分级基金投资全攻略 之入门篇：分级基金投资攻略.

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1 分级基金投资全攻略 之入门篇：分级基金投资攻略

2 目录 2 入门篇：分级基金基础知识 一、分级基金的定义及概述 二、母基金相关概念 三、A份额相关概念 四、B份额相关概念
四、应对方法三：抢反弹失败，来不及赎回，合 成母基参与折算 五、应对方法四：躲不过折算了，买入A降低损失 入门篇：分级基金投资攻略 一、如何选择指数分级母基金 二、A份额的投资攻略 三、B份额的投资攻略 四、分级基金常见操作 五、深圳分级基金盲拆/盲合 进阶篇：上交所LOF分级和深交所跨境分级基金攻略 一、上交所LOF分级基金 二、深交所跨境分级基金 风险篇：分级基金投资风险全解析 一、市场风险 二、流动性风险 三、政策风险 四、再投资风险 五、指数分级基金的指数投资相关风险 六、分级结构运作的特有风险 进阶篇：手把手教你学会分级基金套利 一、分级基金套利概述 二、申购套利 三、赎回套利 四、低折套利 2

3 入门篇：分级基金投资攻略 一、如何选择指数分级母基金 二、A份额的投资攻略 三、B份额的投资攻略 四、分级基金常见操作
五、深圳分级基金盲拆/盲合

4 一、如何选择指数分级母基金 1.找标的 指数分级基金被动跟踪指数，指数的涨跌直接影响分级基金母基金的表现，选对指数，就等于成功了一半，在此基础上，选择标的指数跟踪误差小的母基金。 2.选规模 规模大的分级基金流动性好，参与度高，交易活跃。 但要注意，如果母基金份额持续增大，有以下几种可能： 1）行业在走热，申赎资金看好母基金净值增长前景； 2）出现较大并且持续的溢价套利空间，引来无风险套利者申购参与。 提示：申购赎回有申购费和赎回费，大部分赎回费率为0.5%，申购费率最高可达1.5%，需考虑申赎成本。 3.选成交量 跟踪相同标的指数的分级基金，A、B分额日均交易量大的分级基金交易活跃，市场参与度高，便于资金进出。（做大资金套利的投资者尤其要注意避免选择成交量小的分级基金） 4.选建仓比例 新成立的分级基金交易初期，由于市场关注度小，基金规模小，基金建仓也少，在上涨行情中，该类基金净值上升较慢，往往不受投资者青睐。

5 二、A份额的投资攻略 A份额的合理价格：分级A作为一个“债券”，它的隐含收益率和其他同类分级A的隐含收益率基本相当，那么我们就可以利用分级A的约定收益率来计算出分级A的合理价格。 比如：一个新上市的约定收益率为1年定存+3%的分级A，净值为1元，它的合理价格是多少呢？当前1年定存为2%，同类1年定存+3%的分级A平均隐含收益率为6.3%，那么该分级A的合理价格就为： 分级A的合理价格=(2%+3%)/6.3%=0.794元 再比如：一个新的约定收益率为1年定存+5%的分级A、净值为1元，它的合理价格是多少呢？当前1年定存为2%，同类1年定存+5%的分级A平均隐含收益率为6.6%，那么该分级A的合理价格就为： 分级A的合理价格=(2%+5%)/6.6%=1.061元

6 a b c 1. 哪些因素影响A份额的价格 短期市场实际利率水平与约定收益率的关系
长期市场实际利率的趋势预期与约定收益率的关系 长期市场实际利率的趋势预期向下，A价格上升可能出现溢价； 趋势预期向上，A价格下降可能出现折价； 永续型分级基金的隐含收益率波动大，固定期限型分级基金的隐含收益率波动小，在市场实际利率水平及预期和名义利率水平及预期偏离较大的情况下，前者A价格受到的影响更大。 c 套利资金影响 围绕下折预期升降、折溢价套利的买A和卖A，下折预期上升或折价套利窗口出现，A的价格上升；下折预期下降或溢价套利窗口出现，A的价格回落

7 2. A份额的投资策略 1）A平价买入后按照约定收益每期分配的母基金份额转化为现金流收入，在市场实际利率低于约定收益率的情境下投资价值凸显 2）A折价买入后按照约定收益每期分配的母基金份额转化为现金流收入，在市场实际利率高于约定收益率的情景下投资价值凸显； 3）基于市场实际利率趋势判断的交易：市场实际利率趋势上升，卖A;市场实际利率趋势下降，买A；

8 2. A份额的投资策略 4）基于B下折的预期和判断的交易：A折价状态，接近折算点并判断母基金代表的指数或板块将持续下跌甚至令B净值跌破下阀值，买A并择机卖出或折算后分配母基金赎回并卖出剩余A； 鹏华资源A 鹏华资源B 如果分级B净值跌破下阈值，分级基金将会进行不定期折算，分级A的折价能够部分套现，临近下折阈值，投资者预期开始升高。越临近阈值，预期越高，投资意愿越强。例如：2013年12月鹏华资源A下折，投资短期可获得近6%的收益；前期下折没有成功，投资也能获得2%的收益。 图3：鹏华资源A和资源B下折前后的行情

9 5）当场内资金面由于新股发行等事件出现短期紧张时，A份额会有回调，可买入待价格修复；
2. A份额的投资策略 5）当场内资金面由于新股发行等事件出现短期紧张时，A份额会有回调，可买入待价格修复； 钱荒带来的估值修复 2013年6月，由于“钱荒”，资金利率大幅上涨，带动分级A短期出现下跌。联安双禧A几天内下跌最多超过8%，但随后几天就得到修复. 图4：联安双禧A估值修复行情

10 2. A份额的投资策略 6）关注整体折溢价水平。当短期B份额价格偏高致使分级基金整体溢价，使A的价格下跌时，在整体溢价回落合理水品时，可买入A份额；当分级基金整体折价时，A份额会出现持续上涨的行情，可买入A份额。 溢价套利冲击后的估值修复。分级大幅溢价，溢价套利短期大量卖出A带来的下跌，套利结束后价值回归。例如：申万证券A在2014年7月底8月初由于溢价套利冲击下跌2%，随后半个月回到前期水平；12月底大幅溢价，套利冲击更大，证券A大幅下跌10%，虽然这次等待1个多月，但是收益十分可观，超过10% 溢价套利冲击 图5：溢价套利冲击后的估值修复行情

11 2. A份额的投资策略 7）同样的约定收益率，折价率越高的A份额越有投资价值； 8）指数型分级基金中，标的指数波动越大越好； 9）同样的约定收益率，隐含收益率越高的A份额越有投资价值

12 A份额适合投资者类型：追求稳健收益的交易型投资者。投资分级A的客户建议要具备分级基金的必要基础知识。
3. A份额的投资风险 A份额适合投资者类型：追求稳健收益的交易型投资者。投资分级A的客户建议要具备分级基金的必要基础知识。 1）二级市场价格波动风险 3）转型停牌期的母基金涨跌风险 分级A属于风险程度中低的分级基金份额，但在特定情况下，如临近向下折算期间分级A的价格波动会加大，这是因为分级A不仅承担债市波动，还承担股市波动风险，使得价格波动远大于同等级债券。 A份额约定收益一般都是折算为等值母基金通过赎回的方式得以保障。对于有期限的A类分级基金，到期净值“本息”可以全部折算为母基金赎回，但折算为母基金后母基金本身净值波动，需要承担转型停牌期的母基金涨跌风险，是不“保本”的。 2）产品认识不清导致的投资失误风险： 4）本金折价交易风险及原有溢价受损风险 基金条款各不相同，大部分基金基金为保护A份额持有人利益，会设置下折条款。少部分基金如申万菱信深成指分级基金和银华H股分级无下折条款，申万菱信深成指分级A份额名称为“申万收益”，B份额名称为“申万进取”，申万进取净值跌破0.1元时，申万收益将与母基金同比例涨跌，面临无法获得利息甚至损失本金的风险。因此在投资时需阅读《基金合同》、《基金招募说明书》等法律文件，避免由此导致的投资损失。 对于永续型约定收益A类分级基金，由于是永续存在，当A类约定收益率低于市场债券收益率时，则存在本金折价交易风险；在A类约定收益率高于市场债券收益率而溢价交易时，一旦发生向下折算，也会遭受原有溢价受损的风险，即溢价交易的A份额向下折算时可能会发生亏损。

13 三、B份额的投资攻略 B份额合理价格=（母基金净值-A类交易价×A占比%)×B的份额杠杆 1.哪些因素影响B份额的价格 1）价格与母基金净值正相关：母基金净值越高，B的价格越高；母基金净值越低，B的价格越低； 2）价格波动受杠杆水平正向影响：杠杆水平越高，B的价格波动越大；杠杆水平越低，B的价格波动越小； 3）价格波动受折溢价套利资金买升卖压的影响：整体折价买B推升；整体溢价卖B打压。 4）分级A的约定收益率：A的约定收益率越高，B的价格越低；A的约定收益率越低，B的价格越高。 5）产品认知度：同样条件的分级基金，认知度越高，参与度越高，B份额价格越高；认知度越低，交易活跃度越低，B份额容易产生折价。

14 三、B份额的投资攻略 6）市场情绪：标的指数上涨或者下跌幅度直接决定母基金和B类份额的净值，从而带动价格涨跌，因为净值是价格的源头。然而，在指数涨跌之外，市场预期的程度即情绪，却经常会左右分级B类的价格。如果看好后市，做多情绪强烈，那么分级B类就经常有超出杠杆的涨幅。 7）母基金的持仓比：同样条件的分级基金，母基金持仓占比越高，B份额价格波动越大，母基金持仓占比越低，B份额价格走势越平稳。例如：中航军B（150222），母基金持仓占比一直较低，2015年7月16日至24日军工板块持续拉升的情况下，多只军工类分级B连续涨停，而中航军B一直处于横盘震荡走势。

15 三、B份额的投资攻略 2.B份额的投资策略 1）投资B份额，核心是母基金对应的标的指数的走势是强还是弱。对母基金所代表的标的出现上升趋势性预判时，同类标的分级B对比时，优先选择流动性好、杠杆高、溢价低、波动大的品种。价格（实际）杠杆率=(母基金净值/B份额价格)×初始杠杆率。其他条件一样的B份额，越临近下折，杠杆越高；其他条件一样的B份额，A端约定收益率越高，B份额的杠杆越高； 信诚500B大涨120% 当市场迎来一波上涨趋势时，具有杠杆特性的分级B是很好的“抄底”工具，杠杆越高效果越好。2012年12月市场开始一波上涨，中证500上涨近35%，而信诚500B大涨近120%，高杠杆特性明显。 图6：信诚500B在市场上涨趋势中的表现

16 在2014年10-11月申万证券行业大幅上涨，申万证券行业指数上涨40%，尽管杠杆下降，申万证券B也大涨近65%。
2）震荡市场中没有趋势行情，但投资短期热点风格或者行业板块的分级B依然可以获得不错的收益。从替代个股角度来看，母基金所代表的标的越细分、跟踪指数误差越小的B份额对股票的替代性越强； 申万证券行业指数上涨40% 在2014年10-11月申万证券行业大幅上涨，申万证券行业指数上涨40%，尽管杠杆下降，申万证券B也大涨近65%。 图7：申万证券B与申万证券行业指数走势对比

17 三、B份额的投资攻略 2.B份额的投资策略 3）在市场行情处于乐观情绪中，许多分级基金B份额会连续涨停，看好后市的投资者可以选择在场内申购母基金，然后拆分成分级A和分级B，卖A留B。 4）关注折溢价水平，当整体溢价较高时，参与溢价套利盘增多，B份额会遭受套利资金的打压而回调，应回避此时的B份额。套利盘数据可从母基金折溢价率来猜测，也可以用母基金折溢价率来作为买入分级B类的价格便宜与否的判断指标。如果做得再细一点，还可以仔细研究B份额本身的历史折溢价率中轴，母基金折价加上低于B份额历史折溢价率中轴再买应该会更好。母基金溢价率高的时候不要追，因为这个时候分级B类一般很贵了，甚至可以短期抛出，在套利盘T+2日到达场内砸出坑来之后再重新介入。如果看好某一行业或大盘后续有行情，而看好的分级B的母基金是折价的，那么就可以积极的买入。问多高算高？这个要看市场情况，有时候市场大火，10%以上都很常见。有时候微微有些暖意，3%-5%就算很高。所以要看相对的。看多了就会有感觉了。

18 三、B份额的投资攻略 A和B比例为1:1的指数分级B类的溢价公式为： 母基金折溢价率=（A价格+B价格）/（母基金实时估算净值*2）-1 母基金实时估算净值=前一天净值*（1+95%*指数涨幅）。 举例：2015年4月17日和20日有色B的母基金溢价率特别高，连续在10%以上，甚至接近15%，有色B那时大大高于合理价格。但4月29日国证有色指数大涨3.77%，有色B仅上涨5.24%，有色B的母基金折价0.5%的时候，有色B就是便宜的。我们不能左右有色指数的涨跌幅度，但是我们可以判断有色B是买贵了还是买便宜了。在判断有色行情前期涨幅较少，后市有进一步上升空间的前提下，这个时候就是比较好的买入有色B的时机。

19 5）在母基金指数处于上升趋势，且B份额溢价率适中的前提下，可适当参与上折。
2015年3月18日，申万军工上折，上折前军工B溢价率较低（仅3%），上折后军工B溢价率较高（超过15%），加上军工B的净值和母基金净值上折后上涨，参与上折的军工B投资收益可观（假如触发上折后第二天收盘价买入B；复牌当天赎回母份额，B打开涨停后以当天收盘价卖出，盈利近10%） 大涨近65% 图8：申万军工B上折前后净值和溢价率变化

20 三、B份额的投资攻略 6）刀口舔血：B份额临近下折时，看好母基金对应标的指数将触底反弹（即认为该基金不会下折），可以买入分级B。因为接近下折点时，分级B的净值杠杆约5倍，是最佳的反弹利器。但是，如果预测失败，最终标的指数继续下跌，触发下折，此时B份额持有人将蒙受较大损失，因此该策略不建议一般投资人使用。 2012年年底信诚中证500分级基金在面临下折临界时触底反弹。2012年11月底，在市场低迷的环境下，信诚中证500分级基金一度在临时折算阈值附近徘徊。信诚500B从11月27日首次低于0.3元到12月3日0.254元，几乎面临向下折算。但是随后市场反弹，在一个月的时间里，中证500指数反弹25%左右。如果某投资者在12月4日盘中认为中证500将会反弹，该基金不会下折，则在这波反弹中的收益将会达到100%。 时间 信诚500B净值 信诚500B价格（收盘价） 2012/11/27 0.2950 0.3390 2012/11/28 0.2730 0.3050 2012/11/29 0.2640 0.2840 2012/11/30 0.2770 0.2920 2012/12/3 0.2540 0.2720 2012/12/4 0.2650 0.2910 2012/12/5 0.2970 0.3200 2012/12/6 0.3290 表7：信诚500B的净值和价格走势

21 三、B份额的投资攻略 3.B份额的投资风险 1）下折风险：由于杠杆机制的作用，当市场走强时分级B份额投资者有望获取高于母基金指数的涨幅；但在市场走弱时分级B份额投资者或将遭受到比母基金指数更大的波动损失。分级B属于股票型和指数型基金品种中风险最高的品种之一，在特定情况（如向下折算）下会给投资者造成较为严重的资产损失，其中，在下折基准日这天买入B份额的投资者亏损尤其严重。由于下折基准日母基金暂停申购赎回以及配对转换，但A、B份额仍然可以正常交易，因此，在下折基准日这天误买入B份额的投资者无法进行卖出操作，也无法通过买入A合并成母基金降低杠杆，就可能造成虽然所跟踪标的指数大涨，但持有的B份额却发生亏损严重的情况。 举例：2015年7月9日，有多只基金发布下折公告，公告7月9日这一天为下折基准日，同日，经过连日的暴跌，大盘迎来报复性反弹，大涨5.76%。由于这些已触发下折的B份额当天仍可以正常交易，导致不熟悉规则的投资者迅速抢反弹，盘中一度达到涨停板。随后几天大盘仍然高歌猛进，各母基金标的也随之大涨，但在7月9日买入的投资者却遭遇巨额亏损。以有色B为例，7月9日买入的投资者，两天时间就发生高达30%的亏损。各类新闻媒体也对此多有报道。

22 2）不同种类的分级基金下折的损失也是不同的。由于母基金标的指数涨跌停板幅度不同、初始杠杆比率不同，下折所造成的亏损情况也不同。
三、B份额的投资攻略 3.B份额的投资风险 2）不同种类的分级基金下折的损失也是不同的。由于母基金标的指数涨跌停板幅度不同、初始杠杆比率不同，下折所造成的亏损情况也不同。 表8：转债B上折前后的价格和净值情况 日期 指数波动 B端净值波动 收盘净值 B端价格波动 收盘价格 6月26日 -15.09% -53.66% 0.253 -10% 0.864 6月29日 -7.80% -46.85% 0.134 -9.95% 0.778 6月30日 11.51% - 1 折算当天，转债B级的投资者的市值缩水82.72%。其价格、净值变动历程见表8 若投资者6月26日持有100000份转债B级，成本为0.864*100000=86400元，当日收盘净值低于下折阈值0.45元，触发下折事件。29日为下折基准日，B类净值为 元，投资者持有的100000份转债B级的净值实际上是 *100000=13448元。30日停牌下折后，转债B级净值变为1，投资者持有转债B级的份额由100000份降至13448÷1=13448份，此时投资者市值为13448*1=13448元。6月26日到6月30日完成下折后，投资者亏损（ ）/86400=-84.44%。若以转债B级上市后达到的最高价格1.339元计算，投资者亏损（13448* ）/86400=-79.16%。这种亏损是足以使一个完全没有动用杠杆的投资者损失近乎全部市值，而且无法像股票一样通过“装死”来等待回本。出现这种大幅缩水的原因除了下折本身外，还有以下两点：一是可转债涨跌幅为20%，而分级B又是具有杠杆的，使得B端净值波动较大；二是中证转债分级在产品设计时，A与B比例为7:3，是一般B类的2倍，杠杆极高。因此，在购买分级B时，请务必关注其B端是否濒临下折，若接近，不要贪图此时B端的高杠杆，直接回避。

23 三、B份额的投资攻略 3.B份额的投资风险 3）上折风险：上折本身是中性事件，并无利好利空之说，但在市场乐观情绪的推动下，往往处于上折的B份额会处于溢价状态，持有高度溢价的B份额参与上折，可能会带来一定亏损，因此是否参与上折需视具体情况而论。 2015年3月24日，信诚TMT上折，上折前TMTB溢价率较高（17%），上折后TMTB溢价率较低（仅7%），加上TMTB的净值和母基金净值上折后均下跌，参与上折的TMTB亏损较大（假如触发上折后第二天收盘价买入B；复牌当天赎回母份额，B打开涨停后以当天收盘价卖出，亏损近20%）

24 三、B份额的投资攻略 3.B份额的投资风险 4）流动性风险。在2015年6月底至7月初的极端行情中，B份额毫无流动性可言，连续跌停对B份额投资者伤害极大。 5）基金管理风险：当基金组合成分遭遇停牌、跌停等极端市场情况时，基金管理人的应对能力；现在大部分的分级基金为被动型复制指数，在6个月的建仓期内基金管理人如果根据市场情况进行主动仓位管理，会使B份额盈亏难以预计。 6）B份额的溢价率和杠杆率不存在线性(正比)关系，盲目认为折价的B份额一定会趋于平价或溢价进行交易可能会发生亏损。由于A份额的约定收益与市场上债券收益率的差异，导致A份额的折价或溢价交易，又由于有开放式分级基金的份额配对转换机制可以进行整体折溢价套利。进而决定了B份额的溢价或折价交易。例如A份额约定收益率高于市场认可利率的房地产A、医药A、建信50A份额溢价交易，因此对应的房地产B、医药B、建信50B这些B份额即使杠杆率再高，也仍旧是折价交易。 7）套利风险：如果投资者基于市场好转的预期，有可能超过合理折溢价的高价格买入B份额。当市场上B份额的交易价超过其合理折溢价的值的时候，就会对整体的AB合并成本高于母基金净值过大而引发大量资金套利的风险。 8）对于封闭式分级基金，由于没有配对转换机制，B份额的交易价过高，在临近到期日时存在交易价回归净值的交易风险。 B份额适合投资者类型：具有高风险承受能力的风险偏好型交易投资者，投资分级B的客户必须了解分级基金的基础知识。

25 1.首发分级基金认购 2.存续分级基金申购 3.拆分/合并分级基金 4.赎回母基金 四、分级基金常见操作
以下操作交易软件所用版本为申万宏源的“神网E通经典版”和“申万宏源增强版” 交易软件。分级基金母基金的申购赎回、分拆合并操作仅限普通账户，信用账户无法操作。如信用账户买入A/B，参与上折/下折得到母基金，需要将母基金划转至普通账户，方能进行前述操作。 1.首发分级基金认购 2.存续分级基金申购 3.拆分/合并分级基金 4.赎回母基金

26 1.首发分级基金认购 1）场外认购，分级基金上市后仍然以母基金形式存在，如要拆分成A、B份额，需至营业部柜台办理转托管交易。
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27 1.首发分级基金认购 2）场内认购，分级基金上市后会按照比例自动拆分成A份额和B份额。场内认购金额5万元起。 a.交易软件操作方式：
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28 2.存续分级基金申购 1）场外申购，申购的份额以母基金形式存在，如要拆分成A、B份额，需至营业部柜台办理转托管交易。 神网E通经典版
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29 2.存续分级基金申购 2）场内申购，申购的份额以母基金形式存在，如要拆分成A、B份额，需进行拆分操作。场内申购金额5万元起。 神网E通经典版
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30 3.拆分/合并分级基金 母基金份额必须托管在场内，方能进行拆分/合并操作。如场外认/申购得到的母基金份额需要拆分/合并，需临柜办理跨市场转托管，将母基金份额由场外转托管至场内，方能进行拆分/合并操作。可用数量必须为偶数，且必须为整数。 转托管流程：T日办理跨市场转托管手续；T+2日母基金份额到账，可进行后续操作。 T日进行拆分操作，深圳分级基金T+1日可获得A/B份额，T+1日可卖出； T日进行拆分操作，上海分级基金T日可获得A/B份额，T日可卖出 1）拆分母基金 神网E通经典版 申万宏源增强版

31 3.拆分/合并分级基金 2）合并母基金 T日进行合并操作，深圳分级基金T+1日可获得母基金份额，T+1日可赎回；
T日进行合并操作，上海分级基金T日可获得母基金份额，如母基金可上市交易，则T日可赎回或卖出；如母基金不上市交易，则T日可赎回。 可用数量为A份额*A份额占比+B份额*B份额占比，可用数量合计数必须为偶数，且必须为整数。如果A：B=1：1，则可用数量为A份额*1+B份额*1=A份额+B份额；如果A：B=7:3，则可用数量为A份额*7+B份额*3。 神网E通经典版 申万宏源增强版

32 4.赎回母基金 1）母基金份额托管在场外，则进行场外赎回。T日赎回，国内分级一般T+4日内资金可用可取，跨境分级一般T+8日内可用可取。
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33 4.赎回母基金 2）母基金份额托管在场内，则进行场内赎回。T日赎回，国内分级一般T+3日资金可用可取，跨境分级一般T+8日内可用可取。
神网E通经典版 申万宏源增强版 注意：目前信用帐户暂不支持分级基金的合并和分拆、不支持分级基金母基金的申购赎回。如客户账户由于上折或下折带来母基金份额，需转入普通账户，方能进行母基金的各项操作。

34 五、深圳分级基金盲拆/盲合 “场内分级基金T+1日分拆”，即通俗所称的“盲拆”，只针对深交所分级基金而言。就是在T+1日场内母基金份额尚未到帐时，客户手工计算自己应得的母基金份额，然后在“基金拆分合并”菜单中进行分拆，分拆完成后，T+2日即可卖出对应的子基金份额，比一般的场内分级基金分拆能提前一天。上交所由于可实时分拆，因此不适用盲拆。 “场内分级基金T日合并”，即通俗所称的“盲合”，只针对深交所分级基金而言。即T日买入A、B份额，在尚未完成清算的情况下，客户进行合并操作，基金盘后进行合并，T+1日即可获得母基金，比一般的场内分级基金合并能提前一天获得母基金。上交所由于可实时合并，因此不适用盲合 并不是所有的券商都具备此项功能。申万宏源证券可做到盲拆/盲合，投资者需至所在营业部办理开通此项功能，此后便可以大大提高套利效率。

35 1 五、深圳分级基金盲拆/盲合 深圳分级基金盲拆 盲拆公式：盲拆份额≈申购金额/（1+申购费率）/申购日净值 注意要点：
1）盲拆起点：深交所为1000份起，必须是偶数； 2）必须在交易时间段内盲拆； 3）盲拆前要计算清楚自己应得的母基金份额，先以申购金额扣除申购费，然后除以申购日当天的母基金净值，得出应得的母基金份额； 4）盲拆是否成功以基金公司日终数据为准，为避免分拆不成功，请客户留出点余额； 5）目前我公司深交所场内基金拆分合并不收取手续费。 操作 普通拆分 盲拆 申购母基金 T日 基金拆分 T+2日 T+1日 子份额可用 T+3日 深交所场内基金拆分时间节点

36 2 五、深圳分级基金盲拆/盲合 深圳分级基金盲合 操作 普通合并 盲合 买入A、B份额 T日 基金合并 T+1日 母基金可用 T+2日
深交所场内基金拆分时间节点

37 本篇完结 Thank you!