2015年中央经济工作会议主要内容及对外资企业的影响 二零一六年二月

主要内容 中国经济发展的最新形势—中央经济工作会议的背景 中央经济工作会议的主要内容 对外资企业的新机遇

短期内中国经济“四降一升”风险加大 经济增速下行压力较大，部分地区存在较大失速风险 PPI指数连续 47个月同比下跌，通缩压力依然较大 企业利润有所下降，企业信心仍然不足 居民收入和财政收入增长放缓，消费动力稍有转弱 2015年财政一般预算收入同口径增长5.8%，较2014年 下降2.8个百分点 2015年全社会消费品零售总额同比增速10.7%，较2014 年回落1.3个百分点 外需疲软成为常态，出口呈现负增长

2013年1季度以来中国GDP季度增速

央行企业家信心指数走势

央行未来收入信心指数走势

中国对外贸易走势

支撑中国经济结构优化和长期稳定增长的新动力正在形成 收入分配明显改善，全国居民收入基尼系数由2010年的 0.481下降到2015年的0.462 科技创新能力持续提升 高铁、无人机、核电等一批新兴高技术产业竞争力不断 增强 2015年全球五十大智能机器人产业中，中国有3家，而 2014年则为零 产业结构优化明显，新业态、新模式、新消费快速发展 “十二五”时期，电子商务交易额年均同比增长 35 % 高技术产业规定资产投资增速明显高于固定资产投资平 均增速

支撑中国经济结构优化和长期稳定增长的新动力正在形成 体制机制改革加快推进，简政放权效果明显 截至2015年11月，国务院共取消了201项行政审批事项 工商登记前置审批向后置审批改革基本完成 国企改革：上海浦东18条：调整金桥集团和股份公司的 关系、南发集团和浦发集团的整合等 强化PPP模式推介工作 截至2015年10月底，地方定价目录内容减少50%以上 “一带一路”建设成效显著，对外开放不断深化 2015年中国对“一带一路”沿线国家双边投资额、双向 投资额增速均明显高于全国平均水平 积极对接国际经贸规则——四大自贸区、中韩FTA

周期性因素和结构性因素共同导致短期内经济增速下行压力加大 目前全球经济均仍处于康得拉季耶夫周期的“长波”下行 周期。新科技革命迅速发展，但短期内尚很难形成类似蒸 汽机、电力、信息技术的能够彻底改变人类生产生活方式 的技术变革 在经历了本世纪前十年的高速增长后，中国经济客观上进 入周期性调整 在本世纪前十年的上行周期中所积累了一批深层次结构性 矛盾 收入分配差距仍然较大 产能过剩 杠杆率偏高 政府失灵和市场失灵的同时存在

欧盟商会对于中国产能过剩的研究 欧盟商会最新的报告认为，在粗钢、电解铝、水泥、炼油 等行业存在着严重的产能过剩，其原因大概有以下几个方 面： 地方保护主义和由地方主义引起的行业碎片化 价格形成机制不完善（投入品价格较低） 地方政府吸引投资冲动 技术价格低廉 环境、卫生等标准并未被完全执行

欧盟商会对中国重点行业产能过剩的研究（2014-2015年） 产能利用率 产能过剩规模（万吨,平板玻璃为重量箱） 钢铁行业 71% 32700 电解铝 76% 920 水泥 73% 85000 PTA 61% 炼油 66% 23000 平板玻璃 79% 21500 纸和纸板 84% 2100

传统发展模式从中长期看不可持续 中国的要素禀赋优势已经发生明显变化，正在由传统的劳 动力、土地等转向技术和资本 居民收入水平的上升导致需求结构加快升级，传统供给结 构不能满足需求 中国技术水平和全球先进水平差距在缩小，传统的引进消 化吸收再创新模式对全要素生产率的提升作用明显减弱

外需形势发生巨大变化 随着跨国公司主导的价值链分工模式热潮的逐渐消退，全 球经济增长对对外贸易的拉动作用大幅减弱 美国等发达国家“再工业化”成效显著，经济增长对进口 的拉动作用明显下降 2011-2014年发达经济体实际GDP增长1个百分点，所 创造的进口需求仅增长1.49个百分点，远低于2003- 2007年间的2.54个百分点。 越南、印尼等新兴市场国家在纺织服装等传统优势领域的 竞争力持续增强，越南目前已经成为美国第二大服装进口 国 据测算，仅仅考虑劳动力成本的差异，越南、印尼、柬埔 寨等地纺织服装等劳动密集型行业生产成本就较中国低 15%左右

四个“没有变”决定了中国经济的长远发展潜力仍然巨大 中国经济发展长期向好的基本面没有变 经济由高速转向中高速增长，但仍然有能力保持平稳较快发展 经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变 新型城镇化、中西部地区 经济持续增长的良好支撑基础没有变 新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的持续推进将有效地创造 新需求 经济结构调整优化的前进态势没有变 全要素生产率提高的潜力 如何摆脱传统的发展路径依赖，如何实现经济发展方式的转型，将 经济潜力转化为经济增长，成为了中国经济面临的重要问题

供给端和需求端共同发力是中国和世界再次走向繁荣的必然选择 深层次矛盾已经成为制约全球经济发展的主要因素，而供 给端的政策在解决深层次矛盾方面相较需求侧政策具有独 特优势。 IMF、世界银行等机构多次声称，要推动全球经济彻底走 出金融危机，必须在实施货币政策和财政政策的同时，加 快推进结构性改革。 中国目前人均GDP已经超过8000美元，已处于工业化中 后期阶段，所面临的是主要问题是如何转变经济发展路径 ，而非加大要素投入。 有效需求不足和有效供给不足在当前中国经济中同时存在 。这要求政府必须从供给端和需求端同时发力。

中央经济工作会议的核心精神 十个“更加注重”： 推动经济发展要更加注重经济发展质量和效益 稳定经济增长要更加注重供给侧结构性改革 实施宏观调控要更加注重市场行为和社会心理预期 调整产业结构要更加注重加减乘除并举 推进城镇化要更加注重以人为核心 促进区域发展要更加注重人口经济和资源环境空间均衡 保护生态环境要更加注重形成绿色生产方式和消费方式 进行资源配置要更加注重市场在资源配置中发挥决定性作 用 扩大对外开放要更加注重推进高水平双向开放

中央经济工作会议的核心精神 在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革 宏观政策要“稳”： 运用积极的财政政策和稳健的货币政策为供给侧结构性 改革创造稳定的环境——运用需求政策进行短期逆周期调 节，避免经济过快失速 产业政策要“准”： 功能性产业政策（如研发税收扣除、制度性基础设施、 研发基础设施建设）替代传统的专向性产业政策 微观政策要活： 完善市场环境，破除市场壁垒

中央经济工作会议的核心精神 改革政策要“实”： 强调改革要见到实效，要“落地”，充分发挥基层改革的 首创精神 社会政策要“托底”： 为供给侧结构性改革创造更加稳定的社会环境 主要任务：“三去一降一补”

中央经济工作会议的核心精神 货币政策领域： 引导银行业金融机构根据重大技改、产业升级、结构调 整项目目录，进一步完善信贷准入标准，加大对战略性新 兴产业、传统产业技术改造和转型升级等的支持力度。 加快发展支持工业领域大众创业、万众创新的金融产品 和服务，深入挖掘工业增长潜力，积极培养工业发展新动 能 财政政策领域： 今年财政赤字占GDP的比重将在3%左右

去产能 去产能：积极稳妥化解产能过剩 去产能并不等于简单地拆除产能 为什么说处置僵尸企业是去产能的首要任务？ 僵尸企业的特点：占有实物、信贷资源，但效率较低，利 润率明显下降。 市场因素：本世纪初日本的研究表明，由于经济由扩张期 转入收缩期后，金融机构为了改善自身资产负债表，有对 “落后”企业低利率提供贷款的冲动 政府因素：地方政府特殊的吸引投资冲动加剧了“落后” 企业加速扩张的动力

去产能 由于市场和政府两方面因素的存在，僵尸企业不会自动退 出市场，严重影响了市场出清 通过兼并重组、破产清算等方式处置僵尸企业，让市场逐 步充分发挥效率，在适度减少产能的同时优化产品结构， 提高产能利用率，是化解产能过剩的必由之路 以钢铁行业为例，很多钢铁产能技术属于世界领先水平， 但如果仅仅停留在生产低附加值的粗钢，只可能加剧库存 积压 充分发挥市场机制的作用，使粗钢转化为高品质钢铁制品 ，则可以实现产能利用率的提升和产业结构的优化 对于技术水平低、污染严重的产能，则以关闭为主

煤炭的案例 3年内原则上停止新建煤炭项目 加快淘汰落后产能和其他不符合产业政策的产能 有序退出一批安全条件差、资源规模小、长期停产 鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业 加快发展煤电一体化，火电企业和煤炭企业参股 鼓励发展煤炭洗选加工转化 设立工业企业结构调整专项奖补资金，按规定统筹对地方 化解煤炭过剩产能中的人员分流安置给予奖补，引导地方 综合运用兼并重组、债务重组和破产清算等方式，加快处 置“僵尸企业”，实现市场出清

降成本 成本过高有两类：一类是税收、社会保障等用于公共支出 的成本，这类降成本和减税的政策作用机制较为类似；另 一类是制度性交易成本，包括“红顶中介”等。 税务成本——结构性减税 下调制造业增值税税率 清理各种不合理收费 精简归并“五险一金” 降低物流成本 降低贸易成本 一个集装箱在韩国釜山港的码头综合费用大概是价值的 6-7%，而在上海洋山港则的费用则在10%以上。

通关程序是否简化，应用“单一窗口”、清关后审计等 OECD：中国通关便利化的进步 2012年中国 2015年中国 2015年美国 2015年香港 2015年韩国 信息可获取性 相关资料是否可公开获取 1.56 1.8 1.67 2 1.89 贸易商参与程度 是否和贸易企业有所协商 1.5 1.75 1.6 自动化程度 无纸化通关、自动装卸等现代技术应用程度 1.25 1.71 1.57 程序简化程度 通关程序是否简化，应用“单一窗口”、清关后审计等 1.29 1 1.41 国内合作程度 国内各海关之间的合作水平 跨国合作程度 和其他国家海关质检的合作水平 。

去库存 一方面存在广大农村居民转为城镇人口的巨大需求 一方面三线以下城市存在大量的房地产库存 对进城农民工、农业转移人口提供基本公共服务，特别是 取消落户限制，能够有效地刺激这类人群的住房消费需求 中国住房租赁市场规则制度并不完善，发展专业化租赁企 业，形成较为稳定的租赁房源结构，能够有效改善房地产 供求均衡

补短板 第一大短板：7017万贫困人口（2014年底） 精准扶贫 第二大短板：企业创新能力 通过降低金融负担提高企业技术改造投资能力 第三大短板：基础设施 提高投资有效性，更多加强对人的投资 第四大短板：农产品 藏粮于地、藏粮于技战略

补齐农村发展短板的重要措施 高标准农田建设 加快发展现代种业，实施现代种业建设工程和种业自主创 新重大工程 推进农村产业融合（农产品加工、农产品流通） 完善农业产业链和农民的利益联结机制 继续深化农村集体产权制度改革，发展适度规模经营

去杠杆 核心精神：防范化解金融风险 地方政府存量债务置换 改进地方政府债券发行办法 坚守不发生区域性和系统性金融风险的底线

供给侧结构性改革和其他改革的关系 从广义上看和中长期看，所有能够解放有效供给约束，优 化供给结构，提高供给灵活性和有效性的改革都可以归入 供给侧结构性改革范畴，如国企改革、金融体制改革等。 在短期内，供给侧结构性改革的五大重点任务如前所述， 这五大重点任务和其他改革是相互促进、互为支撑的关系 。

从全球视野推进供给侧结构性改革 科技进步是创造新供给的核心动力，必须紧跟新一轮产业 革命步伐，依托科技革命创造新供给 新一代信息技术、生物技术、航空航天技术、新能源汽车 、数字创意等重点领域 要将供给侧结构性改革和参与构建国际经贸规则有机结合 优化对外开放区域布局、推进外贸优进优出、积极利用外 资、加强国际产能和装备制造合作、加快自贸区及投资协 定谈判、积极参与全球经济治理等工作。要改善利用外资 环境，高度重视保护外资企业合法权益，高度重视保护知 识产权，对内外资企业要一视同仁、公平对待。要抓好“ 一带一路”建设落实，发挥好亚投行、丝路基金等机构的 融资支撑作用，抓好重大标志性工程落地。

坚持扩大双向开放 由实施特色规则转向规则全面对接 由重点面向发达国家转向同时面向发达国家和发展中国家 由要素流入为主转向要素流入和流出并重 原因： 要素禀赋的变化给予构建新型生产网络的可行性 中亚、南亚和东南亚等地基础设施落后的现实和巨大的 增长潜力 中国企业的“所有权优势”上升明显

坚持扩大双向开放 优化对外开放区域布局、推进外贸优进优出、积极利用外 资、加强国际产能和装备制造合作、加快自贸区及投资协 定谈判、积极参与全球经济治理等工作。 改善利用外资环境，高度重视保护外资企业合法权益，高 度重视保护知识产权，对内外资企业要一视同仁、公平对 待。 抓好“一带一路”建设落实，发挥好亚投行、丝路基金等 机构的融资支撑作用，抓好重大标志性工程落地。

对外资企业的影响及建议 以美资企业为代表的外资企业的独特优势 强大的全球布局能力 雄厚的研发能力和技术积累 先进的管理经验 国际化人才

供给侧结构性改革对外资企业的新机遇（短期） 外资企业可积极参与中国重点领域产能过剩的兼并重组， 将中国相关产能融入高附加值的全球价值链之中 外资企业可积极参与中国重点领域工业技术改造和技术革 新 外资金融企业在绿色金融领域具有优势，可积极发展各类 新型绿色信贷业务（能效信贷） 外资专业服务企业可积极参与房地产业的去库存 积极参与重点工程包（PPP模式），如信息电网油气、清 洁能源、生态环保、健康养老服务等。

供给侧结构性改革对外资企业的新机遇（中长期） 中国新一代信息技术、新能源汽车等战略性新兴产业的迅 速发展 中国规则和国际接轨的加速，有利于金融、电信、专业服 务、医疗等服务业外资企业健康发展 国内区域分割的打破有利于外资企业在中国国内全面布局 劳动力、资源等要素供给约束的打破有利于各种新兴业态 外资的发展 中国和发展中国家的经济合作为第三方提供新机遇

供给侧结构性改革对外资企业的新机遇（重点行业） 节能技术改造相关行业 机械设备和专用设备制造业 精细化工业 高品质金属制品业 研发服务业 专业服务业 健康养老家政等服务业 基础设施建设（PPP模式）—通信网络、城市供热供水 信息技术（“互联网+”、大数据等）、数字创意、生物 技术等战略性新兴产业

对外资企业的建议 政策对企业创造机遇的方式发生了改变 传统的政策能够在短期内形成“洼地”，企业只要进入就 可以获得超额利润；现在的政策不会形成“洼地”，其政 策效应是逐渐显现的，超额利润的机遇是企业需要在市场 竞争中去发现的。 正确理解国民待遇问题 国民待遇是机会上的均等，不可能是事实上的均等 国民待遇并不是没有核准环节，而是内外资一视同仁

对外资企业的建议 积极应用PPP模式参与各种重大工程建设，或为重大工程 建设提供相关设备和技术 采取多种模式和中国企业共同开展海外合作 “园区建设”+产业投资模式 组成联合体共同参与大型项目模式 联合投资建造生产基地模式 专业服务+制造模式 加强和国内大型基础设施建设企业和优势产能龙头企业的 合作

、 谢谢！请批评指正！