研究中心 工业品研究 工业品周研讨会. 一、宏观和终端需求 1 、非农数据大幅不及预期， 6 月加息预期减弱，美元回落； 2 、房地产销售强劲，量价齐升； 3 、库存去化情况继续好转，二线城市库存大幅下降； 4 、土地市场火爆； 9-10 月开工旺季需求仍有一定良好预期。 5 、水泥价格持稳。

Presentation on theme: "研究中心 工业品研究 工业品周研讨会. 一、宏观和终端需求 1 、非农数据大幅不及预期， 6 月加息预期减弱，美元回落； 2 、房地产销售强劲，量价齐升； 3 、库存去化情况继续好转，二线城市库存大幅下降； 4 、土地市场火爆； 9-10 月开工旺季需求仍有一定良好预期。 5 、水泥价格持稳。"— Presentation transcript:

1 研究中心 工业品研究 工业品周研讨会

2 一、宏观和终端需求 1 、非农数据大幅不及预期， 6 月加息预期减弱，美元回落； 2 、房地产销售强劲，量价齐升； 3 、库存去化情况继续好转，二线城市库存大幅下降； 4 、土地市场火爆； 9-10 月开工旺季需求仍有一定良好预期。 5 、水泥价格持稳。

3 2 、房地产销售量价齐升 5 月，房价涨幅环比上涨 1.7% ，对比 4 月涨幅为 1.45% ，涨幅扩大。成交有所回 落，但依然保持高增长。并且，一线城市限购后，一线周边的二线城市成交和 价格开始爆发，其中二线城市杭州、南京、苏州等城市量价齐升。

4 3 、库存去化继续好转，二线城市库存大降 分市场来看，因为近期销售良好，二线城市存销比降幅扩大。全国楼市库存压 力进一步缓解。

5 4 、 4 月、 5 月土地成交同比回升，多地 “ 地王 ” 频现 5 月，土地成交量同比继续回升。受房价上涨推动，部分开发商，特别是在一 二线城市，投资和拿地意愿回升。各地天价 “ 地王 ” 频现，土地成交好转为后市 投资和新开工的持续好转奠定了一定基础。

6 5 、水泥价格持稳 水泥价格持稳，表明建筑施工依然维持稳定。

7 小结 1 、加息预期减弱，美元回落，澳元反弹，对商品压力减轻； 2 、地产方面，虽然部分城市实施楼市调控政策，但不改整体量价齐升的局面 ，土地成交也走强，投资和开工复苏的势头有望延续至 9-10 月。但二线城市库 存大降、土地过热，或将引发更多的调控政策出台； 3 、水泥价格良好 ，显示建筑施工仍然稳健。

8 二、钢厂供给 1 、利润回落，开工见顶、钢厂或重新面临减产压力； 2 、产量高位、钢厂库存回升，显示供应依然承压 ; 3 、唐山 “ 世园会 ” 不断的突发限产，导致供应端有一定变数。

9 1 、利润回落，开工见顶、钢厂或重新面临减产压力； 钢价大幅回落，吨钢利润重回亏损。 上周全国 163 家钢厂开工 81.08% ；环比基本持平，盈利钢厂比例 57.06% ，较 两周前累计回落 25% ；部分钢厂因重新面临亏损压力，调降入炉品味，适当降 低产量。

10 2 、产量高位、钢厂库存回升，显示供应依然承压。 5 月中旬全国日均粗钢产量 234.76 万吨 / 日，位于历史高位；重点钢厂日均粗钢 产量 174.58 万吨 / 日，环比回升 3.62 万吨 / 日。

11 2 、产量高位、钢厂库存回升，显示供应依然承压。 贸易商放缓采购，钢厂库存出现积压，显示供大于求矛盾短期仍然明显； 社会库存近期维持平稳。

12 三、铁矿石供给 1 、港口库存小幅回落，钢厂放缓采购； 2 、海外发货暂时持稳，后市仍有增量； 3 、国内开工产量小幅回落。

13 1 、港口库存小幅回落，钢厂放缓采购

14 2 、海外发货暂时持稳，后市仍有增量 上周进口矿港口库存 10017 万吨，较上周回落 169 万吨；前期海运发货比较平 稳，但上周有明显回升，未来两周到港压力尚可。钢厂库存方面，由于钢价继 续走弱，钢厂采购放缓，库存预计将继续下降。

15 3 、国内开工产量小幅回落 5 月 27 日统计数据显示，国内矿山开工率和产量小幅回落，当前矿价（ 50 美金 左右）下，国内矿山产量将见顶回落。

16 四、基差与价差 1 、螺纹基差与价差 2 、铁矿石基差与价差

17 1 、螺纹基差与价差 当前现货螺纹折合盘面 2080 元 / 吨，期价接近平水，现货端仍然疲弱，但 9-10 月需求改善预期和钢厂减产预期对期价构成一定支撑。 基于需求的季节性差异和未来可能发生的减产， RB1610 理论上会强于 1701 ， 10-1 逢低介入。同时，基于需求季节性和供给侧改革因素， 5 月将强于 1 月， 5- 1 反套可介入。

18 2 、铁矿石基差与价差 钢厂面临亏损，仍有减产压力，矿价承压。但需求预期支撑矿价。期价仍预期 将区间震荡，逢回调做多思路为主，关注 340 一线支撑。 需求预期支撑 9-1 正套；但钢厂可能进一步减产，支撑 1-9 反套，预计价差仍将 维持震荡。

19 总结：供强需弱压制现货，终端需求支撑期价 1 、加息压力减弱，地产火热， 9-10 月终端需求仍有预期； 2 、当前产量高位，库存回升，供应仍有压力；但利润回落，开工见顶、钢厂 或重新面临减产压力，后市供应或边际回落； 3 、短期铁矿石供应压力不大，港口库存回落；未来有所增量，在预期之内； 国内矿山开工见顶回落。 4 、当前现货螺纹折合盘面 2080 元 / 吨，期价接近平水，现货端仍然疲弱，但 9- 10 月需求改善预期和钢厂减产预期，对期价构成一定支撑。 基于需求的季节性差异和未来可能发生的减产， RB1610 理论上会强于 1701 ， 10-1 逢低介入。基于去产能和需求季节性， 5 月将强于 1 月。 5 、钢厂面临亏损，仍有减产压力，矿价承压。但需求预期支撑矿价。期价仍 预期将区间震荡，逢回调做多思路为主，关注 340 一线支撑。 需求预期支撑 9-1 正套；但钢厂可能进一步减产，支撑 1-9 反套，预计价差仍将 维持震荡。

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