簡報內容 壹、權證基本認識 貮、權證與其他商品之比較 叄、影響權證價格之因素 肆、流動量提供者制度 伍、權證投資策略及風險

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0 認購(售)權證商品 及流動量提供者制度簡介
臺灣證券交易所 稽核部 2010年4月27日

1 簡報內容 壹、權證基本認識 貮、權證與其他商品之比較 叄、影響權證價格之因素 肆、流動量提供者制度 伍、權證投資策略及風險 陸、權證資訊查詢管道

2 壹、權證基本認識 (一)什麼是權證 (二)權證相關名詞 (三)權證以小博大的案例 (四)權證的分類 (五)權證的交易及履約方式

3 (一)什麼是認購(售)權證? 權證持有人有權利在到期日或特定時間內 ，以履約價格向發行人購買或賣出一定數 量的相關資產，或以現金結算方式收取
結算差價。 權證係由標的證券發行公司以外之第三者 擔任發行人 權證是一種以小博大的股票衍生性商品 3 3

4 (二) 權證相關名詞 權 證 名詞 舉 例 金牛證券公司以A股票為標的發行美式認購權證，於98年1月20日上市，7月20日到期，每一單位認購權證代表0.2股的A股票，持有人可以在98年1月20日至98年7月20日間，以每單位新台幣30.15元的價格，透過往來券商向金牛證券公司申請履約。 發行人：金牛證券公司 標的股票：A股票 行使比例：0.2 (即1張權證=1000*0.2=200股) 履約期間：98年1月20日至98年7月20日間 履約價格：30.15元 4 4

5 (三) 權證以小搏大的案例 獲利案例 買入1張A股票 買入20張以A股票為標的之認購權證 買進價格 100 1.5 賣出價格 120 2.5
20*1000=20,000 1*20*1000=20,000 投資成本 100,000 30,000 報酬率 20% 67% 註:不含交易手續費及交易稅等成本 5 5

6 (三) 權證以小搏大的案例 虧損案例 買入1張A股票 買入20張以A股票為標的之認購權證 買進價格 100 1.5 賣出價格 80 0.7
獲利 -20*1000=-20,000 -0.8*20*1000=-16,000 投資成本 100,000 30,000 報酬率 -20% -53% 註:不含交易手續費及交易稅等成本 6 6

7 (四)權證的主要分類 以多空分類 以履約時點分類 認購權證 適合看多的投資人購買 認售權證 適合看空的投資人購買 美式權證
持有人可於權證存續期間內任一交易日擁有履約的權利 歐式權證 持有人僅可於權證到期日要求履約 7 7

8 (四)權證的主要分類 以履約價值分類 類型 認購權證 認售權證 價外權證 履約價格>標的價格 履約價格<標的價格 價平權證
履約價格=標的價格 價內權證 8 8

9 (五)權證的交易及履約方式 基本交易規則 交易手續費及交易稅
在集中交易市場買賣，投資人應於第一次買賣權證時簽具風險預告書後，證券經紀商才可以接受委託買賣。 權證申報買賣的數量以1000單位為一張。 交易手續費及交易稅 證券交易手續費：比照股票規定為成交金額的1.425‰。 證券交易稅：賣出權證需繳付成交金額的1‰。 9 9

10 應給付之證券或結算現金存入投資人帳戶(T+2日)
(五)權證的交易及履約方式 履約流程 投資人買進權證 2個交易日 下午2點30分前申請履約(T日) T+1日 應給付之證券或結算現金存入投資人帳戶(T+2日) 10 10

11 (五)權證的交易及履約方式 履約方式 證券給付 認購權證：發行人可選擇現金結算。
認購權證:另增但書，權證到期具履約價值時，如持有人未及時申請履約，發行人可採「到期價內自動現金結算」的方式，以權證到期日標的證券的收盤價，自動現金結算。 認售權證：投資人可選擇現金結算。 現金結算。 11 11

12 (五)權證的交易及履約方式 履約手續費及交易稅 證券交易手續費：履約價格*標的證券數量*1.425‰。
證券交易稅：現金結算履約時，投資人需給付之交易稅 股票為標的者 認購權證：標的證券市價*標的證券數量*3‰ 認售權證：履約價格*標的證券數量*3‰ 指數為標的者：履約價值*1‰ 履約價值=履約指數與結算指數之差數*每點對應金額 *權證單位數*行使比例 12 12

13 貮、權證與其他商品之比較

14 權證 、股票、融資券買賣之比較 權證 買賣股票 融資券買賣股票 槓桿效果 1倍~數倍 1倍 約1.1倍~2倍 流通性 中高 高
（2009新制) 投資期間 半年~9個月 無期限 一年 保證金追繳 不會 會 最大風險 只限權利金 股票下市 所需資金 低 中 交易稅 0.1% 0.3% 勝 勝 勝 勝

15 權證漲跌停幅度不同於股票 權證前一交易日的收盤價為5元，最新的行使比例為1：0.2，其標的股價前一交易日收在15元，則今日漲跌停價的計算如下： 舉例 漲停價格 跌停價格 標的股票 15×(1+7%)=16.05 15×(1-7%)=13.95 認購權證 5+( )×0.2=5.2 5-( )×0.2=4.79 認售權證 5+( )×0.2=5.2 5-( )×0.2=4.79 股票漲幅價格=16-15=1.05 股票跌幅價格= =1.05 15 15

16 權證 、期貨、選擇權之比較 權證 指數期貨 個股選擇權 槓桿效果 數倍 標的種類 多 少 流通性 中高 高 低 交易方式 看多：買認購
買賣皆可 看空：買認售 保證金追繳 不會 會 買方不會；賣方會 最大風險 只限權利金 賠掉所有保證金， 也可能還會被追繳 買入僅限權利金； 賣出時也有可能 被追繳，風險高 勝 勝 勝

17 叁、影響權證價格之因素

18 發行人和投資者的關係 一般投資人主要作方向性買賣。
發行人賣出權證予投資人後，需利用各種避險工具沖銷風險，主要目的為賺取避險工具和權證間的差價。 發行人和投資人間各取所需並非對賭。 各種避險工具 例如: 股票 其他權證 個股選擇權 期貨 可轉讓公司債 結構性商品 投資人 A 權證發行人 投資人 B 投資人 C 18 18

19 影響權證價格之因素 標的 股價 權證 履約價格 波動率 存續 期間 行使 比例 理論價格 權證的 市場價格 買方力道 賣方力道

20 影響權證價格之因素 影響權證市場價格之因素 若下列因素 提高或加長 認購權證 市場價格 認售權證 標的證券價格   履約價格 報價波動率
距到期日時間 行使比例 20 20

21 肆、流動量提供者制度 一、實施本制度之意義及目的 二、本制度之報價方式 三、違反規定之情形 四、不提供報價時機

22 一、實施本制度之意義及目的 流動量提供者制度之意義 流動量提供者制度之目的 權證發行人在發行每一檔權證時，均配置一個
流動量提供者，負責對該檔權證提供應買及應 賣的報價。 流動量提供者制度之目的 藉由對市場提供報價解決流動性不足現象，提升投資買賣效率。 增加交易量並活絡權證市場。 22 22

23 二、本制度之報價方式 主動報價： 流動量提供者每隔5分鐘至少自動報價1次，此報價隨標的證券價格變動而調整。所提供之買賣價差不得大於發行人自訂的最大升降單位，目前通常訂為10個升降單位。 每筆最低委託張數：委託價格10元以下者至少10張。 　　　　　　　　　委託價格10元至20元者至少5張。 委託價格20元以上者最少1張。 23 23

24 二、本制度之報價方式 所謂升降單位係指申報買賣有價證券之 價格最小跳動單位 。 法規規定權證之升降單位如下 權證每單位市價 升降單位
權證每單位市價 升降單位 未滿5元 元 5元至未滿10元 元 10元至未滿50元 元 50元至未滿100元 元 100元至未滿500元 元 500元以上 元 24 24

25 三、違反規定之情形 例如─發行人自訂最大升降單位為10，表示當所 提供委託買進價格為1元時，依規定最小跳動
單位為0.01，則提供委託之賣出價格不得大於 1.1元。即委買與委賣之間不得相差超過0.1元 (10 0.01） 委託買進價格 委託賣出價格 1.2 1.15 1 0.99 違規 情形

26 三、違反規定之情形 流動量提供者每筆最低委託張數： 委託價格─10元以下→10張 10元至20元→5張 20元以上→1張 委託買價格
數量 委託買價格 委託賣價 1.02 8 1.01 2 5 1 6 0.99 違規 情形

27 四、不提供報價時機 不提供報價之舉例 集中交易市場開盤後5分鐘內。 標的證券暫停交易。 權證或標的價格漲跌停。 權證價格低於0.05元。

28 伍、權證投資策略及風險

29 如何選擇權證 選擇適當價內外程度的權證。 價內外程度=標的與履約價格間之差價/履約價格 參考現股波動率，選擇權證波動率變化小且較低者。
注意權證的剩餘時間。 留意深度價內和深度價外權證的流動性。 提供良好流動性的權證造市券商。 1.權證價格與標的證券價格連動。 2.委託買進及委託賣出掛單量大。 3.委託買進與委託賣出價格差距小。 29 29

30 買賣權證之風險與停損觀念 買賣權證可能面臨的主要風險 發行機構信用風險 時間價值風險 流動性風險 30 30

31 買賣權證之風險與停損觀念 為何要建立停損觀念 權證時間價值會因到期日接近減少，並且愈近到期日流失速度會加快。
若方向看錯，權證逐漸變成深價外且距到期日短，會降低權證對標的股價之反應敏感度。若標的股價無大幅反彈，權證價值可能歸零。 31 31

32 陸、權證資訊查詢管道 證券交易所網站： www.twse.com.tw→重要專區→認購(售)權證專區 公開資訊觀測站 :
Newmops.twse.com.tw →證券衍生商品 各權證發行人網站

33 證券交易所網站 www.twse.com.tw→重要專區→認購(售)權證專區 各檔權證 即時行情 各檔權證 基本資料 權證條件 調整公告
收盤行情 權證近期 下市公告 發行人之 基本資料 聯繫方式

34 簡報完畢 謝謝指教