1 臺灣 50 指數期貨 中華民國九十二年六月. 2 大綱 壹、前言 貳、契約規格 參、交易制度 肆、結算制度 伍、策略運用.

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1 1 臺灣 50 指數期貨 中華民國九十二年六月

2 2 大綱 壹、前言 貳、契約規格 參、交易制度 肆、結算制度 伍、策略運用

3 3 壹、前言 臺股 期貨 (87.7) 電子 期貨 (88.7) 金融 期貨 (88.7) 小型臺 指期貨 (90.4) 臺指 選擇權 (90.12) 股票 選擇權 (92.1) 合計 87 2,233 88 3,653 714 155 4,522 89 4,9441,512 654 7,100 9011,6592,8071,5962,334 85619,252 9116,6613,3671,4794,210 6,31632,033 9218,0383,7083,8014,25439,3991,68070,889 92 年交易資料統計至 4 月 30 日

4 4  我國期貨市場成交值佔現貨市場比重 TAIFEX 總成交值（ A ） TSE 總成交值（ B ） A∕BA∕B 9036,582183,91119.89% 9156,446218,91625.78% 9218,124 51,89934.92% 單位：億元 92 年交易資料統計至 4 月 30 日

5 5  加權指數及特定類股指數與持股組合產生較大 差異，避險與套利交易皆涉及現貨市場搭配操 作，此將增加避險、套利困難  影響期貨價格發現功能  影響價格失衡時之市場調整機制  影響期貨操作精確性與效率性  目前國際上推行成功之股價指數期貨契約多採 固定採樣數股價指數為標的，以利避險及期貨 市場之發展

6 6  良好的投資標的與投資績效評比標準 (benchmark)  剔除不具代表性的個股  符合國際趨勢  指數便於複製、追蹤，有利指數型基金之形成， 並以指數成分股為投資標的  便於指數相關衍生性商品的推行 固定採樣數股價指數之特性

7 7  指數編製資訊取得具效率性  指數編製經驗豐富  指數編製公信力  結合國外專業指數編製團隊  指數共同行銷推廣 臺灣 50 指數期貨競爭優勢

8 8 貳、契約規格

9 9 臺灣 50 指數期貨制度規劃 臺灣 50 指數期貨 臺股期貨 交易標的臺灣 50 指數 加權指數 英文簡稱 T5F TX 交易時間上午 8 ： 45 ～下午 1 ： 45 契約價值 指數 × 500 元指數 × 200 元 契約到期交割月份連續二個月份，加上三個接續季月 每日結算價 原則上為當日收盤時段之成交價

10 10 臺灣 50 指數期貨 臺股期貨 每日漲跌幅 前一營業日結算價上下 7% 升降單位指數 1 點 最後交易日 各該契約交割月份第三個星期三，其次 一營業日為新契約開始交易日 最後結算日 最後交易日之次一營業日 交割方式現金交割 臺灣 50 指數期貨制度規劃

11 11 臺灣 50 指數期貨 臺股期貨 最後結算價 以最後結算日依臺灣證券交易所本指數各 成分股當日交易時間開始後十五分鐘內之 平均價計算之指數訂之 部位限制 自然人三百個契約 法人機構一千個契約 保證金 計算方式 以本公司「結算保證金收取方式及標準」 計算之結算保證金為基準，按本公司訂定 之成數計算原始保證金與維持保證金 臺灣 50 指數期貨制度規劃

12 12  契約規模＝臺灣 50 期貨指數 × 新台幣 500 元  配合指數特性符合法人需求，採中型規模以提昇 法人參與意願  與現有臺股期貨作市場區隔，降低替代排擠及相 互競爭，兼顧法人及散戶之需求  依契約成交口數計算交易成本，降低交易人負擔  契約規模較臺股期貨大，較接近國際趨勢 契約規模

13 13  ETF 每單位參考價格＝  ETF 每交易單位 ( 張 ) ＝ 1,000 單位 ETF  ETF 創造贖回單位＝ 1,000,000 單位 ETF ＝ 1,000 張 ETF 證交所 ETF 規劃交易方式

14 14 契約乘數－ 500  每張 ETF 價值＝指數 × ×1,000 ＝指數 × 10  每口期貨價值＝指數 × 500  每創造贖回價值＝指數 × ×1,000,000 ＝指數 × 10,000

15 15  依契約規模換算，期貨與 ETF 換算比例約 與國際作法相當，有助吸引交易人使用期 貨避險 契約乘數－ 500 20 口 期貨 50 張 ETF 1 口期貨 1 個 ETF basket

16 16 期貨市場參與者 參與 ETF 市場者 發行市場交易市場 臺灣 50 指數期貨 參與者 證券自營 證券投信期貨自營 外國專業投資機構 其他法人 自然人 參與券商 機構法人 小額交易人 臺灣 50 指數期貨市場參與者

17 17 期貨、現貨與 ETF 市場價格平衡機制 期貨契約 (Futures) 指數股票式基金 (ETF) 現貨市場 (Cash)

18 18 參、交易制度 ( 同現行臺股期貨 )  委託  撮合方式  資訊揭露

19 19  委託  買賣申報：限價申報、市價申報  8 ： 30 起接受買賣申報  撮合方式  8 ： 45 開盤：集合競價  8 ： 45 ～ 13 ： 40 交易時段：逐筆撮合  13 ： 40 ～ 13 ： 45 收盤時段：集合競價  資訊揭露  8 ： 30 ～ 8 ： 45 開盤前、 13 ： 40 ～ 13 ： 45 收盤前  交易時段：成交價量及買賣五檔委託價量資訊 交易制度

20 20 肆、結算制度 ( 同現行臺股期貨 )  部位處理  保證金計算  交割作業

21 21 部位處理  部位處理  自動沖銷  同一交易帳戶之同一商品，相同到期月份 之買賣雙方部位自動平倉

22 22 保證金計算  保證金計算  同現行股價指數期貨保證金計算方式，以風 險值估計標的價格未來可能的最大變動  涵蓋一日股價指數變動幅度之風險

23 23  採現金交割方式辦理  交易人於最後交易日收盤後，若有交割月份 之未了結部位，本公司於最後結算日之作業 時間內，以最後結算價進行到期部位交割作 業，依最後結算價之差額，以淨額進行現金 之交付或收受計算 交割作業

24 24  每日結算價  參照本公司各股價指數期貨之決定方式， 原則上採收盤時段之成交價  最後結算價  以最後結算日依臺灣證券交易所本指數各 成分股當日交易時間開始後 15 分鐘內之平 均價計算之指數訂之 交割作業 ( 續 )

25 25 伍、策略運用 提供您  以小額資金買賣五十支股票指數  作多放空雙向操作之便利性  提高避險操作之效率性  與其他股價指數期貨進行跨商品交易  與現股或 ETF 進行套利交易

26 26  看多大型股表現  5 月 5 日張先生強力看多大型股表現 ， 以 3,200 點買進 3 口七月份到期臺灣 50 期貨  6 月 19 日臺灣 50 期貨上漲至 3,800 點，賣出持 有部位  獲利＝ (3,800 點－ 3,200 點 ) × 500 元 × 3 口 ＝ 90 萬元 交易實例 ( 一 )

27 27  看空大型股表現  3 月 10 日林小姐認為當下國際情勢對國內股市 影響極為不利，以 3,600 點賣出 2 口五月份到期 臺灣 50 期貨  3 月 28 日臺灣 50 期貨下跌至 3,400 點，買回持有 部位  獲利＝ (3,600 點－ 3,400 點 ) × 500 元 × 2 口 ＝ 20 萬元 交易實例 ( 二 )

28 28  臺灣 50 指數採樣市值前 50 大之個股，交易人 若持有成分股中部分個股投資組合，透過臺 灣 50 指數期貨將可能獲得較精確避險效果 92 年 1 ～ 4 月報酬率相關係數 避險實例

29 29  空頭避險策略  陳經理持有現股市值 5,000 萬元，但擔心 SARS 疫情 導致國內股市持續下跌，放空臺灣 50 期貨避險 避險實例 ( 一 ) 現股臺灣 50 期貨 5/5 持有現股市值 =50,000,000 元臺灣 50 期貨為 3,500 點, 賣出 28 口進行避險 50,000,000 元 /(500 元 *3,500 點 )=28 6/10 股票市值下跌 =42,000,000 元 損失 =42,000,000-50,000,000 = -8,000,000 元 臺灣 50 期貨跌至 3,100 點, 買回持有部位 獲利 =(3,500 點 -3,100 點 )*28 口 *500 元 =5,600,000 元 避險 效果 總損益 = -8,000,000 元 +5,600,000 元 = -2,400,000 元 因採臺灣 50 期貨避險, 降低手中持股之跌價損失

30 30  多頭避險策略  吳經理看空臺股表現，以 35 元放空 100 張臺灣 50 ETF ， 但擔心行情反轉上漲，買進臺灣 50 期貨避險 避險實例 ( 二 ) ETF 臺灣 50 期貨 7/10 以 35 元放空 100 張 ETF 以 3,550 點買進 2 口臺灣 50 期貨 進行避險 8/18 ETF 上漲至 37 元 損失 = (35 元 -37 元 )*1000 單位 *100 張 = -200,000 元 臺灣 50 期貨上漲至 3,770 點, 賣 出持有部位 獲利 =(3,770 點 -3,550 點 )*500 元 *2 口 =220,000 元 避險 效果 總損益 = -200,000 元 +220,000 元 = 20,000 元 因採臺灣 50 期貨避險, 規避其放空 ETF 風險

31 31 套利式－期貨與 ETF 價格平衡機制 基金價格＜ 50 支標的股票 淨資產價值 (ETF 折價 ) 基金價格＞ 50 支標的股票 淨資產價值 (ETF 溢價 ) 持有 大額 資金 1. 現貨市場上買入 ETF, 進行贖回 2. 賣出此一籃子股票 1. 現貨市場上買入此一籃 子股票, 創造 ETF 2. 在現貨市場賣出 ETF 持有 大額 小額 資金 1. 買進 ETF 2. 賣出期貨 1. 買進期貨 2. 賣出基金單位

32 32 Q&A