第七章 筹资管理概述 本章主要内容 了解企业筹资的动机与原则 掌握资金来源的构成与分类 掌握企业筹资的方式与筹资渠道 第七章 筹资管理概述 本章主要内容 了解企业筹资的动机与原则 掌握资金来源的构成与分类 掌握企业筹资的方式与筹资渠道 了解筹资规模的基本依据与特征，掌握筹资规模的确定方法

第一节 企业筹资的动机与原则 一、企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自身的维持和发展。 新建筹资动机 扩张筹资动机 偿债筹资动机 第一节 企业筹资的动机与原则 一、企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自身的维持和发展。 新建筹资动机 扩张筹资动机 偿债筹资动机 混合筹资动机

二、企业筹资的原则 企业筹资一般应考虑以下几个原则。 （一）以投资规模确定筹资规模 （二）量力而行原则 （三）择优筹集原则 （四）结构合理 （五）依法筹措

第二节 资金来源的构成与分类 一、按所筹集资金的权益性质可以分为自有资本与借入资本 二、按所筹资金的期限分为长期资金和短期资金 第二节 资金来源的构成与分类 一、按所筹集资金的权益性质可以分为自有资本与借入资本 二、按所筹资金的期限分为长期资金和短期资金 三、按资金的取得方式可以分为内部筹资与外部筹资 四、按筹资活动是否通过金融机构可以分为直接筹资与间接筹资

第三节 企业筹资的方式与筹资渠道 一、筹资渠道 筹资渠道是指筹资资金的来源方向与通道，体现着资金的来源与流量，属于资金供应的范畴。 第三节 企业筹资的方式与筹资渠道 一、筹资渠道 筹资渠道是指筹资资金的来源方向与通道，体现着资金的来源与流量，属于资金供应的范畴。 （一）国家财政资金 （二）银行和非银行金融机构的资金 （三）企业内部资金 （四）其他企业的资金 （五）民间资金 （六）境外资金

二、企业筹资的方式及其利弊 （一）吸收直接投资 吸收直接投资即企业以协议等形式直接吸收国家、其他企业或个人投资。 投资的形式可以是现金、实物资产或无形资产。 吸收直接投资是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。 吸收直接投资的主要途径是举办联营企业，包括国内联营、中外合资和合作经营等。

－Cont’ 优点： 缺点： 1．不存在偿债风险。 2．有利于增强抵御风险的能力。 3．有利于分散经营风险。 4．有利于吸收外国的先进技术和先进管理方法。 缺点： 1．资金成本较高。 2．容易分散控制权 3．如不谨慎，则容易造成国有资产流失

－Cont’ （三）发行债券 （四）向银行借款 （二）发行股票 优点： 缺点： 1．资金成本较低 2．可以发挥财务杠杆的作用 3．可以快速取得资金 4．借款种类多，能适应企业不同期限的投资需要 5．借款弹性较大。 缺点： 1．风险大 2．限制条款较多，不利于企业灵活使用资金。

－Cont’ （五）租赁 （六）联营 （七）商业信用 商业信用是指企业之间在商品交易中以延期付款或预付货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互直接提供的信用。 主要形式： 一是先取货，后付款。 二是先付款，后取货。 商业信用是企业筹集短期资金的一种方式。

－Cont’ 商业信用筹资的优点是： 商业信用筹资的缺点是： 1．买卖双方同时受益 2．有助于搞活商品市场和金融市场 1．具有局限性，仅限于有往来关系的企业之间采用 2．容易衍生“三角”债务链 3．容易产生投机行为

－Cont’ （八）企业内部积累 企业内部积累筹资的优点是： 企业内部积累筹资的缺点是： 1．不需经过繁琐的申请、审批程序，不需支付筹资费用，可节约大量资金 2．不涉及资金所有权和控制权的转移 3．本企业股东可以获得税赋上的利益 企业内部积累筹资的缺点是： 1．资金成本高 2．留用利润过多，股利分配过少，有可能引起部分股东反感，不利于公司股票价格的上涨

第四节 资金需要量的预测 一、确定筹资规模的基本依据 （一）法律依据 筹资规模的确定在一定程度上受到法律的约束 （二）投资规模依据 第四节 资金需要量的预测 一、确定筹资规模的基本依据 （一）法律依据 筹资规模的确定在一定程度上受到法律的约束 （二）投资规模依据 投资规模是根据企业经营目标、市场容量及份额、产业政策以及企业自身的其他素质等因素确定的。

二、筹资规模的特征 投资规模对筹资规模有决定作用. 筹资规模呈现以下特征： （一）层次性 （二）筹资规模与资产占用的对应性 （三）时间性

三、筹资规模确定的方法 （一）销售百分比法 销售百分比法是根据销售收入与资产负债表、利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。 优点： 能为财务管理提供短期预计的财务报表，且易于使用。 缺点： 倘若有关固定比率的假定失实，据以进行预测就会形成错误的结果。 两个基本假定： 假定某项目与销售额的比率已知并固定不变。 假定未来销售预测已经完成，从而未来销售额已知。

－Cont’ 1．预计损益表 它是利用销售百分比法的原理预测留用利润的一种报表，基本格式与实际的损益表相同。 用预计损益预计留用利润的基本步骤为： 取得基年实际损益表资料，并计算确定损益表各项目与销售额间的百分比。 取得预测年度销售收入的预计数，并利用这个数字和基年损益表各项目与销售额间的比率，计算预计年度利润表各项目的预计数，编制预计利润表。 利用预计年度税后利润预计数与预定的留用比率，确定并计算留用利润的数额。

－Cont’ 2．预计资产负债表 预计资产负债表是运用销售百分比法的原理预测外部筹资额的一种报表。 通过提供预计资产负债表可预测资产和负债及留用利润有关项目的数额，进而预测企业需要外部筹资的数额。 敏感项目：运用销售百分比法要选定与销售有固定不变比率关系的项目，这种项目称之为敏感项目。 敏感资产项目包括现金、应收账款、存货、固定资产净值等项目； 敏感负债项目包括应付账款、应付费用等项目。使用固定资产净值指标是假定折旧产生的现金即用于更新资产。 对外投资、短期借款、长期负债和实收资本通常不属于短期内的敏感项目，留用利润也不宜列为敏感项目。

筹资规模与业务量之间存在一定的数量关系。通常，可以将筹资规模分为不变资金规模与可变资金规模。 回归分析预测法的基本思想和步骤是： （二）回归分析法 筹资规模与业务量之间存在一定的数量关系。通常，可以将筹资规模分为不变资金规模与可变资金规模。 回归分析预测法的基本思想和步骤是： 根据以往的资金需要量（Y）与业务量（X）（如产量或销量等其他变量）数据，先通过散点图或相关分析判定二者之间是否具有相关关系及线性关系。 建立一个反映二者之间关系的回归模型。 对样本数据进行最小二乘法估计，得出回归系数的估计值。 对回归方程的拟合程度、回归系数的显著性等进行检验，得到估计的回归方程。 将未来的业务量（X，如产量或销量）数据代入回归方程中，就得到预测的资金需要量。

复习思考题 1．企业筹资的动机与原则是什么？ 2．资金来源如何分类？ 3．我国企业的资金来源渠道主要有哪些？ 4．商业信用筹资的优缺点有哪些？ 5．筹资规模的特征有哪些？

本章主要参考文献 赵德武．财务管理．北京：高等教育出版社，2001 Ross，Westerfield，Jaffe．Corporate Finance．4ed．McGraw-Hill，Inc.，1996 中华财务网 http://www.ccf365.com/