Company LOGO 中国养老金金融的 市场机遇 www.cnpension.net 贝恩克公司 中国养老金网 TO ： 中拉养老金国际研讨会 演讲人： 杨长汉（笔名：杨老金） 中国企业家联合会客座教授 中国养老金网董事 中央财经大学证券期货研究所研究员 金融学博士 2010. 北京 ☆ The.

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1 Company LOGO 中国养老金金融的 市场机遇 www.cnpension.net 贝恩克公司 中国养老金网 TO ： 中拉养老金国际研讨会 演讲人： 杨长汉（笔名：杨老金） 中国企业家联合会客座教授 中国养老金网董事 中央财经大学证券期货研究所研究员 金融学博士 2010. 北京 ☆ The leading platform on Chinese Pension Finance ☆ The Must Have for Chinese pension researcher & marketer ☆中国首家并保持领先的企业年金、 养老保险行业门户 电话 / 传真： 010 – 62273081 62273587 电子邮箱： Banker10@163.com 邮编： 100088 地址：中国 北京市 海淀区 西直门 联慧路 99 号 海云轩公寓 A 座 121 室

2 杨长汉 / 杨老金 企业年金研究与实践经历  2000 年以来，参与 OECD 、世界银行等国际组织、劳保部及其他部委、国内外著名金融机 构有关企业年金、养老金的课题研发、立法研究和市场培育  承办 2000 年 “ 社会保险基金监管国际研讨会 ” 。 2001 年 “ 中国企业年金监管国际研讨会 ”  2004 年 7 月－ 8 月，北京连续两次 “ 全国企业年金规范管理培训班 ” 。对中国主要金融机构和 国际金融集团在华机构及国内主要工商企业集团进行全面培训和研讨。  2002 － 2004 年，主持编辑出版国内第一套社会保障基金和企业年金运营与监管丛书；包含 《社会保障基金监管制度国际比较》、《社会保障基金运营与监管》、《企业年金运营与 监管》、《企业年金管理指引》、《企业年金基金管理试行办法释义》等。  2004 年 4 月，设立国内第一家企业年金、养老金专业服务网站中国养老金网 —— www.cnpension.net 。  2006 年 8 月，由中国财经出版社出版中国第一套企业年金丛书含《企业年金方案设计与管 理》、《企业年金政策法规》、《美国企业养老金的监督与管理》。  2007 年翻译出版中国第一套养老金译丛书籍 5 本（其中一本亲自主持翻译）。  2002 － 2007 年，参与中国国内第一套企业年金法规研究。  2008 出版《中国企业年金发展报告》《养老保险个人账户基金管理体制研究》  参与中国劳动和社会保障与世界银行联合的 “ 中国企业年金监管规则 ” 课题研究。  在《经济日报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《金融时报》等发表投资、证券、 养老金、企业年金等相关论文数篇。 2010 出版《中国企业年金投资运营研究》《西方证券 投资理论演变与述评》  2005 － 2010 多次在北京、深圳、上海、青岛、武汉、成都、哈尔滨、杭州、长沙、三亚等 地和各大金融机构、各大企业集团，巡回演讲企业年金养老金和金融证券。 中国养老金网 www.cnpension.net

3 养老金金融理论  储蓄生命周期理论 佛朗科 · 莫迪利亚尼：储蓄生命周期理论 The Life-Cycle’s Hypothesis of Saving  马科维兹：现代投资组合理论  博迪、默顿：金融中介功能理论  养老金金融理论 2000 年美国波士顿大学管理学院经济与金融学教授兹维 · 博迪 Zvi Bodie 和英国布鲁梅尔大学经济与金融学教授菲力普 · 大卫 E. Philip Davis 共同编辑出版了《养老金金融原理》即 The Foundations of Pension Finance 2006 年，英国伦敦卡斯商学院养老金经济学的教授大卫 · 布莱克 David Blake 出版了专著《养老金金融》即 Pension Finance David Blake 一、国外养老金金融的理论与实践 中国养老金网 www.cnpension.net

4 世界最大的投资管理公司之一： Fidelity 中国养老金网 www.cnpension.net

5 2009 世界五百强 11 位 Allianz 安联 德国 中国养老金网 www.cnpension.net

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7 2009 年世界五百强 13 AXA 安盛 法国 中国养老金网 www.cnpension.net

8 2009 世界五百强 17 ING Group 荷兰国际集团

9 花旗银行全球官网首页 http://www.citi.com/domain/home.htmhttp://www.citi.com/domain/home.htm 重点产品 “IRAs” 即退休金计划，排在银行产品第四位。 中国养老金网 www.cnpension.net

10 中国养老金网 www.cnpension.net 花旗银行全球官网首页 重点产品 “IRAs” 即个人退休账户，归属于 Banking 银行存款、 Planning 理财、 Investing 投资的重点产品， 同时有账户管理、投资管理业务，包含 :“IRAs” 即个人退休账户、 “Citi Personal Wealth Management IRAs” 即花旗个人财富管理个人退休账户、 甚至有注册商标的 “myFi IRAs” 标准化品牌化退休金服务产品。

11 花旗银行全球官网 “IRAs” 即个人退休金账户 产品介绍 中国养老金网 www.cnpension.net

12 美洲银行 Bank of America 官网首页 https://www.bankofamerica.com/index.jsp https://www.bankofamerica.com/index.jsp Products & Services 产品和服务：第七位产品 “IRAs” 即个人退休金账户， 第九位产品 Insurance 保险。 客户服务第四位为 : Retirement Center 即退休金服务中心。 中国养老金网 www.cnpension.net

13 2009 年世界五百强 20 American Intl. Group 美国国际集团 中国养老金网 www.cnpension.net

14 2009 年世界五百强 20 American Intl. Group 美国国际集团 中国养老金网 www.cnpension.net

15 2009 年世界五百强 29 Assicurazioni Generali 忠利保险 意大利 中国养老金网 www.cnpension.net

16 2009 年世界五百强 109 Prudential 保诚 英国 中国养老金网 www.cnpension.net

17 2009 年世界五百强 181 TIAA-CREF 美国教师退休基金会 中国养老金网 www.cnpension.net

18 养老金管理产品线 政府 企业 个人 单位 客户 管理公司 功能 社保基金 个人账户管理 事业单位养老金 企业年金 农村社保 养老金金融创新 …… 结算支付 受 托 账户管理 托管管理 投资管理 产品线 中国养老金网 www.cnpension.net 二、中国养老金金融的市场机遇

19 中国企业年金市场  2007 年底，中国企业年金规模 1300 亿  2008 年底，中国企业年金规模 1911 亿  2009 年底，中国企业年金规模 2533 亿  世界银行预测：至 2030 年，中国企业年金总规模将 高达 1.8 万亿美元，成为世界第三大企业年金市场。 时 间 基金积累规模 ( 亿元 ) 年递增 ( 亿元 ) 1991 年－ 2000 年 19120 2001 年－ 2005 年 680100 2005 年－ 2006 年 910230 中国养老金网 www.cnpension.net

20 中国企业年金市场供应 1 受托人 12 3 托管人 10 2 账户 管理人 18 4 投资 管理人 21 中国养老金网 www.cnpension.net

21 全国社会保障基金 项目 年 度 已实现收益经营业绩 金额（亿元）收益率（ % ）金额（亿元）收益率（ % ） 2000 年 0.17 2001 年 9.672.257.421.73 2002 年 21.002.7519.762.59 2003 年 34.072.7144.713.56 2004 年 45.913.3236.722.61 2005 年 52.903.1271.224.16 2006 年 195.809.34619.7929.01 2007 年 1 ， 129.20 38.93 1 ， 453.50 43.19 累计投资收益 1 ， 488.72 （年均） 8.29 2 ， 253.29 （年均） 11.44 2008 年资产规模超过 5600 亿元。 2009 国有股转持至 7000 多亿。预计 2015 年达两万亿 中国养老金网 www.cnpension.net

22 职业年金  事业单位养老保险改革： 山西、 上海、浙江、广东、重庆  与职业年金联动  养老金机构的职业年金市场机遇： 受托管理、账 户管理、托管管理、投资管理需求 中国养老金网 www.cnpension.net

23 基本养老保险做实个人账户  地方： 辽宁、吉林、黑龙江、天津、山西、 上海、山东、河南、湖北、湖南、新疆 、 江苏、浙江、广东  规模： 2009 年 1569 亿  管理角色：受托 帐户 托管 投资  存量市场与增量市场 中国养老金网 www.cnpension.net

24 基本养老保险 地方社保基金 中国养老金网 www.cnpension.net 账户管理 节余资金托管 节余资金购买银行存款和国债 属地化管理， 2009 年我国基本养老保险节余 1.25 万亿元。 ◇ 山东 40 亿元省直管社保基金专户定期存储实行 ◇ 银行公开竞争性谈判 ◇ 工行 10 亿

25 农村社保  基本农村社保： 2009 年末全国参加农村养老保险 8691 万人，累计结存 681 亿元  中国城市化进程与失地农民养老金：年末有 27 个 省市开展被征地农民社保， 2700 万人纳入  中国农业银行的蓝海战略：托管 530 亿  养老金机构在农村社保的市场机遇 中国养老金网 www.cnpension.net

26 商业养老保险  规模： 目前存量 2000 亿 养老保障 基金 20000 亿  个人延税型养老保险  信托型养老保险 团体、个人 中国养老金网 www.cnpension.net

27 养老金金融创新 ★ 生命周期基金：大成、汇丰晋信 ★银行养老理财产品 交通银行携手平安信托推出的国内首只银行系养老金理财产 品 ——“ 得利宝 · 久久添利 ” 中国养老金网 www.cnpension.net

28 中国养老金市场发展的时机 影响因素 时间窗口 自然因素 中国的婴儿潮 退休年龄集中 家庭人口结构 人口红利 制度因素 公共制度缺失 所有制 积累制 统筹结合 税收激励 现在是中国养老金市场发展黄金时期的起点 20 年积累期 20 年发展期 中美比较 中国养老金网 www.cnpension.net

29 Company LOGO 中国养老金网 www.cnpension.net www.cnpension.net 电话 / 传真 :010-62273081 ， 62273587 地址：中国 北京市 海淀区 西直门 联慧 路 99 号海云轩公寓 A 座 121 室 电子邮箱： banker10@163.com 邮编： 100082 北京贝恩克投资顾问有限公司