中国聚丙烯市场现状与 发展展望 研投中心 石浙明 2013 年 6 月. 目 录目 录 一、中国 PP 市场供应情况 二、 PP 下游需求情况 三、 PP 库存分析 四、 PP 上游原料结构与成本分析 五、中国 PP 市场展望.

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1 中国聚丙烯市场现状与 发展展望 研投中心 石浙明 2013 年 6 月

2 目 录目 录 一、中国 PP 市场供应情况 二、 PP 下游需求情况 三、 PP 库存分析 四、 PP 上游原料结构与成本分析 五、中国 PP 市场展望

3 目 录目 录 一、中国 PP 市场供应情况

4 1.1 PP 粒料 & 粉料国内产能 —— 逐年增加  国内 PP 粒料产能逐渐增加。  从 2009 年的 777 万吨 / 年逐渐 增加至 2012 年的 1168 万吨 / 年。 2013-2014 年仍有大量 产能即将投产  国内 PP 粉料产能同步放大。  从 2008 年的 250 万吨 / 年扩增 至 2012 年的 420 万吨 / 年。

5 1.2 国产供应量 —— 随之逐年增加 ◆ 伴随着国内 PP 逐年扩产，国内 PP 产量同步走高。 ◆ 2012 年中国 PP 总产量至 1109 万吨，是 2009 年的 1. 3 倍。

6 1.3 中国 PP 进口量总体增加，进口依存度总体下降  除 2008 、 2009 两个特殊年 份， PP 中国进口量总体增加。  从 2007 年的 354 万吨增至 2012 年的 513 万吨。  尽管进口有所增加，但因国 产供应增量更大， PP 进口依 存度总体趋势是逐年下降。  PP 进口依存度显著低于 PE 。

7 1.4 PP 进口结构：中东供应显著增加  亚洲地区货源占中国 PP 均聚进口比重最大，总体在 60% 左右徘徊。  变化最大的是来自中东地区的货源，占比自 2009 年的 14% 增至 31% 。  依靠原料价格低廉的先天优势，中东国家不再满足于单独石油出口， 加快下游衍生品建设步伐，而中国作为全球产能的主要消费地，自然 成为新增产能的目的地之一。

8 1.5 PP 表观消费量 —— 市场规模逐年扩张  综上， PP 市场规模逐年扩张，表观需求量逐年递增。  从 2007 年的 1068 万吨增至 2012 年的 1606 万吨，年均增长率为 10% 左 右。 备注：上图中的表观消费量 = 国产量 + 进口量 - 出口量

9 1.6 PP 中国市场供应特点  PP 国产供应与进口供应总体趋势均呈逐年增加的趋势，且国产供应增 幅更大，使得中国 PP 自给率大幅提高，进口依存度逐年下滑。  中国 PP 市场竞争激烈，国内 PP 生产企业纷纷提高直销比率，目前， PP 直销率总体来说高于 PE 。  在供应增加的情况下， PP 贸易商代理优势减弱，中间商代理积极性显 著降低，部分规模型下游企业也表示短期内观望，不再增加直销货物 比例。他们都更加倾向于自行寻找市场机会。  PP 粒料、粉料的替代较为灵活：尽管粉料粒料存在一定质量差别，但 在部分塑编行业二者互相替代较为灵活。比如在粒料与粉料价格相差 无几的情况下，粒料的需求会迅速释放，挤占粉料的市场份额（此外， 粉料产量也受到地炼厂开工率的制约等）。

10 目 录目 录 二、 PP 下游需求情况

11 2.1 PP 各细分品种比重与下游应用  PP 分为均聚与共聚，其中均聚占比 69% 左右，共聚占比 27% 左右。  均聚产品中，拉丝料与 BOPP 专用料合占的比重最大，占整体 PP 供应 的 40-50% ；共聚产品中，共聚注塑占比最大，占整体 PP 供应的 20% 左右。

12 2.2 主要下游行业简析 BOPP 行业：使用均聚拉丝 +BOPP 专用料 BOPP 膜：胶带膜、彩印膜、食品或日用品包装袋 / 膜等 一次性杯子、吸管等 塑编行业：使用均聚拉丝 塑编行业：包装袋、集装袋、水泥袋、网眼袋等 注塑： 均聚：日用脸盆、果蔬盆等 共聚：家电、汽车改性塑料、喷雾器、涂料桶、童车、拖把等

13 2.3 下游行业中 BOPP 工厂的影响举足轻重  BOPP 装置昂贵，项目上马对资金与时间成本均有高要求，生产企业 多为规模性企业。  其对 PP 原料消耗量大、稳定、且行业集中度高， BOPP 工厂的采购行 为对行情的推动作用不容小觑。  BOPP 行业在经历丰厚利润之后， 2009 年随着大量项目上马，产能迅 速放大，产能增长率远高于需求增长率。 —— 近两年， BOPP 行业竞 争激烈，利润不断降低，部分企业利润微薄甚至存在亏损情况，装置 利用率也随之降低。

14 2.3 下游总体淡旺季并不明显  由于 PP 应用领域非常广泛，总体来说，除了管材等特别的产品外， PP 下游总体不像 LLDPE 那样有其明显的淡旺季（如 LLDPE 明显的农膜淡 旺季）。  从远大近 1 年来对 PP 典型工厂调研的开工率来看：除春节因素影响较 大，总体来说无明显的开工淡旺季。

15 2.4 远大 PP-PMI 指数  从远大调研的 PP 景气指数来看：受春节、国庆等节假日因素影响较大， 节假日当月的景气指数多有回落，随后则有所回升。  从分项指数来看，产成品库存指标变化最小，而新订单和生产总量指 标的变化最大。 备注：为了了解 PP 下游行业的景气变化情况，和下游企业的经营变化情况，远大物产借鉴国家采 购经理人指数（ PMI ）的编制方法，也编制了 PP 行业 PMI 指数，历时已有 11 个月；但因时间并不 长，未进行季调。

16 目 录目 录 三、 PP 库存分析

17 3.1 上游库存 —— 两大石化  与 PE 国内主要供应量控制在两桶油手中不同， PP 市场参与者更加多元 化，也更加复杂；  但两大石化的库存及定价策略仍然在一定程度上能够影响 PP 的市场价 格。

18 3.2 PP 社会库存 —— 远大物产调研  根据远大物产调研的 40 家典型仓库 PP 库存数据显示： 12 年 4 季度前 PP 库存一直处于低水平状态， 12 年底开始大幅增加，直到 13 年 4 月份才 开始继续下降。

19 3.3 远大调研 PP 下游企业原料库存  从 2012 年 6 月起，根据远大 PMI 调研的数据显示， PP 下游企业总体保 持低库存运作，主流库存天数在 2 周左右； 2013 年春节前后原料库存 增加主要是由于下游工厂备货的原因。

20 目 录目 录 四、 PP 上游原料结构与成本分析

21 4.1 PP 生产企业结构分化：两桶油产能占比下降  随着两桶油以外的企业参与市场， PP 生产企业类型迅速分化。  PP 市场参与角色丰富，两桶油在 PP 市场的影响力逐渐下降。  2007 年两桶油产能占比 85% 左右。若 2013-2014 年煤化工 等新增装置如期投产， 2014 年两桶油 PP 产能国内占比降 至 55% 。  与两桶油占比下降相反，其 他如煤化工相关的国企、外 采丙烯、甲醇的民营企业以 及地方性炼厂的占比上升。 若新产能能如期投产， 2014 年其他生产企业占比将达 45% 。其中煤化工相关的企 业比重上升最快。

22 4.2 PP 上游原料来源多元化 丙烯 石脑油裂 解 炼厂催化 裂化 甲醇制丙烯丙烷脱氢烯烃歧化  截至目前，国内 90% 左右的丙烯来自石脑油蒸汽裂解装置和炼厂催化 裂化装置。  “ 十二五 ” 烯烃规划提出：到 2015 年，我国乙烯产能达到 2700 万吨 / 年， 丙烯产能达到 2400 万吨 / 年，烯烃原料多元化率达到 20% 以上；未来丙 烯来源多元化已成定局：煤制烯烃、甲醇制烯烃、丙烷脱氢项目得到 很大发展。

23 4.3 PP 上游原料来源多元化 —— 煤化工  规划中特别提出，产业布局的重点包括对于石脑油、轻烃等资源为 原料的烯烃工业，要合理布局，严格控制石脑油制烯烃项目新布点， 适度发展 MTO 、 MTP 为代表的煤制烯烃技术。  下表为部分煤制 PP 项目： 备注：上图中的煤化工立项为不完全统计，且具体投产时间存在非常大的不确定性。根据 目前所获情况， 2013 年无确定可投产的煤制 PP 项目。

24 4.3 PP 上游原料来源多元化 —— 丙烷脱氢（ PDH ）  与油制丙烯相比，丙烷脱氢项目具有成本优势（投资较小），产品单一 （丙烯的收率高达 70% 以上）等优点，还能有效利用液化石油气资源。 因此，受不少企业追捧。  国内目前尚无成功运行的 PDH 装置。国内最早的丙烷脱氢项目为天津渤 化集团的 60 万吨 / 年装置，据闻其投产时间推迟至 2013 年四季度。  下表为部分计划上马的丙烷脱氢项目： 备注：上图中的丙烷脱氢项目为不完全统计，仅供参考。

25 4.3 PP 成本结构简析  从装置生产灵活度角度看：油制 PP 多为一体化装置，调节能力不强 。而外采单体或甲醇等生产 PP 则以生产利润为出发点，调节能力更 强。

26 4.3 PP 成本结构简析  从原料成本角度：若国际原油价格在 60 美元 / 吨以上，煤制 PP 的优势 仍是相当明显的。 下图为煤制 PP 与油制 PP 的价格对比，可以看到传统油制 PP 产品价格 基本在煤制 PP 之上。

27 目 录目 录 五、中国 PP 市场发展展望

28 5.1 中国 PP 市场未来展望 PP 扩能持续，自给率进一步提高，供应压力继续增大 国产供应增加，自给率提高，进口依存度继续下降。 不管是丙烯还是 PP 扩产均在继续，丙烯不再是稀缺资源，而 PP 则先 一步面临供应压力。 渠道优势将不明显，不少企业谨慎操作，转而寻求市场机会。 PP 上游原料多元化，生产企业角色趋于丰富，无绝对话语权者 地方性企业、煤化工相关的国企以及民营企业越来越多参与市场，行 业无绝对引领者。 调节灵活与成本低廉的民营与煤化工等企业将对石化企业形成冲击。 以今年上马的宁波禾元为例，其对中石化中石油产品的冲击较大。

29 5.2 中国 PP 市场未来展望 PP 期货即将上市 PP 期货即将上市，与 LL 相比，参与企业类型更加多元化：除中间商 与资金参与外，上游生产企业、下游如 BOPP 工厂均有能力参与，也 有参与积极性。 市场活跃度预计将随着期货的上市而提高。 随着 PP 期货工具被应用得越来越广泛，期货仓库也成为一个常规库存。 PP 期货上市，增加聚烯烃产业链客户套利对冲的品种。

30 5.3 PP 与 PE 具备天然的互动关系 PP 与 PE 的互动关系 PP 与 PE 存在一定联动性； PP 与 PE 期货与现货市场参与者存在一定交 集。 PP 与 PE 既区别又联系，具有天然的互动关系、对冲属性。 待 PP 期货上市， PP 与 PE 之间的可操作种类更加丰富多样。期现结合 的企业同时具备金融投资商属性与传统现货商属性，可灵活对比二者 共性、差异与强弱等，基于买强卖弱的原则，做期 - 期、期 - 现与现 - 现 的对冲套利。 对冲套利的核心是价差的变化。

31 谢 谢！