热门品种操盘策略 张元亮 2016年5月10日 电话：0579－82133212 网址：www.yafco.com 地址：八一南街387号信华大楼12楼

【日本财务大臣再度警告日元升值 称已准备好采取干预】 日本财务大臣麻生太郎9日表示，如果日元进一步快速升值，他准备好采取干预。他表态后，日元下挫，美元/日元升至108.31。

【多省出台地方版供给侧改革方案】 地方落实供给侧改革的方案近期密集出台。截至目前，包括湖北、甘肃、四川、重庆、青海、广东、贵州、浙江等地区已出台供给侧改革的整体实施方案；尚未出台整体方案的上海、湖南、山东等地区也正在加紧制定进度，将在今年内出台；此外，山西、辽宁等地区也针对各地的具体情况，推出了一些专项改革实施方案。专家分析表示，从目前已出台的方案来看，“三去一降一补”中的去库存和降成本两大任务，将成为未来一段时间里政策工具箱调结构的主要着力点。

人民日报“权威人士专访”系列 2015年5月25日，权威人士专访之《五问中国经济》发布。 2016年1月4日，权威人士专访之《七问供给侧结构性改革》发布 2016年5月9日，权威人士专访之《开局首季问大势》 专访代表着中央高层对于经济形势的权威定调。 《五问》、《七问》、《开局》三篇在体例、结构，甚至语言风格上都有很大相似性。文章格局极开阔，几乎涉及经济中所有重要层面；文风简洁犀利、一针见血，有着大量个性化语言。专访代表中央高层对于经济形势的最新判断和权威定调。

2016年5月9日，权威人士专访之《开局首季问大势》 经济运行的总体态势符合预期，有些亮点还好于预期。但经济运行的固有矛盾没缓解，一些新问题也超出预期。很难用“开门红”“小阳春”等简单的概念加以描述 综合判断，我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的 “退一步”为了“进两步”。我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去 对一些经济指标回升，不要喜形于色；对一些经济指标下行，也别惊慌失措

方正郭磊解读 1. 专访代表着中央高层对于经济形势的权威定调。 2. 为什么专访大段强调L型？因为L型意味着刺激一没空间，二没必要 3. 专访将目前企稳界定为“老办法”，这意味着当前引擎不可持续，还是要回归结构调整，供给侧改革还是要挑大梁。 4. 通胀还是通缩也不要争了，专访认为目前难以定论；但对于货币宽松的幻想，专访明确标了休止符。 5. 专访将应对经济下行压力和避免实体高杠杆界定为“两难”，且暗示如果不可兼得，那么要坚决选择后者。 6. 八大风险点+高杠杆是原罪，后续可能会有一系列排雷措施。 7. 明确否定楼市“通过加杠杆去库存”的做法，如果后续经济能继续企稳，楼市政策可能会进一步收紧。 8. 市场可能部分误读了“429”政治局会议，关于股市提法的大背景是各回各位。4月29日政治局会议指出“要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益”，关于这一点，市场的理解可能比较片面，甚至存在一定误读。

克强指数——铁路货运量

克强指数——工业用电量

克强指数——新增人民币贷款

三驾马车——投资

三驾马车——出口

三驾马车——消费

2016年股市： 1、保有熊市思维 2、休养生息 3、降低收益目标

专访《开局首季问大势》 下跌动能足，继续走弱概率大

专访《开局首季问大势》 下跌动能足，继续走弱概率大

1. 2015年玉米收储价格2000元/吨，较去年下调200元/吨，库存高企下游深加工需求乏力； 2 1. 2015年玉米收储价格2000元/吨，较去年下调200元/吨，库存高企下游深加工需求乏力； 2. 未来玉米政策若向大豆、棉花政策靠拢，收储改直补，利空远月； 3. 政策开始释放逐渐将玉米回归市场化的信号，对玉米远月合约形成利空。

高库存决定了大趋势空头格局

美元阶段性顶部 2016年经济弱复苏，资金进入实业，避险需求下降，2016年美元大概率弱势震荡

继续维持空头思路

反弹做空思路

提防中级反弹结束

1、锌行业已经到了上游停产关矿的阶段，锌价格大幅下跌空间有限。根据SMM上海有色网的数据，锌价在14000元/吨附近，国内锌精矿减产幅度为15%，当锌价格在13000元/吨附近时，减产幅度为21%，当锌价格在12000元/吨附近时，减产幅度上升到30%。 2、目前市场价格对宽松的供需面反应迟钝，而对供应端反应非常敏感。（嘉能可宣布削减50万吨产量那天，伦锌涨了10%；美国锌生产商申请破产保护，伦锌涨幅超3%） 分析逻辑：在经济扩张时期，需求增长快，市场更多关注需求对价格的拉动作用；在经济下滑行业进入亏损阶段，需求增长放缓甚至萎缩，市场更多关注供给端的变化，市场价格对供给端变化的弹性更大。

注：①2015年10月9日嘉能可公司将把锌产量削减50万吨，相当于全球锌供应量的约4%。 ② 2015年10月欧洲最大精炼锌生产商Nyrstar表示，锌价大跌可能导致其2016年到期债务无法完全偿付。该公司为大型冶炼企业，年冶炼量在100万吨左右。 ③ 2015年11月20日中国主要锌冶炼商20日发布倡议书，计划减少2016年精锌产量50万吨。倡议书中提到：目前的市场价格水平已脱离行业基本面，造成企业生产经营困难，对中国锌行业的可持续发展造成严重损害，与会企业商定，将按照“转方式、补短板、防风险”的总思路控制锌总产量,计划减少2016年精锌产量50万吨，同时，还将采取其他有效措施，切实维护企业和行业利益，力争从供应侧逐步改善供需关系，尽最大努力保证行业平稳健康运行。 ④ 2016年2月3日美国锌生产商Horsehead公司申请破产保护，涉及氧化锌和锌粉产量约20万吨 。 2015年全球精炼锌产量约1400万吨，中国产量约为650万吨。全球2014年为供应短缺21万吨，2015年为过剩17万吨。

疲弱的内外经济数据 震荡偏空

建议高点做空，空单可以持有

建议高点做空，空单可以持有

统计最近10年地产数据发现： ①商品房销售数据领先于新屋开工数据 ②最近10年中房地产数据好转的只有3次，09年4万亿、12年和目前（尚需继续跟踪） ③前面两波地产开工数据转好，螺纹钢价格均出现了大幅上涨，09年4万亿自不必说，2012年下半年发动的行情，螺纹钢从3200附近涨到最高4200附近。目前螺纹钢价格从1600附近上涨至2000附近，未来基本面好转或将进一步推动螺纹钢价格上涨。

1.暴涨后容易暴跌 2.数据、预期被证伪

补跌到反弹做空思路

反弹做空思路

继续震荡

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