1 期貨商品發展趨勢與策略 主講人：王中愷 臺灣期貨交易所 總經理 2007 年 5 月 5 日.

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1 1 期貨商品發展趨勢與策略 主講人：王中愷 臺灣期貨交易所 總經理 2007 年 5 月 5 日

2 2 大綱 期貨商品成功因素 國際期貨選擇權市場概況 近 3 年國際新商品之發展 台灣期貨交易所現況與問題 發展策略

3 3 期貨商品成功因素

4 現貨價格具波動性 標的商品價格有波動方有避險需求，亦具有投機、套利之空 間 現貨市場達一定規模 現貨市場規模大，衍生性商品之發展需求亦較高，而標的商 品價格受到操縱及被囤積之顧慮亦較低 標的為民生所需商品 與民生所需具高度相關之商品方具有吸引大眾參與之誘因 現貨市場管制程度低 標的商品市場之自由化程度越高，越具備發展衍生性商品之 條件 4

5 期貨商品成功因素 交易成本低 長期而言，交易稅之高低將影響市場資金動能與交易意願。 例如：新加坡摩根台指期貨具有免稅優勢，影響外資法人參 與國內期貨市場之意願 現貨具良好流動性與足夠的交割供給 避免價格操縱，確保交割流程順利進行。例如：公債籌碼穩 定，多為銀行與保險業持有，且冷門劵流動 性不足，造成 公債期貨實物交割的困難 市場交易資訊透明度高 投資人易取得快速且完整之市場資訊，以利投資決策 5

6 6 國際期貨選擇權市場概況

7 7 交易所衍生性商品分布概況 資料來源： FOW TRADEData 以股價指數商品之比重最高約 37% ，其次是利率商品 26% ，第 三為個股選擇權 23% 。

8 8 交易所衍生性商品成長概況 股價指數、利率與個股類商品之交易量遠超過其他種類商品 其中又以利率類之成長最多 資料來源： FOW TRADEData

9 9 全球十大期貨暨選擇權契約 全球十大期貨選擇權契約皆為股價指數或利率類商品 資料來源： FOW TRADEData

10 10 近 3 年國際新商品之發展

11 11 近 3 年掛牌之契約數統計 2004 年至 2006 年 10 月，各國衍生性商品交易所新掛牌契約數達 23,691 個，期貨有 2,968 個，選擇權有 20,723 個，其中大部分為個股 類商品 資料來源： FOW TRADEData

12 近 3 年掛牌 - 個股期貨與選擇權契約數統計 個股類商品持續發燒，掛牌契約數不斷增加，遠超過其他 類商品 12 占整體掛牌 契約數 96.6%

13 13 近 3 年掛牌契約 ( 不含個股商品 ) 包括氣候、波動度 、不動產等商品 以其他類商品比重最高約 37% ， 其次為能源類 26% 以其他類商品比重最高約 48% ， 其次為股價指數類 30%

14 14 新商品成功率 ( 不含個股 ) 以 2006 年交易量估算 高度成功：超過 1 百萬口 ( 日均量超過 4,000 口 ) 成功： 10 萬至 1 百萬口 ( 日均量約 400~4,000 口 ) 輕度成功： 1 至 10 萬口 ( 日均量約 400 口以下 ) 失敗：沒有交易量 雖然新掛牌之契約多， 但新商品成功比率不高。

15 15 新商品成功概況 — 分類 ( 不含個股 ) 2,156 檔新商品中僅 35 檔為高度成功 指數類達成功以上之商品最多，為 45 檔

16 16 新商品成功率 — 分類 ( 不含個股 ) 指數與農產品類達成功以上之比率較高，分別為 12.8% 與 10.4% 其他類商品之交易量皆相當低， 99.6% 未達成功標準

17 17 新商品 2006 年交易量統計 ( 不含個股商品 ) 新商品中期貨交易量明顯高於選擇權 農產品成功率高，且平均交易量遠高於其他商品

18 18 新商品發展趨勢評析 股價相關商品持續為新商品主力 股價指數商品達高度成功檔數最多 個股類新商品數目遠高於其他商品 新商品掛牌契約數多，但不出既有商品類別之範疇 完全創新之商品相對少，且流動性低 在不含個股商品中，股價指數與農產品之成功率較高 股價指數具本土區域性，國際市場之競爭壓力較低 農產品契約成功率最高，主要因為中國市場之發展， 而該市場具有其獨特市場條件，並非其他市場可以仿效 其他類別之商品多半面臨已具高度流動性商品之競爭

19 19 台灣期貨交易所現況與問題

20 台灣期貨交易所現有商品 目前已推出 14 種商品，包含股價指數、個股類、利率與商品四大類 20 期貨選擇權 股價指數類 商品名稱上市日期商品名稱上市日期 台股期貨 TX 1998/7/21 台指選擇權 TXO 2001/12/24 電子期貨 TE 1999/7/21 電子選擇權 TEO 2005/3/28 金融期貨 TF 1999/7/21 金融選擇權 TFO 2005/3/28 小型台指期貨 MTX 2001/4/9 台灣 50 期貨 T5F 2003/6/30 MSCI 台指期貨 MSF( 美元計價 ) 2006/3/27 MSCI 台指選擇權 MSO( 美元計價 ) 2006/3/27 個股類 股票選擇權 STO 2003/1/20 (5 檔 ) 2004/8/2(10 檔 ) 2004/9/27(15 檔 ) 利率類 10 年公債期貨 GBF 2004/1/2 30 天商業本票利 率期貨 CPF 2004/5/31 商品類 黃金期貨 GDF ( 美元計價 ) 2006/3/27

21 台灣期貨交易所現況 全球十大股價指數類契約中，台灣股價指數選擇權排名第 6 21 資料來源： FOW TRADEData

22 22 台灣期貨交易所現況： 全球前 20 大衍生性商品交易所，排名第 18 單位：百萬口 資料來源： Futures Industry Magazine- March/April 2007 Issue)

23 23 台灣期貨商品發展之問題 國內僅少數標的商品市場具備發展期貨商品之條件 新商品掛牌之邊際成本偏高 期交所與期貨商品每掛一新商品均必須花費一定額度之系統 改版成本，後續亦必須負擔對應之維護成本。 國際商品的競爭 由於電子交易盛行，跨國交易之成本降低，而標的同質性高 之契約面臨國際商品的強烈競爭。

24 24 台灣期貨商品發展之問題 法規限制 外資或國內法人從事期貨商品之交易均或多或少受到限制 期貨交易稅偏高 期貨人才不足 期貨業務人才進入我國期貨市場缺乏完整機制 操盤人才之數目、深度及廣度皆有不足 ( 期貨自營商專營 12 家、兼營 26 家，共 38 家，經理公司 13 家 ，平均每家 5~7 個操盤人，約 300 個操盤人才 )

25 25 發展策略： 完整產品線與推行國際化

26 26 發展策略 - 完整產品線 全球仍以股價商品為發展主流，考量我國現貨與衍生性商品之比率， 我國期貨市場仍具相當之發展空間，證券市場相關新商品規劃如下： 個股期貨 台灣證券交易所指數商品，例如：不含金融電子指數 證券櫃檯買賣中心指數商品 金融類新商品 目前我國期貨市場之金融類商品尚欠缺匯率商品，可研議推動外 幣兌新台幣匯率期貨 其他之利基商品 可研議已於 OTC 市場發展，且具集中交易條件之商品於期貨交易 所掛牌，例如：客製化選擇權、 CFD (Contract for difference)

27 27 發展策略 - 推行國際化 提升國際知名度 持續赴國外參加展覽，並辦理國際研討會，提升 TAIFEX 知 名度，促進海外投資人對我國期貨市場之瞭解 接軌國外交易結算制度 期貨價差委託機制 (Spread Order) 整戶風險保證金計收制度 (SPAN) 代為執行交易業務 (Give-up) 有價證券抵繳作業 交易系統 TCP/IP 網路

28 28 發展策略 - 推行國際化 加強行銷 台灣期貨交易所之股價指數類期貨契約已取得美國商品期貨 交易委員會 (CFTC) 核發交易許可 (No Action Letter) ，並於 96 年 3 月 28 日成功取得 CFTC 的 Part 30 豁免權，我國期貨商 可向美國投資人直接宣傳行銷台灣期交所掛牌之商品。研擬 與國內期貨商赴美進行巡迴宣導，行銷本國期貨商品，以提 升外資參與度

29 www.taifex.com.tw 簡報完畢 敬請指教