二〇一二年三月 海通证券股份有限公司 融资融券应用 基础篇. 融资融券基本概念 2  融资融券业务：  指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券、出借上市证券供 其卖出，并收取担保物的经营活动  分类：  融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类 投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易.

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1 二〇一二年三月 海通证券股份有限公司 融资融券应用 基础篇

2 融资融券基本概念 2  融资融券业务：  指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券、出借上市证券供 其卖出，并收取担保物的经营活动  分类：  融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类 投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易 投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易

3 市场基本情况 --- 融券余额 3

4 与普通证券交易的比较 4 区别普通证券业务融资融券业务 保证金机制不同 足额保证金。买入证券时， 必须事先有足额资金；卖出 证券时，则必须有足额证券 当预测证券价格将要上涨而手头 没有足够的资金时，可以向证券 公司借入资金买入证券；预测证 券价格将要下跌而手头没有证券 时，则可以向证券公司借入证券 卖出 法律关系不同 投资者与证券公司之间只存 在委托买卖的关系 投资者与证券公司之间存在： ①委托买卖关系 ②资金或证券的借贷关系 ③因借贷关系而产生的债权债务 的担保关系 承担风险不同风险完全由投资者自行承担 风险是由投资者与券商共同承担 的。如客户不能按时、足额偿还 资金或证券，还会给证券公司带 来风险

5 与普通证券交易的比较 5 区别普通证券业务融资融券业务 账户体系不同一级账户体系 看穿式二级账户体系，客户信用 证券账户为证券公司客户信用交 易担保证券账户的二级账户；客 户信用资金账户为证券公司客户 信用交易担保资金账户的二级账 户 交易机制不同客户自己把握情况 证券公司逐日盯市，引入补仓、 强制平仓机制 交易范围不同所有的上市证券仅限于标的证券 交易指令不同交易指令简单：买入、卖出 交易指令复杂：买入、卖出、融 资买入、卖券还款、直接还款、 融资平仓、融券卖出、买券还券、 直接还券、融券平仓 收费不同佣金、印花税、过户费 佣金及印花税过户费、融资利息、 融券费用、逾期罚息等

6 内容要点 6  基础应用  ETF 应用  交易技巧

7 为什么要融资？ 7  杠杆交易：  投资者看多时，除了可以运用自有资金做多外，还可以利用融资 工具增加杠杆，提高收益  适合于具有较高风险承受能力的投资者  短期配置：  当确定性做多机会（如：事件性机会）出现时，投资者可以不必 变现资产、调整头寸，而可以直接使用融资工具来进行短期配置， 获取额外收益  适合于将自有资金充分配置于中长期品种、实业资产等投资者

8 杠杆交易 8 假设投资者以自有资金买入 10 万股中集集 团后，在 2012 年 1 月 9 日又以中间价 12.68 融 资买入 10 万股中集集团 一直持有到股票开始下跌，即在 2012 年 1 月 11 日以中间价 13.66 元将 20 万股中集集团全 部卖出，扣除 2 天的融资成本（按 9.1% 计 算）、手续费（按 0.3% 计算）后，共可获 利 179,555 元，收益率为 14.16% 中集集团按照上述价格计算的涨幅为 7.73% ，投资者通过借助融资杠杆，放大 了收益 中集集团历史价格走势 案例分析 融资买入 卖券还款

9 短期配置 9 案例分析 如投资者原本以自有资金配足了中长期品 种，而在 2011 年 3 月 14 日，日本突发海啸并 引发地震以及核泄漏的事故，由此引起中 国市场对新能源股票的追逐，那么此时， 投资者就可以利用融资来配置短期热点品 种，比如以风力发电为代表的金风科技 假设投资者在 3 月 14 日以收盘价 20.42 元融资 买入 10 万股金风科技，然后在 3 月 15 日以收 盘价 22.13 元卖券还款，扣除 1 天的融资费用 （按 9.1% 计算）、手续费（按 0.3% 计算） 后，可额外获利 15.77 万元 金风科技两日价格走势 融资买入 卖券还款

10 为什么要融券？ 10  做空交易：  融券改变了传统的交易方式，投资者看空时，可以利用融券工具 进行卖空，获取下跌收益  适合于改变了单边做多思路的投资者  T+0 交易：  融券还变相实现了 T+0 交易，投资者买入做多后，日内即可以通过 融券卖空来实现及时保盈或止损  适合于所有的投资者尤其是习惯于日内交易的投资者

11 做空交易 11 案例分析 2011 年 3 月 15 日 9 点 10 分，央视每周质量报 告播出《 “ 健美猪 ” 真相》 9 点 44 分，新浪 新闻：双汇公司十八道检验 不包括瘦肉精检测 假设投资者在 3 月 15 日 10 点左右融券卖出双 汇发展，当日即可获利约 8% 4 月 19 日复牌，连续 2 个交易日跌停 海通某营业部客户，在 3 月 15 日融券卖出 53,000 股，成为中国唯一一个瘦肉精事件的 获利者 双汇发展日内价格走势 融券卖出

12 12 案例分析 2012 年 1 月 4 日，投资者预计深发展将呈 现上涨趋势 假设开盘以 15.59 元的价格买入 10 万股 深发展，但半小时后发现判断失误 在开盘后一小时内融券卖出 10 万股深发 展进行对冲，并以之前买入的深发展来 直接还券归还融券负债 通过融券卖空实现日内及时止损，且当 日归还了证券，无须支付融券利息 深发展日内分时价格走势 T+0 交易（先买后卖 - 止损） 买入 融券卖出

13 13 案例分析 深发展日内分时价格走势 T+0 交易（先卖后买 - 止损） 2012 年 1 月 9 日，投资者预计深发展将单 边下跌 假设开盘以 15.36 元的价格融券卖出 10 万股深发展，但半小时后发现判断失误 在开盘后一小时内通过买券还券进行对 冲，同时归还了融券负债 融券卖空时可通过买券还券实现日内及 时止损，且当日无负债，无须支付融券 利息 融券卖出 买券还券

14 14 案例分析 2012 年 1 月 4 日，投资者预计深发展全天 单边下跌，可以通过融券卖空来获利 9:30 开盘以 15.59 元的价格融券卖出 10 万 股深发展，收盘前以 15.16 元的价格买 入归还所借证券，扣除手续费后可获利 超过 33,775 元 通过融券卖空获取下跌收益，且当日买 券还券及时保盈，无须支付融券利息 深发展日内分时价格走势 T+0 交易（先卖后买 - 保盈） 融券卖出 买券还券

15 15 案例分析 深发展日内分时价格走势 T+0 交易（先买后卖 - 保盈） 2012 年 1 月 9 日，投资者预计深发展全天 单边上涨 9:30 开盘以 15.36 元的价格买入 10 万股深 发展，收盘前以 15.78 元的价格融券卖 出深发展，扣除手续费后可获得 2% 左 右的收益 (32,658 元 ) 通过融券卖空锁定当日收益，且通过直 接还券归还融券负债，无须支付融券利 息 买入 融券卖出

16 内容要点 16  基础应用  ETF 应用  交易技巧

17 ETF 融券券源数量 标的证券代码标的证券简称总份额（万份） 51005050ETF5700 510180180ETF43900 510880 红利 ETF 1793.3876 510010 治理 ETF 5281.0035 159901 深 100ETF 33700 159903 深成 ETF 3520 159902 中小板 1650 合计 95544.39 17

18 ETF 概念及特性 18  ETF= 交易型开放式指数基金  ETF 是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品  ETF 管理的资产是一篮子股票组合，这一组合用于跟踪某一特定指数表现  ETF 特性  交易方式：既可以在交易所直接买卖 ETF 份额，也可以用与指数对应的一 篮子股票申购或赎回 ETF  溢价套利：当 ETF 价格高于单位净值时，通过买入一篮子股票申购 ETF ， 再卖出 ETF 获利  折价套利：当 ETF 价格低于单位净值时，通过买入 ETF ，赎回获得一篮子 股票后，再卖出这些股票获利  T+0 操作：买入 ETF 后，当日可通过赎回实现 T+0 ；申购 ETF 后，当日可通 过卖出实现 T+0

19 ETF- 融资融券标的证券范围 19  交易所调整融资融券标的证券范围，将 ETF 纳入标的范围  沪市：  深市： ETF50ETF180ETF 红利 ETF 治理 ETF 管理人华夏华安华泰柏瑞交银施罗德 市值规模 ( 亿元 ) 150-200100-150 20 以下 40 以下 流通份额 ( 亿份 ) 100-15050-100 10 以下 50 以下 ETF 深 100ETF 中小板深成 ETF 管理人易方达华夏南方 市值规模 ( 亿元 ) 150-200 50 以下 30 以下 流通份额 ( 亿份 ) 250-300 20 以下 30 以下

20 信用账户内的 ETF 操作 20  投资者信用账户不得用于参与证券投资基金申购及赎回  ETF 操作  先卖后买 → T+0 ： 融券卖出 ETF 后，当日可通过买券还券实现 T+0  先买后卖 →T+0 锁定损益， T+1 归还负债： 买入 ETF 后，当日可通过融券卖出锁定损益，但 T+1 日才能通 过直接还券归还融券负债 信用账户内， ETF 只可买卖交易，不可申购或赎回

21 先卖后买操作 21 50ETF 日内价格走势 -02/07 判断日内呈现下跌波段：融券卖出 ETF → 低点买券还券获利 → 实现 T+0 深成 ETF 日内价格走势 -02/07 判断日内呈现下跌波段：融券卖出 ETF → 低点买券还券获利 → 实现 T+0 融券卖出 买券还券 融券卖出 买券还券

22 先买后卖操作 22 判断日内呈现上升波段：融资 / 普通买 入 ETF → 高点融券卖出 ETF 锁定收益 →T+1 日直接还券 ( 支付一天融券息费 ) 深成 ETF 日内价格走势 -02/0850ETF 日内价格走势 -02/08 判断日内呈现上升波段：融资 / 普通买 入 ETF → 高点融券卖出 ETF 锁定收益 →T+1 日直接还券 ( 支付一天融券息费 ) ( 融资 ) 买入 融券卖出 ( 融资 ) 买入 融券卖出

23 内容要点 23  基础应用  ETF 应用  交易技巧

24 交易技巧 24  如何最大限度使用授信额度？ 先信用交易后普通交易  如何实现日内多次回转交易？ 融券 T+0 交易  如何通过信用交易赚利差？ 融资 T+1 结息规则  融券股票停牌怎么办？ ETF 套现股票还券

25 25  客户最终可融资多少资金，主要取决于保证金余额  现金不打折，股票折算率在 40%——70%  客户交易时，可选择以现金作为抵押，先进行 “ 融资买入 ” 交易，然后再用自己的现金进行普通买入  但 —— 建议客户不要把额度做足，否则在调仓时很被动 如何最大限度使用授信额度

26 26  客户先 “ 融券卖出 ” ，再 “ 买券还券 ” ，可实现日内多次 T+0 交 易  还券的指令：  “ 买券还券 ” 后客户授信额度直接释放，客户可继续进行融资融券交 易  “ 直接还券 ” （冻结可撤单）后客户授信额度不释放  “ 即时还券 ” （冻结不可撤单）后客户授信额度释放，客户也可继续 进行融资融券交易，客户可另行申请  “ 意向还券 ”( 不冻结可撤单 ) 如何实现日内多次回转交易

27 27 如何通过信用交易赚利差  融资计息规则： T+1 结息  投资者 T 日融资买的金额， T 日不计利息， T+1 日计息  T 日归还的负债， T 日计息， T+1 日不计息  同时满足以下条件：  看多建仓  长假前一个交易日  用融资额度建仓，自有资金投资于短期高息产品：  长假期间融资不计息，长假过后才开始计息  自有资金赚取短期高额利息

28 28 融资赚利差 - 举例  假设：  投资者自有资金 1000 万  预计持仓过年，持仓市值 1000 万  操作：  600 万资金放入普通账户，用于购买高息产品  400 万留存于信用账户，可融资买入额度约 600 万  过年前最后一个交易日，融资买入 600 万证券，再以自有资金买入 400 万证券，合计 1000 万  600 万自有资金赚取高息， 600 万融资资金在过年期间不计利息

29 29  融券到期或者投资者需要提前结束融券时，如果所融证券正好停牌， 投资者只能 “ 被融券 ” 而继续支付融券费用  利用 ETF 套现股票还券步骤： 融券股票停牌怎么办

30 30 假设投资者融 券卖空 15,000 股上汽集团 50ETF 申赎清 单中包含 1500 股上汽集团 投资者买入 1000 万份 50ETF 赎回得到一篮 子股票 归还上汽集团， 卖出其它股票  100 万份 50ETF 包含 1500 股上汽集团（原：上 海汽车），即投资者每赎 回 100 万份 50ETF ，就可 以套现 1500 股上汽集团  投资者买入 1000 万份 50ETF ，共套现 15,000 股 上汽集团 ETF 套现股票还券 - 举例

31 31  注意点：  拟套现股票不能是 “ 必须现金替代 ” 标志，应该是 “ 允许现金替代 ” 标 志  尽可能选择 ETF 折价时进行套现，这样既可以覆盖套现操作时的交 易成本，甚至还能获取 ETF 套利收益  ETF 价格已在一定程度上体现了市场对停牌股票复牌后的表现预期 ETF 套现股票还券 - 提示