投資的十字路口 與 關鍵的順勢十年. 投資的十字路口 投資的十字路口 目前影響全球政經走向最重要的兩個國家 : 目前影響全球政經走向最重要的兩個國家 : 美國 -- 巨富 美國 -- 巨富 中國 -- 新富 中國 -- 新富 2004 年的 Q2 為何全球股市, 利率, 匯率振盪如 此劇烈 — 許多源於該兩國的矛盾並存2004.

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2 投資的十字路口 與 關鍵的順勢十年.

3 投資的十字路口 投資的十字路口 目前影響全球政經走向最重要的兩個國家 : 目前影響全球政經走向最重要的兩個國家 : 美國 -- 巨富 美國 -- 巨富 中國 -- 新富 中國 -- 新富 2004 年的 Q2 為何全球股市, 利率, 匯率振盪如 此劇烈 — 許多源於該兩國的矛盾並存2004 年的 Q2 為何全球股市, 利率, 匯率振盪如 此劇烈 — 許多源於該兩國的矛盾並存 目前影響全球政經走向最重要的兩個國家 : 目前影響全球政經走向最重要的兩個國家 : 美國 -- 巨富 美國 -- 巨富 中國 -- 新富 中國 -- 新富 2004 年的 Q2 為何全球股市, 利率, 匯率振盪如 此劇烈 — 許多源於該兩國的矛盾並存2004 年的 Q2 為何全球股市, 利率, 匯率振盪如 此劇烈 — 許多源於該兩國的矛盾並存

4 矛盾並存狀況導致趨勢不明朗 台海局勢，全球都緊繃，只有台灣自己不緊張 。 台海局勢，全球都緊繃，只有台灣自己不緊張 。 全球今年將有可觀的經濟成長率 ， 但也會有可 觀的失業率 。 全球今年將有可觀的經濟成長率 ， 但也會有可 觀的失業率 。 從原物料價格來看 ， 明顯是通貨膨脹。但是從 最終產品價格來看，明顯是通貨緊縮。 從原物料價格來看 ， 明顯是通貨膨脹。但是從 最終產品價格來看，明顯是通貨緊縮。 升息表示經濟面確定擺脫低成長 ， 低利率 ， 低 通膨的時代 ， 但是股市，匯市，與債市卻呈現 全面重挫，大多數避險策略表現均不佳。 升息表示經濟面確定擺脫低成長 ， 低利率 ， 低 通膨的時代 ， 但是股市，匯市，與債市卻呈現 全面重挫，大多數避險策略表現均不佳。

5 十字路口上的重要路標 十字路口上的重要路標 順勢十年一定大賺的策略 順勢十年一定大賺的策略 80 年代賺日本80 年代賺日本 90 年代賺美國90 年代賺美國 China Now !! 現在賺中國 !!!China Now !! 現在賺中國 !!!

6 重要的歷史經驗 重要的歷史經驗 在全球資金動能的效應下，大約每隔十年都會 有一個投資獲利最高的地區出現。 在全球資金動能的效應下，大約每隔十年都會 有一個投資獲利最高的地區出現。 如果資金在 80 年代投資日本的股市 ， 匯市 ， 房 市可以三方全贏。 如果資金在 80 年代投資日本的股市 ， 匯市 ， 房 市可以三方全贏。 90 年代移轉到美國投資也同樣三賺。90 年代移轉到美國投資也同樣三賺。 下一個十年翻版將在中國出現。 下一個十年翻版將在中國出現。

7 十年長線主流的關鍵 -- 貨幣 十年長線主流的關鍵 -- 貨幣 戰後至 60 年代長達 20 多年時間，日圓匯 率堅守 1:360 的防線 。 戰後至 60 年代長達 20 多年時間，日圓匯 率堅守 1:360 的防線 。 1972 年 -- 1:3081972 年 -- 1:308 1985 年 -- 1:2661985 年 -- 1:266 從 70~80 年代，日圓的長期緊盯美元的政 策為日本帶來巨大的貿易順差 。 家電，工 業，汽車狂掃全球市場 。 從 70~80 年代，日圓的長期緊盯美元的政 策為日本帶來巨大的貿易順差 。 家電，工 業，汽車狂掃全球市場 。

8 1985 年七大工業國的廣場協議使日圓於該年一 路走強，從原先的 1:266 升值到 1:79 的歷史高價。 大錢潮湧入的關鍵 -- 強勢貨幣 大錢潮湧入的關鍵 -- 強勢貨幣 日圓的升值吸引了大量的國際資金流入日本。 而熱錢更助長正處於多頭的日本股市，也推升 了房市。 同時期的台幣也在西方國家的壓力下從 1:40 升 值到 1:24.9 的歷史新高。

9 資金效應下的日本股市與房 市 資金效應下的日本股市與房 市 1980 年， Nikki 225 指數 6500 點起漲，飆漲至 1987 年的 26,000 點。 1989 年更直逼 40,000 點。1980 年， Nikki 225 指數 6500 點起漲，飆漲至 1987 年的 26,000 點。 1989 年更直逼 40,000 點。 九年的時間內，日本股市漲幅高達 500% ，房地 產亦來到天價級的水準。 九年的時間內，日本股市漲幅高達 500% ，房地 產亦來到天價級的水準。

10 驚人的熱錢效應 驚人的熱錢效應 若沒有日圓的升值來助陣，日本股市根本 不可能從 6,500 點漲到 40,000 點 匯率升值 的熱錢效應之大可想而知 。 若沒有日圓的升值來助陣，日本股市根本 不可能從 6,500 點漲到 40,000 點 匯率升值 的熱錢效應之大可想而知 。 相同的戲碼也同樣在臺灣上演，整體時空 因素完全相同 。 相同的戲碼也同樣在臺灣上演，整體時空 因素完全相同 。

11 台灣熱錢淹腳目的年代 台灣熱錢淹腳目的年代 1985 年底，新台幣兌換美元匯率開始突破 40 元 大關，並與日圓同步在四年後完成主升段。 1992 年甚至一度觸及 24.5 元瞬間高價。1985 年底，新台幣兌換美元匯率開始突破 40 元 大關，並與日圓同步在四年後完成主升段。 1992 年甚至一度觸及 24.5 元瞬間高價。 新台幣升值前後歷時約六年，走勢雖不如日圓 凌厲，但在股市與房市同樣拉起一大段長紅。 新台幣升值前後歷時約六年，走勢雖不如日圓 凌厲，但在股市與房市同樣拉起一大段長紅。 台灣股市自 1986 年 9 月的 976 點一路竄升，於 1990 年 2 月一舉攻佔歷史高峰的 12,682 點。 台灣股市自 1986 年 9 月的 976 點一路竄升，於 1990 年 2 月一舉攻佔歷史高峰的 12,682 點。

12 90 年代全球巨富 - 美國 90 年代全球巨富 - 美國 90 年代美國知識經濟帶動美國連續十年 擴張 ， 並打破了經濟學說的景氣循環模式 。90 年代美國知識經濟帶動美國連續十年 擴張 ， 並打破了經濟學說的景氣循環模式 。 1997 年的亞洲金融風暴與後續的墨西哥 披索與俄羅斯盧布危機 ， 美元相對大幅升 值 ， 市場資金大舉移往美元資產避險 ， 對 經濟面正佳的美國火上加油 。1997 年的亞洲金融風暴與後續的墨西哥 披索與俄羅斯盧布危機 ， 美元相對大幅升 值 ， 市場資金大舉移往美元資產避險 ， 對 經濟面正佳的美國火上加油 。

13 強勢美元創造美國 90 年代的榮景 1996 年 Dow Jones 指數才逼近 6000 關卡，到 1998 年已經在 8000 點以上一片火紅，到 2000 年更站上 11700 的歷史新高。1996 年 Dow Jones 指數才逼近 6000 關卡，到 1998 年已經在 8000 點以上一片火紅，到 2000 年更站上 11700 的歷史新高。 Nasdaq 在 90 年時僅有 400 點，到 95 年初也只有 900 點，但是到了 2000 年三月飆上 5142 的天價。Nasdaq 在 90 年時僅有 400 點，到 95 年初也只有 900 點，但是到了 2000 年三月飆上 5142 的天價。 在東南亞金融風暴導致的美元強勢走勢，使美 國出現了開國以來罕見的大行情。 在東南亞金融風暴導致的美元強勢走勢，使美 國出現了開國以來罕見的大行情。

14 以相同的貨幣條件展望大陸市場 1995 年1995 年 台灣外匯存底為 1050 億美元 台灣外匯存底為 1050 億美元 大陸外匯存底為 600 億美元 大陸外匯存底為 600 億美元 2003 年年底2003 年年底 台灣外匯存底為 1800 億美元 台灣外匯存底為 1800 億美元 大陸外匯存底激增為 3600 億美元 大陸外匯存底激增為 3600 億美元

15 外匯存底大幅增加的真正意義 中國早已超越義大利，是全球第六大經濟體， 僅次於美、日、德、英、法，成長速度卻比這 些國家都還快。 中國早已超越義大利，是全球第六大經濟體， 僅次於美、日、德、英、法，成長速度卻比這 些國家都還快。 去年中國進口成長四成，躍身全球第三大進口 國。因此，中國已然成為許多國家經濟成長鍋 爐下的柴薪。 去年中國進口成長四成，躍身全球第三大進口 國。因此，中國已然成為許多國家經濟成長鍋 爐下的柴薪。 近年來已經成為外銷強國的中國，在人為的干 預下始終堅守人民幣匯率的政策。 近年來已經成為外銷強國的中國，在人為的干 預下始終堅守人民幣匯率的政策。

16 人民幣是否具備帶動大型資金行 情的條件 ? 中國消耗全球 55 ％的水泥、 40 ％的鋼、 25 ％的鋁，還 在去年超越日本成為全球第二大石油市場，積極跟世界 搶資源。近來的油價上揚，也脫離不了中國的大量耗用。 中國消耗全球 55 ％的水泥、 40 ％的鋼、 25 ％的鋁，還 在去年超越日本成為全球第二大石油市場，積極跟世界 搶資源。近來的油價上揚，也脫離不了中國的大量耗用。 強大的內需市場已經成為定局，而更為強勢的外銷奠定 了人民幣的升值基礎。 強大的內需市場已經成為定局，而更為強勢的外銷奠定 了人民幣的升值基礎。 宏觀調控的影響一般來說僅是局部性的，更重要的是， 調控內容包括緊縮貨幣的降溫政策。 宏觀調控的影響一般來說僅是局部性的，更重要的是， 調控內容包括緊縮貨幣的降溫政策。

17 強勢人民幣勢必帶動大陸經濟成長 綜合上述論點我們可以推演以下重點 : 1. 宏觀調控的緊縮貨幣政策將使人民幣升值機會 大增 。 2. 根據歷史經驗 ， 貿易強國的幣值最後一定看漲 ， 3. 人為干預成份越高 ， 將來升值的爆發力亦越高 ， 4. 在 GDP 等實質基本面的支撐下 ， 長期多頭的格 局已經成形 。 5. 就股市與房地產的相對價格來看 ， 目前僅具備 初升段的水準 。

18 結論 — 掌握下一個十年長線 結論 — 掌握下一個十年長線 以中國目前的貿易總額與外資直接投資的規模 來看，中國政府已經難以政治干預匯率。 以中國目前的貿易總額與外資直接投資的規模 來看，中國政府已經難以政治干預匯率。 一旦趨勢形成，加上歐美日等工業強國的施壓， 人民幣帶動的資金錢潮已經箭在弦上。 一旦趨勢形成，加上歐美日等工業強國的施壓， 人民幣帶動的資金錢潮已經箭在弦上。 根據歷史經驗，大約每隔十年都會有一個投資 獲利最高的地區出現。繼日本, 美國之後，下一 個十年就是中國。 根據歷史經驗，大約每隔十年都會有一個投資 獲利最高的地區出現。繼日本, 美國之後，下一 個十年就是中國。