1 美元計價黃金期貨介紹 94 年 12 月. 2 發展美元計價商品之目的 提升期貨市場國際化程度 多元化期貨市場商品種類 配合開放外資從事非避險性交易 吸引外資參與我國期貨市場 提高交易人資金運用效率 擴大我國期貨市場規模.

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1 1 美元計價黃金期貨介紹 94 年 12 月

2 2 發展美元計價商品之目的 提升期貨市場國際化程度 多元化期貨市場商品種類 配合開放外資從事非避險性交易 吸引外資參與我國期貨市場 提高交易人資金運用效率 擴大我國期貨市場規模

3 3 推出黃金期貨之考量 黃金期貨 黃金向來為國人喜好之保值商品，民間持有黃 金之數量亦不低，就市場之發展條件觀之，黃 金期貨為我國期貨市場邁入商品期貨領域之最 佳選擇 近來石油價格高漲，物價蠢蠢欲動，黃金期貨 能滿足廣大交易人更多元且完備之避險與投機 需求 多元化理財時代來臨，黃金期貨可以替投資人 提供一項新選擇

4 4 黃金期貨介紹

5 5 黃金現貨市場 國際黃金現貨市場 我國黃金現貨市場

6 6 黃金現貨市場 國際主要黃金現貨市場 英國倫敦 蘇黎世 香港 紐約 伊斯坦堡 上海

7 7 我國黃金市場現況 現貨市場供需狀況 從 1999 年至 2003 年間，我國唯一的金屬礦產為 黃金，惟產值極小，平均每年不到 170 萬台幣 所需黃金每年約有 11 噸係利用回收舊金，其餘 均仰賴進口 進口黃金主要用途為飾金、電子工業用金及其 他工業與裝飾用金 1992 年珠寶用金占 97.4% ，電子工業用金僅 2.1% 2001 年珠寶用金占 74.8% ，電子工業用金占 22.9%

8 8 我國黃金 ( 條塊 ) 年進口量 資料來源 : 關稅總局 - 統計資料庫

9 9 臺灣黃金產業結構 上游 下游

10 10 我國黃金市場概況 我國現行黃金交易制度屬於分散式之盤商交易行為 官方黃金交易機構為中央信託局 進口黃金主要來源為國外之黃金交易商或金鍊廠 臺灣黃金業常有大、中盤商或飾品加工廠兼營銀樓門市，交易行 為零散，無整體性 消費大眾 銀樓門市 飾品中盤商黃金飾金協會 飾品加工廠 黃金盤商黃金交易銀行 進口黃金供應鏈

11 11 國內與國外黃金價格比較 國內黃金市場之黃金報價主要可分為「盤商價」及「零售價」兩 類型 盤商價是國內各大盤商間之報價，此報價乃由盤商之間互相 拼盤所得到的價格 零售價係由中央信託局公告之金價，較具公信力，但與一般 盤商之報價會有所出入 我國與世界各國黃金現貨報價之差異 重量單位 ( 台兩 vs 盎司 ) 幣別差異 ( 台幣 vs 美金 ) 計算單位換算的誤差，以及台幣對美元匯率有嚴重升、貶值 的時候，皆會對黃金價格產生一定程度之衝擊 其他包括原油價格以及國內其他貴金屬價格，亦可能造成一 定之影響，使我國黃金價格與國際金價產生偏離 惟整體而言，偏離情形並不嚴重 不論盤商價或零售價，與國際金價都存在高度相關性

12 12 黃金價格走勢圖 經匯率換算之倫敦黃金盤定盤價與中信局買賣均價之相關係數高達 0.9942 經匯率換算之倫敦黃金盤定盤價與中信局買賣均價之相關係數高達 0.9808

13 13 黃金現貨價格波動率 以 94 年度為例 中信局買賣均價： 12.89% 倫敦黃金早盤定盤價： 13.25% 倫敦黃金早盤定盤價 ( 經匯率換算為新台幣 ) ： 12.93%

14 14 倫敦黃金市場 倫敦黃金定盤價介紹 倫敦黃金市場介紹 倫敦金屬市場協會 (LBMA) 介紹

15 15 倫敦黃金定盤價 倫敦黃金定盤價 (London Gold Fixing) 制度於 1919 年 9 月 12 日開始 由五家定盤會員 (Fixing Member) 訂定 Bank of Nova Scotia–ScotiaMocatta ( 加拿大豐業銀行 ) Barclays Bank Plc ( 巴克萊銀行 ) Deutsche Bank AG ( 德意志銀行 ) HSBC Bank USA NA ( 香港上海匯豐銀行 ) Société Générale ( 法國興業銀行 ) 每天產生 2 次 倫敦時間 am 10:30 及 pm 3:00 台北時間 pm 5:30 及 pm 10:00 ( 冬令時間則分別加 1 小時 )

16 16 倫敦黃金定盤價 具不被操縱之公正性 倫敦為全球黃金現貨交易最重要之中心，倫敦定盤價之公信 力及公正性為全球黃金市場及交易商所認同 與國內價格之相關性 與國內之盤價或零售價均高度相關，平均相關係數可達 90% ， 統計上顯著領先國內金價，並存有相同趨勢之長期均衡 對未來之預測能力 倫敦定盤價普遍領先其他市場及我國之金價，因果關係檢定 結果，長期而言倫敦金價創造之價格波動領先其他市場 價差之穩定性檢測 倫敦定盤價與國內中信局報價或王鼎貴金屬金價之價差經穩 定性檢測，價差序列存在長期穩定之現象

17 17 倫敦黃金市場定價公司報價畫面

18 18 黃金定價影帶

19 19 倫敦黃金市場定價公司互動式價格走勢圖

20 20 LBMA 每日黃金報價

21 21 LBMA 黃金結算統計

22 22 LBMA 黃金價格歷史資料區

23 23 國際黃金期貨市場 國際主要黃金期貨市場 紐約 COMEX 日本 TOCOM 芝加哥 CBOT

24 24 國際黃金期貨市場 紐約 COMEX 紐約 COMEX 黃金期貨因發展歷史最悠久且搭配 其成熟之黃金現貨市場，使得避險者與套利者 彼此交易活絡，是 COMEX 黃金期貨成功之主因。 日交易量約為 57,000 口 (94.1~94.10)

25 25 國際黃金期貨市場 日本 TOCOM 日本 TOCOM 黃金期貨採小規模設計，由於有重 要商社 ( 如三井物產 ) 積極參與，提供相當之流動 性，使 TOCOM 黃金期貨市場之發展非常成功 。 日交易量約為 64,000 口 (94.1~94.10)

26 26 國際黃金期貨市場 芝加哥 CBOT CBOT 則是推出了 100 盎司與 33.2 盎司兩種規格 之黃金期貨，方便避險者與套利者依自身需求 進行策略交易，在 CBOT 大力推廣下，其黃金期 貨之交易規模亦日漸成長 。 日均量 33.2 盎司 -- 約 1,500 口 (94.1~94.11) 100 盎司 --- 約 1,900 口 (94.10~94.11)

27 27 黃金期貨 黃金期貨契約規格

28 28 黃金期貨契約規格草案 中文簡稱：黃金期貨 (GDF) 交易標的：成色千分之 995 之黃金 交易時間：期交所所正常營業日上午 8 ： 45 ～下午 1 ： 45 契約單位： 100 金衡制盎司 (fine troy ounce) 等於 3110.35 公克，價值約等於 46,700 美元，約 150 萬台幣 契約到期交割月份：自交易當月起連續 6 個偶數月份 最小升降單位： US$0.1/ 金衡制盎司 (10 美元 ) 每日漲跌幅：前一營業日結算價上下 15% 最後交易日：到期月份最後一個營業日前之第 2 個營業 日，其次一營業日為新契約的開始交易日 最後結算日：最後交易日之次一營業日

29 29 黃金期貨契約規格草案 每日結算價：每日結算價原則上為當日收盤時段之成 交價，若收盤時段無成交價，則依本公司「黃金期貨 契約交易規則」訂定之 交割方式：現金交割 倫 敦黃金早盤定盤價 最後結算價：最後交易日當日之倫敦黃金市場定價公 司 (The London Gold Market Fixing Limited) 所公布之倫 敦黃金早盤定盤價 (London Gold AM Fixing) 部位限制：交易人於任何時間持有之各月份契約未平 倉部位總和限制如下： 1. 自然人 300 契約 2. 法人機構 1,000 契約 3. 期貨自營商之持有部位不在此限

30 30 黃金期貨 黃金期貨結算制度 保證金架構 期貨商代結匯業務

31 31 保證金制度架構

32 32 期貨商代結匯業務 目前國人從事國外期貨交易  依據央行外匯局中華民國 92 年 7 月 4 日台央外伍字第 0920040109 之 1 號函規定，交易人得以新臺幣收付保證 金，授權期貨商代結匯，換言之，現行期貨商已執行 代交易人結匯業務。。 國人交易我國美元計價商品  依據央行規定，需有足夠美金方可下單，且原始保證 金需自行結匯存入，美元追繳才可授權期貨商代為結 匯。 境外外資交易新台幣計價商品  境外外資從事新臺幣計價期貨交易所產生之新台幣盈 餘額度為新臺幣 5,000 萬元，綜合帳戶為 2 億元，如逾 該額度，需於 5 個營業日內結匯至新臺幣 1,000 萬元以 下。境外外資亦得授權期貨商或保管銀行代為結匯。

33 33 黃金期貨 操作策略 多頭策略 空頭策略 避險策略 套利策略

34 34 預期金價上揚，如何運用黃金期貨？ 假設羅小姐於 2/15 日判斷未來半年原油價格將 持續攀升，預期市場金價亦將上升，遂於盤中 以 468.00 買進一口八月到期之黃金期貨。

35 35 預期金價上揚，如何運用黃金期貨？ 《情況一》到期前沖銷 假設 7/9 日之黃金價格為 482.50 ，吳小姐決定將 持有部位平倉，遂於盤中以 483.00 平倉賣出一 口契約，其交易損益為美金 1,500 元。 ($483.00 –$468.00)  100  1( 口 ) =$1,500 《情況二》持有部位到期 假設羅小姐持有部位至最後交易日（ 8/29 日）， 屆時倫敦黃金早盤定盤價收在 487.60 ，羅小姐 之交易損益為美金 1,960 元。 ($487.60 –$468.00)  100  1( 口 ) =$1,960

36 36 預期金價下跌，如何運用黃金期貨？ 假設黃先生於 9/15 日判斷未來一段期間內，市 場之金價將有回檔壓力，遂於盤中以 479.30 賣 出一口十月到期之黃金期貨。

37 37 預期金價下跌，如何運用黃金期貨？ 《情況一》到期前沖銷 假設 10/8 日之黃金價格為 476.50 ，黃先生決定 將持有部位平倉，遂於盤中以 475.20 買回一口 契約，其交易損益為美金 410 元。 ($479.30 –$475.20)  100  1( 口 ) = $410 《情況二》持有部位到期 假設黃先生持有部位至最後交易日（ 10/27 日）， 由倫敦黃金早盤定盤價決定之最後結算價為 476.85 ，黃先生之交易損益為美金 245 元。 ($479.30 –$476.85)  100  1( 口 ) = $245

38 38 持有黃金現貨者該如何運用黃金期貨 進行避險？ 【例】假設某黃金交易商須於 6 個月後交付黃金現貨 300 公斤予其客戶，黃金現貨價現為 $470/ 盎司，但因 考量近來原油及黃金價格不斷攀升，未來恐持續緩步 趨堅，屆時需支付更多的現金去購買黃金以供償付， 成本更高，故該交易商可考慮現在即購入 6 個月後到期 黃金期貨契約以供避險所需。由於黃金 300 公斤約當於 10000 盎司左右，故該交易商可以買入 100 口黃金期貨 契約 ( 假設成交價為 $475/ 盎司，存入保證金美元 20 萬元 ) 進行避險。假設 6 個月後，黃金價格果真上漲至 $490/ 盎司，則該交易商便因為避險操作得宜而省下了美金 15 萬元。 ($490-$475)  100  100( 口 ) =$150,000 。

39 39 如何利用黃金期貨進行套利？ 假設投資人發現在 CBOT 的 4 個月後到期之 100 盎司黃金期貨報價為 $472/ 盎司，低於理論值 ( 假設為 $475/ 盎司 ) 。同樣到期月份之 100 盎司 黃金期貨在臺灣期貨交易所報價為 $478/ 盎司， 高於理論值 ( 假設同為 $475/ 盎司 ) 。當中存有美 金 6 元之價差，則投資人可以透過買入 CBOT 之 黃金期貨，賣出臺灣期貨交易所之黃金期貨進 行套利，若每口交易成本合計美金 4 元，則該 套利者合計每口可以產生套利利得美金 596 元 ($478-$472)  100  1( 口 )=$600 $600-$4=$596

40 40 相關網站 倫敦黃金市場定價公司 http://www.goldfixing.com/home/ http://www.goldfixing.com/home/ 倫敦金屬市場協會 http://www.lbma.org.uk 中信局黃金牌價 http://www.ctoc.com.tw/default.asp

41 41 相關網站 日本 TOCOM http://www.tocom.or.jp/ 紐約 NYMEX http://www.nymex.com/index.aspx 芝加哥 CBOT http://www.cbot.com/

42 42 簡報完畢 敬請指教