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服务塑料产业的塑料期货 大连商品交易所广州总部 纪彤国 020-28870312 jtg@dce.com.cn 2009-04-11
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期货市场对国民经济的作用
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期货市场是市场经济中金融市场体系的高 端组成部分，其对大宗商品的定价功能无 论从宏观还是微观角度，都具有十分重要 的经济意义。 一、期货市场的大宗商品定价权是维护国 家经济主权的有力手段。 二、期货市场发现价格功能是企业回避价 格波动风险，实现持续稳定经营的根本保 障。
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近年来，随着中国经济总量的增长，广东 逐步发展成为全球知名的制造业中心和贸 易中心，大宗商品、尤其是原材料的进口 和交易剧增，对期货交易发现价格和避险 的要求也会剧增，如果没有一个完善的期 货市场做后盾，企业本身的安全经营能力 就有所缺陷。
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大连商品交易所与中国期货市场
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大连商品交易所简介 成立于 1993 年 11 月 18 日， 1994 年，成为我国清 理整顿后保留试点的 15 家交易所之一 1998 年，成为中国正式保留的 3 家期货交易所之 一 大商所交易品种有大豆、豆粕、豆油和玉米、棕 榈油和 LLDPE 等 7 个品种。 根据国际期货业协会（ FIA ）统计，大商所 2007 年期货成交量排名全球第七。
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2008 年，大连商品交易所期货交易量、交易金额 分别为成交量为 6.38 亿手，成交额为 27.49 万亿 元 ，交易量占全国市场的 46.8% ，连续 9 年位居 全国期货交易所之首。 至 2008 年，在全球 56 家期货交易所中，大商所期 货成交量连续 6 年位列世界前十，世界第二大的农 产品期货交易所。
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2008 年分品种成交量排列，大商所的豆一和豆粕 排名全球商品期货第二和第三位。 大商所现有会员 164 家，指定交割仓库 124 家。在 发现价格，为产业经营避险利益等方面发挥了重 要作用。
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证券期货市场组织结构 国内第 1 世界第 2
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2009 年 3 月 21 日，中央政治局常委、国务院 总理温家宝在辽宁调研期间，专程到大连 商品交易所考察。在听取大商所期货市场 服务 “ 三农 ” 、帮助企业应对金融危机及服 务国家宏观调控等方面情况汇报后，温家 宝总理做了重要指示，指出期货市场 “ 要立 足于为产业服务 ” ，把 “ 这个市场办得越来 越好！ ” 。
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塑料产业与塑料期货
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主要内容 1. 现货经营面临的风险 2. 期货如何为产业发展服务 3.LLDPE 期货运行情况及 PVC 期货上市筹备情况
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第一部分 现货经营面临的风险 风险源 企业的 概念 总结
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企业这个定义，以中文来讲，做一件事业， 做一个工作，前途有无限的希望，对社会 是有贡献的，而且是永久的，不是做了几 十年就没有了，一代一代相传，那个才叫 企业。 ------------ 南怀瑾 何谓企业？
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₪ 企业目标的多元性 ₪ 采购价格的变化 ₪ 加工的时间差期间的库存商品价格变化 ₪ 销售策略限制价格灵活 现货经营的风险原因：
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为何需要期货市场 —— 价格风险 海湾战 争 菲利普斯装置爆炸 欧佩克限产 石油价格大涨
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石油价格
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PVC 历年月均价 元/吨元/吨
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PVC 产量、消费量和进出口情况
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₪ 成功的企业不在于赢利多少，而在于有效 的控制风险， 企业存在的本身就是一种成 功 ₪ 开口头寸是可以管理的风险源 大道至简
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第二部分 期货如何为产业发展服务 市场在 那里 现货的 局限 为何需 要期货
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期货价格 — 现货的局限 ₪ 交易的区域性 ₪ 信息的不对称 ₪ 参与对象不多 ₪ 市场规模较小 ₪ 发生在现在时间 总之，期货市场是必然的选择
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期货价格 — 作用 ₪ 期货市场 = 价格的产生机制 ₪ 期货交易：远期标准商品合约的交易 ₪ 是区别于现货即期交易的一种市场工具 市场 工具
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期货行情报价 —— 期 = 提前
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期货交易机制 — 期货价格的形成 1. 商品现货成本 2. 期货交易成本 （佣金、交易手续费、资金成本） 3. 商品流通费 （运杂费、储藏保管费、损耗） 4. 包装、税金和预期利润 5. 期货价格变化的趋势性 6. 市场的对远期的供求预期（心理预期）
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期货交易机制 — 期货价格的形成 ₪ 买卖双方都对这 个价格认可，在 期货市场进行买 卖成交，形成期 货价格。
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期货交易机制 — 对冲平仓 ₪ 买卖双方可以不交 割，直接体现期货 市场利润，现货进 行市场销售。
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市场基本功能 — 规避风险功能 ₪ 利用套期保值操作规避价格风险 在期货市场买进（或卖出）与现货数量 相等，但交易方向相反的商品期货合约， 以期在未来某一时间通过卖出（或买进） 期货合约，用一个市场的盈利去弥补另一 个市场的亏损。 ₪ 目的是为了稳定经营 ₪ 本质上是零头寸
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案例 1 ——LLDPE 加工企业卖出套期保值 ₪ 行业特点 ₪ 风险：制品销售前库存商品价格变化 上游原料 LLDPE ：产品价格波动大且频 繁 下游制品：价格稳定，销售定价以年或季度为周期
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₪ 某一塑料加工厂准备为即将到来的消费旺季做 生产计划，需用 LLDPE 原料 5000 吨，由于当时 的 LLDPE 价格处在高价区内震荡波动, 该加工厂 担心后期随着原油价格的下跌 LLDPE 价格变化， 从而导致其销售价格偏高。 案例 1 ——LLDPE 加工企业卖出套期保值 ₪2008 年 7 月，国内 LLDPE 价格受国际原油价格 影响价格在 14000 元 / 吨附近。 ₪ 由于生产周期的原因必须在现货市场即时采购， 故加工厂决定买入现货同时，在 0901 合约进行 卖出套期保值。
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案例 1 ——LLDPE 加工企业卖出套期保值 现货市场 期货市场 7 月 11 日 买入： 卖出： 14630 元 / 吨 14840 元 / 吨 5000 吨 1000 手 10 月 13 日 卖出： 8400 元 / 吨 买入： 8500 元 / 吨 总体盈利： 110 元 / 吨 ×5000 ＝ 55 万元 盈利 6340 元 / 吨 亏损 6230 元 / 吨 折算价
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₪ 相反的结果，如果价格上升，期货市场亏损 而现货市场盈利，总体的收益水平总是与当 初的计划符合。 ₪ 相应地，在每次现货采购和销售的同时，该 企业都在在期货市场迅速进行了相同数量的 反向操作，锁定成本和收益。 案例 1—— LLDPE 加工企业卖出套期保值
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套期保值的效果 ₪ 套期保值实现的结果是企业在回避风险的同时， 放弃了可能的收益（如果价格大幅的上涨） ₪ 如果该企业没有期货套期保值操作，企业的收 益状况就会极其不稳定，大起大落。 ₪ 企业的保值比例要看其承受风险的能力, 特别 是贸易企业, 以买低卖高为生存之道, 更是如此。
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期货市场功能 —— 发现价格 PVC 期货品种的推出是大势所趋，是整个行业 之幸，更是所有行业的参与者之幸。因为从 PVC 品种上市的那一天起，整个行业有了一个高高耸 立的价格风向标，有了一个抵御风浪的避风港， 有了一个企业大展拳脚的广阔舞台。 中化物产股份有限公司 CHINA CHEM CO., LTD ——
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期货市场功能 —— 发现价格 2004-4 2008-6 2774 元 / 吨 1500 元 / 吨 现货理论损失： 57 亿 行业实际损失： 14 亿 行业损失： 80 亿 行业大调整，外资主内 行业平稳渡过
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企业利用期货市场的方法 ₪ 信息市场 — 关注 ₪ 市场价格 — 印证、决策 ₪ 现货市场 — 采购、销售 ₪ 期货市场 — 套期保值 ₪ 投资市场 — 放大结果
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第三部分 LLDPE 期货运行情况及 PVC 期货上市筹备情况
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LLDPE 期货已成功启动 1 、 LLDPE 期货市场发展迅速 2 、 LLDPE 期货交割顺畅 3 、 LLDPE 期货参与结构不断改善 4 、 LLDPE 期货功能初步发挥 5 、大商所对 LLDPE 产业服务不断深入
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固定不变 —— 商品的规格、品种、质量、 重量、交割月份、交割方式等 唯一可变 —— 价格（竞价产生） 期货合约 期货合约是在交易所达成的、标准化的、受法 律约束的、在将来某一特定地点和时间交割某 一特定商品的合约。
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大连商品交易所 PVC 期货合约 交易品种线型低密度聚乙烯 交易单位 5吨/手5吨/手 报价单位元（人民币） / 吨 最小变动价位 5元/吨5元/吨 涨跌停板幅度上一交易日结算价的 4% 合约月份 1 ， 2 ， 3 ， 4 ， 5 ， 6 ， 7 ， 8 ， 9 ， 10 ， 11 ， 12 月 交易时间每周一至周五上午 9:00 ～ 11:30, 下午 13:30 ～ 15:00 最后交易日合约月份第 10 个交易日 最后交割日最后交易日后第 2 个交易日 交割等级 质量标准达到《悬浮法通用型聚氯乙烯 GB/T 5761-2006 》国家标 准一等品质量标准 交割地点大连商品交易所聚氯乙烯指定交割仓库 最低交易保证金合约价值的 5% 交易手续费不超过 6 元 / 手 交割方式实物交割 交易代码 V 上市交易所大连商品交易所
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PVC 期货合约要点 SG5 ，不区分乙烯法、电石法，不设置升贴水 国标一级品，优级品可以交割，不设置等 级升贴水 质量检验＋推荐品牌 广东、上海、浙江、江苏等地，不设区域升贴 水 标的物 交割标准 交割地
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PVC 上市筹备情况 ₪ 调研情况 ₪ 上市情况 多次深入广东、江苏、浙江、上海、四川、天津、山 东、河北、北京等 10 余个省市进行现货市场调研，先 后组织了 5 场针对 PVC 期货合约和规则的专项座谈。 浙江巨化、上海氯碱、天津大沽化、 LG 乐金、四川金路、 宜宾天元、齐鲁石化、河北保硕等，在调研过程中均给 予极大帮助，在此一并感谢！ 合约规则均已完成所内论证 中国证监会已经上报国务院
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PVC 期货上市的意义 1 、 PVC 为中国最大规模树脂产品，年表观 消费近 1000 万吨； 2 、 PVC 期货基准地定位广东，以广东价格 定义世界价格； 3 、 PVC 期货上市将为 PVC 企业提供保值避 险平台； 4 、 PVC 期货上市将完善塑料期货品种系列， 增强国际塑料定价的中心地位。
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