《证券市场基础知识》 主讲教师：易志恒.

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1 《证券市场基础知识》 主讲教师：易志恒

2 第二单元 投资工具——股票 一、涉及工作岗位 1、客户经理 2、咨询人员 二、工作任务要求： 1、指导客户进行股票市场投资；
第二单元 投资工具——股票 一、涉及工作岗位 1、客户经理 2、咨询人员 二、工作任务要求： 1、指导客户进行股票市场投资； 2、给客户提供合理化理财建议，构建股票投资组合 三、知识、能力、素质点 1、知识点：股票的含义、性质、特征；股份公司类型和特征；股票的种类；股票的价值与价格 2、能力：股票的价值判断、资料收集、表达能力 3、素质：风险防范意识、职业素养 四、教学方法与手段 1、案例分析 2、分组进行资料收集、汇总、讲评 3、行情讲评 五、学时安排 8学时

3 第二单元 股票投资工具 股票 投资 工具 案例分析 资讯整理 行情讲评 客户 经理 咨询 人员 股票 投资 分析 组合

4 案例：中国证券史上惊天奇迹 张浩：820元一天变成56万
　　挂了1厘钱的买单，居然买到了收盘价近0.70元的海尔认沽权证，昨天，华泰证券大桥南路营业部的股民张浩创造了股市有史以来的一大奇迹：一天之内获得了近700倍的收益！820元资金翻成了56万元！

5 股份公司与股票 股份与股票 股票 股份公司的概念 股份公司 股份公司的特征 股份公司的类型 股票的概念 股份的票面要素 股票的性质
股票的特征

6 一、股份公司 （一）股份公司的概念 股份公司是按照一定的章程和法定程序集资合营的一种企业组织形式，是一种集多方资本为共同资本，共同营利并按所持有的股份多少行使权利和分配收益的经济组织。

7 一、股份公司 股份公司属于一种合资公司。具有如下特征：
股份公司产生于18世纪的欧洲，19世纪广泛流行于世界资本主义各国。在资本主义国家中占统治地位。 股份公司属于一种合资公司。具有如下特征： 股份公司特征 股份公司的资本不是由一人独自出资形成的，而是划分为若干股份，由许多人共同出资组成。 股份公司的所有权不属于一个人，而是属于所有出资认购该股份的人

8 一、股份公司 （三）股份公司的类型 1、无限责任公司 是公司全体股东对公司债务承担连带无限责任的公司。 ①股东对公司债务负无限责任；
②股东对公司债务负连带责任； 如两兄弟共同组建一家大米加工厂。

9 一、股份公司 （三）股份公司类型 2、有限责任公司 有限责任公司是指股东仅以自己的出资额为限对公司债务负责。
一般股东数量有限，如英、法等国规定，有限责任公司的股东人数应在2至50人之间。 3、两合公司 公司由无限责任股东和有限责任股东共同组成。

10 一、股份公司 （三）股份公司类型 4、股份有限公司 ①股份有限公司是独立的法人；
②股份有限公司的股东人数不得少于法律规定的数目，如我国50人。 ③股东以其出资额为限对公司债务负责； ④公司全部资本划分为等额份额，向社会公开募集资金； ⑤公司股份可以转让，但不能退股； ⑥公司账目需向社会公开； 5、股份两合公司 是无限责任股东和有限责任股东共同组成的公司。

11 二、股票 （一）股票的概念和票面要素 1、股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证；
2、股票作为一种所有权凭证，有一定的格式，应载明的事项有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名、公司盖章； 3、我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证权监督管理部门规定的其他形式。

12 二、股票 （二）股票的性质 1、股票是有价证券；
有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。股票具有有价证券的特征：第一，股票虽本身没有价值，但它是一种代表财产所有权的有价证券，它包含着股东可以依其持有的股票要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权；第二，股票与它代表的财产权有不可分离的关系，它们两者合二为一。 2、股票是要式证权； 股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力。

13 二、股票 （二）股票的性质 3、股票是证权证券；
证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的；股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的，股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式，它的作用不是创造股东的权利，而是证明股东的权利。 4、股票是资本证券； 股票是投入股份公司资本份额的证券化。

14 二、股票 （二）股票的性质 5、股票是综合权利证券；
股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。股票持有者作为股份公司的股东，享有独立的股东权利，股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。

15 二、股票 （三）股票的特征（与有价证券做比较） 股票具有五个方面的特征： 1、收益性；
收益性是股票最基本的特性，是指股票可以为持有人带来收益的特性。 股票收益来自： 股票流通 股份公司 2、风险性； 指股票可能产生经济利益损失的特性（举例说明） 股价的涨跌 公司的停牌、退市

16 二、股票 3、流动性； 是指股票可以在依法设立的证券交易所或在经批准设立的其他证券交易场所转让的特性。 4、永久性；
指股票所载有的权利的有效性是永久不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。 5、参与性； 是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。

17 股票的种类 股票的种类 股票的基本类型 我国的股票类型 我国股权分置改革 普通股票与优先股票 面额股票和无面额股票 国家股 法人股
记名股票与无记名股票 面额股票和无面额股票 国家股 法人股 社会公众股 外资股 股权分置的含义 股权分置的由来 股权分置的解决方案

18 一、股票的基本类型 1、按股东享有权利的不同，股票可分为普通股票和优先股票；
普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务，与优先股票相比，普通股票是标准股票，也是风险最大的股票。 优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某些特别条件。一般优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定的限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股票股东享有优先权。

19 一、股票的基本类型 2、按是否记载股东姓名，股票分为记名股票和无记名股票；
记名股票是指在股票票面和股份公司股东名册上记载股东姓名的股票。我国《公司法》规定，公司发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或姓名，不得另立户名或以代表人姓名记名。 记名股票有如下特点： 股东权利归属于记名股东； 可以一次或分次缴纳出资； 转让相对复杂或受限制； 便于挂失，相对安全。

20 一、股票的基本类型 2、记名股票与无记名股票
无记名股票，是指股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。我国《公司法》规定，发行无记名股票的，公司应当记载股票数量、编号及发行日期。 无记名股票的特点有： 股东权利归属于股票持有者； 认购股票时要求一次性缴纳出资； 转让相对方便； 安全性较差。

21 一、股票的基本类型 3、按是否标明票面金额，股票分为有面额股票和无面额股票；
有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额，称为票面金额、票面价值或股票面值。股票面值的计算方法是公司资本总额除以股份数量求得。我国《公司法》规定，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。 有面额的股票特点有： 可以明确表示每一股所代表的股权比例； 为股票的发行价格的确定提供依据； 我国《公司法》规定，股票发行价格可以高于或等于票面金额，但不等低于票面金额。这样一来，有面额股票的票面金额就成为股票发行价格的最低界限。

22 一、股票的基本类型 3、有面额股票和无面额股票
无面额股票，也称为比例股票或份额股票，是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面额股票的价值随股份公司净资产和预期未来收益的增减而相应增减。20世纪早期，美国纽约最先通过法律，允许发行无面额股票，但目前很多国家（包括我国）的公司法规定不允许发行这种股票。 无面额股票的特点有： 发行或转让价格较灵活； 便于股票分割。

23 二、我国的股票类型 我国按投资主体的不同性质，将股票划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。 （一）国家股 1、含义
国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。在我国企业的股份制改造中，原来一些全民所有制企业改组为股份公司，从性质上讲，这些全民所有制企业的资产属于国家所有，因此在改组为股份公司时，就折成国家股。另外，国家对新组建的股份公司进行投资，也构成了国家股。国家股由国务院授权的部门或机构持有，或根据国务院规定，由地方人民政府授权的部门或机构持有。

24 二、我国的股票类型 （一）国家股 2、资金来源 国家股的资金来源主要有三个方面： 第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；
第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建股份公司的投资； 第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。 国家股是国有股权的一个组成部分（另一组成部分是国有法人股），国有资产管理部门是国有股权行政管理的专职机构。

25 二、我国的股票类型 （二）法人股 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入股份公司所形成的股份。如果具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份，可称为国有法人股。 作为发起人的企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，在认购股份时，可以用货币出资，也可以用其他形式的资产，如实物、工业产权、土地使用权等作价出资。

26 二、我国的股票类型 （三）社会公众股 社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。在社会募集方式下，股份公司发行的股份，除由发起人认购一部分外，其余部分应该向社会公众公开发行。《中华人民共和国证券法》规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。公司股本总额超过人民币四亿元的，向社会公开发行股份的比例为10%以上。

27 二、我国的股票类型 （四）外资股 外资股是指股份公司向外国和我国港、澳、台地区投资者发行的股票，是我国股份公司吸引外资的一种方式。外资股按上市地域不同可分为境内上市外资股和境外上市外资股。

28 二、我国的股票类型 （四）外资股 1、境内上市外资股
境内上市外资股是指股份公司向境外投资者募集并在我国境内上市交易的股票。这类股票称为B股，B股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购。从2001年2月19日起对境内居民个人开放B股市场，境内居民可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易，但不允许使用外币现钞。境内居民个人与非居民之间不得B股协议转让，境内居民个人所购B股不得向境外转托管。

29 二、我国的股票类型 （四）外资股 2、境外上市外资股
境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市交易的股票。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。在境外上市时，可以采用境外存托凭证形式或者股票的其他派生形式。

30 二、我国的股票类型 （四）外资股 2、境外上市外资股
境外上市外资股统称为F股，主要由H股、N股、S股、L股等组成，他们的上市地点分别是香港、纽约、新加坡、伦敦。 红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。红筹股不属于外资股的范畴。

31 三、我国的股权分置改革 （一）股权分置的定义 由于历史原因，我国证券市场存在着股权分置现象。
所谓股权分置，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暂不上市流通。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期，改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。截至2004年底，我国上市公司总股本为7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的63.55％；国有股份占非流通股份的74％，占总股本的47％。股权分置不能适应资本市场改革开放和稳定发展的要求，必须通过股权分置改革，消除非流通股和流通股的流通制度差异。

32 三、我国的股权分置改革 （二）、股权分置问题的由来和发展 股权分置的由来和发展可以分为以下三个阶段：
第一阶段：股权分置问题的形成。我国证券市场在设立之初，对国有股流通问题总体上采取搁置的办法，在事实上形成了股权分置的格局。 第二阶段：通过国有股变现解决国企改革和发展资金需求的尝试，开始触动股权分置问题。1998年下半年到1999年上半年，为了解决推进国有企业改革发展的资金需求和完善社会保障机制，开始进行国有股减持的探索性尝试。但由于实施方案与市场预期存在差距，试点很快被停止。2001年6月12日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》也是该思路的延续，同样由于市场效果不理想，于当年10月22日宣布暂停。

33 三、我国的股权分置改革 （二）股权分置问题的由来和发展
第三阶段：作为推进资本市场改革开放和稳定发展的一项制度性变革，解决股权分置问题正式被提上日程。2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)，明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”。 股权分置改革是为解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题而采取的举措，对于同时存在H股或B股的A股上市公司，由A股市场相关股东协商解决股权分置问题。

34 三、我国的股权分置改革 （三）、股权分置带来的后果
股权分置造成上市公司的股权结构不合理、不规范，表现为：上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分，非流通股股东持股比例较高，约为三分之二，并且通常处于控股地位。其结果是，同股不同权，上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生"一股独大"、甚至"一股独霸"现象，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。

35 三、我国的股权分置改革 （四）、解决股权分置和对价
作为资本市场一项基本制度的改革，解决股权分置重在解决非流通股股东流通权的取得问题，目标在于真正实现同股同权。 上市公司股权分置改革，是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程。解决股权分置本质上是推动资本市场的机制转换，消除非流通股与流通股的流通制度差异，强化市场对上市公司的约束机制，而不是解决包括国有股在内的非流通股减持变现问题。

36 三、我国的股权分置改革 （四）、解决股权分置和对价
现有的非流通股转为可流通后是不是实际进入流通，不仅取决于股东的策略选择，而且要受到相关制度的约束。 对价最早出现在欧美的法律文献中，是指为了一方得到权利、权益、益处或是另一方换取对方承诺，所做的或所承诺的损失、所担负的责任或牺牲。在这里，"对价"指非流通股股东为了取得所持有的非流通股份流通的权力，而向流通股股东支付的相应的代价。对价目前来看，可以采用股票、现金、权证等形式。

37 股票的价值 股票的价值 股票的价值评估 股票的票面价值 股票的账面价值 股票的清算价值 股票的内在价值 市盈率评估 股利贴现模型 市净率评估

38 一、股票的价值 有关股票的价值有多种提法，它们在不同场合有不同含义，需要加以区分。 (一)股票的票面价值
股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。股票的票面价值在初次发行时有一定参考意义。如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价格高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分记入股本账户，超额部分记入资本公积金账户。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票面值与每股净资产逐渐背离，其与股票的投资价值之间也没有必然的联系。尽管如此，票面价值代表了每份股权占总股份的比例，在确定股东权益时仍有一定的意义。

39 一、股票的价值 （二）股票的帐面价值 股票的帐面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。在没有优先股的条件下，每股帐面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得的。公司的净资产是公司营运的资本基础。在盈利水平相同的前提下，帐面价值越高，股票的收益越高，股票就越有投资价值。因此帐面价值是股票投资价值分析的重要指标，在计算公司的净资产收益率时也有重要的作用。

40 一、股票的价值 （三）股票的清算价值 股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。从理论上讲，股票的清算价值应与帐面价值一致，实际上并非如此。只有当清算时的资产实际出售与财务报表上反映的帐面价值一致时，每一股的清算价值才会和帐面价值一致。但在公司清算时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算费用，所以，大多数公司的实际清算价值低于其账面价值。

41 一、股票的价值 (四)股票的内在价值 股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略是证券分析家的主要任务。但由于未来收益及市场利率的不确定性，各种价值模型计算出来的“内在价值”只是股票真实的内在价值的估计值。经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化等都会影响股票未来的收益，引起内在价值的变化。

42 二、股票价值评估 （一）市盈率估值法 市盈率是投资者在评估股票价值时经常使用的一个财务指标，亦称作本益比。它指的是在每股盈利不变的情况下、当派息率为100%，并且所得股息不再投资的条件下，投资者完全依靠股息收回投资本金所需要的时间。例如，中航集团2006年3月23日公布05年年报，每股收益为1元，当日收盘价为7元，其市盈率为7倍。这个结果表明，按目前的收益水平，投资者需要7年的时间收回所投本金。可见，市盈率越高，投资者收回本金所需的时间越长，市盈率越低，投资者收回本金所需的时间越短。

43 二、股票价值评估 按上述方法，将股票市场中所有股票的市场价格和其每股收益加权平均后，就可以计算出市场的平均市盈率；同理，也可以计算出行业的平均市盈率等。平均市盈率的高低是直观地判断股市状况是否稳健的一个关键性指标。过高的市盈率表明市场投机气氛浓重，股价严重背离了股票的内在价值，股票市场存在泡沫。这时，如果上市公司的盈利水平得不到有效提高，泡沫的消除只有通过降低股票的市场价格来实现，即引发市场的大幅下跌。其下跌的成本无论对投资者还是对整个国民经济来说都是非常昂贵的。随着泡沫的消失，市盈率降到较低水平，市场又具有了投资价值，投资者纷纷介入，市场再现活跃局面。

44 二、股票价值评估 市盈率可以参考发达国家、新兴市场国家股票市场的平均市盈率进行分析，也可以参考国内市场的行业市盈率进行分析。
从投资分析的角度看，股票的每股收益是基本分析的主要内容，股票的价格波动是技术分析的基本要素，因此，市盈率指标是技术分析和基本分析妥协的产物，也是两者的统一。

45 二、股票价值评估 （二）市净率估值法 市净率是近几年逐渐被投资者接受的股票估值指标，它指的是股票市场价格与每股净资产之间的比率。它所反映的是股票净资产与股票市场价格之间的关系，若在股价不变的情况下，每股净资产越高，则市净率越低；在每股净资产不变的情况下，股价越高，则市净率越高。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高，反之，市净率较高的股票，则投资价值较低。

46 二、股票价值评估 从公司总资产的构成来看，公司净资产是其总资产减去负债后的差额，一般被看作上市公司实际资产的价值，故称为股东权益或股票的含金量。再从公司净资产的构成来看，净资产是由公司的实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润组成的，而其中的资本公积又是由股本溢价、接受捐增价值、资产重估增值和从净利润中提取的价值等。随着国际会计准则的实施，境内外上市公司在会计处理上的差别将逐渐缩小，因此，市净率更具有国际意义。但从技术处理上看，净资产只是公司静态的资产概念，随着公司盈亏的变化而存在着一定的变数。如出现亏损或计提坏账准备等，都会使其每股净资产大幅度下降。因此，对净资产的观察应该是动态的。

47 二、股票价值评估 （三）股利贴现模型 股利贴现模型是利用股票价格、持股期限、每股收益和市场利率确定的若干年之后卖出股票的现值，其模型的必要条件如下： 设：p表示现在买入股票的价格； n表示持有股票的期限，以年为单位； E1、E2、……En为未来每年公司分配的每股收益； Pn为n年后卖出股票的价格； i表示市场利率，且大于零。

48 二、股票价值评估 （三）股利贴现模型 根据现值公式分析，现在买入股票的价格就是未来各年度每股收益和第n年卖出股票时价格的现值，则有：
P=E1/(1+i)+E2/(1+i)2++En/(1+i)n+Pn/(1+i)n 为了方便，再假设每年所分得的每股收益都是相同的，都为E，则根据等比数列求和得如下公式： P=E/i+ Pn/(1+i)n

49 二、股票价值评估 （三）股利贴现模型 如果每年保持盈利增长G，则股利贴现模型为： P=E（1+G）/i+ Pn/(1+i)n
例如：某上市公司2007年盈余为0.6元/股，以后每年盈余增长20%，市场利率为8%，则该公司股票价值为： P=0.6*（1+20%）/8%=9元

50 股票价格与股价指数 股票价格含义 股票价格 股票价格与股价指数 影响股票价格的因素 股价指数的编制 股价指数的计算 股价指数 我国股价指数
国际知名股价指数

51 一、股票的价格 （一）股票价格含义 股票的价格是指股票在市场交易中的即时成交价格。它反映出供需双方竞价的结果。
每一天的即时行情中，有四个最重要的价格水平：开盘价、收盘价、最高价、最低价。他们可以在一根K线图形中表示出来。

52 从2007年10月16日以来,我国股市经历了长达半年,幅度51%的调整
一、股票的价格 从2007年10月16日以来,我国股市经历了长达半年,幅度51%的调整

53 一、股票的价格 （二）影响股票价格的因素 影响股票价格最主要的因素是供求关系，还有如下因素影响到公司的股票价格。 1、公司经营状况
公司经营管理得好，公司盈利增加，给投资者带来的回报也就增加，从而投资者到愿意认购公司股票，股票价格上涨。 2、宏观经济因素 宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。他们包括经济增长、经济周期、宏观经济政策、市场利率、通货膨胀、汇率变化等。 宏观经济影响股票价格的特点是波及范围广、程度深。

54 一、股票的价格 （二）影响股票价格的因素 3、政治因素
政治因素对股票价格的影响很大，往往很难预料，主要有：战争、政权更迭、政府重大经济政策的出台、国际社会政治、经济的变化等。（举例） 4、心里因素 投资者的心理变化对股票价格变化影响很大。如恐慌情结可能造成大量恐慌性的抛盘，从而打压股价。 （举例说明）

55 二、股票价格指数 股票价格指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状况的灵敏信号。
（一）股票价格指数的编制 股票价格指数的编制包括四个步骤： 1、选择样本股。选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股票价格指数的样本股。样本股的选择标准为：一是样本股票的市价总值占在交易所上市的全部股票市价总值的相当部分；二是样本股票价格变动趋势必须能反映市场价格变动的总趋势。如中国石油601857。

56 二、股票价格指数 （一）股票价格指数的编制
2、选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值。基期一般选择某一有代表性或股价相对稳定的日期。如上证挂牌营业日期。 计算计算期平均股价或市值，并做必要修正。 3、指数化。将基期平均股价或市值定为某一常数，通常为100、1000或10，并据此计算期股价（或市值）的指数值。

57 二、股票价格指数 （二）股价指数的计算方法 股票价格指数计算方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。 1、简单算术股价指数
简单算术股价指数又有相对法和综合法两种。 （1）相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均值。假设股价指数为I，基期第I种股票的价格为P0i，计算期价格为P1i，样本数量为N，则股票价格指数计算公式为： I=1／N∑P1i／P0i*固定乘数

58 二、股票价格指数 （二）股票价格指数的计算 则利用相对法计算的股价指数为：
例如，以A、B、C、D四种股票作为样本股计算某股市股价指数，基期点数为100点，基本资料如右表： 则利用相对法计算的股价指数为： I=1/4*（10/6+8/9+15/10+25/21）*100=131.15点 股票A 股票B 股票C 股票D P1（元） 10 8 15 25 P0（元） 6 9 21 Q1（百万股） 500 600 200 100 Q0（百万股） 80

59 二、股票价格指数 （二）股票价格指数的计算 （2）综合法是将样本股票的基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股票价格指数，其计算公式为：
I=∑P1i／∑P0i*固定乘数 上例中，利用综合法计算的股价指数为： I=（ ）/（ ）*100=126.09点

60 二、股票价格指数 （二）股票价格指数的计算 2、加权股价指数
加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权和计算期加权之分。 （1）基期加权股价指数又称为拉斯贝尔加权指数，采用基期发行量或成交量作为权数，计算公式为： I=∑P1iQ0i／∑P0iQ0i*固定乘数 上例中利用基期加权计算的股价指数为： I=（10*500+8*500+15*200+25*80）/（6*500+9*500+10*200+21*80）*100=125.22点

61 二、股票价格指数 （二）股票价格指数的计算
（2）计算期加权股价指数又称为派许加权指数，采用计算期发行量或成交量为权数。其适应性较强，使用较广泛。计算公式为： I=∑P1iQ1i／∑P0iQ0i*固定乘数 上例中利用计算期加权计算的股价指数为： I=（10*500+8*600+15*200+25*100）/（6*500+9*600+10*200+21*100）*100=122.40点

62 二、股票价格指数 （三）我国有影响力的股价指数 1、沪、深300指数
为反映中国证券市场股票价格变动概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品提供基础条件，沪、深交易所编制并发布了沪、深300统一指数。它选择2004年12月31日为指数基日，基点为1000点。

63 二、股票价格指数 沪、深300指数简称“沪、深300”，其选股的空间为：上市时间超过一个季度（流通市值排名前30位除外）；非ST股、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近1年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显异常波动或市场操纵；剔除其他经专业委员会认定的不能进入指数的股票。选样标准是选取规模大、流动性好的股票作为样本股。选样方法是，先计算样本股票最近1年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数5个指标，将上述指标按2：2：2：1：1的比重进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300的股票。样本股原则上每半年进行一次调整，每次调整的比例不超过10%，指数采用派许加权综合价格指数公式计算。

64 二、股票价格指数 （三）我国股价指数 2、上证综合指数
上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基日，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算，基点为100。 其计算公式为： 本日股价指数=本日股票市价总值/基期股票市价总值*100 上式中，股票市价总值=股票收盘价*发行股数

65 二、股票价格指数 （三）我国股价指数 3、深证成分股指数
深证成分股指数由深圳证券交易所编制，通过对所有在深圳交易所上市的公司进行考察，按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分股指数以1994年7月20日为基日，基点为1000点，起始计算日为1995年1月25日。

66 二、股票价格指数 深圳证券交易所选取样本股的一般原则是：有一定的上市交易时间；有一定的上市规模（一段时期内平均流通股市值和平均总市值为衡量标准）；交易活跃（一段时期内的总成交金额和换手率为标准）。根据以上标准，再结合下列因素评选出成分股：公司股票在一段时期内的平均市盈率，公司的行业代表性及所属行业的发展前景，公司近年来的财务状况、赢利记录、发展前景及管理素质、公司的地区、板块代表性等。

67 二、股票价格指数 （四）国际主要股票市场价格指数 1、道-琼斯工业股价平均数
它是世界上最早、最享盛誉和最有影响力的股票价格平均数，由美国道-琼斯公司编制并在《华尔街日报》上公布。包括了五组指标：工业股价平均数、运输业股价指数、公用事业股价平均数、股价综合指数和道-琼斯公正市价指数。

68 二、股票价格指数 其中，工业股价平均数是以美国埃克森石油公司、通用汽车公司和美国钢铁公司等30家著名大工商业公司股票为编制对象，能灵敏反映经济发展水平和变化趋势，平时所说的道-琼斯指数就是指道-琼斯工业股价平均数；运输业股价平均数是以美国泛美航空公司、环球航空公司、国际联运公司等20家具有代表性的运输业公司股票为编制对象；公用事业股价平均数是以美国电力公司、煤气公司等15家具有代表性的公用事业大公司股票为编制对象；股价综合平均数是以上述65家公司股票为编制对象的，道-琼斯公正市价指数以700中不同规模或实力的公司股票为编制对象。

69 二、股票价格指数 （四）国际主要股票市场价格指数 2、英国金融时报证券交易所指数
它是英国最具权威性的股价指数，由《金融时报》编制和公布。包括金融时报工业股票指数、100种股票交易指数和综合精算股票史书。其中金融时报工业股票指数包括30种最优良的工业股票价格，其中有烟草、食油、电子、化学药品、金属机械、原油等，由于这30家公司股票市值所占比重大，具有一定代表性，因此它是反映伦敦证券市场股票行情变化的重要尺度。它以1935年7月日为基期，基期指数为100。

70 二、股票价格指数 （四）国际主要股票市场价格指数 3、日本日经225股价指数
日经225股价指数是《日本经济新闻社》编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。该指数从1950年9月开始编制。包括在东京证券交易所第一市场上市的225种股票为样本股的日经225股价指数和日经500种股价指数。