何謂期貨？  期貨（ Futures Contracts ），嚴格說來並非是貨 品（ Commodity ），而是一種法律契約。  是像股票一樣，可以透過合法的集中市場交易，公 開自由買賣的一種標準化之商品買賣合約。  期貨是雙方約定於未來某一天就某種實質商品或金 融資產依契約內容交易。它是針對現貨交易價格易.

Presentation on theme: "何謂期貨？  期貨（ Futures Contracts ），嚴格說來並非是貨 品（ Commodity ），而是一種法律契約。  是像股票一樣，可以透過合法的集中市場交易，公 開自由買賣的一種標準化之商品買賣合約。  期貨是雙方約定於未來某一天就某種實質商品或金 融資產依契約內容交易。它是針對現貨交易價格易."— Presentation transcript:

1 何謂期貨？  期貨（ Futures Contracts ），嚴格說來並非是貨 品（ Commodity ），而是一種法律契約。  是像股票一樣，可以透過合法的集中市場交易，公 開自由買賣的一種標準化之商品買賣合約。  期貨是雙方約定於未來某一天就某種實質商品或金 融資產依契約內容交易。它是針對現貨交易價格易 受波動的缺點發展而來。

2 何謂期貨合約？  所謂「期貨合約」，係指經主管機關核可在期貨交易所內就法 令所特許之標準化商品買賣合約，其價格是在交議場內經由公 開競價程序所決定。  期貨合約內容通常包含下列五個項目，在哪一個期貨交易所交 易（ Where ）、何種商品（ What ）、商品等級、規格、數量 （ Which ）、何時到期（ When ）、如何交割（ How ）。  「期貨交易」，就是買賣雙方各自透過期貨經紀商，在期貨交 易所內依特定程序，買賣標準化之商品買賣合約，進行交易。

3 期貨市場之功能  透過保證金之槓桿原則來避險套利。  作為價格揭露的場所。在遠期交易上，因為各遠期合約均由買 賣雙方私下訂定，商品價格無發公開比較，更形成參差不齊的 狀況；而在期貨交易所公開交易，同一月份之期約只有一個價 格，這個價格是目前市場投資人對該項商品未來價格之看 法。  資訊的蒐集與傳播。影響價格的資訊充分揭露與公開，使得交 易人得以在近乎平等的條件下相互競爭。  投機的功能。吸引大批投機者進入期貨市場，大量的投機者參 予，一方面他們承擔了避險者的風險，同時也活絡了市場的流 動性，使市場能正常發揮它的機制。

4 交割日  交割日在 3,6,9,12 月第 3 個禮拜的禮拜五做 交割  到交割日時無論持有何種合約皆須交割. 離 交割日越遠的合約其實際價值會與現貨價值 差距越大, 離交割日越近的合約會與實際價 格越相近.

5 期貨的種類  商品期貨契約  金融期貨

6 商品期貨契約 此類契約以傳統之大宗物資為主，是期貨市場最早發展的成熟 區域。 ( 一 ) 農業期貨：農業產品期貨契約種類極多，有穀物、黃豆、 生豬、牛腩、棉花等。 ( 二 ) 金屬期貨：此種期貨又可分為貴金屬期貨（如黃金、白 銀），及基本金屬（又稱有色金屬）期貨，如銅、鋁等期貨契 約 ( 三 ) 能源期貨（ energy futures ）：此類契約以石油為主， 又擴展至石油產品、如燃油、汽油契約等等。 ( 四 ) 軟性期貨（ soft commodity ）：咖啡、可可二類期貨 契約又稱軟性期貨，為特種栽種。

7 金融期貨 二、 金融期貨 ( 一 ) 外匯期貨契約：外匯期貨契約類似銀行之遠匯市場，惟外匯期貨 有標準的契約並集中交易方式進行。較活絡的外匯期貨合約有英鎊、 加幣、德國馬克、日幣、瑞士法朗。外匯期貨契約以〝間接報價〞為 準，也就是以每單位外幣的相對美金價格。 ( 二 ) 短期利率期貨契約（ Short-term Interest Rate Futures ）：最常見的 短期利率期貨為歐洲美元期貨契約及美國國庫券期貨契約。 歐洲美元期貨契約（ Eurodollar Futures Contract ）：面值一百萬美金，以 90 天倫敦銀行同業拆放利率（ libor ）的抽樣平均做現金交割。報價方式為 IMM 指數形式，亦即 100 減去利率，舉例而言，若利率為 10 ％則 IMM 指數為 90 。 美國國庫券期貨契約（ T-bill Futures Contract ）：以 91 天（ 13 週）到期面 值一百萬的美國國庫券為交割標的物。報價同上述之 IMM 指數。

8 金融期貨  ( 三 ) 長期利率期貨： 長期利率期貨以美國中期公債 、長期公債為標準。長期 公債期貨契約以美元＄ 100 ， 000 面值超過 15 年到期 （或回收）之公債為標的，為求期貨契約之統一報價， 美國長期公債契約一律以 8 ％為標準票息。  ( 四 ) 股價指數期貨合約： 以台股指數期貨而言，有台灣加權股價指數期貨、電子 類股股價指數期貨、金融類股股價指數期貨以及 SGX- DT 的摩根台灣股價指數期貨。到期日以現金為交割標的 物，金額根據現貨市場股價指數之值而定。

9 期貨單位  以「口」為計數單位  所謂的「一口」，以外幣來看 英磅，是６萬２千５百英磅， 瑞士法郎，是十二萬五千瑞士法郎， 日圓的話，是一千兩百五十萬日圓。

10 保證金之種類  原始保證金 新增一口契約所須存入保證金的額度。是投資者進入市場交易時所必須有 的保證金，其額度視商品之不同而有不同 一般約為契約總值的 5% 至 15%  維持保證金 保證金專戶淨值低於此額度，即須追繳至原始保證金水平。 維持保證金通常為原始保證金的 70% 至 80% ，若客戶保證金帳戶中，每 日計算浮動損益後，其餘額低於維持保證金時，期貨經紀商便會通知客戶 補繳保證金 至原始保證金之水準，客戶有義務於規定時間內補足差額。  變動保證金 指經紀商要求投資者補繳的保證金數額，該數額等於使保證金帳戶的金額 回復到原始保證金的金額。

11 選擇權之定義  是一種延後交割的契約，契約的買方有權利 但並無義務在未來特定日子或之前，以特定 的價格買進 ( 買權 ) 或賣出 ( 賣權 ) 特定數量之 商品或證券。現今的選擇權交易標的物資產 包括金融資產如股票、債券、外匯與實物商 品，如黃金、石油或純期貨契約，如股價指 數期約

12 選擇權的類型  依買權、賣權分： 買權 (call) ︰買方有權於到期時依契約所定之規 格、數量及價格向賣方「買進」標的物 賣權 (put) ︰買方有權於到期時依契約所定之規 格、數量及價格將標的物「賣給」賣方

13 選擇權的類型  依履約期限分別 : 美式選擇權：可於到期前任一天要求履約 歐式選擇權：僅能於到期日要求履約  依履約價格分別 : 價平選擇權：履約價格等於標的物市價的選擇權 ( 交易 時直接以標的物市價作為價平標準 ) 價內選擇權：具有履約價值的選擇權 履約價格在大盤指數以下的買權 履約價格在大盤指數以上的賣權 價外選擇權：不具有履約價值的選擇權

14 選擇權的內含價值與時間價值  內含價值：當一張選擇權在價內時，其履約價格與 線貨價格之差即稱為選擇權之內含價值 (intrinsive value)  時間價值：當選擇權是價外時，該選擇權並無內含 價值，但可能仍有時間價值 (time value) 。選擇權 的時間價值反映出市場對到期前標的物價格可能抵 達履約價格之機率預估。  時間價值：受標的物價格、履約價、距到期日長短、 現貨波動程度大小、利率影響

15 保證金與權利金  保證金： 選擇權賣方賣出選擇權之後，背負履約的義務，為保證到期能 履行義務，故要求賣方繳存一定金額之保證金。保證金的最低 限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原 則需進行每日結算，以控 制違約風險。 買選擇權就像買股票，沒有保證金追繳的問題 賣選擇權必須 繳交保證金，有被追繳保證金的可能 美式選擇權的權利金高於歐式選擇權；而歐式選擇權的權利金 又高於亞式選擇權  權利金： 權利金即為選擇權之價值，權利金係由供需決定，且隨各種市 場狀況變動

16 選擇權之交易場所  在店頭市場上市的選擇權較具彈性，除了價格由買 賣雙方合議決定外，其它條件如契約額度、到期日 及附加條件等，均可由買賣說雙方依特定需求決定。  選擇權在交易所上市之好處為流動性高，投資人欲 軋平部位會有比較好的價格，且較無信用風險；但 其壞處為產品設計缺乏彈性。  而店頭市場上市的選擇權則可互補交易所上市選擇 權的優缺點，因此可以共存。