国际财务管理 主讲：马丹

参考书目 王建英等. 国际财务管理学（第1版）．中国人民大学出版社，2003 （美）杰费·马杜拉著. 国际财务管理.大连：东北财经大学出版社，2000. 夏乐书. 国际财务管理.大连：东北财大出版社，2001. 吴丛生等. 国际财务管理（理论与中国实务）.北京：北京大学出版社，2006. Shapiro,Alan C.,Multinational Financial Management,7th Ed.,Wiley,2003. Eun,Cheol S. and Bruce G. Resnick, International Financial Management, 3th Ed.,McGraw-Hill,2004.

第一章 国际财务管理概览 §1 国际企业 §2 国际财务管理是什么？ §3 国际财务管理的重要性

为何先讲国际企业？ 国际财务管理是指对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。

§1 国际企业 一、什么是国际企业？ 二、国际企业的产生和发展 三、经济全球化的动因 四、企业国际经营的三大理论 五、企业国际经营的主要方式 §1 国际企业 一、什么是国际企业？ 二、国际企业的产生和发展 三、经济全球化的动因 四、企业国际经营的三大理论 五、企业国际经营的主要方式 六、单个企业国际化经营的进程

一、什么是国际企业？ 国际企业：超越国界从事商业活动的企业。 国内生产、国际销售是国际企业最简单的国际业务。 跨国公司是国际企业发展的较高阶段和典型代表。 跨国公司：一个在两个或更多的国家经营业务的工商企业，它有一个反映企业全球战略经营政策的中央决策体系，其内部的各个实体分享资源、信息，并分担责任。（联合国跨国公司委员会）

二、国际企业的产生和发展 何为国内企业？ 国内企业为何要国际化？ 根本目的——增加利润； 市场空间、融资成本、投资回报、生产成本、规避风险。 国内生产、国内销售； 国内融资、国内投资； 生产要素均来自国内。 国内企业为何要国际化？ 根本目的——增加利润； 市场空间、融资成本、投资回报、生产成本、规避风险。

二、国际企业的产生和发展 第一阶段：17世纪产业革命时期，以国际贸易为主； 第二阶段： 19世纪中叶出现海外投资，早期间接投资为主（公债、少量股票），对外直接投资主要集中于铁路和资源开发（制造业投资少）； 第三阶段：二战之间，对外直接投资比重上升（制造业尤其明显），主要资本主义国家大公司海外子公司数量由349—1441；

二、国际企业的产生和发展 第四阶段：二战之后，对外直接投资占主导地位，国际企业主体发展为跨国公司（战后30年，发达国家对外投资总额增长11倍，对外直接投资增长318倍）； 第五阶段：20世纪90年代以来，经济全球化趋势明显、进程加快，跨国公司数量、规模极增，影响越来越大。

一组数据 1968年全球跨国公司总数只有7276家，其国外分支机构为27 300家；至1999年，跨国公司已经猛增到63 000家，国外分支机构则达到70万家。 在世界100个最大的经济体中，有51个是跨国公司，只有49个是主权国家。 1999年跨国公司的总产值已经超过世界总产值的1／3，销售额达到14万亿美元，几乎是世界贸易额的2倍，跨国公司内部及相互贸易占世界贸易的60％以上。

1999年国外资产前7名的跨国公司 排名 公司 国家 海外资产 销售（十亿美元） 1 通用电气 美国 141.1 111.6 2 埃克森美孚 99.4 160.9 3 壳牌石油 荷兰/英国 68.7 105.4 4 通用汽车 68.5 176.6 5 福特汽车 …… 162.6 6 丰田汽车 日本 56.3 119.7 7 克莱斯勒 德国 55.7 151.0

2006世界500强前10名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 排名 公司 国家 主营业务 销售（百万美元） 埃克森美孚 美国 炼油 339,938.0 2 沃尔玛 一般商品零售 315,654.0 3 皇家壳牌石油 英国/荷兰 306,731.0 4 英国石油 英国 267,600.0 5 通用汽车 汽车 192,604.0 6 雪佛龙 189,481.0 7 戴姆勒克莱斯勒 186,106.3 8 丰田汽车 日本 185,805.0 9 福特汽车 177,210.0 10 康菲 166,683.0

中国企业2006世界500强中排名 美国《财富》杂志评出最新的2006年度世界500强公司名单，共有23家中国公司入选。其中中国内地公司19家，台湾地区公司三家，香港地区公司一家。 内地入围公司涉及石油、电力、银行、电信、贸易、保险、冶金、汽车、工程建筑等行业，均为大型国有控股企业。 台湾入围公司主要涉及金融和电子行业。 香港入围公司属多元化经营。

中国企业2006世界500强中排名 排名 公司 主营业务 销售（亿美元） 23 中国石化 炼油 987.84 32 国家电网 电力 869.84 39 中国石油天然气 835.56 199 中国工商银行 银行 291.67 202 中国移动通信 电信 287.77 206 鸿海精密 电子 283.50 217 中国人寿 保险 273.89 255 中国银行 238.60 259 和记黄埔 多元化 234.74 266 中国南方电网 231.05

三、经济全球化的动因 经济全球化：商品、服务和生产要素在全球范围内自由流动和优化配置（经济层面）。（起始于19世纪初，高速发展于20世纪90年代） 动因： 冷战结束，和平发展成为时代主题 贸易和投资的自由化（关税和其他障碍的减少） 不断增长的标准化产品和技术 经济体制的趋同 信息技术革命 企业私有化运动

四、企业国际经营的三大理论 比较优势理论 不完全市场理论 产品生命周期理论

四、企业国际经营的三大理论 比较优势理论： 单位：数量/人小时 美国 英国 葡萄酒 8 6 奶酪 4 2

四、企业国际经营的三大理论 不完全市场理论： 市场完全——要素自由流动、信息完全——成本、收益均等——比较优势消失——贸易减少 市场不完全——要素流动有障碍——寻求国外机会

四、企业国际经营的三大理论 产品生命周期理论： 国内需求认同 国外需求认同 国内建厂国内供给 地域扩张产品研发 跨 国建 厂 产 品出 口 跨 国建 厂 产 品出 口 国外公司仿造 国外竞争加剧 退出国外竞争

五、企业国际经营的主要方式 国际贸易 对外经济合作 许可经营 特许经营 合资企业 收购现有企业 建立境外公司

国际贸易：最简单、风险最小。（以中国为例）

对外经济合作： 向国外提供工程承包、物料采购、技术咨询以及提供劳务和技术服务的经营方式。 目前已成为各国非贸易交易的重要内容。 对外工程承包：资金投入大、风险高。 提供劳务合作：资金投入小、风险小。

许可经营： 公司提供技术（包括版权、专利、商标、商号等），以谋求利益 公司不参与被许可公司经营管理 优点：不必进行大量投资、无运输成本 缺点：较难对国外的生产过程进行质量控制

特许经营： 如麦当劳、必胜客等 公司为获取定期收入，而提供专业化的营销或劳务策略、技术支持以及可能的初始投资 公司参与被特许公司的重大决策，双方有统一的战略目标 如麦当劳、必胜客等

合资企业： 一种由两个或多个公司所有和经营的企业。 主要目的——进入对方市场。 如施乐与日本富士建立一家合资公司——施乐进入日本市场、富士进入影印业。

收购现有企业： 主要通过资本市场运作获得东道国公司的控制权 进入国外市场 对国外企业有完全控制权 建立境外公司： 投资大，周期长。

六、单个企业国际化经营的进程 1、出口产品 2、建立海外分支机构 3、实现跨国经营

§2 国际财务管理是什么？ 一、定义 二、目标 三、主要内容 四、组织模式

一、定义 国际财务管理是指对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。 财务管理主要涉及的是如何作出各种最佳的公司财务决定，比如通过适宜的投资、资产结构、股息政策以及人力资源管理，从而达到既定的公司目标（股东财富最大化）。 国际企业需要同时进行国内财务管理和国际财务管理。

国际财务管理与国内财务管理之间的区别 跨国经营和财务活动受外汇风险的影响； 全球范围内融资，寻求最佳全球融资战略； 跨国经营中商品和资金无法自由流动； 对外投资为股东在全球范围内分散风险。

二、国际财务管理的目标 股东财富最大化（最重要、最通用）。 目标的委托代理问题： 例外：日本（家族式企业）倾向于拥有更大的市场份额。 所有者与管理者； 总部与海外机构。

三、国际财务管理的主要内容 外汇风险管理 国际融资管理 国际投资管理（直接投资和间接投资） 跨国公司营运资金管理 跨国公司内部资金管理

四、国际财务管理的组织模式 基本组织模式 集权模式：财务管理决策权集中在公司总部，国外分支机构按公司总部制定的财务政策和财务决策进行具体的财务管理活动。 分权模式：通过财务决策权在总部与国外分支机构之间的合理配置，实现公司财务管理活动协调进行的财务管理模式。

集权模式

分权模式

集权模式特点 优点 缺点 可以集中利用财务专家 可以降低资金成本 可以优化公司资源配置 可以增强抗风险能力 不利于调动子公司积极性 不利于协调与当地持股人的关系 不利于考核子公司业绩

分权模式特点 优点： 可因地制宜、应变能力强 缺点： 委托代理成本高、与母公司利益冲突

集权模式与分权模式的选择 企业的国际化程度： 程度低选集权，程度高选分权。 企业的规模： 小规模和大规模选分权，中等规模选集权。

§3 国际财务管理的重要性 一、全球化与企业国际化大趋势 二、国际机遇与风险 三、中国企业国际化的现状及问题

一、全球化与企业国际化大趋势 20世纪90年代以来，国际贸易额以两倍于世界经济增长率的速度增长；跨国公司海外投资额以三倍于国际贸易额的速度增长。

二、国际机遇与风险 1、国际机遇： 2、国际风险： 广阔的市场空间； 全球范围的融资平台； 全球范围的投资空间； 全球范围的风险分散。 汇率风险； 经济风险； 政治风险。

三、中国企业国际化的现状及问题 1、进程： 2、现状： 起始于改革开放，90年代中期得到企业界和学界的重视与讨论，2000年中央明确提出“走出去”战略。 2、现状： 企业国际化步伐明显加快，各项业务总量持续增长（2005年底，我国累计对外直接投资额超过500亿美元，境外中资企业超过1万家） “亚洲为主，发展非洲，拓展欧美、拉美和南太”的多元化市场格局初步形成（2004年亚洲占75%）

3、问题： 企业跨国经营的优势行业仍然集中在劳动密集型产业（资源开发、加工制造业和服务贸易） 投资主体更加多元化，国有企业所占比重下降（2004年35%） 3、问题： 企业对外投资规模尚未达到发展中国家平均水平 （2004年中国对外直接投资分别仅占全球对外直接投资（流出）流量和存量的0.9%和0.55%） 企业缺乏技术优势，创新能力不强 多数企业以价格和廉价劳动力来塑造企业的竞争优势 企业缺乏国际直接投资和跨国经营的经验 国企对外投资仍然较大

创建你自己的跨国公司 你计划出售什么样的产品？ 你想以哪一个国家为目标？ 你在哪个国家怎样销售？（例如，通过经销商？通过邮件？） 有没有证据证明那个国家顾客会买这样的产品？ 你需要购买原材料还是雇用劳工？ 你生产过程中花费的是人民币还是其他货币？ 你投资所需的资金从哪里来？

课后作业 国际财务管理是什么？为何国际财务管理重要（尤其是对今天的中国）？