第四篇 景氣循環理論： 短期經濟體系 第十一章 總需求Ⅱ： 運用IS-LM模型

我們將運用IS-LM模型，來分析三個議題 檢視國民所得波動的潛在原因。 討論IS-LM模型如何融入第9章介紹的總供給與總需求模型中。 檢視1930年代的經濟大恐慌。 我們將運用IS-LM模型，來分析三個議題

第十一章 總需求Ⅱ： 運用IS-LM模型 11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 11-2 IS-LM是總需求理論 11-3 經濟大恐慌

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 政府購買的變動-政府購買增加 Y r 2. 貨幣需求上升，使得利率上升。 L M I S 2 1. IS曲線右移動 ∆G / ( 1－ MPC )，導致所得上升。 I S 1 r 2 Y 2 r 1 Y 1 3. 利率上升會使投資減少，因此所得Y增加的幅度會小於∆G / ( 1－ MPC )。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 稅收變動-減稅 r L M Y r L M I S 2 1. IS曲線右移動 ∆T × [ MPC / (1 － MPC) ]，導致所得上升。 I S 1 r 2 2. 利率上升。 Y 2 r 1 Y 1 3. 利率上升會使投資減少，因此所得Y增加的幅度會小於∆T × [ MPC / (1 － MPC) ] 。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 貨幣政策如何移動LM曲線和改變短期均衡 第9章說明在短期當價格是僵硬時，擴張貨幣供給可以提高所得水準。但我們並沒有討論貨幣擴張如何造成商品與服務支出的增加－這個過程稱為貨幣傳遞機能 (monetary transmission mechanism)。 IS-LM模型顯示此機能重要的部份：貨幣供給的增加會降低利率，進而刺激投資，造成商品與服務的需求增加。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 貨幣供給的增加 1. 貨幣供給增加導致LM曲線向下移動。 2. 利率下降。 Y r L M 1 1. 貨幣供給增加導致LM曲線向下移動。 L M 2 I S r 1 Y 1 2. 利率下降。 r 2 Y 2 3. 利率下降使投資增加，而產出及所得上升。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 貨幣政策與財政政策的互動 圖A：聯邦準備維持貨幣供給固定不變。 經濟體系對增稅反應如何是取決於貨幣主管機關採取的措施。 圖A：聯邦準備維持貨幣供給固定不變。 圖B：聯邦準備經由減少貨幣供給來維持利率固定。 圖C：聯邦準備經由增加貨幣供給來維持所得水準固定。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 圖A：聯邦準備維持貨幣供給固定不變 1. 增稅使IS曲線左移。 Y r L M 1 I S 1 1. 增稅使IS曲線左移。 I S 2 Y 1 r 1 r 2 Y 2 2.因為聯邦準備維持貨幣供給固定不變LM曲線不會移動。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 圖B：聯邦準備經由減少貨幣供給來維持利率固定 1. 增稅使IS曲線左移。 Y r L M 2 I S 1 L M 1 1. 增稅使IS曲線左移。 I S 2 r 1 = r 2 r 1 Y1 Y2 2.為維持利率固定，聯邦準備減少貨幣供給。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 圖C：聯邦準備經由增加貨幣供給來維持所得水準固定 1. 增稅使IS曲線左移。 Y r L M 1 I S 1 L M 2 1. 增稅使IS曲線左移。 I S 2 r 1 r 2 2.為維持所得固定，聯邦準備增加貨幣供給。 Y 1 = Y 2 Y1

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 IS-LM模型的衝擊 對IS曲線的衝擊 商品與服務需求的外生變動 有些經濟學家，包括凱因斯，強調這種需求的變動可能來自於動物本能 (animal spirits)－外生和或許是樂觀與悲觀心情的自我實現。 投資的下降會降低計畫支出並造成IS曲線向左移動，所得與就業都減少。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 對LM曲線的衝擊 貨幣需求的外生變動 假設信用卡申請的新管制措施導致人們選擇持有更多的貨幣。根據流動性偏好理論，當貨幣需求上升時，使貨幣市場達到均衡的利率水準就會提高(在任何既定的所得水準與貨幣供給下)。 貨幣需求增加導致LM曲線向上移動，這會造成利率上升且所得下降。

11-1 以IS-LM模型解釋經濟波動 聯邦準備的政策工具為何－貨幣供給或利率？ 在最近幾年，聯邦準備使用聯邦基金利率 (Federal funds rate)－銀行隔夜貸款的利率－作為短期的政策工具。 為什麼聯邦準備選擇用利率，而非貨幣供給，作為短期政工具？ 一個可能的答案是對LM曲線的衝擊比對IS曲線的衝擊更普遍。

11-2 IS-LM是總需求理論 從IS-LM模型到總需求曲線 總需求曲線是描述物價水準與國民所得之間的關係。

11-2 IS-LM是總需求理論 導出總需求曲線 P  (M/P )  LM 左移  r  I  Y L M (P 2) A D  I P 2  Y P 1

11-2 IS-LM是總需求理論 什麼因素引起總需求曲線移動？ 因為總需求曲線是由IS-LM模型導出，任何移動IS曲線或LM曲線的事件都會造成總需求曲線移動。 總需求曲線移動的因素 貨幣與財政政策 對商品市場的衝擊與對貨幣市場的衝擊 在IS-LM模型中，物價水準改變引起所得的變動，表示沿同一條總需求曲線上的移動。 在IS-LM模型中，物價水準固定下所得的變動，代表整條總需求曲線的移動。

11-2 IS-LM是總需求理論 擴張性貨幣政策 M  LM 左移  r   I   Y   AD 右移 L M ( M 1 / P 1 ) I S r1 L M ( M 2 / P 1 ) Y 1 M  LM 左移 r2 Y 2  r  Y P  I  A D 2 A D 1  Y  P1  AD 右移

11-2 IS-LM是總需求理論 擴張性財政政策 G, T   C   IS 右移  Y   AD 右移 L M I S 2 r L M I S 2 Y 2 r 2 I S 1 Y 1 r 1 G, T   C   IS 右移 Y P A D 2  Y  A D 1 P 1  AD 右移

11-2 IS-LM是總需求理論 短期與長期的IS-LM模型 IS-LM 模型 AD-AS 模型 短期均衡點 長期均衡點 短期均衡點 L R A S Y r 短期均衡點 L M ( P 1 ) I S L M (P 2 ) IS-LM 模型 長期均衡點 短期均衡點 Y P L R A S A D S R A S 1 P1 AD-AS 模型 S R A S 2 P2 長期均衡點

11-2 IS-LM是總需求理論 想要以不同方式來表達先前的觀點，可以用三個方程式來敘述經濟體系。 此二方程式包含三個內生變數：Y、P、r。 Y = C ( Y － T ) ＋ I ( r ) ＋ G 商品市場均衡 LM曲線 M / P = L ( r , Y ) 貨幣市場均衡 此二方程式包含三個內生變數：Y、P、r。 想要完成整個模型，還需要第三個方程式。

11-2 IS-LM是總需求理論 第三個方程式： 凱因斯學派 假設價格固定來完成模型：P = P 1 古典學派 假設產出達到自然水準來完成模型：

11-3 經濟大恐慌 經濟大恐慌期間發生什麼事？ 年 失業率 實質GNP 消費 投資 政府購買 1929 3.2 203.6 139.6 40.4 22.0 1930 8.9 183.5 130.4 27.4 24.3 1931 16.3 169.5 126.1 16.8 25.4 1932 24.1 144.2 114.8 4.7 24.2 1933 25.2 141.5 112.8 5.3 23.3 1934 154.3 118.1 9.4 26.6 1935 20.3 125.5 18.0 27.0 1936 17.0 193.2 138.4 24.0 31.8 1937 14.3 203.2 143.1 29.9 30.8 1938 19.1 192.9 140.2 33.9 1939 17.2 209.4 148.2 24.7 35.2 1940 14.6 227.2 155.7 33.0 36.4 實質GNP：以1958年為基期。單位：十億美元。 利率：4~6個月商業本票的基本利率。

11-3 經濟大恐慌 支出假說：對IS曲線的衝擊 有些經濟學家認為下跌的原因可能是IS曲線緊縮性移動所造成。這個觀點有時稱為支出假說 (spending hypothesis)，因為它認為大恐慌的元凶是商品與服務支出的外生性下跌。 有些人認為消費函數的下移造成IS曲線緊縮性移動。 其他對支出下跌的解釋是指向住宅建築的大幅滑落。

11-3 經濟大恐慌 一旦大恐慌開始蔓延，許多事件的發生導致支出再度的下跌。 1930年代許多銀行倒閉，部份是因為不當的銀行管制，且這些銀行倒閉使投資支出的下跌更加惡化。 01 1930年代的財政政策引起IS曲線緊縮性移動。當時的政治人物比較關心平衡預算，較不關心利用財政政策讓生產與就業維持自然水準。 02

11-3 經濟大恐慌 貨幣假說：對LM曲線的衝擊 貨幣假說(money hypothesis)，主張聯邦準備允許貨幣供給大幅減少是大恐慌的元凶，這種解釋最著名的支持者為彌爾頓‧傅利德曼(Milton Friedman)和安娜‧史瓦茲(Anna Schwartz)。 他們認為大多數經濟衰退是由貨幣供給緊縮所造成，而經濟大恐慌是一特別鮮明的範例。

11-3 經濟大恐慌 貨幣假說重現：物價下跌的影響 通貨緊縮的穩定效果 在任何固定的貨幣供給M下，物價水準下跌隱含實質貨幣餘額M/P上升。實質貨幣餘額增加導致LM曲線擴張性的移動，而這會造成所得上升。 另外一個價格下跌擴增所得的管道稱為皮古效果(Pigou effect)。 當物價下跌而實質餘額上升時，消費者應該覺得比較富有且支出會增加。這種消費者支出的增加導致IS曲線擴張性移動，且會造成所得上升。

債務－通貨緊縮理論 (debt-deflation theory)，描述非預期物價水準下跌的影響。 11-3 經濟大恐慌 通貨緊縮的不穩定效果 經濟學家提出兩個理論來解釋物價下跌如何降低而不是提高所得。 債務－通貨緊縮理論 (debt-deflation theory)，描述非預期物價水準下跌的影響。 解釋預期通貨緊縮的影響

非預期物價水準的變動會使債權人與債務人之間的財富重新分配 11-3 經濟大恐慌 非預期物價水準的變動會使債權人與債務人之間的財富重新分配 債務－通貨緊縮理論 物價水準下跌，這個負債的實質金額－債務人必須還債權人的購買力金額－會提高。因此，非預期通貨緊縮使債權人更富有而債務人變得更貧窮。

11-3 經濟大恐慌 要暸解預期物價的變動如何能影響所得，還需要加入一個新的變數到IS-LM模型中。 若i是名目利率和Eπ是預期通貨膨脹，則事前實質利率為i－ Eπ 。可將IS-LM模型寫成： IS曲線 Y = C ( Y － T ) ＋ I ( i － E π ) ＋ G LM曲線 M / P = L ( i , Y ) 預期通貨膨脹現在是IS曲線的一個變數。因此預期通貨膨脹的改變會造成IS曲線的移動。

11-3 經濟大恐慌 IS-LM模型的預期通貨緊縮 Eπ < 0  r   I   IS 左移  Y   i  Y