ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 第 5 章 認識權益證券.

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1 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 第 5 章 認識權益證券

2 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 本章大綱  5.1 普通股  5.2 特別股  5.3 存託憑證  5.4 權益證券的風險與報酬

3 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 普通股  表徵公司的所有權  有限清償責任  投票權  股利分配權  剩餘請求權  優先認股權

4 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 牛刀小試 5-1  數位公司流通在外的股票有 170 萬股，每股市價 20 元，今決定 再以每股 10 元發行 100 萬股，募集 1,000 萬元的資金。小明目前 是該公司的大股東，持股比例為 15% ，請問他在這次的現金增 資中可以認購多少股票？如果小明因為目前手頭較緊而放棄認 購的權利，則他持有股票的總值將如何變化？

5 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 投資新視野：股東行動主義  基本精神是希望小股東能主動表達意見，發揮監督的功能，破 除公司決策掌握在董事會或管理階層的局面。  持有已發行股份總數 1% 以上股份之股東擁有股東會之提案權 ，得以書面向公司提出股東會議案。  持有已發行股份總數 1% 以上股份之股東亦擁有董事及監察人 之提名權，得以書面向公司提出董事及監察人候選人名單。  通訊投票制度，目前金管會規定的標準為資本額 100 億元以上 、且股東人數達 1 萬人以上之上市（櫃）公司必須強制以電子 方式投票。  將公司董事選舉制度改回強制累積選舉法，以避免公司董事會 遭大股東把持。

6 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 普通股的面額、帳面價值、市價  普通股的面額 上市（櫃）公司的股票，其面額一律以 10 元為限。 於 2001 年 10 月修正《公司法》時，已放寬股票公開發行公 司得以低於面額之股價發行新股。 2012 年 1 月起取消外國企業來台第一上市（櫃）普通股面額 10 元的限制，以吸引外國企業來台上市。  普通股的帳面價值（淨值） 公司的資本額，加上法定公積、資本公積及保留盈餘（如 有累積虧損則予以減除） 公司資產－公司負債＝公司淨值  普通股的市價 由交易市場買賣雙方所決定

7 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 特別股 (1/2)  優先配息（股）權  剩餘財產優先分配權  表決權、選舉權與被選舉權  股利累積與否 累積特別股  盈餘參加與否 參加特別股

8 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 特別股 (2/2)  現金增資認股權  可轉換與否 可轉換特別股  可贖回與否 可贖回特別股 、強制贖回特別股 、可賣回特別股

9 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 第 36 號會計準則公報  2006 年 1 月 1 日起適用。  公司發行強制贖回特別股或可賣回特別股時，應在資產負債表 中認列為「負債」，其股利支出也必須列為費用。  無到期贖回義務的可贖回特別股仍可列在權益項下。

10 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 存託憑證  指由公司委託外國的銀行，協助公司（或股東）發行一種憑證 ，供公司當地國以外的其他國家投資人投資，銀行再將所募得 的資金交給公司（或股東），公司（或股東）則提供價值相當 的股票存託於保管銀行。  其享有權利義務幾與普通股相同。  惟不是所有的存託憑證均有投票權，須視發行條款而定。

11 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 存託憑證的種類  依發行地區區分 美國存託憑證 (ADR) 全球存託憑證 (GDR) 歐元存託憑證 (EuroDR) 台灣存託憑證 (TDR)  依公司是否參與可分為非公司參與型與公司參與型兩種（見圖 5-1 ）

12 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 圖 5-1 存託憑證的發行架構

13 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 投資新視野： TDR 的價格與資訊風險  承銷價格訂定的問題 除第一波來台發行的 TDR 在掛牌初期曾引起投資人瘋狂搶 購、價格出現飆漲外，之後來台發行的 TDR 多半一上市就 陷入跌破承銷價格的窘境，除買氣退潮外，承銷價格訂的 過高則是主因之一。  資訊風險的問題 由於 TDR 發行者屬於在海外交易所上市的外國企業，有時 可能會因為國內外交易制度的不同或資訊不對稱等問題， 造成投資人權益受損的情況，因此交易存託憑證的「資訊 風險」遠高於一般股票。

14 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 權益證券的風險與報酬  股票的風險 股票主要有市場風險、利率風險、通貨膨脹風險、營運風 險與流動性風險等。 有些風險是可分散的，有些則否。  股票的報酬 股票的報酬來源可分為股利及資本利得（損失）兩部分。 將現金股利的金額除以市價即可計算出現金股利殖利率 (Dividend Yield) 。 資本利得（損失），則是買進與賣出之間的價差（賣出價 減去買進價），大於零為資本利得，小於零則為資本損 失。

15 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 股利收入  一般公司發放股利的方式有兩種：現金股利與股票股利。  現金股利係公司直接發放現金給股東。  股票股利則是以配發股票（盈餘或資本公積轉增資）的方式進 行。  例如，老王持有 1 張（ 1000 股）景碩股票，當景碩宣布將發放 2 元（配股率為 20% ）股票股利與 1 元現金股利時，代表未來老 王將可獲配 200 股（＝ 1000 股 ×20% ）景碩股票及現金 1,000 元 （＝ 1000 股 ×1 元）

16 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 圖 5-2 股利發放的五個相關日期

17 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 除息（權）日  上市（櫃）公司為發放股利而開始停止股票辦理過戶的前 2 個 營業日，若為現金股利，稱為除息日；若為股票股利，則稱為 除權日；若兩者同時發放，則稱為除息（權）日。在這天（包 含）以後下單買進股票的投資人將無法參加配息或配股。  除息（權）參考價 在除息（權）日當天，會將分配給股東的現金股利與增資 配股的利益從股價中扣除。

18 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 牛刀小試 5-2  欣興於 2011 年 6 月 30 日董事會決議，宣布配發 2.6 元現金股利， 並訂 8 月 8 日為除息基準日， 8 月 16 日為現金股利發放日。請 問： (1) 停止過戶期間為何？ (2) 投資人要在哪一天之前買進該 公司股票，才能獲配股利？ (3) 若除息日前 1 天的收盤價為 51.2 元，除息參考價為何？ (4) 若投資人持有 10 張（ 1 萬股）該公司 股票，在股利發放日時可獲配多少股利？

19 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 現金股利與股票股利的比較  現金股利 可直接獲得現金，不用擔心變現的問題。 股票在除息日之後完成填息的機率相對較高。 不會有稀釋公司每股盈餘的問題。  股票股利 雖然會使投資人所持有的股票數量增加，但因除權參考價 的大幅調整，投資人持有的股票總市值將維持不變。 除非該股票在除權日之後出現「填權」，否則投資人將不 會因為股票股利的發放而有所獲益，甚至可能出現貼權的 情況，進而產生損失。（見圖 5-3 ） 可能會稀釋公司的每股盈餘。

20 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 圖 5-3 填權與貼權的影響

21 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 股票分割  在美國，股利發放的形式大多以現金股利為主，很少有股票股 利的發放，但其「股票分割」制度，則與股票股利類似。  股票分割同樣會使股東的持股增加，但不同的是股票分割會改 變股票面額，使投資人所持有的股票總面額不變。  相對於股票分割，也有所謂的反向股票分割 (Reverse Stock Split) 。

22 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 資本利得  資本利得是投資股票最主要的收益來源，同時也是吸引大多數 投資人投入的誘因。  股價上漲將可使投資人賺取資本利得；反之若股價下跌，將產 生資本損失。  買低賣高是投資人賺取資本利得的唯一方法，然而買低賣高， 看似簡單，但並非人人皆可以做到。

23 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 投資股票的相關費用及稅負  股票買賣須支付交易手續費（上限 1.425‰ ）給證券經紀商， 賣出時還須支付證券交易稅 (3‰) 。  股票所賺取的資本利得，目前則因台灣停徵證券交易所得稅 （即資本利得稅）而不需課稅。但為了考量租稅公平性，政府 正在研議是否恢復課徵證券交易所得稅。

24 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 股票投資報酬率的衡量

25 ISBN 978-957-41-9046-1 投資學 基本原理與實務 ( 四版 ) 謝劍平 著 牛刀小試 5-3  小明 1 年前以每股 40 元買進 1 張（ 1000 股）廣明股票。在這 1 年 當中，小明獲配了 1.5 元（ 150 股）的股票股利及 1 元的現金股 利。若小明今天以每股 50 元將手上持有的廣明股票全部賣出， 請問在考慮所有交易成本下（假設交易手續費為 1.425 ），他 1 年的投資報酬率是多少？