③ 100 000 欧元 半年后再利用其从德国获得的欧元收入，偿还其从银行取得的贷款。 180天 A公司

投资法(Investing) 若企业有未来的应付外汇账款或支付货币投资，这时企业可将一笔资金(一般为闲置资金)投放于某一市场，一定时期后连同利息(或利润)收回这笔资金，从而使这笔资金增值，并用于支付。 资金投放的典型市场为短期货币市场，投资的对象为规定到期日的银行定期存款、存单、银行承兑票据以及国库券和商业票据等。

BSI法 BSI法可分下列三个步骤进行： (1)借入与应收外汇相同金额的外币。 （2）将借入的外币通过即期合同卖予银行换回本币。 （3）以本币进行投资，或存入银行或进行其他投资，以投资收入，抵冲一部分采取防险措施的费用支出。

A公司 ① ② ③ 例如，美国A公司90天后有一笔50000欧元的应收账款。为防止美元汇价波动， 按1欧元=0.9786美元的汇率，该50000欧元的贷款为美元，即可得到48930美元。 随之A公司又将48930美元投放于美国货币市场，投资期也为90天。 90天后，公司以50000欧元应收账款还给美洲银行， 便可消除这笔应收账款的外汇风险。 0天 90天 A公司 ⑤ 50000欧元 ① 50000欧元 借款 ⑥ 50000欧元 ② 50000欧元 ④ 即期合同 48930美元 48930美元 投资 ③ 48930美元

CASE 一家瑞士公司向美国出口钟表，价值为500万美元，6个月后收款，但瑞士公司担心由于美元汇率下跌而受到损失，因此希望采取措施，规避汇率风险，市场即期汇率为USD/CHF=1.3240，美元6个月远期贴水650点，瑞士公司可以以10%年利率借到美元资金，瑞士国内利率水平为9.5%，瑞士公司此时若采用BSI法保值，如何操作？与远期交易保值相比较哪种做法更有利？

【解】先求出USD/CHF的远期汇率：USD/CHF=1.3240－0.0650=1.2590 若用BSI法，第一步：借入500万美元，按即期汇率兑换成瑞士法郎，将其存到瑞士银行投资，到期本利和为：500×1.3240×（1+9.5%×6/12）=693万瑞士法郎。同时购买25万美元6个月的远期外汇以备到期偿还借入美元银行利息。到期支付利息25×1.2590=31.475万瑞士法郎。

第二步：6个月收到美元货款，还美元借款：500×（1+10%×6/12）=525万美元，其中25万美元从购买远期美元中扣除，500万美元为出口收款。至此美元借款已清偿。

第三步：计算出6个月后用BSI法实际收入的瑞士法郎：693－31.475=661.525万瑞士法郎。此为该笔交易的实际收入额。 若用远期汇率6个月后将收到的美元换回瑞士法郎得：500×1.2590=629.5万瑞士法郎。 用BSI法比远期交易保值法多得：661.525－629.5=32.025万瑞士法郎。

（二)LSI法（提前收付—即期合同—投资法） 其程序是： 具有应收外汇账款的公司，征得债务方的同意，请其提前支付货款并给其一定折扣； 应收外币账款收讫后，时间风险消除，公司再通过即期合同法，将外币换成本币从而消除货币风险； 为取得一定的利益，公司将换回的本币再进行投资。 LSI法与BSI法的全过程基本相似， 只不过将第一步从银行借款对其支付利息， 改变为请债务方提前支付货款给其一定折扣而已。

具有应付账款的公司，先借进本币 与银行签订即期合同，将本币换成外币 以兑换的外币提前支付账款

课外阅读 人民币升值如何规避风险？ http://forex.cngold.org/rmbsz/c1376202.html 人民币兑美元创新高 五招助企业规避汇率风险 http://www.chinadaily.com.cn/hqcj/zgjj/2012-10-29/content_7368771.html

人民币升值如何规避风险？ 多种措施应对汇率风险 多种措施应对汇率风险 　　 一些出口企业为应对汇率的不稳定性所带来的风险，已经采取了各种积极应对措施。一些企业在与外商签订合同时，汇率因素会考虑在内。双方会规定一个互相都能接受的风险比例作为合同的附加条款。通常双方各自承担50%的风险，如果碰到较强势的国外客商，国内企业所承担的风险会更大一些。目前企业使用较为普遍的汇率避险方式包括：贸易融资、运用金融衍生产品、改变贸易结算方式、提高出口产品价格、改用非美元货币结算、增加内销比重和使用外汇理财产品等。

人民币升值如何规避风险？ 贸易融资工具 　　 贸易融资是目前企业采用最多的避险方式。在被调查的样本企业中，约有31%的企业使用该类方式。[2]主要原因包括：一是贸易融资可以较好地解决外贸企业资金周转问题。随着近年来我国外贸出口的快速增长，出口企业竞争日益激烈，收汇期延长，企业急需解决出口发货与收汇期之间的现金流通问题。通过出口押汇等短期贸易融资方式，出口企业可事先从银行获得资金，有效解决资金周转问题。同时，企业也可以提前锁定收汇金额，规避人民币汇率变动风险。二是贸易融资成本相对较低。在贸易融资方式构成中，进出口押汇使用比重较高（约为80%），原因主要是出口押汇期限较短（一般在1年以内），可以较好地缓解外贸企业的流动资金短缺问题。另外，一些企业还使用福费廷等期限较长的贸易融资方式。　 　　

人民币升值如何规避风险？ 金融衍生产品 　　 汇改后，我国外汇市场发展加快，完善和扩大了人民币远期交易的主体和范围，推出了外汇掉期等金融衍生产品。同时在外汇管理等方面采取了一系列配套措施，为企业拓宽了汇率的金融避险渠道。调查显示，2005年运用金融衍生产品企业的占比比2004年同期提高了1个百分点左右。 　　 目前，企业使用金融衍生产品的主要特点如下：一是使用远期结售汇工具较多。汇改后，远期结售汇业务范围和交易主体扩大，银行间人民币汇率远期交易推出，商业银行扩大对企业汇率避险服务，在较大程度上方便了企业远期结售汇交易，进一步满足了企业的避险需求。调查显示，远期结售汇工具的使用在金融衍生工具中占比高达91%。二是部分企业运用外汇掉期和境外人民币无本金交割远期（NDF）工具。自汇改后推出外汇掉期业务以来，福建、广东、江苏、山东和天津等省市的部分企业已开始尝试使用这一新的金融衍生工具。尽管目前业务量占比相对较小，但发展势头良好。一些外资企业和在国外有分支机构或合作伙伴的中资企业还通过境外人民币NDF工具进行汇率避险。

20世纪80年代，江苏省某市涤纶厂进口一套长丝成套设备，成交金额为1480万马克，按当时1美元兑换2 20世纪80年代，江苏省某市涤纶厂进口一套长丝成套设备，成交金额为1480万马克，按当时1美元兑换2.98德国马克的汇率，约折合498万美元，但分期等额支付美元兑马克的汇率先后跌至1：2.74；1:2.04；1:1.88；该企业持有的是美元额度。 求：（1）该企业实际支付货款总额为多少？ （2）该企业遭受汇率变动的经济损失是多少？

某年4月2日苏黎士外汇市场上GBP/CHF=3 某年4月2日苏黎士外汇市场上GBP/CHF=3.0845/55，瑞士某银行买入100万英镑，同时卖出80万英镑，则此项操作形成的受险头寸是多少？如果5月2日该银行将头寸轧平时GBP/CHF=2.9762/72，则该银行蒙受的风险损失是多少？

美国某进口商有一笔价值100万英镑的应付账款，付款期限为90天，计价货币为英镑，签约时折合150万美元。为避免90天后美元对英镑的汇率下跌而带来的风险，进口商决定采用BSI法对100万英镑的应付账款进行风险防范（美元月利息率0.3%，英镑月利息率0.25%，远期汇率GBP/USD=1.55） （1）写出BSI法的操作过程 （2）求出损益值

英国某进口商有一笔300万美元的应付账款，期限为90天，签约时即期汇率为GBP/USD=1. 5 英国某进口商有一笔300万美元的应付账款，期限为90天，签约时即期汇率为GBP/USD=1.5.为避免90天后由于美元升值而增加英镑付汇成本，该进口商决定采用LSI法。（市场条件：英镑月息4‰，提前付款折扣2%），90天远期汇率为GBP/USD=1.45) （1）写出LSI法规避汇率风险的全过程 （2）求出损益值 ，