創新與全球化 台灣資本市場之展望 薛 琦 臺灣證券交易所董事長 義 守 大 學 2012 年 4 月 28 日 1.

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1 創新與全球化 台灣資本市場之展望 薛 琦 臺灣證券交易所董事長 義 守 大 學 2012 年 4 月 28 日 1

2 大綱 一、前言：資本 / 證券市場樣貌 二、資本市場是經濟的櫥窗 台灣 : 創新驅動的經濟 台灣 : 創新驅動的經濟 三、臺灣資本市場與 IT 產業發展 四、臺灣資本市場近期發展五、臺灣資本市場國際化六、結論 2

3 一、前言：資本 / 證券市場樣貌 3

4 圖 1 證券交易所的角色與功能 資料來源 : NYSE Euronext Market Model Blueprint Presentation 「生產」和「銷售網路」管理 交易所 Exchange 賣方 sell side 買方 buy side 經紀商、會員 brokers, members 終端使用者：散戶、機構投資人 end-users: retail investors, institutional investors 4

5 台灣後工業化時期直接金融比重漸增 表 1 資本市場占金融市場比重逐年上升 年度間接金融存量比重 (%) 直接金融存量 上市 ( 櫃 ) 股票發行總額 比重 (%) 1996 146,13485.88 18,97011.13% | |||| 2000 199,32478.32 48,56019.08 2001 205,26977.61 52,65019.91 2002 209,51776.3755,53020.24 2003 216,67773.8258,56319.95 2004 234,83674.0661,60119.43 2005 252,63874.3565,43919.26 2006 266,38675.4167,50219.11 2007 276,00575.7668,35718.76 2008 288,29977.0669,32118.53 2009292,14076.89 70,80318.64 2010309,199 77.7771,22417.91 2011326,841 78.3674,30017.81 資料來源 : 中央銀行 註： 1. 此表間接金融存量為金融機構授信餘額，含金融機構放款與投資金額。 2. 此表直接金融存量僅統計上市 ( 櫃 ) 股票發行總額。 3. 美國間接金融與直接金融比重約為 24% vs. 76% 。 5 單位 : 億元新台幣

6 全球海外股票與直接投資占 GDP 比例大增 6 圖 2 各國直接金融占 GDP 比例

7 二、資本市場是經濟的櫥窗 台灣 : 創新驅動的經濟 7

8 GCI 2011–1210–1109-10 經濟體 (142) 排名 * 分數排名 瑞士 15.7411 新加坡 25.6333 瑞典 35.6124 芬蘭 45.4776 美國 55.4342 德國 65.4157 荷蘭 75.41810 丹麥 85.4095 日本 95.4068 英國 105.391213 香港 115.3611 加拿大 125.33109 台灣 135.261312 卡達 145.241722 比利時 155.201918 表 2 臺灣具備高度國家競爭力 8 WCS 2011WCS2010 經濟體 (59) 排名 * 分數排名 香港 1100.002 美國 1100.003 新加坡 398.551 瑞典 494.066 瑞士 592.584 台灣 692.018 加拿大 790.787 卡達 890.2115 澳洲 989.255 德國 1087.8216 盧森堡 1186.4711 丹麥 1286.4113 挪威 1386.319 荷蘭 1485.7012 芬蘭 1584.3819 資料來源 :The Global Competitiveness Report, 2011-2012, World Economic Forum, WEF. (Sept. 2011) 資料來源 : The World Competitiveness Scoreboard 2011, IMD. (May 2011) +2

9 圖 3 臺灣：創新驅動的經濟 發展階段 資料來源： The Global Competitiveness Report, 2011-2012, World Economic Forum, WEF. 9 制度 基礎建設 高等教育與訓練 健康與基礎教育 總體經濟環境 商品市場效率 商業複雜度 市場規模 技術整備 金融市場發展 勞動市場效率 創新

10 註 : () 為 2010 年之排名 資料來源： The Global Competitiveness Report, 2011-2012, World Economic Forum, WEF. 表 3 臺灣競爭力：創新 指標排名 /142 總排名 13 (13) 創新能力 Capacity of Innovation 9 (7) 公司研發支出 Company spending on R&D 9 (9) 產學研發合作 University-industry collaboration in R&D 12 (12) 政府採購高科技產品 GVT procurement of advanced tech products 11 (7) 發明專利 Utility patents 1 (1) 群聚效應 State of cluster development 1 (3) 指標排名 /142 企業經由當地市場 直接 融資的程度 Financing through local equity market 2(4) 金融服務費用可負擔度 Affordability of financial services 1(2) 證券交易法規之完備度 Regulation of securities exchanges 15(20) 銀行健全度 Soundness of banks 51(58) 優勢：創新能力優越 10

11 11 表 4 英國經濟學人智庫創新排名 2004-20082009-2013 分數排名分數排名排名變化 日本 101 10 瑞士 9.7129.720 芬蘭 9.539.5330 德國 9.469.4942 美國 9.549.445 台灣 9.3779.4461 瑞典 9.4459.427-2 以色列 9.1399.281 荷蘭 9.168 9 丹麥 9.08109.06100 南韓 8.94119.05110 奧地利 8.93128.98120 法國 8.88138.96130 比利時 8.79158.89141 加拿大 8.87148.8315 資料來源 : A new ranking of the world's most innovative countries -- An Economist Intelligence Unit report +1

12 產品 2010 全球市占率 產品 2010 全球市占率 筆記型電腦 Notebook PC 93.7% 可連接寬頻網路的 用戶端設備 Cable CPE 95.1% 主機板 Motherboard 94.0% 無線區域網路介面 卡 WLAN NIC 91.1% 網路電腦 Netbook 88.3% 液晶螢幕 LCD Monitor 71.9% 數位用戶線路 用戶端線路 DSL CPE 64.3% 平板裝置 Tablet Device 95.5% 數位網路電話 IP Phone 61.0% 桌上型電腦 Desktop PC 46.0% 數位視訊轉換盒 IP STB 48.3% 表 5 台灣 IT 產業全球市占率 12 資料來源 : 2011 資訊工業年鑑

13 三、臺灣資本市場與 IT 產業發展 13

14 圖 4 IT 特色 人才教育人才教育資本市場資本市場 研發人員研發人員 創投創投 Institutional Setting 良好制度環境 IT 產業 14 台灣 IT 籌資中心 台灣 IT 籌資中心

15 圖 5 台灣海外留學生主修領域（ 1950-1985 ） 15

16 表 6 各國 IT 產業佔證券市場市值比重 資料來源 : 1. 1990-1999 年資料取自 World Economic Outlook ，國際貨幣基金 (IMF) ， 2000 年 9 月 2. 2011 年資料取自各交易所網站及 Bloomberg 註 : 2011 年資料法國及德國資料日期為 2011 年 4 月 22 日，其餘為 2011 年 3 月底資料 1990199519992011/3 美國 18.321.833.323.3 加拿大 18.317.927.911.8 法國 10.78.819.87.7 德國 3.56.222.99.8 英國 12.012.918.810.0 芬蘭 8.740.271.322.9 日本 11.112.423.921.4 韓國 0.45.118.219.0 香港 16.010.918.012.9 新加坡 3.928.927.010.7 台灣 2.713.454.251.0 16 單位 :%

17 圖 6 IT 產業占資本市場比重 17 1990 年至 1999 年， IT 產業迅速成長 : - IT 產業市值由新臺幣 720 億成長至 6.4 兆 (89.3 倍 ) - IT 產業市值占全市場比重自 2.70% 成長至 54.45% (20.2 倍 ) 資料來源：臺灣證券交易所

18 圖 7 兩岸三地資本市場產業分配 18 資料來源：各交易所，截至 2011 年底 註：產業結構係以上市公司市值比重表示

19 圖 8 臺灣證券交易所上市之科技事業 19 資料來源 : 台灣證券交易所，截至 2011 年底 註 : 1. 台灣自 1995 年起受理企業以科技事業申請上市 2. 截至 2011 年底，共計 62 家公司以科技事業掛牌，其中僅 5 家下市

20 四、臺灣資本市場近期發展 20

21 21 圖 9 新上市公司家數， 2001-2011 政策開放後，上市公司家數逐年增加 2011 年，新上市外國企業 ( 含 TDR) 占全體新上市公司家數比重已達 45.7% 資料來源 : 臺灣證券交易所

22 22 圖 10 上市公司（不含櫃轉市）淨增加家數 資料來源 : 臺灣證券交易所

23 23 單位 : % 台灣資本市場特色 資料來源 : 中華民國證券暨期貨市場重要指標、台灣證券交易所、 Bloomberg 台灣香港韓國新加坡紐約倫敦上海深圳 2011 年周轉率 119.8756.25182.2345.38126.9867.32134.01224.47 2001-2011 平均周轉率 163.6261.77197.9760.14124.85104.34131.77219.68 台灣香港韓國新加坡紐約倫敦上海深圳 2011 年本益比 15.769.6810.907.6714.5510.0613.1423.11 2001-2011 平均本益比 21.4115.6315.6915.9927.4914.4629.135.17 註： 2001-2010 台灣平均本益比已扣除 2009 年本益比極端值。 表 7 本益比合理 表 7 本益比合理 表 8 交易熱絡，成交值周轉率高 表 8 交易熱絡，成交值周轉率高 單位 : 倍 表 9 殖利率遠優於亞洲其他主要市場及美、英等國 表 9 殖利率遠優於亞洲其他主要市場及美、英等國 台灣台灣日本香港韓國新加坡上海深圳美國英國 2011 年殖利率 4.722.603.711.494.152.211.022.603.89 單位 : %

24 表 10 2010 亞洲市場公司治理排名 24 資料來源：亞洲公司治理協會， CLSA Asia-Pacific Markets

25 五. 臺灣資本市場國際化 25

26 表 11 外國企業來台上市蔚為風潮 26 資料來源 : WFE 註 : 外國公司係指以原股或存託憑證在該交易所上市之公司 交易所 200820112011 外國公司 家數 比例 (%) 外國公司 家數 比例 (%) 臺灣 * 40.55526.31 東京 160.67110.48 香港 * 100.79241.60 新加坡 31240.6831140.23 韓國 40.22170.94 外國企業家數比重僅次於新加坡，且逐年成長  2008 年底，外國企業 4 家，占全市場家數比重 0.55%  2011 年底，外國企業 52 家，占全市場家數比重 6.31% 2011 年 8 月底，全體上市公司家數突破 800 家

27 表 12 上市公司在台籌資金額 (IPO) 年度 / 籌資來源 200920102011 金額 ( 比例 ) % 金額 ( 比例 ) % 金額 ( 比例 ) % 第一上市外國企業 --20.942.9%8.127.4% TDR 29.979.9%21.544.1%11.438.5% 本國企業 7.520.1%6.312.9%10.134.1% 合計 37.4100.0%48.7100.0%29.6100.0% 27 單位 : 十億美元, % 資料來源 : 臺灣證券交易所

28 觀光 公司股價本益比 F- 美食 244.50 244.50 28.87 28.87 統一超 164.00 26.84 晶華 417.50 37.92 其他 F- 中租 42.30 42.30 10.24 10.24 裕融企業 61.50 22.31 安泰商銀 14.30 9.16 貿易百貨 F- 台南 21.20 21.20 10.24 10.24 麗嬰房 34.80 22.31 高林 15.30 9.16 光電 F-TPK 477.50 477.50 10.01 10.01 洋華 72.60 13.44 光通訊 公司股價本益比 F- 科納 79.80 18.22 18.22 聯鈞 51.30 13.50 塑膠工業 F- 再生 85.50 85.50 11.97 11.97 達新 31.95 11.25 永裕 20.65 10.33 電腦及 週邊設備 F- 科嘉 74.10 74.10 11.63 11.63 精元 19.75 23.24 淳安 8.30 虧損 電子 零組件 F- 臻鼎 98.00 27.84 27.84 欣興 36.60 10.34 健鼎 99.00 12.38 28 上市後表現：第一上市  與國內同業大廠比較不遑多讓，第一上市股價、本益比均有較佳的表現。 資料來源：臺灣證券交易所統計整理 (2012.3.31)

29 上市後表現：第一上市本益比 29  與產業平均比較，第一上市本益比亦有較佳的表現。 第一上市 Vs. 產業平均 通信網路 F- 科納 18.22 13.81 電子零組件 F- 臻鼎 27.84 16.17 其他 ( 黏扣帶 ) F- 百和 15.42 14.91 光電 F-TPK10.01 - (註)- (註) F- 茂林 15.44 資料來源：臺灣證券交易所統計整理 (2012.3.31) 註：光電產業整體獲利為負數，故無產業平均本益比可供比較。 表 13 第一上市公司本益比與同產業平均值比較 (2012.3.31)

30 圖 11 外資持股市值與交易比重逐年上升 資料來源 : 臺灣證券交易所 30 2011 年底 TWSE 外資持股市值比重為 32.35% 2011 年 TWSE 外資交易金額比重為 21.78% 30

31 六、結論 31

32 台灣資本市場定位 32 優勢 —IT 產業供應鏈完整居全球 關鍵地位 臺灣上市公司集中高科技產業 強化「高科技與創新事業籌資 中心」地位 — 傳統產業基礎厚實 服務業產業發展潛力大

33 33 Shanghai Tokyo Taiwan Chairman of Oceanus Group, Dr Ng Cher Yew, said in the interview by Business Times ： – "Being in Taiwan, we are closer to China. See what happens is if you have any news announcement - if you do it in Taiwan, it gets picked up in China. – "So that closeness is very important, where as if you do it in Singapore, you will not be known. So being in Taiwan allows us to be known in China very quickly.” Taiwan and Japan signed the first Investment Arrangement on Sep 22, 2011, strengthening economic ties and stepping closer toward negotiating a free-trade deal. Note: Oceanus Group Limited is the 1 st Singaporean company issued TDR (2009.11.06) Taiwan — the Gateway to China

34 謝謝 34

35 附 錄 35

36 人民幣背景下清的兩岸金融合作 — 後兩岸貨幣算機制之展望 36

37 37 一、建立兩岸貨幣清算機制之重要性 二、香港人民幣離岸 ( 境外 ) 市場之發展經驗 三、台灣發展人民幣離岸市場之條件 四、對兩岸經貿影響五、結語 大 綱大 綱大 綱大 綱

38 一、建立兩岸貨幣清算機制之重要性 清算機制的建立，人民銀行提供台灣金融體系充沛的人民 幣來源，且回收無虞 效果：降低台幣與人民幣換匯風險與成本，有利於彼此投 資、貿易與發行人民幣計價商品 38 中國人民銀行 台灣金融體系 提供 RMB 回收 RMB

39 二、香港人民幣離岸 ( 境外 ) 市場之發展經驗 人民幣離岸市場定義 – 是指在中國境外從事人民幣相關業務的市場 香港發展人民幣離岸市場相關政策 39 2003/112004/1/12009/72011/8 中國人民銀 行在香港提 供 RMB 清算 業務 香港銀行開始為本地 居民提供 RMB 存款等 服務，開創了 RMB 離 岸使用的先河 (1) 提供 RMB 跨境貿易 結算試點業務 * (2) 開展 RMB 商品 (3) 增強 RMB 回流機制 RMB 貿易結算 範圍擴大至全 大陸地區 註 * ：上海、廣州、深圳、東莞及珠海為獲批的內地試點地區 香港、澳門及東盟各國則為指定的境外地區

40 二、香港人民幣離岸 ( 境外 ) 市場之發展經驗 ( 續 ) 香港人民幣相關業務推展進程 中國人民銀行 中銀香港香港參加行 2004/1 對個人客戶 : 香港銀行提供本地居民人民 幣存款、兌換、匯款和銀行卡業務 2005/12 對個人客戶 : 允許香港居民設立支票帳戶 2010/7 准許香港 RMB 帳戶可於銀行往來轉帳 對企業客戶 : 開放 RMB 銀行業務、取消 企業將港幣兌換為 RMB 的上限 2011/4 開放香港參加行可透過託管帳戶直接將 人民幣存在大陸人民銀行 2003/11 中國人行 在香港提供 人民幣清算 業務 2003/12 中國人行委任中銀香港 為香港人民幣業務的唯一 清算行 2009/7 中國人行與中銀香港簽 署清算協議，中銀香港取 得跨境貿易 RMB 清算銀 行資格 對企業客戶 : 人民幣跨境 貿易試點結算

41 二、香港人民幣離岸 ( 境外 ) 市場之發展經驗 ( 續 ) 發展成效 – 覆蓋 30 多個國家的結算網路 – 香港人民幣清算平台有 187 家參加行 – 當中有 165 家是海外銀行的分支機構以及大陸銀行的海外分行 – 人民幣為第三大貨幣 – 香港的人民幣存款額度， 2012 年 1 月為 5,759.6 億元，約占總存 款的 10% ，僅次於港幣、美元 – 發行人民幣債券 – 2011 年發行量成長到 1,079 億元 – 引進人民幣直接投資大陸 – 從 2010 年開始引進， 2011 年有 907 億元 – 人民幣財富管理商品 – 從 2010 開始發展，並且可回流投資大陸債券市場 41

42 三、台灣發展人民幣離岸市場之條件 發展的條件 42 經濟面其他優勢 人民幣供需 – 兩岸貿易、旅遊及投資往來密切 – 兩岸年貿易總額超過 1,500 億美元 台灣較新加坡、香港 – 具備多元產業 – 在亞洲地區綿密的經貿網絡

43 四、對兩岸經貿影響 台灣企業 – 資金調度成本降低，有利在台企業資金調度 台灣個人 – 增加投資標的、強化資產配置 台灣金融業 – 有利在台發展人民幣業務，繼香港之後成為全球第二個人民 幣境外中心 區域發展 – 增加雙邊及區域多邊貿易報價及支付幣別的選擇，兩岸 ( 含 東盟 ) 匯兌不再完全依賴美元媒介，有利此一地區貿易與投 資整合 43

44 44 兩岸建立人民幣貨幣清算機制有助 台商連結大陸、台灣、東南亞市場 大陸台灣 東南亞 東盟跨境貿易 人民幣結算 試點業務 台資企業投 資東南亞 台資企業投資大陸

45 五、結語 45 建立兩岸 貨幣清算 機制 台灣發展 人民幣離 岸市場 提高新台 幣國際化 程度