Futures 新编期货交易 理论与实务 韩会会.

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1 Futures 新编期货交易 理论与实务 韩会会

2 第二章 期货市场 本章主要内容： 期货市场的组织结构、 期货市场的规则， 国内外主要期货交易所介绍。 本章重点： 期货市场的组织结构。

3 第二章 期货市场 第一节 期货市场的组织结构 第二节 国内外主要的期货交易所

4 第一节 期货市场的组织结构 一、期货交易所 二、期货结算所 三、期货经纪机构 四、期货市场投资者 五、期货监管与服务机构

5 第一节 期货市场的组织结构 核心服务层 相关服务机构 期货投机者 期货监管机构 期货交易所 结算公司 经纪公司 信息咨询机构 会计师事务所
律师事务所 交割仓库 结算银行 核心服务层 相关服务机构 期货投机者 期货监管机构 中国证监会 期货行业协会 所有期货交易者

6 一、期货交易所 （一） 期货交易所的概念和职能 1.定义
期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。它是一个交易平台，自身不得直接或间接参与期货交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。

7 2.期货交易所的职能 （1）提供交易场所、设施和服务。 （2）制定并实施业务规则 （3）设计合约、安排合约上市。
（4）组织和监督期货交易、结算与交割。 （5）监控市场风险、保证合约履行。 （6）发布市场信息。 （7）监管会员的交易行为。 （8）监管指定交割仓库。 （9）中国证监会规定的其他职能。

8 （二）期货交易所的组织形式 会员制 公司制 [Image Info] Note to customers : This image has been licensed to be used within this PowerPoint template only. You may not extract the image for any other use.

9 1．会员制 会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。
缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件，不是投资行为； 交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担有限责任； 权力机构是由全体会员组成的会员大会，其常设机构是由其选举产生的理事会。

10 2．公司制 公司制交易所由若干股东共同出资组建，以盈利为目的，股份可以按照有关规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。它不参与合约标的物的买卖，但按规定对参与交易者收取交易费用，股东从中分享收益。 公司制交易所一般采用公司管理制，下设股东大会 、董事会、监事会及经理机构，各负其责，相互制约。

11 只分担经费和出资缴纳的款项，会员不承担交易中的任何责任 缴纳股金，履行股东权利义务，股东承担有限责任
表2-1 会员制和公司制期货交易所的的对比表 会员制 公司制 设立目的 公共利益，非盈利 以营利为目的 法律责任 只分担经费和出资缴纳的款项，会员不承担交易中的任何责任 缴纳股金，履行股东权利义务，股东承担有限责任 适用法律 民法 公司法 资金来源 会员缴纳的资格金，盈余不作为红利 股东本金，盈余分配给股东

12 公司化是国际期货交易所的发展趋势 因会员制的局限性（交易所的非营利性质降低了交易所的管理效率，不能适应日益激烈的竞争环境；无法融资；收益不能分配致使动力不足）,公司化已成全球交易所发展的一个方向。 郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所是会员制期货交易所。 中国金融期货交易所是公司制。

13 二、期货结算所 （一）期货结算所的定义 期货结算所，又称“票据交换所”或者“期货清算所”，主要功能是结算每笔场内交易合约，结算交易账户、核收履约保证金并使其维持在交易所需要的最低水平上，监管实物交割，报告交易数据等。期货结算机构是期货市场的一个重要组成部分。　

14 （二）期货结算所的作用 1、计算期货交易的盈亏 2、充当交易对手，担保交易履约 3、管理会员资金，控制市场风险

15 （二）期货结算所的组织形式 1、结算所隶属于交易所，交易所的会员也是结算会员
2、结算所隶属于交易所，但交易所的会员只有一部分财力雄厚者才成为结算会员 3、结算所独立于交易所之外，成为完全独立的结算所

16 三、期货经纪机构 （一）期货经纪机构的概念和职能 1、定义
期货经纪机构是依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。

17 2.期货经纪机构的职能 作为期货交易活动的中介组织，在期货市场构成中具有十分重要的作用。 一方面它是交易所与众多交易者之间的桥梁，拓宽和完善交易所的服务功能； 另一方面，它为交易者从事交易活动向交易所提供财力保证。

18 （二）期货经纪机构的设立条件 （1）注册资本最低额为人民币3000万元；
（2）董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有期货从业资格； （3）有符合法律、行政法规规定的公司章程； （4）主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信誉良好，最近3年无重大违法违规记录； （5）有合格的经营场所和业务设施； （6）有健全的风险管理和内部监控制度； （7）国务院期货监管机构规定的其他条件。

19 （三）期货经纪机构的业务部门 期货公司内部机构设置一般有财务部门、结算部门、信贷部门、交易部门、现货交割部门、客户服务部门、研发部门等。
一个规范化的经纪公司应具备完善的风险管理制度，遵守国家法规和政策，服从政府监管部门的监管，恪守职业道德，维护行业整体利益，严格区分自营和代理业务，严格客户管理，而且经纪人员素质高。

20 四、期货市场投资者 （一） 期货市场投资者的分类 套期保值者 期货投机者 期货套利者

21 1.套期保值者 套期保值者，是指那些把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约为将来在现货市场上买卖某种标的物（实物商品或者金融商品）的临时替代物，对其现在买进（或已拥有、将拥有）准备以后出售的某种标的物或对将来要买进的某种标的物价格进行保险的个人和企业。商品期货的套期保值者是生产商、加工商、经营商等；金融期货的套期保值者有金融市场的投资者（或债权人）、融资者（或债务人）、进出口商等。

22 买入套期保值实例

23 买入套期保值实例

24 2.期货投机者 期货投机者，是指那些试图预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，不断买进卖出期货合约，以期从价格波动中获取收益的个人或企业。他们认为行情会上涨时做多；认为行情会下跌时做空。如果判断正确，他们将获得较大的收益。

25 投机与套期保值的区别

26 3.期货套利者 期货套利者是在买进某一商品某一月份合约的同时，卖出同一商品不同月份的合约（跨期套利），或在买进某一商品合约的同时，卖出另一商品合约（跨品种套利），或在买进某一市场的某一商品合约的同时，卖出另一市场的同一商品合约（跨市场套利）。

27 （二）期货市场投资者的作用 1.套期保值者的作用 套期保值者的存在使期货市场和现货市场紧密的联系在一起，这是期货市场存在的根基。
套期保值者作为联系期货市场和现货市场的纽带，可以使期货价格和现货价格保持联动性，以更好反映未来价格变化走势。 大量套期保值者参与期货市场交易，可以促进公平竞争，是价格更具有代表性。

28 2.期货投机者的作用 承担价格风险 促进价格发现 减缓价格波动 提高市场流动性

29 五、期货监管机构 由于期货市场是一个充满高风险和高度竞争的市场，所以坚持“公开、公平、公正”的原则，使参与期货交易的各方在竞争中都处于同一地位，公平的参与竞争，就显得非常重要。 根据国外的经验，期货市场的管理应由政府监管，行业协会自律管理和期货市场内部管理三个层次共同构成完整的的管理体系。

30 政府监管 1．监管机构 政府对期货市场的管理由中国证监会全权负责。中国证监会是期货市场的最高管理和监督机构，对期货和期权交易的各项活动具有广泛的管辖权，按照法律、法规的规定对证券市场、期货市场进行监督和管理。

31 2．监管职责 中国证监会有关期货市场监管的主要职责包括以下几个方面： （1）研究和拟定证券期货市场的方针政策、发展规划；
（2）起草证券期货市场的有关法律、法规； （3）制定证券期货市场的有关规章； （4）统一管理证券期货市场，按规定对证券期货监管机构实行垂直领导； （5）监管股票、可转换债券、证券投资基金的发行、交易、托管和清算等等。

32 期货业协会监管 期货协会是由期货行业人士，并由期货行业支持的全行业性的自律组织。
中国期货业协会成立于2000年12月29日，协会的注册地和常设机构设在北京。 协会是全国期货行业自律组织，为非营利性社会团体法人，接受中国证监会和国家社会团体登记管理机关的业务指导和管理，由以期货经纪机构为主的团体会员、期货交易所特别会员组成。

33 六、期货服务机构 1． 结算银行 交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过交易所专用结算帐户和会员专用资金帐户办理。

34 2．交割仓库 经交易所指定的为期货合约履行实物交割的交割地点，是独立法人。我国的期货交易所对每个期货交易品种都指定了交割仓库。交割仓库日常业务分为：商品入库，保管和出库。

35 3、信息服务公司 信息服务公司提供各个期货交易所的信息，根据最新信息编制期货研究报告，并向投资者提供期货投资策略方面的咨询服务。 如北京世华国际金融信息有限公司、大连文化财经信息有限公司和国际上知名的路透公司。

36 4．介绍经纪商（简称IB） 介绍经纪商主要业务为期货佣金商开发客户或接受期货期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过期货公司结算。 介绍经纪商在国际上既可以是机构也可以是个人，但一般都以机构的形式存在。

37 第二节 国内外主要的期货交易所 一、国内主要的期货交易所 1．上海期货交易所
上海期货交易所是依照有关法规设立的，履行有关法规规定的职责，受中国证监会集中统一监督管理，并按其章程实行自律管理的法人。上海期货交易所目前上市交易的品种有黄金、铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶等期货合约，现有会员200多家（其中期货经纪公司会员占80％以上），在全国各地开通远程交易终端300多个。

38 2.大连商品交易所（大商所） 大连商品交易所成立于1993年2月28日，是经国务院批准并由中国证监会监督管理的四家期货交易所之一，也是中国东北地区唯一一家期货交易所。经中国证监会批准，目前上市交易的有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和焦炭等期货品种。截至2013年底，大连商品交易所共有会员173家，指定交割库182个，投资者开户数超过120万户，分布在全国28个省、直辖市、自治区。

39 3.郑州商品交易所（郑商所） 郑州商品交易所是经国务院批准成立的我国首家期货市场试点单位、目前全国四家期货交易所之一，隶属中国证券监督管理委员会垂直管理。郑商所实行会员制，截止2010年底，郑商所共有会员215家，分布在全国27个省（市）、自治区，其中期货公司会员173家，占会员总数的80%。 郑商所目前上市交易的期货品种有小麦（包括优质强筋小麦和硬白小麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽油、早籼稻、甲醇等。

40 4.中国金融期货交易所（CFFE） 中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海期货大厦内挂牌，是我国内地首家采用公司制为组织形式的交易所。目前上市交易的金融期货品种有股指期货、国债期货等。

41 二、国外主要的期货交易所 （一）美国主要的期货交易所 芝加哥期货交易所 (CBOT)。 是当前世界上最具有代表性的农产品交易所。
纽约商品交易所（COMEX）。 全球最具规模的商品交易所，主要涉及能源和稀有金属两大类产品，但能源产品的交易大大超过其他产品的交易。

42 （二）英国伦敦金属交易所 伦敦金属交易所是世界首要的有色金属交易市场，同时也是世界上最大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。

43 （三）日本的期货交易所 日本目前有七家商品期货交易所，主要包括：东京工业品交易所（TOCOM）、东京谷物商品交易所（TGE）、大阪商品交易所（OTE），此外，还有中部商品交易所(C-COM)、横滨商品交易所(Y-COM)、关西商品交易所(KANEX)以及福冈商品交易所(KCE)，其中东京工业品交易所已经成为世界上第二大商品交易所。

44 （四）新加坡商品交易所（SICOM） 新加坡商品交易所（Singapore Commodity Exchange Limited，SICOM），即以前的新加坡树胶总会土产交易所（RAS，Rubber Association of Singapore），是东南亚地区最大的天然胶期货交易场所。新加坡商品交易所作为期货市场对国际橡胶现货贸易有指导性意义。

45 一、简答题 1.简述期货经纪机构的设立条件 2.简述期货结算所的作用。 3.简述期货交易所的性质和主要职能。 4. 简述期货投机者的作用

46 二、简述题 1．期货合约上市的条件。 2．期货交易的特征。

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