中国期货保证金监控中心 商品指数介绍 2015年1月.

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1 中国期货保证金监控中心 商品指数介绍 2015年1月

2 监控中心简介

3 监控中心商品指数体系 实时期货指数编制初衷 实时期货指数编制思路 实时指数系统建设和功能
主要内容 监控中心商品指数体系 实时期货指数编制初衷 实时期货指数编制思路 实时指数系统建设和功能

4 监控中心商品指数体系 监控中心商品指数 预测CPI和PPI的商品指数（研究型） 实时期货指数（交易型） 预测PPI的商品指数
——商品综合指数 （指标型） 能化综合指数 金属综合指数 农畜综合指数 林木综合指数 实时期货指数（交易型） 农产品期货指数 油脂期货指数 粮食期货指数 软商品期货指数 饲料期货指数 油脂油料期货指数 谷物期货指数 工业品期货指数 能化期货指数 钢铁期货指数 建材期货指数 期货综合指数

5 预测模型成功实现了对物价走势的监测预警功能
预测CPI的商品指数 2011年开始与发改委、国研中心展开“大宗商品价格研究”课题 2013年9月开始独立承担定量预测CPI的工作 预测模型成功实现了对物价走势的监测预警功能

6 商品综合指数与PPI波动一致性很强，领先PPI的波动1-2个月
商品综合指数（CCCI） 横跨期现货品种，立足成为客观反映国内经济形势的权威指数 2013年3月正式发布，2014年7月对编制方案做重大修改（24期，13现） 商品综合指数与PPI波动一致性很强，领先PPI的波动1-2个月

7 实时期货指数编制初衷 市场需要 中心优势 实时期货指数 期货市场对宏观经济的信息反馈以指数形式更直接
衍生品市场快速发展，需要客观中立的期货指数标的 市场需要 期货全市场数据 长期监测监控经验 市场公信力 中心优势 2014年3月17日发布农产品期货指数 2014年7月14日发布工业品期货指数 实时期货指数

8 实时期货指数编制思路 编制原则 编制特点 指数体系 客观 公允 覆盖全面 客观中立 可投资性 农产品期货指数 工业品期货指数 期货综合指数
油脂指数 能化指数 粮食指数 钢铁指数 软商品指数 建材指数 饲料指数 油脂油料指数 谷物指数

9 指数特点一：覆盖全面 农产品和工业品两个指数系列，覆盖上海、郑州、大连三家商品期货交易所所有流动性强且运行稳定的期货品种 指数名称 纳入品种
农产品期货指数（11） 豆一、玉米、棉花、豆粕、菜油、棕榈油、早籼稻、菜粕、强麦、白糖、豆油、鸡蛋 油脂指数（3） 棕榈油、豆油、菜油 粮食指数（5） 豆一、玉米、豆粕、菜粕、强麦 软商品指数（2） 白糖、棉花 饲料指数（3） 玉米、豆粕、菜粕 油脂油料指数（6） 豆一、豆粕、菜油、棕榈油、菜粕、豆油 谷物指数（2） 玉米、强麦 工业品期货指数（18） 铜、铝、铅、锌、天然橡胶、螺纹钢、白银、PTA、玻璃、甲醇、LLDPE、PVC、焦炭、焦煤、铁矿石、动力煤、胶合板、纤维板 能化指数（6） 天然橡胶、PTA、LLDPE、PVC、甲醇、动力煤 钢铁指数（4） 螺纹钢、焦煤、焦炭、铁矿石 建材指数（6） 螺纹钢、玻璃、铝、PVC、胶合板、纤维板

10 指数特点二：客观中立 指数编制以可投资性期货指数为目标，严格按照样本品种交投数据的规律，尽最大限度减少编制条款的人为干预
指数基期都是2012年1月10日，基点都是1000点。 各备选样本的权重以前三年的日均持仓金额占比按照2:3:5进行加权平均，农产品期货指数系列设定25%和1%的权重上下限，工业品期货指数系列设定50%和1%的权重上下限。调整上下限后再进行循环调整。 各品种价格采用主力合约最新价，以持仓量或者持仓规模最大来判断主力合约。 展期判定，农产品期货指数系列以连续三个交易日持仓量最大为主力合约，工业品期货指数系列以一个交易日持仓规模最大为主力合约。 展期方式采用五日移仓，以价值量不变原则平滑过渡。

11 指数特点三：可投资性 机构在跟踪指数时，按照指数的权重调整和展期规则，可完全复制各个指数的表现
在筛选备选样本时，兼顾各品种的长期和短期表现，只保留流动性强的品种纳入指数。 每年年初的新权重是基于前三年的日均持仓金额占比的加权平均值得到。年间权重具有较强的连续性和稳定性。 为避免指数跳空，权重调整时保持指数名义价值量不变，优先在新样本合约上增加头寸，在旧样本合约上减少头寸；各品种发生主力合约展期时，保持该品种的持仓金额不变，在旧主力上减少头寸，在新主力上增加头寸。 展期时坚持不回溯原则，采用远月合约作为新主力合约，避免样本在新旧主力之间频繁转换。 展期判定时，有强制展期条款，避免样本合约为交割月合约，以降低跟踪成本。

12 农产品指数可跟踪规模估算 2014年所有农产品日均持仓金额为1943亿元 基金规模：1943亿元*1%=19亿元。

13 工业品指数可跟踪规模估算 2014年农产品指数中所有品种日均持仓金额为3273亿元 基金规模：3273亿元*1%=32亿元

14 跟踪农产品指数流动性情况 按照5日内展期，每日实施的交易量与品种的日均交易量对比 品种 展期所需交易量（万手/日） 日均交易量（万手/日）
占比 白糖 0.07 65.31 0.11% 菜粕 0.27 183.67 0.15% 豆油 0.10 40.82 0.24% 棕榈油 0.13 53.06 0.25% 鸡蛋 23.70 0.32% 豆粕 0.67 106.12 0.63% 棉花 20.78 0.65% 菜油 9.00 0.80% 豆一 0.15 15.36 0.97% 玉米 0.08 5.18 1.54% 强麦 0.18 26.60%

15 跟踪工业品指数流动性情况 按照5日内展期，每日实施的交易量与品种的日均交易量对比 品种 展期所需交易量（万手/日） 日均交易量（万手/日）
占比 白银 0.13 151.02 0.09% 胶合板 0.02 13.24 0.15% 焦炭 0.07 44.90 0.16% 天胶 0.10 57.14 0.17% 焦煤 40.82 0.18% 铁矿石 65.31 0.21% 螺纹钢 0.67 293.88 0.23% LLDPE 0.15 48.98 0.31% 锌 22.44 0.32% 玻璃 0.18 53.06 0.34% PTA 0.27 77.55 0.35% 纤维板 0.04 11.84 0.36% 甲醇 17.14 0.42% 动力煤 3.96 铜 33.92 0.53% 铝 0.08 6.53 1.22% 铅 0.89 2.38% PVC 0.05 0.99 4.97%

16 农产品期货指数系列2014年走势 农产品指数 油脂指数 饲料指数 软商品指数

17 工业品期货指数系列2014年走势 工业品指数 能化指数 钢铁指数 建材指数

18 实时指数系统建设 实时行情

19 实时指数系统建设 权重调整

20 实时指数系统建设 展期查询

21 实时指数系统建设 参数管理维护

22 监控中心实时指数宣传 监控中心网站 期货日报 中证报 经济之声 第一财经 大智慧 万得资讯 指数实时行情、历史数据
编制方案、信息披露、指数运行周报 期货日报 中证报 监控中心商品指数每日收盘行情 不定期分析报道 经济之声 第一财经 监控中心实时期货指数每日行情报道 大智慧 万得资讯 监控中心实时期货指数分时行情、历史K线 指数资料

23 大智慧终端 大智慧->相关市场->商品期货->监控中心

24 大智慧终端

25 大智慧终端

26 万得终端 万得资讯->指数->商品指数->保证金监控中心指数

27 指数APP

28 谢 谢 谢 谢

29 农产品和工业品各期货品种上市时间 返回

30 权重初值设定 农产品各品种在2014年的日均持仓金额占比

31 前三年2:3:5 权重初值设定 工业品各品种在2014年的日均持仓金额占比 最近年份很好地反映了期货品种当前及即将延续的一段时间内的活跃情况
铜在 年时日均持仓金额占比曾达到50%左右 最近年份很好地反映了期货品种当前及即将延续的一段时间内的活跃情况 对新上市品种，由于缺乏历史数据，采用近年赋权更大能合理给予新品种的样本地位 前三年2:3:5 返回

32 权重调整 农产品期货指数 工业品期货指数 两个期货指数系列遵循相同的调整规则
剔除权重低于0.1%的品种，剩余部分按其他品种相对权重比例进行分配 单品种最高权重上限为25%，超出 部分按其他品种相对权重比例进 行分配 单品种最高权重上限为50%，超出 部分按其他品种相对权重比例进 行分配 将权重高于0.1%但低于1%的品种权重提高至1%，具体借权方式为按其他 品种相对权重比例进行借权；但经②调整权重的品种以及捐权后自身权 重可能低于1%的品种除外 暂不设定子系列权重最高上下限 暂不设定子系列指数中单个品种权重上下限 返回

33 展期判定条件 农产品期货指数 工业品期货指数 88.89% 83.33% 返回

34 展期时间长度 各主要商品指数展期天数统计一览：

35 展期：5天 展期时间长度 通常，在进入交割月前一个半月左右时间，主力合约开始转换（即新主力合约确定）
投资成本上看，交割日前一个月起，持仓保证金大幅提高、持仓限额约束 所以，展期最好选在交割日前一个月前，新主力合约确定后进行 样本统计结果看，最大经济展期天数少于8天 展期：5天 新主力合约确定后 交割日前一个月前 展期：5天 返回

36 备选样本筛选条件 补充性条款 农产品期货指数 工业品期货指数
品种上市运行周期至少满一年， 且最近六个月持仓金额超过所有 品种持仓金额总和的0.1% 品种上市运行时间满一年，且最近六个月持仓金额占比超过0.1% 新品种上市时间满六个月，且最近六个月的平均持仓金额排名前50% 上市时间不满六个月，但战略性较强，上市以来交易非常活跃，考虑纳入备选 补充性条款 返回

37 权重调整时间 权重调整和生效时间设定依据

38 权重调整时间 各月品种展期次数及展期前可交易天数分布 返回

39 农产品期货指数历年权重变更 品 种 2012年 2013年 2014年 2015年 2013 较2012变化 2014 较2013变化
2015 较2014变化 豆粕 14.88% 19.07% 22.96% 25.00% 4.19% 3.89% 2.04% 豆油 22.56% 20.77% 21.04% 19.41% -1.79% 0.27% -1.63% 白糖 21.54% 18.08% 14.41% 13.57% -3.46% -3.67% -0.83% 棕榈油 8.17% 8.34% 11.37% 11.10% 0.17% 3.03% -0.27% 棉花 15.64% 15.34% 9.87% 7.64% -0.30% -5.47% -2.23% 菜粕 3.39% 7.13% 3.73% 豆一 7.50% 7.18% 5.53% 5.43% -0.32% -1.65% -0.10% 菜油 2.57% 2.51% 3.26% 4.16% -0.06% 0.75% 0.91% 玉米 4.47% 5.16% 4.96% 3.82% 0.69% -0.20% -1.15% 强麦 1.55% 2.55% 2.21% 1.71% 1.00% -0.34% -0.50% 早籼稻 1.12% -0.12% 0.00% 鸡蛋 1.04%

40 工业品期货指数历年权重变更 返回 品种 2012年权重 2013年权重 2014年权重 2015年权重 2013 较2012 权重变化
2014 较2013 权重变化 铜 39.46% 39.49% 36.55% 30.80% 0.03% -2.94% -5.74% 螺纹钢 15.75% 14.03% 13.02% 13.24% -1.72% -1.01% 0.22% 天胶 12.58% 12.52% 11.06% 9.92% -0.06% -1.45% -1.15% 焦炭 1.55% 5.51% 5.91% 3.96% 0.39% 白银 2.54% 4.34% 5.38% 1.79% 1.04% 铁矿石 5.26% PTA 4.80% 5.71% 5.60% 4.83% 0.90% -0.10% -0.77% LLDPE 4.27% 4.53% 4.77% 0.26% 0.24% 0.00% 锌 11.18% 9.61% 6.60% 4.51% -1.56% -3.01% -2.09% 铝 8.94% 6.99% 4.88% 3.91% -1.96% -2.11% -0.97% 玻璃 2.68% 2.60% -0.07% 焦煤 1.99% 2.53% 0.54% 动力煤 1.22% 甲醇 1.00% 1.11% 0.11% 胶合板 纤维板 铅 PVC 1.37% 1.03% -0.34% -0.03% 燃料油 1.65% 返回

41 工业品期货指数中触发强制展期的部分记录 强制展期定义
指当样本合约进入交割月前一个月倒数第5个交易日或者剩下15个交易日时，强制向远月次主力合约展期。远月次主力合约的判断依据是前一交易日的持仓量和成交量（或持仓规模和成交规模），判断优先级与主力合约确定条件相同。 强制展期定义 品种 强制展期起始日期 原主力合约 强制展期类别 燃料油 2012/04/09 FU1205 剩下15个交易日 2012/12/11 FU1301 铅 2013/05/23 PB1306 2013/08/26 PB1309 交割月前一个月倒数第5个交易日 2014/01/21 PB1402 2014/04/23 PB1405 白银 2013/11/25 AG1312 返回